YUMC.US 9987.HK
Yum China reports profit, revenue growth

雖然很多競爭對手的銷售萎縮,但肯德基和必勝客的中國運營商在二季度營收和利潤雙雙增長

重點:

  • 百勝中國二季度營收按固定匯率計算增長4%,核心營業利潤增長12%
  • 公司運用AI提升顧客體驗,改善行政工作效率,以及採取其他增效措施來提高利潤和利潤率

陽歌

當消費者在不確定的經濟形勢中越來越謹慎,百勝中國控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)卻在二季度逆勢而上,創造性地推出新的店面模式,並在供應鏈管理中部署AI,以提高利潤和利潤率。

百勝中國於周二發布最新季報,報告穩健的利潤增長和利潤率提升,而許多同行都在經濟逆風中步履蹣跚。本季度,公司繼續在龐大的市場中快速擴張。在市場不利因素的部分影響下,百勝中國的同店銷售額略有下降。

不過,如果以星巴克(SBUX.US)為參照的話,這個降幅已經可以稱得上是一種成功了。星巴克上周報告稱,二季度中國業務同店銷售額下降14%。

在充滿挑戰的宏觀環境下,百勝中國創下二季度營收最高紀錄——按固定匯率計算,同比增長4%至26.8億美元。而根據國家統計局的數據,中國限額以上餐飲企業本季度的平均銷售增長率只有2%。持續擴張是增長動力之一,期內公司淨新增401家門店,使門店總數達到15,423家,向今年淨新增1,500至1,700家的目標穩步推進。

值得注意的是,大約四分之一的新開門店為加盟店。為了在難以觸達的地方,比如大學校園和加油站拓展業務,百勝中國近期開始更多擁抱加盟模式。而新店保持了良好的回報,約80%的門店在三個月內實現盈利。

本季度中,百勝中國還在更廣的價格範圍內迅速推出更多新品,以搶佔更大市場。

主打物有所值的定位,百勝中國在5月推出了全新必勝客概念店——必勝客WOW,以滿足消費者對性價比越來越高的要求。公司也詳細介紹了新推出的肯悅咖啡和必勝客WOW門店的擴張計劃,我們稍後再來展開說。新概念的門店加上其他價值導向性策略,推動公司本季度同店交易量獲得兩位數的同比增長。

“我們正應對複雜且充滿變化的環境,但更傾向於把諸多挑戰視為機遇。”百勝中國首席執行官屈翠容(Joey Wat)在業績會上表示,並指出公司將重點提升業績的三個領域。除了肯悅咖啡和必勝客WOW門店,屈翠容還指出,百勝中國正在採取一系列措施來提升運營效率,並通過擴大價格範圍和增加產品種類,來開拓更廣的潛在市場。

公司表示,運用AI工具有助於提升效率並幫助公司應對市場變化。

比如,必勝客通過AI和自動化的“iKitchens”系統來提升食品品質,並實現了銷售預測、人員調度和庫存管理等後台任務的自動化,從而獲得更高的運營效率,並將本季度的利潤率提高到13.2%。它的強勁表現,幫助百勝中國的整體營業利潤率從去年同期的9.7%提升至9.9%,使得今年第二季度是2016年百勝中國從母公司Yum! Brands(YUM.US)分拆上市以來,利潤最高的第二季度,

財報發布當天,百勝中國在香港的股價漲幅超過10%,並在接下來的兩個交易日繼續小幅上漲。該股今年以來下跌了約25%,市盈率低於國際同行,反映出投資者對中國經濟的擔憂。

公司最新的市盈率(P/E)約16倍,低於全球巨頭麥當勞(MCD.US)的24倍,但高於國內同行、火鍋巨頭海底撈(6862.HK)的14倍。與全球同行相比,中國餐飲股似乎被相對低估。

中國經歷了30年的高速增長後,百勝中國及其同行不得不應對放緩的經濟。中國二季度GDP增長4.7%,6月份全國零售總額同比增長2%。

創意門店模式

嘗試新的門店模式已成為百勝中國推動銷售增長的最新策略。去年第四季度,公司推出與現有肯德基門店“肩並肩”的肯悅咖啡,既有自己的堂食區和菜單,讓咖啡店獨立經營,又可通過共享廚房等資源來提高運營效率。公司今年第二季度新開約200家“肩並肩”模式的肯悅咖啡門店,7月份門店總數達到約300家。公司計劃到年底將這一數字翻一番,達到500至600家。

隨著新的肯悅咖啡門店模式的逐步擴展,百勝中國表示,今年上半年肯德基共售出1.2億杯咖啡,同比增長36%。

必勝客WOW門店則是最新的變化,首批採用該模式的門店於今年5月推出,旨在通過更簡潔的菜單和更低的入門價格,吸引注重性價比的消費者。截至7月底,百勝中國已將100多家現有必勝客門店改為這種新店型,並計劃到年底將此類門店數量翻倍。

新策略、門店擴張、成本控制和增效措施的結合,不僅幫助百勝中國提高營業利潤率,也保持住了利潤增長。公司淨收入增長8%達2.12億美元,而核心營業利潤則同比增長12%至2.75億美元。每股收益更是同比增長17%,體現出積極回購股票的效果——公司近來一直通過回購和分紅來回饋股東。

公司表示,二季度通過股票回購和現金分紅的形式向股東回饋約2.49億美元,今年上半年在這方面的總支出達到近10億美元。公司還表示,今年有望實現15億美元的回饋,意味今年下半年計劃的分紅和股票回購總額約為5億美元。

公司重申,將繼續投資更多物有所值的產品,並採取其他措施推動交易量增長。此外,公司還將繼續精簡運營,提高供應鏈效率,以增強競爭力和長期盈利能力。

在最新的財務報告發佈時,百勝中國還宣佈,CFO楊家威(Andy Yeung)將於9月底離職,但將繼續擔任高級顧問。百勝中國現任首席投資官、Lavazza合資公司總經理丁曉(Adrian Ding)暫時接替,自10月1日起生效。

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新聞

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

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A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏