諾瓦聚變崛起民營力量入局核聚變賽道

2026年04月20日

公司自成立以來一年內已累計融資1.75億美元，其中最新一輪融資超過1億美元，投資方包括多家一線私募股權機構

重點：

諾瓦聚變宣布完成新一輪7億元融資。公司成立僅一年，正加快推進其模組化核聚變技術的研發
中國核聚變產業目前仍落後於美國，但隨著人工智能成為這一低成本、技術門檻極高的能源潛在需求方，行業近期再度升溫

陽歌

中國一向以大規模投入資金扶持重點產業聞名，而最新受到青睞的領域之一正是核聚變，這項技術透過模擬太陽的能量產生過程，有望以較低成本提供大量電力。隨著人工智能興起，對電力需求急劇增加，推動核聚變發展的緊迫性亦隨之提升。

不過，近期中國推出的一個核聚變項目並非由國家資金主導，而是由多家頂級私募股權與風險投資機構出資支持，包括高瓴資本、君聯資本，以及原名光速創投的光合創投。該公司為諾瓦聚變能源科技（上海）有限公司，並於上周宣布完成一輪7億元（約1.03億美元）融資，引發市場關注。

此次融資之前，諾瓦聚變已於去年8月完成5億元的首輪融資，使公司在成立僅一年內累計融資達12億元，創下中國核聚變初創企業的融資速度紀錄。公司未披露估值，但多家頭部機構的加持，顯示其有望成為目前中國核聚變領域最具實力的民營企業之一。

不過，諾瓦聚變並非中國唯一的核聚變參與者，最具代表性的是國有巨頭中國核工業集團（CNNC）去年7月成立的中國聚變能源有限公司，初始資金達115億元。該項目可視為「國家隊」在核聚變領域的核心布局，背後支持方包括中石油，以及國家綠色發展基金和浙江浙能電力等國資背景機構。

除獲得中國本土私募資本支持外，諾瓦聚變的投資方還包括與互聯網巨頭美團相關的基金。這一點尤為關鍵，因為大型互聯網企業正積極布局人工智能應用，未來有望成為核聚變所提供大規模低成本電力的重要需求方。

類似情況亦出現在技術更為領先的美國市場。Google是核聚變領域的重要投資者之一，已投資成立於1998年的老牌企業TAE Technologies，並同意購買另一家公司Commonwealth Fusion Systems未來生產的聚變電力。微軟則支持Helion Energy，並已承諾採購其未來產出的核聚變電力。

儘管中國在核聚變領域起步稍晚，但諾瓦聚變開局強勁，很大程度上得益於其創始人郭后揚的背景。郭后揚曾在美國華盛頓大學從事核聚變研究，並為美國物理學會會士（APS Fellow），同時亦曾在中國科學院等離子物理研究所工作，具備深厚的中美科研經驗。他屬於一批在海外接受訓練後回國發展的科學家，並在國家人才計劃支持下推進相關研究。

模塊化反應堆

各家核聚變公司均採用不同技術路線，但都必須具備控制約一億攝氏度極高溫的能力，才能在地球上實現核聚變反應。諾瓦聚變正致力於開發一種名為場反位形小型模塊化反應堆（FRC-SMR）的技術，該技術可在現場以較小規模發電，與依賴大型工業電廠、類似現今大型發電站的傳統模式形成對比。

諾瓦聚變表示，其創始人郭后揚是FRC-SMR技術的先驅之一，亦有報道指出，他曾代表美國能源部協調中美核聚變科研合作。公司原型裝置「Nova One」目前已進入工程建設階段，並計劃於今年底實現首次等離子體放電，即核聚變發生所需的超高溫物質狀態。

儘管前景看似樂觀，諾瓦聚變在未來一段時間內仍需持續依賴外部資金支持，這一情況亦普遍存在於同業之中。若一切按計劃推進，但仍存在不確定性，公司目標於2030年代中期實現技術商業化，並以單個電站提供50兆瓦至100兆瓦電力為目標。

由於成立時間尚短，諾瓦聚變未來仍有多輪融資需求。公司目前累計融資1.75億美元，與多數同業相比仍屬規模較小。相比之下，Commonwealth Fusion Systems累計融資已達30億美元，位居行業前列；TAE Technologies與Helion Energy亦分別融資超過10億美元。此外，國資背景的中國聚變能源有限公司在去年成立時亦獲得約16億美元資金支持。

隨著核聚變技術逐步接近商業化，相關融資活動亦有望加速。根據聚變產業協會數據，全球核聚變企業去年共融資22億美元，按年增長180%，但仍低於2022年創下的29億美元紀錄。

儘管如此，市場已開始關注這些企業何時透過首次公開募股向散戶投資者開放投資機會。雖然多數公司預計要到2030年代才實現商業化，但持續虧損並非上市障礙，特別是在核聚變這一因支撐新一輪人工智能發展而備受關注的熱門領域。

在相關企業中，進展最為領先的是TAE Technologies，該公司去年12月宣布計劃與特朗普旗下特朗普媒體科技集團（DJT.US）合併，後者為社交平台Truth Social的母公司。其他企業尚未公布上市計劃，但若未來數年能持續從私募市場獲得資金支持，預計均會考慮上市可能性。

至少在目前，諾瓦聚變已獲得足夠民間資本支持，預計可在未來兩至三年持續推進其核聚變發展計劃。不過，若屆時香港及內地IPO市場仍保持活躍，加上人工智能敘事持續升溫，公司不排除在2030年前於香港、上海或深圳挑戰數十億美元級別上市。

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新能源類, AI/基礎建設/資源

高瓴資本, 諾瓦聚變, 中國聚變能源, 特朗普媒體, 郭后揚, 君聯資本

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藥捷安康完成抗癌藥物替恩戈替尼後期臨床試驗患者入組

這家中國生物科技公司表示，此次入組完成標誌著其正在推進的膽管癌療法迎來了重要里程碑　余特莉處於臨床研發階段的生物科技公司藥捷安康（南京）科技股份有限公司（2617.HK）表示，其在研抗癌藥物替恩戈替尼的一項全球後期臨床試驗已完成患者入組，這標誌著這種針對難治性膽管癌的療法迎來了一個關鍵的里程碑。這項三期臨床試驗涵蓋了美國、歐洲及其他地區的100多個臨床試驗中心，目前正在評估替恩戈替尼在對現有成纖維細胞生長因子受體（FGFR）抑制劑類靶向療法失去反應的晚期膽管癌（CCA）患者中的療效。作為膽管癌的主要形式，CCA是一種罕見但極具侵襲性的癌症，治療選擇有限，特別是在晚期階段。對FGFR抑制劑產生耐藥性的患者目前缺乏廣泛認可的標準療法，急需一種新藥。藥捷安康表示，替恩戈替尼是迄今為止唯一對FGFR抑制劑產生耐藥性的患者表現出活性的在研藥物；如果研發成功，其可能成為在這一具有重要臨床意義的細分領域中首款獲批的療法。在這個充滿技術挑戰的領域中，這款藥物的進展是一個重大突破。因為克服FGFR耐藥性的難度非常大，包括美國Relay Therapeutics（RLAY.US）在內的幾家全球生物科技公司曾探索過類似路徑，但後來均選擇放棄。藥捷安康表示，在中國市場，其新藥上市申請已被中國藥品監管機構受理，並有望近期迎來審批決定。除了膽管癌之外，該藥物也在針對前列腺癌和乳腺癌進行臨床研究，並已顯示出逆轉針對這些癌症各自激素療法耐藥性的潛力，表明該藥在多種腫瘤類型中具有更廣泛的適用性。藥捷安康成立於2014年，是一家小型生物科技公司，員工人數只有100多人，因專注於全球臨床開發而備受關注。公司其他核心項目也主要通過在美國開展的臨床試驗向前推進。這種在早期階段對海外臨床開發的重視，反映了公司的全球化戰略。通過在開發初期即與全球監管標準接軌，並利用成熟的臨床試驗體系，公司可以為其療法在多個地區獲批進行佈局。藥捷安康的全球化定位也體現在創始人兼董事長吳永謙博士身上，其國際新藥開發經驗塑造了公司的戰略。2025年，藥捷安康與美國Neurocrine Biosciences（NBIX.US）達成了一項價值高達8.8億美元的合作，以開發靶向NLRP3炎症小體（一條與炎症性疾病相關的通路）的療法，從而進一步鞏固了其國際化佈局。預計這項三期臨床試驗的結果將在進行充分的患者隨訪後公佈，這將決定該藥物能否在多個地區獲得監管批准。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月03日

2617.HK

碧桂園6月合同銷售24.5億元按年跌13%

內地房地產開發商碧桂園控股有限公司（2007.HK）周四公布6月份銷售表現，共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約24.5億元（3.61億美元），按年下跌約13%；合同銷售建築面積約30萬平方米，按年跌14.3%。與今年5月相比，碧桂園6月銷售亦有所回落。公司5月實現歸屬股東權益的合同銷售金額約26.3億元，建築面積約33萬平方米，意味6月銷售金額按月跌約6.8%，建築面積按月跌約9.1%。按此前披露數據推算，碧桂園今年上半年權益合同銷售金額約142.5億元，較去年同期的167.5億元下降約14.9%；權益合同銷售面積約182.1萬平方米，較去年同期的205萬平方米減少約11.2%。碧桂園股價周五高開，至中午休市報0.188港元，升8.78%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月03日

2007.HK

逆市增土儲越秀地產14億購廣州地

內地房地產開發商越秀地產股份有限公司（0123.HK）周四公布，透過公開掛牌以13.75億元人民幣（下同），投得廣州市海珠區琶洲中二區地塊。該土地面積約20,415平米，可建總面積約36,000平米，土地屬住宅用途，建成後項目將出售。公司透露，據規劃條件，將要建道路、綠地及河涌，涉及建築面積約11,355平米，建成需無償交予廣州市政府。周五越秀地產平開報3.47港元，公司過去一年從高位下跌逾3成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月03日

0123.HK

維密撐起逾八成純利維珍妮本業復蘇還差一口氣

維珍妮2026財年純利按年升逾五成，跑贏多數服裝代工同業；但收入、毛利和經營溢利下滑重點：維珍妮2026財年純利大增53.9%，但收入、毛利及經營溢利均未同步改善盈利增長主要來自聯營公司維密中國李世達全球服裝代工業正處於一個艱辛的周期，歐美消費需求反覆、品牌客戶控庫存，關稅和地緣政治又迫使供應鏈重新布局，代工廠既要壓低成本，又要提高交付速度和產品技術含量。在這樣的環境下，單靠規模擴張已難以支撐增長；能否切入高端功能服飾、掌握核心品牌客戶，才是代工企業拉開差距的關鍵。主營貼身內衣的維珍妮國際（控股）有限公司（2199.HK），在最新公布的2026財年業績中，交出一份淨利大增五成的成績單。同業晶苑國際（2232.HK）淨利潤按年升12%；服裝代工龍頭申洲國際（2313.HK）去年淨利潤則錄得6.7%跌幅。相比之下，維珍妮盈利表現可說相當亮眼。若看增長質量，它的故事又比表面數字複雜得多。維珍妮的主業，是為國際品牌生產貼身內衣、運動產品、消費電子配件，以及胸杯和其他配件產品。公司過去一直強調創新設計製造（IDM）模式，核心優勢不只是接單生產，而是參與產品開發、物料應用和功能工藝設計。然而，最新業績顯示，這項主業仍在調整。2026財年，公司收入為77.18億港元，按年下跌1.6%；毛利為17.39億港元，按年跌5.1%；毛利率由23.4%降至22.5%。更能反映製造端壓力的是，經營溢利由5.36億港元降至4.16億港元，按年跌約22.4%。公司解釋，部分國際品牌客戶受市場需求疲弱及關稅政策影響調整訂單，加上肇慶工廠仍處於產能提升初期，令毛利率受壓。多項指標錄得下滑之際，公司淨利潤卻能錄得2.83億港元，按年增長53.9%。這組數字看似矛盾，其實反映的是盈利來源改變：一方面，維密中國盈利爆發，為維珍妮帶來大額聯營公司收益；另一方面，財務成本由3.44億港元降至2.55億港元，也減輕了不少負擔。維密中國是主角維密中國是今年真正的主角。這家由維珍妮與Victoria’s Secret成立的合資公司，2026財年收入達27.99億港元，按年增長42.4%，錄得淨利潤5.25億港元，較上一年度的8,560萬港元大幅提升。維珍妮持有維密中國49%股權，公司損益表中確認的聯營公司應佔純利為2.37億港元，約佔維珍妮全年淨利潤的84%。若沒有這部分貢獻，維珍妮的盈利修復力度將大打折扣。正面看，維密中國證明中國內衣消費雖然承壓，但高端品牌、本地化策略和渠道調整仍能創造盈利彈性，也讓公司分享品牌端利潤。從反面看，維密中國今年純利中包括一次性確認往年稅項虧損的遞延稅項資產1.4億港元，這類收益不會年年出現，盈利表現能否維持要打上大問號。貼身內衣仍是公司的基本盤，但卻缺乏增長爆發力。期內該分部收入41.98億港元，佔總收入54.4%，按年微跌1.1%。公司提到，部分國際品牌客戶受需求疲弱及關稅政策影響調整訂單，核心品牌下半年表現較強，抵銷部分波動，顯示貼身內衣仍有客戶黏性，但難以單獨撐起估值重估。真正被寄予厚望的是運動產品。跑步、高端戶外、運動胸圍和功能性服裝，是近年服裝消費中較具增長動能的細分市場。公司運動產品收入升至30.83億港元，已佔總收入40%，規模正在逼近貼身內衣。不過，該分部毛利率由22.3%降至21.4%，反映產品結構、成本和產能效率仍在調整。截至3月底，維珍妮淨負債32.22億港元，淨資產負債比率為103.8%，利息負擔仍然沉重。好消息是，公司年內資本開支由4.31億港元降至2.73億港元，深圳研發部門遷往肇慶已基本完成，但相關資產撇賬和工齡補償費用仍要到2027財年內完成，重組成本仍有尾部壓力。事實上，目前維珍妮估值並不算貴，但市場折讓也有原因。公司股價在業績後首個交易日下跌1.7%，收報1.73港元，過去一年累跌17.62%，目前市盈率約8倍。相較申洲國際約8.9倍、晶苑國際約9.2倍，維珍妮未明顯低於同業。維珍妮或許已走出最壞的時候，但還未走進新一輪上升周期。要期待估值修復，不能只靠維密中國撐場，而是要證明自己在高端功能服飾上的技術能力，最終能轉化為更高毛利率和更健康的資產負債表。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年07月03日

2199.HK

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