0772.HK
China Literature buys Tencent animation division

擁有中國四分之一在線讀者的電子書巨頭閱文集團宣佈,將收購母公司的動漫業務

重點:

  • 閱文集團收購騰訊的動漫公司,將後者的長篇平面及影視娛樂資產全部集中到一起
  • 中國持續在科技行業打擊反競爭行為之際,騰訊一直在剝離虧損業務

    

譚英

閱文集團(0772.HK)是否有望成為中國的迪士尼,至少在動畫領域?本月早些時候,該公司朝這個方向邁出了一步,宣布用6億元收購母公司騰訊控股(0700.HK)的動漫子公司。結合其自有的人工智能大型語言模型(LLM)寫作和翻譯工具,此次收購對閱文集團來說,可能會成為制勝法寶。

現實也許別太樂觀,閱文集團收購的騰訊動漫2021年虧損1.9億元,去年虧損1.1億元,不過它沒有披露這兩年的收入。從騰訊的角度來看,此次出售,可能是處置部分在小眾市場表現不佳的資產。

經過十年的鼎盛時期後,中國嚴格的內容限制,約束了電子書和動漫的增長。相對於短視頻等形式,電子書市場一直處於停滯狀態,隨著抖音和嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)等走紅,短視頻大受歡迎。騰訊創始人馬化騰去年一直表示,他在該公司微信視頻號上的短視頻中,看到了巨大的潛力。

艾媒咨詢的一份報告顯示,到今年底,中國短視頻市場整體規模預計將達到374億元,較2022年增長268%。而從Statista的數據來看,這大約是今年中國電子書市場17.9億美元收入的兩倍,也高於2022年3D動畫的33億美元收入。

過去幾年,隨著中國監管機構放慢了對該公司新遊戲的審批速度,騰訊一直在剝離資產。2022年,內地監管機構凍結新遊戲審批9個月,直到2023年4月才恢復。此前,2021年宣佈的新規,將18歲以下用戶,每周玩遊戲的時間限制在三到四個小時,以應對中國青少年遊戲成癮的問題。

除騰訊動漫外,閱文集團此次收購還包括其他相關資產,如騰訊動漫App平台、其作品知識產權與相關權利、動畫及影視項目等。據閱文集團首席執行官侯曉楠介紹,此次收購也代表了騰訊動漫的某種回歸,因為其最暢銷的30款遊戲中約有一半來自閱文集團。

閱文集團表示,截至9月的12個月裏,騰訊動漫實現收入4.85億元,賬面價值4.42億元。

行業老兵

閱文集團是中國歷史最悠久的網絡文學公司之一,由中國最大的兩家電子書出版商盛大文學和騰訊文學於2015年合併而來。新公司當時的英文名叫Yuewen Group,被譽為「中國的亞馬遜」。

2017年,閱文集團在香港上市,籌集了逾10億美元,當時它的英文名字改成了China Literature,拿下了中國四分之一的在線讀者。但隨著公司被抖音等後起之秀超越,情況發生了變化。公司目前的股價在28港元左右,約為IPO後不久創下的歷史高位的四分之一。不過,公司目前的市銷率(P/S)相對較高,為3.9倍,嗶哩嗶哩是1.5倍,愛奇藝更只有1倍。

騰訊動漫成立於2012年,擁有自己的動漫網站,以搶佔國內日式動漫市場,並與嗶哩嗶哩競爭。但中國對此類內容的嚴格監管,加上短視頻的興起,阻礙了漫畫和小說的發展。

隨著核心遊戲業務審批的恢復,騰訊正在採取與阿里巴巴類似的做法,即剝離非核心資產,不過沒有阿里巴巴做得那麼極端。一年前,騰訊通過向股東分紅的方式,剝離了它在餐飲外賣巨頭美團(3690.HK)價值203億美元的股份。早些時候,有報道稱騰訊關閉位於美國的Team Kaiju視頻遊戲工作室,該工作室曾被認為是騰訊全球擴張的關鍵。

一年前,騰訊董事長馬化騰嚴厲批評員工,在削減成本的力度不足。他還說,短視頻是公司未來的關鍵所在,哪怕是以長視頻和遊戲為代價。根據Questmobile的數據,截至2022年6月,騰訊的短視頻業務,即成立於2020年的微信視頻號擁有8.13億活躍用戶,領先於抖音的6.8億和快手(1024.HK)的3.9億。

在這種背景下,騰訊動漫最近出售給閱文集團,似乎是騰訊為了擺脫旗下製作長篇電子書、視頻和動畫表現平平的部門。又或者,閱文集團會成為這筆交易的最終贏家?

一個決定因素可能在於生成式人工智能工具。閱文集團曾在7月宣佈,很快將向寫作者推出一款新的人工智能生成內容(AIGC)工具,並稱堪比汽車從手動變速箱到自動變速箱的變革。據侯曉楠介紹,閱文集團的大型語言模型「閱文妙筆」和「作家助手妙筆版」,將使用提示來生成故事角色,以及角色的外貌、個性和其他特徵,並表示閱文集團已經在用人工智能來把小說改編成漫畫了。

「單格漫畫上色所需時間已經從2小時左右縮短到1小時以內,」侯曉楠說。 他還表示,閱文妙筆仍在測試中,但當時說,將於今年晚些時候和2024年逐步開發新功能。

人工智能可能還會為閱文集團的海外內容創作者網站WebNovel提供助力。公司最近的一份報告顯示,中國網文行業2022年海外營收增長40%,達到40.6億元。閱文集團表示,人工智能讓翻譯效率提高了100多倍,成本降低了90%。WebNovel已經發佈了3,600多部作品,但與國內市場賣出的3,400萬本電子書相比,仍只是個零頭。

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新聞

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額6,700倍 長風藥業午收升181%

長風藥業股份有限公司(2652.HK)周三首日在港掛牌,開市即升219%報47元,之後股略回軟,中午收報41.5元,升181%。 公司發售近4,120萬股H股,一成公開發售,每股售價14.75元,公開發售錄得超額認購近6,697倍,認購一手的中籤率只有1%;國際配售超額11.7倍,集資淨額5.25億元。 長風藥業主要專注於吸入技術及吸入藥物的研發、生產及商業化,專注於治療呼吸系統疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36億元;期內盈利按年升逾倍至1,281.5萬元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

中國證監會上周宣布,零食製造商三隻松鼠股份有限公司(300783.SZ)已獲准赴港進行首次公開募股,此舉為該公司的上市進程掃清了重大監管障礙。 根據中國證監會在國慶長假前一日(9月30日)於官網發布的公告,三隻松鼠計劃通過此次IPO發售8,150萬股。該公司已於5月9日向港交所提交初步招股說明書,這意味著若未能在11月9日前完成上市,則需提交更新版的招股文件。 據該公司提交至深交所的二季度財報顯示,三隻松鼠上半年營收較上年同期的50.7億元增長約8%,至54.8億元。但其同期淨利潤卻從2.9億元驟降52%至1.38億元。 作為越來越多在滬深A股上市的中國企業之一,三隻松鼠近期申請赴港第二上市以利用全球資本市場並提升國際知名度。年初至今,該公司在深交所掛牌的股價累計下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏