李天翼

虎年對中概股來說,又是困難的一年——左有疫情管控,右有中美監管機構的博弈。但是在年底,一切都迎來了轉機,從而帶來了一輪大漲行情。在2021特別報道中,我們預測中概股的美國監管危機可能會迎來轉機,但是我們還是未能預見到新冠疫情會在這一年給中國經濟帶來如此大的衝擊。

我們對超過400萬個數據點進行了分析,嘗試讓數據為我們呈現中概股在虎年的表現。

詠竹坊聯合創始人、總編輯陽歌(Doug Young)表示,「許多中國公司可能想徹底忘記2022年的一切。除了持續受到疫情管控措施的衝擊外,由於太平洋兩岸的監管危機,許多中概股還面臨著從紐約退市的風險。幸好這兩個危機都在年底得到了解決,所以從去年11月開始,中概股迎來了一輪全面的大幅回升。」

1. 最熱行業

Top categories of China stocks in 2022

我們在2022年撰寫的749篇分析和快訊,覆蓋了中概股的各個行業。通過計算每個行業所獲得的關注,我們可以知道哪些行業在全球投資者中是「最受歡迎」的。

新能源是2021年的最熱行業,但在2022年落到了最後一位。儘管關注度極速下滑部分是因為我們今年新增了「基礎建設/資源」這個新類別,但2022年投資者關注焦點的轉移還是非常明顯的。

醫療健康在2022年成為了最熱行業,遙遙領先於其他類別。我們不完全確定這個行業登頂的原因,但是我們確實看到了非常多的醫療健康企業在這一年推出新產品、進行新的融資、陷入麻煩或者是發起上市申請。就上市公司數量而言,醫療健康也是增長最為迅猛的行業之一。

在我們的報道中,疫苗巨頭科興(SVA.US)、抗癌藥物專家和黃醫藥(HCM.US; 0013.HK)、復星(0656.HK)旗下的復星醫藥(2196.HK; 600196.SH),以及多家IPO申請的內容,均獲得了非常高的訪問。

消費行業在去年升至第二位。許多國際品牌的中國營運公司,如百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)、達美樂披薩(DPZ.US)、Tims 中國 (THCH.US)均在咏竹坊獲得報道,因為它們或多或少受到了許多大型城市封城的影響。國內品牌如瑞幸咖啡(LKNCY.US)、海底撈(6862.HK)、泡泡瑪特(9992.HK)和喜茶等,也因為類似的原因獲得了關注。

電商行業排名第三。由於全球投資者都長期跟蹤阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),京東(JD.US; 9618.HK)和拼多多(PDD.US)等巨頭,這個行業向來不缺乏關注。但是整體而言,電商行業在去年相對比較低調,可能唯一的大新聞是拼多多高調進入美國市場。

排名第四的是教育行業,從第四名及後續行業的關注度都開始低於平均值。看上去這個排名沒有什麼競爭力,但是教育行業在2021年的關注指數只有-3.3,排名倒數第一。相對於去年,今年的排名已經取得了很大進步。排名的提升反映出了行業在受到嚴厲打壓之後,開始非常努力地自救;當然也反映出了投資者是多麼渴望從相關股票中解套。

社交/娛樂排在教育之後,行業整體在2022年也缺乏亮眼的表現。能夠迅速拯救這個行業的關注度的,或許只能是字節跳動的IPO了。當然如果TikTok被踢出美國,我們可能還需要再多等一些時日。

2. 年度新聞

Top China Stock stories of 2022

就單篇報道而論,大公司的內容肯定是最受關注的,儘管我們一直都在努力向全球投資者介紹中小市值的中國公司。通過這些閱讀量最高的新聞,我們也可以窺見2022年最受全球投資者關注的中概股有哪些。

阿里巴巴的「雙十一」報道在2022年獲得了最多的點擊。由阿里巴巴創造的雙十一購物節,已經成為了堪比美國黑色星期五的購物狂潮。但是經過兩年多來的疫情管控,中國消費者已經無法再繼續恣意地寵溺自己了。不但是阿里蒙受了損失,消費疲弱也一定程度反應了中國經濟的大環境。

星巴克(SBUX.US)挑戰者自居的瑞幸咖啡在近兩年一直陷於醜聞的困擾中,相關新聞也一直受到中國消費者和全球投資者的關注。排名第二的新聞,源於瑞幸的一則聲明:為回歸穩固的財務基礎而進行了長達一年的重組之後,公司即將結束漫長的破產重組期。咖啡和茶飲已經成為了中國消費市場的主戰場之一,我們在2022年同時也報道了喜茶、奈雪的茶(2150.HK)等公司。Tims中國的報道在榜單上排名第九,報道發佈後不久,這家加拿大咖啡和甜甜圈巨頭的中國公司通過特殊目的收購公司(SPAC)在納斯達克上市。我們會繼續關注Tims如何將他們所理解的西方咖啡文化帶進中國,而中國人的口味會不會讓Tims的菜單,像麥當勞和肯德基一樣發生變化。

排名第十的報道,橫跨了消費和電商兩個類別——我們報道了叮咚和每日優鮮在封控期間的股價大漲。汽車相關的報道,關於滴滴(DIDIY.US)和蔚來(NIO.US)的新聞排名第三和第四。

新東方(EDU.US; 9901.HK)通過直播帶貨來進行自救的報道排名第五,彼時其正努力在被打壓的教輔業務之外尋找新的突破點。如果說直播帶貨跟教輔業務還有一絲絲關聯,那麼瑞思教育(REDU.US)反向併購一家電動汽車充電公司的行動,則折射出了教輔行業近兩年的絕望以及悲壯。教育行業的新聞在2022年的日漸增多,可能也預示著我們會在2023年看到更多相關公司選擇全新的發展路徑。

復星(0656.HK)的崛起以及近期面臨的危機,可以寫一整本書。而復星醫藥出售BioNTech股份的消息,可能是這本書裡面最重要的幾個章節之一。在這一章節中,復星在巨大的債務壓力下,開始大量拋售旗下資產以換取現金,以免重蹈海航和安邦的覆轍。

2022年12月,中國調整了「動態清零」的防控政策。其後不久,美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)根據一項具有里程碑意義的中美信息共享協議,對兩家總部位於中國的會計機構進行了首輪審計檢查,並給出了正面評價。這兩項重要的進展可能取下了三年來高懸於中概股頭頂的達摩克利斯之劍。

3. 投資者地圖

在2021年的特別報道中,我們說過「相信在2022年,中概股公司在香港二次上市會逐漸增加,我們下一次更新投資者地圖的時候,各個地區的比例又或許會有新的變化。」現在這些新變化已經能夠看到了。

通過thebambooworks.com以及道鐘斯Factiva的區域訪問資料,我們發現中國香港在2022年取代了美國,成為中概股投資的首要區域。

China Stock investor map

中國大陸和新加坡繼續排名第三和第四,印度和加拿大的排名有所下滑。澳洲進入榜單,取代了馬來西亞的位置。而雖然海峽兩岸的關係似乎在持續降溫,來自台灣地區的投資者對於中概股的興趣則仍然保持增長。

大中華區加上新加坡的投資者,佔了全球中概股投資者總數的53%。就此比例而言,中概股真正的國際化,還有一段很長的路需要走。

4. 結語

2021年,中概股經歷了諸多挑戰,到了2022年,這些挑戰似乎更嚴峻了。而開始於去年底的一輪升勢給我們帶來了好消息——市場信心又重新回來了。2023年的全球經濟可能仍舊會面臨持續的發展阻力,但是我們相信仍然有相當數量中概股的價值被低估,而且有很大的上升空間。咏竹坊會持續關注這些公司,幫助投資者把握上升的機會。

新聞

JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏