52Toys prepares for IPO

隨著中國收藏玩具市場迅猛發展,該公司希望通過上市為擴展籌集資金,並打造標誌性IP

重點:

  • 52Toys已聘請投行為香港上市做準備,此前其競爭對手布魯可已於今年早些時候上市
  • 這家收藏玩具製造商在海外面臨的競爭日益激烈,在開發自有知識產權方面又落後於國內競爭對手

  

夏飛

一身粉毛、大鼻子、身上散髮著草莓味的草莓熊曾是迪士尼動畫片《玩具總動員3》中的大反派,現在卻成了中國年輕玩具收藏愛好者的心頭好。

草莓熊的魅力在其栩栩如生的設計——無論你走到哪裡,他的眼睛似乎都會追隨著你。一系列手掌大小的草莓熊公仔姿態各異,裝在 「盲盒」中,每個售價約10美元。購買並打開盒子後,才知道自己到手的是哪個公仔,這種興奮感為收藏愛好者增添了樂趣。

草莓熊從銀幕公仔變身為明星玩具的幕後主腦是52Toys,它是中國蓬勃發展的收藏玩具市場的一顆新星。這家公司以創意與文化潮流相結合而聞名,它正迅速在這個快速增長的行業中佔據一席之地。

一位知情人士向詠竹坊透露,目前52Toys(諧音「我愛玩具」)正在與投資銀行展開商討,計劃於今年晚些時候在香港進行首次公開​​募股。據媒體報道,公司尋求籌集高達2億美元的資金。

公司已從中金資本和國有性質的前海母基金等投資機構,籌集了8,000多萬美元,公司高管對此消息予以否認,稱其為謠言,但沒有提供更多細節。

總部位於北京的52Toys,是最新一家在中國玩具收藏熱潮下的玩具公司,這類玩具的利潤率遠高於傳統玩具。公司的目標是挑戰更老牌的公司,如泡泡瑪特(9992.HK)和布魯可(0325.HK),前者的股價在過去一年飆升了五倍多,後者更聚焦大眾市場,自1月上市以來已上漲12%。

除了廣受歡迎的盲盒產品外,52Toys還擁有其他五條產品線,包括可活動娃娃、設計師收藏品和變形玩具。每個產品線都針對特定的人群:盲盒更能引起年輕女性消費者的共鳴,而以變形動物為主的猛獸匣系列的粉絲群則以男性為主。

該公司在知識產權(IP)方面採取了「雙軌並行策略」,既開發了猛獸匣系列和Kimmy & Miki等自主設計產品,也與迪士尼公主和哈利波特等知名品牌合作。

後發不利?

公司聯合創始人陳威是玩具行業資深人士,20年前大學畢業後,他開始給美國麥克法蘭玩具公司和日本萬代當代理商。2015年,他與中國流行棋盤遊戲《三國殺》的創始人黃今共同創辦了52Toys。

設計師玩具在中國年輕人中越來越受歡迎,他們越來越重視情感滿足,並通過收藏品尋求自我表達,同時,人們會交換自己喜歡的物品,從而為玩具收藏增添了社交元素。弗若斯特沙利文預計,從2022年到2026年,中國市場每年將增長24%,到2026年將超過1,100億元(138億美元)。弗若斯特沙利文預測,此類玩具目前的客戶群約為3,000萬人,到2030年,這個數字可能會增長到4,900萬人。

然而,在一個競爭日益激烈的市場中,52Toys的動作是否迅速到足以建立自己的粉絲群體,仍然是一個未知數。

儘管聲稱每月開設三到五家新店,每平方米的銷售額達到1萬元(約合1,400美元),但從高德地圖上看,52Toys在上海和北京等一線城市只有六家線下商店。與之形成鮮明對比的是,公司創始人陳威在接受採訪時透露了一個宏偉目標——明年內在全國運營一個由100多家門店和1,000台自動售賣機組成的網絡。

與此同時,公司還在大力押注全球擴張,這也是泡泡瑪特近來流行的發展方向,因為隨著中國經濟增速放緩,國內需求增長乏力,泡泡瑪特希望通過地理區域的多元化來規避風險。和許多中國公司一樣,52Toys的國際化路線,也是從東南亞起步,這裡擁有大量華裔人口,並且在很多方面與中國市場相似。

2024年上半年,泡泡瑪特超過40%的海外收入來自東南亞,這是它最大的海外市場。泡泡瑪特此前曾報告稱,去年第三季度收入增長了120%以上,中國市場增長60%,海外市場增長超過440%。泡泡瑪特還自豪地宣稱,去年上半年國內業務毛利率達到61.5%,國際業務毛利率達到70.1%,遠高於全球行業龍頭Mattel(MAT.US)過去五年約48%的毛利率。

自2017年首次進軍海外市場以來,52Toys已進入10多個國家和地區。現在,它將泰國視為一個重要市場,截至去年12月,一年內已在那裡新開10家門店。

但在中國受歡迎的產品,在其他市場可能並不吃香。在東南亞熱門電商平台Shopee上,幾款猛獸匣系列的月銷量不足100件,對於一家野心勃勃的公司來說,這樣的成績實在談不上亮眼。

過度依賴外部IP

對於52Toys來說,另一個緊迫的挑戰,是要證明自己有能力打造出原創爆款,而不是過分依賴其他公司,比如草莓熊這樣的現成IP。該公司採用「721法則」,也就是將70%的資源分配給迎合市場的產品,20%用於前瞻性設計,10%分配給實驗性創意。到目前為止,它在自主開發IP方面的成就似乎相對有限。

在中國用戶眾多的天貓商城,52Toys只有四款產品銷量超過1萬件,其中只有一款是基於原創IP。相比之下,泡泡瑪特有27款產品超越了這一銷量里程碑,其中超過一半的產品採用的是自主開發的角色,如茉莉和拉布布。

雖然目前尚不清楚52Toys從原創IP中獲得了多少收入,但它可能需要更多原創熱門作品來讓投資者相信,它是一個自主研發收藏品的製造商,能帶來泡泡瑪特那樣的豐厚利潤。

在TikTok上,泡泡瑪特的拉布布(一種有著尖耳朵、眼神頑皮、牙齒呈鋸齒狀的神話動物)的粉絲數量是52Toys粉絲總數的10倍。這些數字促使泡泡瑪特的市值,在最近的股價上漲後達到了亮眼的1,450億港元(187億美元),市盈率也同樣高達近90倍。雖然52Toys不太可能實現如此高的估值,但它需要擺脫對草莓熊等借用角色的依賴,專注於開發自己的爆款,才能與行業領導者競爭,並吸引投資者關注自己的收藏玩具業務。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業概要:納斯達克擬嚴控小型中企上市

該交易所擬推出的新規,要求所有新上市中企IPO募資額不低於2,500萬美元   陽歌 納斯達克周三提出新版上市標準,將阻止絕大多數中國企業的小型IPO在該交易所上市,同時可更便利清退眾多已上市的同類公司。 更為嚴苛的新規,可能導致目前在納斯達克交易的大部分中企退市,這些公司普遍存在流動性匱乏、流通盤較小、市值不足5,000萬美元等問題。本次行動有別於美國四年前依據《外國公司問責法》推出的監管措施——彼時美方曾威脅將中企集體摘牌,除非美國證券監管機構能便利獲取其審計底稿。 根據納斯達克官網公告,依據其最新擬議規則,所有新上市企業的流通股市值需達到1,500萬美元以上。在該交易所上市的中國企業,還需實現至少2,500萬美元的募資總額。此外,對於公開交易股票市值不足500萬美元的企業,納斯達克將啓動加速停牌及退市流程。 納斯達克副總裁John Zecca表示:「這些規則升級,彰顯我們持續完善標準,以適應市場現狀的承諾,並為推動建立公平有序的市場率先垂範。通過提高特定新上市企業的最低流通股市值與募資額標準,既能為公眾投資者創造更健康的流動性環境,同時繼續通過本交易所,為投資者提供參與新興企業的機會。」 納斯達克表示,新規系「專為主要在中國境內運營的企業」制定,旨在保護投資者,免受美國證券監管機構難以介入的市場風險。此前美國《外國公司問責法》通過後,中美兩國證券監管機構,於2022年簽署了具里程碑意義的信息共享協議,旨在使美國監管機構更便利獲取在美上市中企的審計文件。 納斯達克表示,正將該提案提交美國證監會(SEC)審議,若獲監管機構批准,新規將立即對所有新上市企業生效。屆時處於IPO流程的企業將有30天時間,按原規則完成上市,否則將適用新規要求。 安永數據顯示,上半年共有36家中國企業在美上市,幾乎全部登陸納斯達克,募資總額達8.41億美元。但其中超半數資金,即4.41億美元來自霸王茶姬(CHA.US)的單次IPO。這意味其餘35宗IPO平均募資額僅為1,140萬美元,遠低於納斯達克新規即將實施的2,500萬美元門檻。 許多在美上市的小型中企流通股佔比亦極低(常不足10%),導致流動性不足。這往往引發股價劇烈震蕩,損害資金量較小、經驗不足的投資者利益,事實多只個股在上市數月內市值即腰斬甚至更高跌幅。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏