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阿里巴巴前任董事會主席張勇突辭去在阿里雲董事長職務,轉而管理一個集團出資10億美元支持的科技基金

重點:

  • 阿里巴巴稱前董事會主席張勇將辭任雲業務負責人,去管理一個由該集團投資10億美元的科技基金
  • 阿里雲正面臨諸多挑戰,包括北京方面越來越傾向於讓國有企業來處理敏感數據

     

陽歌

過去這幾年,電子商務巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US, 9988.HK)須應對一些極其動蕩的局勢,包括政府的嚴厲打壓、疫情、經濟持續放緩和一些重大的新競爭。現在,它必須在失去老資格的掌門人張勇的情況下繼續前行。

公司周日宣佈,辭任阿里巴巴董事會主席和首席執行官的張勇,再辭去在雲業務部門的掌舵人職務。但他與阿里巴巴的關聯不會斷,將掌管前雇主出資10億美元支持的一個科技基金。

目前還不清楚張勇的辭職,是真的像許多報道所說的那樣是突然的,還是計劃好的。多個信號似乎表明,從張勇決定離開到真的發佈公告,可能至少有數周甚至數月的時間。

一方面,張勇在正式辭去阿里巴巴董事會主席兼首席執行官的同一天離開了阿里雲,似乎表明此舉是計劃好的。阿里巴巴這麼快就同意向他的基金投資10億美元,從這一點也反映存在一定程度的計劃。

但阿里巴巴沒有準備好接管雲業務的人選,這個事實也表明,事先準備的時間並不多。張勇在阿里雲智能的董事長兼首席執行官職位將由吳泳銘接任,吳泳銘周日也接替了阿里巴巴集團首席執行官的職位。

吳泳銘是阿里巴巴聯合創始人,後來離開阿里,之後又回歸,擔任首席執行官一職。這一點很重要,因為隨著阿里巴巴即將成為一家掌控六項核心業務的控股公司,他新的首席執行官頭銜,可能很快就會變成象徵性的。根據3月宣佈的一份計劃,六項業務正在被分拆出去,獨立運營。

因此,分拆後,吳泳銘在阿里巴巴集團沒有任何實際業務。這也說明,當阿里雲任命新的管理團隊時,他被任命為新任全職首席執行官。

詠竹坊在一封週二的致全體員工的信函中看到,吳泳銘重點談到他擔任阿里巴巴集團首席執行官的新職務,但沒有提及其在張勇離開後,接任阿里雲智能集團的新職務。「展望未來,阿里巴巴的兩大戰略重點將是‘用戶至上’和‘人工智能驅動’,」他寫道。「我們將圍繞這兩個核心戰略,重新調整我們的運營,並重塑我們的業務重點。」

張勇離任的消息公佈後,阿里巴巴股價沒有出現大的波動,可見沒有人對此舉動感到非常驚訝或擔憂。阿里巴巴在香港上市的股票週一下跌了3%,但其在紐約掛牌的股票只下跌了1.5%,反映了市場情緒,因為彼時這個消息已經廣為人知。

前景暗淡?

那麼,我們為何如此糾結張勇的離職是否是有計劃的呢?這是因為這種重大變動可能會對雲智能集團產生重大影響,這是阿里巴巴拆分後的六大集團之一。它被視為阿里巴巴最有前途的業務之一,儘管它的前景最近看來有些暗淡。

這令我們猜測,在該公司工作了八年後,張勇可能有點累了,包括他在2019年從傳奇創始人馬雲手中,接過董事長一職後的最後四年期間爭議不斷。

阿里巴巴因在中國電子商務市場的主導地位受到批評,早在2015年,在競爭對手京東(JD.US;9618.HK)指控其存在反競爭行為後,阿里巴巴受到了審查。這一爭議在2021年4月達到頂峰,中國的市場監管機構對公司處以創紀錄的180億元(25億美元)罰款,當時集團的掌門人是張勇。

就在這一重大打擊到來的幾個月前,阿里巴巴的金融子公司螞蟻集團不得不取消了原定於2020年11月的大型IPO,這本有望成為全球規模最大的IPO。據報道,螞蟻集團之所以這麼做,是因為馬雲對中國金融監管機構的批評惹惱了中國領導層,後者本就對螞蟻集團的規模及其可能給金融體系帶來的風險感到擔憂。

這種動蕩與張勇早前在阿里巴巴所獲得的贊譽相去甚遠,那時他被認為一手打造了一年一度的「雙十一」購物節,「雙十一」現在已經發展成了中國的「黑色星期五」。

張勇所在阿里雲智能集團的情況也沒有好到哪兒去,由於中國經濟持續放緩和政策方面的原因,它正面臨多重阻力。中國對數據安全日益加劇的擔憂越來越清楚地表明,它可能更願意看到雲服務和相關基礎設施由國有企業來運營。

中國的三大國有無線運營商,憑借政府人脈和運營電信基礎設施的經驗擁有天然優勢,都在加大在雲服務領域的努力。Canalys的數據顯示,阿里巴巴依然是行業領導者,佔據著中國雲服務市場約三分之一的份額。但阿里雲智能在截至今年3月的季度收入首次出現同比下降,不過在6月結束的季度又恢復了增長。

歸根結底,如果張勇只是因經歷了所有的爭議,並且因未來將面臨諸多挑戰而想休息一下,我們真的不能怪他。他的退出給他帶來了很好的黃金降落傘,管理一隻價值超過10億美元的科技基金,這個角色應該能讓他在未來保持低調。

現在,他曾經不得不面對的許多挑戰可能會落到吳泳銘身上,在將注意力轉向重振雲業務之前,吳泳銘似乎即將開啓一場瘋狂之旅,幫助阿里巴巴順利完成分拆。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nanhua is a futures company

南華期貨獲中證監開綠燈 能否靠風險管理吸引投資者?

當前經濟不確定性上升或催生服務需求增長,這家在上交所上市的期貨公司正尋求赴港第二上市 重點: 南華期貨已獲中國監管機構批准赴港上市,作為目前A股上市的補充 此次新股發行適值公司加速海外佈局,滿足中國企業出海的業務需求   梁武仁 當經濟不確定性充斥市場,企業和投資者往往增加金融工具使用,以防範資產價值劇烈波動。這正利好南華期貨股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品專業機構,既催生服務需求,也助力其赴港第二上市吸引投資者。 上個月下旬,南華期貨獲中國證監會赴港上市備案通知書,對其目前的A股上市形成補充。公司表示,所募資金主要用於拓展全球業務版圖。 據4月提交的申請文件,公司擬在馬來西亞設立新基地,並增資英國、美國和新加坡子公司,分別支撐歐洲、北美及東南亞業務擴張。文件本月下旬即將失效,南華期貨需提交更新版本。 南華期貨創立於1996年,是國內歷史最悠久的期貨公司之一。援引第三方研究數據,公司宣稱其以期貨經紀業務收入和佣金計,位居非附屬於金融機構旗下的期貨公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入規模居全行業之冠。 自2006年起,在國內競爭加劇,加上出海企業需要應對匯率及大宗商品的價格波動,南華期貨開展海外業務佈局,通過中國香港、芝加哥、新加坡及倫敦分支機構,為客戶提供橫跨亞歐美三洲的跨境服務。 中國其他各類服務提供商,包括銀行、雲計算和電信服務提供商,在全球擴張的同時,也採取了類似的海外舉措,為國內客戶提供服務。 海外戰略正為南華期貨帶來實質貢獻。去年,海外期貨淨佣金及手續費收入同比增長逾45%至1.46億元(約2,000萬美元),同期該項收入在境內縮水逾25%至3億元。與2022年相比,公司海外期貨淨佣金收入實現近翻倍增長。 相應地,南華期貨包含資產管理、證券及槓桿式外匯交易在內的海外金融服務,佔去年整體營收比重逾11%,較2023年提升2個百分點,較2022年躍升8個百分點。 今年,南華期貨的國際業務增速似進一步加快。儘管最新滬市中期報告未單列海外營收,但披露上半年海外客戶權益(即經紀客戶交易保證金)同比激增32%,遠超去年全年10%的增幅。 風險管理 當前,海外擴張仍在進行,南華期貨絕大部分收入仍源自境內。公司雖有期貨名稱,但期貨經紀並非主要收入來源,其營收主力來自境內風險管理業務,該業務本身也使南華期貨承擔風險。 南華期貨的風險管理業務本質上依賴交易技術,例如,公司向客戶提供場外(OTC)衍生品如期權、掉期及遠期並收取費用,助其規避資產價值波動風險,同時南華期貨須對相關資產進行風險對沖。若運作順利,南華期貨可規避虧損甚至獲得收益。 然而,若市場突發異動致運作失控,公司可能蒙受重大損失。此外,因客戶或無法履行衍生品合約,也使南華期貨面臨信貸風險。 2022年至去年,南華期貨交易淨收益連年下滑,風險管理業務收入同步走低,拖累整體營收。顯示在地緣政治衝突及特朗普關稅威脅下,駕馭波動加劇的市場環境面臨日益嚴峻的挑戰。 故而,波動加劇對南華期貨猶如雙刃劍,期貨經紀服務需求可能攀升,但風險管理業務卻因不確定性增強而更難盈利。 經濟困局中,客戶或選擇收縮戰線,削減高波動性大宗商品及外匯的業務板塊,而非須南華期貨等公司提供對沖風險服務。 不過,南華期貨仍保持盈利,去年營收下滑但淨利潤逆勢增長14%至4.03億元。今年上半年,其營收同比持續下降,原因是年初生效的新規,要求風險管理業務收入由總額法改為淨額法覈算。事實上,公司上半年淨利潤錄得小幅增長。 年初至今,南華期貨A股飆漲87%,現市盈率(P/E)近30倍,高於對手瑞達期貨(002961.SZ)的20倍,但低於永安期貨(600927.SH)的41倍。 作為能從全球經濟不確定性加劇中獨特獲益的企業,南華期貨或能打動香港國際投資者,其日益擴展的全球網絡相較國內同業也具優勢。但公司自身絕非無虞,因為其直接涉足衍生品市場,而該領域波動恐將持續。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏