0020.HK
Investors have been cashing out of SenseTime while other AI stocks around the world are surging.

當全球人工智能概念股瘋狂上漲時,這家中國龍頭公司卻遭股東連續減持

重點︰

  • 商湯公布阿里巴巴已清倉持股,在這個不明朗因素消除後,商湯股價曾短暫反彈
  • 投資市場關注商湯今年上半年業績,包括應收賬增加、收入減少及開支大升等問題會否改善

 

裴梓龍

要說今年最紅的投資概念,無疑是人工智能(AI),投資界已認為它將為人類未來帶來巨變。自從微軟(MSFT.US)投資的OpneAI推出ChatGPT聊天機器人後,人工智能浪潮席捲全球,各大主要股票市場的人工智能概念股水漲船高,其中微軟、英偉達(NVDA.US)及蘋果公司(AAPL.US)更屢創歷史新高。

正當國外人工智能概念股炒得歡天喜地,惟獨港股同類股份斯人獨憔悴。被視為中國「AI四小龍」之首的商湯集團股份有限公司(0020.HK)更接連被主要股東減持,股價今年已累挫逾兩成,恐怕令投資者失望。

7月20日,商湯股價單日下挫5.6%,翌日再低開約3%,開市首5分鐘已錄得多宗大手拋售,一度低見1.61港元的年內新低;豈料商湯股價早市突然快速抽升,半小時內狂飆14.2%,從1.61港元大漲至最高1.84港元。

正當市場消息滿天飛,商湯在當天中午收市期間發表公告,稱收到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)全資子公司Taobao Holding Limited(淘寶)通知,已經有序出售其持有的商湯所有B類股份,意味阿里巴巴完全退出對商湯長達5年的投資。

「由於阿里巴巴過去一直沽售商湯,令其股價受壓,這次終於沽清股份,市場其中一個潛在不明朗因素消除,對股價形成利好作用,帶領商湯上周五由跌轉升,」凱基亞洲投資策略部主管溫傑分析說。

2018年,商湯完成的6億美元(43億元)C輪融資,便是由阿里巴巴領投,跟投的還有新加坡主權基金淡馬鍚,每股平均成本僅0.153美元,即約1.19港元。今年4月,商湯股價乘上了人工智能浪潮,一度從2.4港元飆升至3.7港元水平,阿里巴巴也借升浪套利。4月11日,阿里巴巴首次宣佈減持商湯4,000萬股,每股平均價3.452港元,套現1.38億港元(1.26億元);其後商湯股價持續下挫,6月5日,阿里巴巴再以每股2.1974港元沽出7,000萬股,套現1.54億港元,並於10天後再減持5,000萬股,平均售價2.267港元,總值1.13億港元。

到了7月6日,阿里巴巴一下子賣出5.57億股商湯,平均價1.82港元,套現10.14億港元,加上上周沽售餘下持股,估計總共套現超過19億港元。

對於阿里巴巴沽清商湯持股,獨立股評人鄒家華估計與其最新發展有關,「由於阿里巴巴需要分拆業務,估計是內部壓力要求賣掉商湯股份,因為公司一旦再牽涉任何壟斷行為,將會對前景不利。」

作為中國最大的計算機視覺軟件提供商,商湯先後推出手機端人工智能服務、自動駕駛方案、城市與企業方舟平台,形成智慧城市、智慧生活、智能汽車及智慧商業四大業務。今年4月,商湯向市場介紹自家人工智能大模型體系「日日新」,推出類似ChatGPT的產品「商量(SenseChat)」,除了可以創作文案及故事外,還能進行編碼、醫療問診等;此外,公司還推出由文字生成圖像的「秒畫」、人工智能影片平台「如影」,以抓緊AI熱潮的商機。

虧損未止

不過,一系列新產品未能剌激股價。「商湯的業績一直令投資者擔憂,去年收入減少、應收賬大增,加上持續虧損,即使看好科技股,投資者寧可選擇阿里巴巴和騰訊(0700.HK)等大型公司。」溫傑說。

事實上,商湯去年業績仍然「見紅」,淨虧損高達60.93億元,雖然比2021年收窄64.5%,但非國際財務報告準則(non-IFRS)的經調整虧損大升234%至47.4億元,而更令人擔憂的是收入下跌19%,主要因為兩大核心業務智慧商業和智慧城市的營收分別減少25.2%及48.8%,抵銷了智慧生活與智能汽車收入的增長。

商湯稱收入減少是受新冠疫情影響,導致應收帳增加,其中賬齡1至2年的應收賬激增1.3倍至32.45億元,更誇張的是3年以上的應收賬,竟由2021年的1.01億元暴升524%至6.3億元。

溫傑認為商湯今年上半年的業績非常重要,因為中國已全面解封,投資者將觀察其應收賬有否明顯改善,另外一個關注點,則是管理層如何控制成本以減少虧損。

7月13日,中國多個部委公布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》,8月15日實行,當中沒有了以往整頓科技企業的強監管措詞,反而以促進行業健康高效發展為目標,明確了AI在中國發展的方向。不過,鄒家華認為國際投資者仍然未敢看好商湯,「即使估值吸引,但由於它仍然受到美國制裁,未能進入MSCI指數,外國基金或投資者不會買入該股,加上美國財政部隨時都會詢問基金在中國的投資詳情,所以外資非常忌諱這類股份,除非中美兩國關係重修舊好,否則商湯股價或持續低迷。」

同為中國「AI四小龍」、但在上海掛牌的雲從科技(688327.SH),市銷率高達47.51倍,遠高於商湯的13.4倍,反映後者確有被低估之嫌。但環顧商湯的其他主要股東,包括今年4月曾減持5,000萬股、已連續5個季度虧損的日本軟銀集團(9984.T),雖然阿里巴巴減持商湯的壞消息已過,但看來有點缺錢的軟銀會否積極沽售,可能仍然會成為左右商湯股價的因素。

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簡訊:提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億

經營餐飲的綠茶集團有限公司(6831.HK)周四發盈喜,預計截至今年6月底止,將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣(下同),同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張,同時提升經營效率。不過,部份利潤被上半年的上市開支所抵銷,該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此,以及減去權益結算的股份開支,公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元,同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元,公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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價格戰迭加廣告大減 汽車之家季度收入四連跌

這家汽車交易服務商二季度毛利率驟降逾10個百分點,營收連續四個季度下滑 重點: 在慘烈的價格戰下,中國汽車製造商及經銷商大幅削減廣告預算,汽車之家二季度營收下滑約6% 公司6月上線核心交易平台海外版,旨在借力中國全球汽車出口榜首的發展勢頭   陽歌 面對去年下半年開始失速的業績,中國最大汽車交易平台汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正將目光轉向海外尋求突破。在披露截至6月的季度營收連續四季萎縮的同時,公司宣布已於6月上線網站海外版。 汽車之家核心客戶群——汽車製造商與經銷商,在持續逾年的慘烈價格戰中大幅削減營銷預算,致其廣告服務收入遭受重創,當季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施緩和價格戰,樂觀預測下半年形勢可能好轉。 在線營銷及其他收入,成為三大主營業務板塊中,當季唯一實現增長的亮點。結合線索服務收入11%的跌幅,前者本季反超後者,躍升為公司最大收入來源。 實事求是地說,汽車之家當下仍是中國低迷車市中少數具備潛力公司。主要源於其堅守輕資產商業模式,意味公司完全不承擔庫存風險,有效規避中國車市劇烈波動的影響。 公司收益主要源於交易及廣告衍生的服務費用。從交易維度看,汽車之家應具有相對優勢,據中國汽車工業協會數據,今年上半年,中國汽車產銷量約1,560萬輛,同比增幅超10%。 儘管中汽協未公布汽車均價數據,但價格戰導致上半年車價下行已是不爭事實。國家統計局數據顯示,前五月汽車製造業利潤同比下滑12%。價格下行或通過拉低單輛車交易傭金衝擊汽車之家的收益,正如公司所指,利潤大跌也導致眾多車企大幅削減廣告開支。 投資者對財報反應相對積極,周四汽車之家的美股收漲0.26%。公司股價年內3.5%的漲幅看似平淡,卻顯著優於通用、大眾的合資夥伴上汽集團(600104.SH)17%的跌幅,以及豐田、本田的合資夥伴廣汽集團 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 雖處境不穩,汽車之家15倍的遠期市盈率仍顯堅挺,與美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相當。這或許可以解釋為何分析師群體,對汽車之家持相對謹慎態度。在接受雅虎財經調查的13位分析師中,有9位給予該公司「持有」評級。 出海新舉措 下文將聚焦汽車之家業務底層邏輯,首先看似乎未獲投資者熱捧的出海新舉措。公司CEO楊嵩透露,平台新版海外網站已覆蓋52個中國出海汽車品牌的1,900餘款車型數據,為中國汽車產業全球化發展構建數字化基礎設施。 汽車之家正試圖搭乘中國車企海外銷售提速的東風,這股推動中國超越日本登全球最大汽車出口國的浪潮,部分源於二十年產能擴張積累的嚴重過剩。 「當前業務覆蓋六個國家和地區,包括中國內地及香港、泰國、沙特阿拉伯、英國、澳大利亞和巴西,」 楊嵩在財報電話會上表示,「我認為此類海外佈局將成為我們業務新的增長曲線。」 在本土市場,汽車之家持續承壓,二季度營收同比下跌5.9%至17.6億元(約合2.45億美元),上年同期為18.7億元。其中,媒體服務收入驟降逾三分之一至2.79億元,僅佔總營收的16%;線索服務收入下滑11%至7.33億元;在線營銷及其他收入增長21%至7.46億元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10個百分點至71.4%,去年同期為81.5%。公司管理層將之歸因於「在下沈市場推廣創新業務引發交易成本攀升」,但未詳述細節。未來幾個季度該指標能否企穩,勢必成為投資者關注重點。 14%的運營開支降幅,部分對衝了毛利率下滑。僱員規模縮減或是重要因素,汽車之家公布的數據顯示,截至今年6月底員工總數4,360人,較上年同期的5,078人減少14%。但最終淨利潤仍同比萎縮22%至3.99億元,上年同期則為5.10億元。 展望後市,汽車之家預期下半年價格戰趨緩,有助提振廣告及線索服務業務。然而,當前價格戰本質是中國經濟疲軟抑制消費信心。儘管低價能刺激部分消費,唯有經濟企穩與消費主導型增長動能回歸,方能推動國內車市重歸健康發展軌道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏