連年虧損現金緊張連連數科冀集資減壓

2024年01月19日

The provider of digital payment services for businesses is burning through its funds as market competition heats up.

這家與支付寶同樣起源於杭州的第三方支付平台，急需上市籌集資金

重點︰

連連數科連續虧損多年，現金及現金等物只剩下1.42億元
該公司最後一輪融資後估值高達150億元，但要以高估值在港股上市，在目前疲弱的市況並不容易

歐美美

這個年代，如果沒有支付寶或微信支付，可說是難以在中國生活。螞蟻集團旗下的支付寶，以及騰訊(0700.HK)的微信支付，幾乎雄霸整個第三方支付市場，但這裏說的僅是個人支付市場。事實上，有一家與支付寶同樣起家於杭州的第三方支付企業，打的是企業客戶主意，也在跨境支付市場闖出一片天。

這裏說的，是「連連支付」的母公司──連連數字科技股份有限公司，公司繼去年在港交所(0388.HK)申請上市不果後，最近更新招股文件，第二次衝擊港股市場。

2009年由章徵宇成立的連連數科，乘上了中國互聯網支付的東風，僅兩年便獲得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》，正式進入第三方支付行業。它2015年再獲得「跨境支付牌照」，成為中國最早一批開始跨境支付的企業，也正因如此，章徵宇將目光由內地個人支付轉移至企業跨境支付，專注服務企業客戶的支付需求，避開與財力雄厚的支付寶和微信支付直接競爭。

眾所周知，做支付，最值錢是牌照。截至去年底，連連數科擁有64項支付牌照，服務範圍覆蓋超過100個國家及地區，支持130種貨幣交易。更重要的是，連連數科獲得了全球最大的獨立信用卡公司美國運通(AXP.US)支持，於2017年與對方合資成立「連通」，並在2020年6月取得銀行卡清算業務許可證，成為全球支付業務的主力。

初步招股文件顯示，截至去年9月底，連連數科的活躍客戶中，中國跨境商戶達到110.3萬戶，比2022年底增長30.5%。隨着公司逐漸壯大，數字支付服務總支付額(TPV)自2020年起持續增長，2020年為8,494億元，2021年增長約14.3%至9,712億元，去年底再升18.7%，達到1.15萬億元。

因此，其收入也穩步上升，去年營收7.43億元，比2021年增長15.4%，今年首9個月再提升38.5%至7.37億元。

擁有過百萬活躍客戶，收入連年增長，而且支付平台連接電商企業，再從每家公司的交易中抽取費用，連連數科2020年至2022年的毛利率分別達64.3%、68.2%及62.7%。從表面看，這絕對是一門好生意，但其盈利表現卻不如理想。

過去3年9個月，連連數科未曾賺錢，2020年虧損3.69億元、2021年虧損增加超過1倍至7.47億元，到2022年再增至9.17億元，去年首9個月進一步虧損6.07億元，這段期間的累積虧損高達26.4億元。

行業競爭激烈

虧損最大原因在於競爭。在跨境電商支付(收款)業務中，最少有25家正在競爭，近年連網易(9999.HK)和騰訊也加入戰團，而亞馬遜(AMZN.US)更推出了自家收款工具亞馬遜全球收款。強手環伺下，連連數科不得不「燒錢」應戰。

招股文件顯示，該公司的銷售及營銷費用連年上升，2022年按年大增54.6%至1.4億元，去年首9個月已花了1.32億元；同時，為了提升服務綁住用家，其研發費用也相當沉重，從2020年的1.24億元，增至2022年的2.1億元，去年首9個月也用了1.89億元。

投資者可能會關注，公司開支不菲，到底錢從哪來？

原來在連連科技2018年進軍英國、愛爾蘭及巴西市場之時，曾獲得光大投資等「資本大佬」以每股成本約5.3元入股，作價23.77億元，令其估值升至40億元；半年後，公司再獲得紅杉資本和博裕資本等入股，融資3億元，估值漲到70億元；到2019年6月，公司獲得第三輪融資，由中金等「大腕」入股，獲得3.5億元，估值再升至120億元。到2020年10月，更迎來第四輪融資，由泰康保險等入股，注資10.9億元，估值進一步升至150億元。

長期虧損的連連數科，早在2020年已準備在上海科創板上市，但無功而回，去年首度申請在港上市。參考其財務表現，即使前期投資者不急於套現，公司的現金流也開始告急。

事實上，其經營現金流表現相當飄忽，2020年為負5,919萬元，翌年錄得1.06億元正現金流，但2022年又再「轉負」3,334萬元，而去年首9個月雖再度「轉正」4,574萬元：但參考截至去年9月底，其現金及現金等價物只剩下1.42億元，按年大減逾72%，可能有急切集資需要。

然而，要成功登陸港股也不容易，在官方嚴厲監管支付企業，加上中美關係緊張下，連連數科的業務因涉及不少敏感消費數據，投資者可能擔憂其經營環境；另一方面，港股近月每日平均成交長期不到1,000億元，加上大市走勢疲弱，不少新股認購反應欠佳，而且上市後股價「潛水」，因此連連數科要取得高估值上市集資，並非一項簡單任務。

以美國上市的PayPal(PYPL.US)為例，目前市銷率只有2.35倍，連連數科去年首9個月收入7.37億元，引申至全年約9.83億元，如果以相同市銷率上市，其市值只有約23億元，恐怕將遠低於最後一輪高達150億元的估值。

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新聞

新聞概要：極兔速遞東南亞業務強勁增長營收利潤雙升

這家物流公司上半年處理包裹約140億件，在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長　余特莉全球物流服務商極兔速遞環球有限公司（1519.HK）上周五披露，得益於新市場拓展成效顯著，上半年經調整淨利潤同比增長147.1%，由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。近年來極兔全球佈局提速，業務版圖從最初的東南亞和中國，擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。今年上半年，在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下，公司總營收同比增長13.1%至55億美元，其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善，主要受東南亞業務擴張驅動，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比上升24.2%至4.36億美元。極兔速遞副總裁後軍儀表示：「我們在東南亞的領先地位更加穩固，中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性，新興市場業務迎來盈利拐點。」上半年公司處理包裹量達139.9億件，較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑，在電商業務日趨繁榮，以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下，該區域包裹量增至32.3億件，同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據，該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%，連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%，競爭力持續增強。公司最大業務區域為中國市場，上半年包裹處理量達106億件，同比增長20%，市佔率11.1%。儘管價格戰激烈，通過運營提效，單件成本仍降低10.3%。新興市場包裹量增至1.7億件，同比增長21.7%，南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現，該區域收入貢獻增至3.6億美元，並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元，去年同期則為虧損784萬美元。截至6月30日，公司擁有6,900家網絡合作夥伴，較2024年末減少100家；服務網點增加100個至19,200個；分揀中心數量維持239個。極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞，現已成為東南亞頭部快遞企業；2020年進軍中國市場後，業務已覆蓋13個國家，目前持續向拉丁美洲及中東拓展。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

1519.HK

簡訊：國富氫能折讓17%配股集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司（2582.HK）周日公布，以每股配售價54港元，配售合共最多173萬股新H股，集資總額9,347萬元，所得淨額9,099萬元（1,167萬美元）。配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目，包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。國富氫能上半年錄得收入1.09億元，按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元，收窄至8,925萬元。公司股價週一低開，至中午休市報64.4港元，跌1.08%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

2582.HK

簡訊：大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工（深圳）股份有限公司（2543.HK）周一公開招股，發售792萬股H股，一成於香港公開發售，每股售價49.5港元，集資3.92億元，本月4日截止認購，8日正式掛牌。公司的自行車銷量由2022年的148,956輛，上升至2024年的229,525輛，複合年增長率24.1%。今年首四個月，銷量93,398輛，同比上升46.5%。公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元，複合年增長率為33%，期內盈利則由3,140萬元，增至5,230萬元，複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元，同比上升46.8%及69.3%。集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發，餘下一成作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月01日

2543.HK

簡訊：訂單量突破1,400萬蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其蘿蔔快跑（Apollo Go）無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位，未來基金（Future Fund LLC）董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。財報顯示，僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單，同比增長148%。百度表示，其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程，且保持優異的安全記錄。與此同時，谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單，並宣布其無人駕駛里程達1億英里（約1.6億公里）。截至六月，蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市，並逐步擴大公開道路測試範圍。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場，近期測試已拓展至東涌和南區，推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示：「我們在那裡（香港）的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察，增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」七月，百度與Uber達成多年期合作，計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作，首站覆蓋德、英兩國，加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。阳歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

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