QD.US

這家公司在今年第一季正式離開金融科技領域,首次公佈其原有的網上融資業務沒有收入

重點:

  • 由於正式退出原有的網絡借貸業務,趣店第一季收入驟降近90%,僅為2,190萬元
  • 該公司有可能在明年利用其14億美元的現金和短期投資,在消費領域進行一次或多次重大收購

 

陽歌

趣店公司(QD.US)在其最新季度業績中,達成了一個匪疑所思的里程碑──首次沒有從網上消費貸款產生任何收入,而網上消費貸款是其大約十年前的原始業務。但該公司的股票在過去一個月卻沒有被投資者遺忘,反而實際大漲了50%以上,讓它的市值達到了近5億美元(35.8億元)。

在它公佈了最新的第一季業績、顯示其收入下降近90%後,它的股價在週一又漲了5%。因為投資者並不介意其收入萎縮,反而關注該公司擁有價值近100億元的現金和短期投資,帶動其投資相關的利潤大幅躍升。

不需要一名股票專家,也能看出該公司目前的價值在於龐大現金流,現在它只需要找到如何處理這些金錢的方法。在其最新的業績中,趣店談到了一些可能的發展方向,後面的篇幅將會作出深入探討。但首先,我們將簡要回顧一下該公司到現在為止所走過的崎嶇道路。

在成立之初,趣店是中國新的網上點對點(P2P)貸款機構之一,當時北京短暫地歡迎私人投資,進入由國營公司主導的金融行業。

但沒過多久,中國政府就改變了主意,對這個行業進行了取締,迫使大多數新來者要麼關閉,要麼尋找其他商業模式。許多倖存者成為貸款促進者,而不是實際的貸款人,而趣店則採取了更激進的路線,首先是進軍教育業務,後來又轉型銷售預製食品。

遺憾的是,趣店通過WLM KIDS品牌提供課後輔導服務進入教育領域的時機並不成熟。在其推出服務後不久,中國就禁止了針對K-12年級學生的課後輔導服務,這與幾年前基本上取締P2P業務的情況相似。

在過去幾年裏,這種取締措施在中國十分常見,因為官方希望控制它認為一些新興行業的不規範做法。最近,隨著中國政府更加關注經濟,這些取締行動似乎正在放緩,儘管在任何時候都有可能再次發生。

從監管的角度看,趣店進入包裝食品領域,理論上爭議較少。但這個舉動使其遠遠超出了其核心競爭力,進入了一個競爭激烈的領域,該領域有更多優質企業,例如領先的網上生鮮食品商叮噹買菜(DDL.US)和百勝中國(YUMC.US; 9987.HK),後者是中國肯德基和必勝客餐廳的營運商。

脫離食品業務

由於競爭激烈,趣店決定退出食品領域。它在最新的季度報告中說,它已經「結束了QD食品業務」,儘管該部門在第一季仍然產生了2,190萬元收入。相比之下,其原有融資業務的收入首次正式達到零,遠低於上第一季的3,500萬元。

雖然趣店的收入在最近一個季度下滑,但它繼續產生8,400萬元的營運成本,它比一年前的2.86億元下降了三分之二以上,但仍然較其稀少的收入高得多。另一邊廂,該公司也從投資收益中獲得了2.41億元,部分是通過其龐大的現金,藉高利率來賺取收入。此外,它還在衍生工具上錄得2.87億元收益。

由於這兩項巨大收益,該公司本季度公佈了4.14億元的利潤,扭轉了去年同期的1.43億元損失。這有助於將其現金提高到50億元,高於去年底的35億元。截至3月底,該公司的現金和短期投資總額甚至高達接近100億元,高於三個月前的約90億元。

由此可見,趣店是一家擁有大量現金的公司,現在它只是需要找到新的「本業」。

從許多方面來看,現時的趣店好像一家特殊目的收購公司(SPAC),即是一個充滿現金、等待公開交易的空殼。這類公司通常尋找具有良好潛力的真正企業,然後通過收購這些企業上市。

但是,趣店創辦人兼董事長無說過這樣的合併是否他的目標,儘管他在最新的業績公告中給予了一些暗示。他說:「在未來,我們仍然專注於駕馭市場動態和利用新的業務和投資機會,當中包括海外的機會,以便為我們的股東建立長期價值,」但除此以外,他沒有提供更多細節。

在公告中,趣店把自己描述為「中國面向消費者的技術公司」,並補充說它「正在探索創新的消費產品和服務,通過利用其技術能力,滿足中國消費者的基本和日常需求」。

這些跡象表明,羅敏可能會在消費領域尋找一個好的收購對象,它可能在中國,但也可能在海外。由於趣店的前身是一家消費貸款公司,它持有的大量現金,意味著它或許有能力進行一次或多次大型收購,說不定總值會高達10億美元,甚至可能在明年發生。如果最終真的發生這種情況,這家公司肯定值得投資者留意,但更重要的,是取決於它最終收購了什麼。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:圓通國際虧損擴大 中期蝕6,000萬

快遞公司圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)周四公布中期業績,收入大幅下跌52.5%至14.14億元,股東應佔虧損由去年同期的4,210萬元,增加43%至6,040萬元。 來自海運業務的分部業績續下滑,較去年同期減少61.8%至930萬元,空運業務的分部業績則續錄得虧損,並從去年蝕100萬元擴大至虧損5,310萬元。 虧損進一步擴大,主要是美國關稅政策影響收入及毛利,而集團戰略性地縮減部分低毛利率及回款周期較長業務,亦導致收入及毛利減少。同時,集團持續加強科研、加大國際化人才引進與培養、全面推動向智能化轉型升級,亦令開支增加。 圓通國際周五開平開報1.24元,過去一年高位下調29%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
A-Living claw back into profit

走出雅居樂暴雷陰霾 雅生活預告上半年扭虧

雅生活在房企債務風暴中選擇強硬自救,以訴訟追收與工抵資產斷尾止損,成功扭轉去年逾16億元虧損,預告上半年盈利3至4億元 重點: 公司上半年盈利3至4億元,去年同期為虧損16億元 透過訴訟追收與工抵資產等手段,成功壓縮關聯公司應收帳款風險    李世達 在中國的這場房地產風暴中,物業管理公司通常被視為「相對安全」的資產,因為它們屬於輕資產模式,現金流穩定,甚至能為陷入困境的母公司提供變現的機會。然而,當母公司債務危機持續惡化,物管企業也難以獨善其身。 雅生活智慧城市服務股份有限公司(3319.HK)正是一個典型的代表。去年上半年,雅生活因大幅計提關聯公司雅居樂(3383.HK)的應收款減值而錄得逾16億元虧損。但時隔一年後,雅生活卻交出截然不同的盈利預告:2025年上半年預計盈利介乎3億至4億元。扭虧為盈的背後,雅生活顯然做對了什麼。 採取訴訟手段 雅生活的自救行動主要圍繞如何處理與雅居樂的財務糾葛展開。公告顯示,公司在2024年下半年起,對關聯交易採取了更嚴格的合同條款設計,以縮短回款周期並減少壞賬暴露。雅生活明顯向外傳達訊息,關聯公司不能長期拖欠款項,而希望用制度和流程將風險控制在早期。 另一個動作是接受工抵資產,用工程項目中的資產抵消應收款,這種做法在房企普遍缺乏現金的背景下,成為一種務實選擇。雖然流動性差,但相比壞賬全額撇掉,仍能部分對沖風險。 更進一步,公司也對業務結構進行調整,把重心放回物業管理和城市服務等能帶來穩定現金流的核心板塊,對房地產相關的外延增值服務則大幅收縮。 過去一年,許多物管公司都在努力拓展第三方市場,但雅生活的特別之處,在於它選擇不留情面,直接「斷尾求生」,不再讓自己被高風險業務綁架。現金流是最真實的語言,雅生活公告中明確提到,公司經營性現金流相較去年有明顯改善。 與此同時,雅生活還完成了兩筆關聯收購,將雅居樂旗下環保企業收入囊中,總金額約6,000萬元,為雅生活拓展了城市服務與環保板塊的新收入來源,也為未來經營現金流增添了潛在支撐。 股價半年累漲三成 市場對這份盈利預告的反應是直接而迅速的。盈喜公布後首個交易日,雅生活股價當日大漲13.6%,報3.55港元,過去半年累漲近三成。 相比下,恒大物業(6666.HK)在恒大集團(3333.HK)爆雷後,被曝出約134億元資金被母企挪用,資金鏈一度斷裂,欠缺獨立修復能力,只能等待清盤人安排。在恒大集團即將退市之際,傳出正在為恒大物業尋找買家。恒大物業今年以來股價累升24%,主要受到消息面帶動。 另外,世茂服務(0873.HK)則在維持主業的情況下,持續減少對母企物業的依賴,開始切入商業綜合體、辦公樓、酒店運營管理等領域,但去年業績仍陷虧損,盈利能力尚未改善;融創服務(1516.HK)則因母企流動性壓力過大,選擇「收縮戰線」,退出非核心業務,例如出售彰泰服務股權,把資源集中於一二線城市。兩家公司尚未公布最新半年報,但在今年以來物管股回暖帶動下,股價都有不錯表現。 不過,短期內市場的熱情並不代表風險完全解除。雅居樂的債務壓力依然存在,若未來再次陷入流動性困境,仍可能波及雅生活。此外,雅生活雖已加快第三方項目拓展,但目前規模仍有限,要真正擺脫對依賴,仍需更多時間和資源投入。 雅生活的確展現出逐步脫離母企風險的能力與企圖心。以當前股價對應2025年預期盈利來看,估值仍低於疫情前水平,處於「價值修復」階段。若能進一步擴大第三方市場並保持正向現金流,股價仍有上行空間。不過,母企雅居樂的債務不確定性仍是最大變數,投資者宜關注政策支持與行業整合進度,現階段仍應保持審慎。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

简讯:逸仙電商營收增37%,彩妝品重返增長軌道

美妝零售商逸仙控股有限公司(YSG.US)周四公告稱,受惠於彩妝品類銷售回暖與護膚品強勁增長,二季度營收同比增長36.8%至10.9億元。 逸仙財報顯示,本季度護膚品銷售額達5.81億元,較去年同期的3.25億元猛增78.7%。彩妝品類銷售額增長8.8%,扭轉了一季度下滑10%的頹勢。護膚類加速擴張,使其在本季度總營收佔比達到53%,超越彩妝成業績主力。 公司預計三季度營收增速將放緩至15%至30%間,當期營收預測為7.79億元至8.8億元。 二季度淨虧損由去年同期的8,550萬元收窄至1,950萬元。按非公認會計准則,二季度實現盈利,當季非GAAP淨利潤達1,150萬元。 財報發布後,逸仙控股周四股價上漲0.6%至9.60美元,該股年初至今累計漲幅約130%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏