1475.HK
Nissin buys ABC Pastry in Australia

這家即食麵生產商表示,將以2,330萬美元的價格收購澳洲一家冷凍餃子生產商,以期在中國之外實現多元化發展

重點:

  • 亞裔人口不斷增長,針對該類顧客需求,日清食品以2,330萬美元收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry
  • 日清食品正尋求在中國內地和香港之外實現地域多元化,最近還採取了其他舉措,進軍越南和台灣

陽歌

俗語說,怕熱就別呆在廚房裡。同樣的道理,如果忍受不了中國經濟放緩帶來的壓力,那就去壓力小的地方開拓市場吧。

如果這話是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上,可能稍顯誇張。日清食品是日本日清食品控股株式會社(2897.T)的中國子公司,它大部收入仍來自在中國內地和香港這兩大市場。但為實現更加多元化的收入基礎奠定基礎,在香港上市的日清食品正通過多項戰略,越來越多在這兩個主要市場之外拓展業務。

公司上周五宣布,將以3,370萬澳元的價格,收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry,這是它朝著這個方向邁出的最新一步。對於在香港上市的日清食品來說,收購價格看起來相當實惠,該公司沒有債務,截至6月底擁有13.2億港元的淨現金,還持有8.2億港元的銀行貸款。

日清食品表示,除了上述的收購價外,它還有權再以880萬澳元的價格購買ABC餃子工廠所在的土地。

日清食品稱這筆交易是將業務擴展到澳洲的「優質機會」。它表示:「由於受惠於亞洲人口移民至澳洲的人數上升,澳洲冷凍食品市場規模預期將蓬勃增長,尤其是冷凍餃子市場。」

在公告發布後的周一早盤交易中,日清食品上午收漲2.24%。近期,該股與同行相比表現不佳,反映出公司在中國經濟放緩期間所面臨的困難。今年截至目前,日清食品股價已下跌29%,而其競爭對手康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)則分別上漲17%和27%。

過去,日清食品曾是三家公司中估值最高的,反映它的市場定位。憑借其日本血統和方便面發明者的地位,公司將自己標榜為同類產品中的高端品牌。但隨著股價下跌,其市盈率已跌至14倍,落後於康師傅的17倍和統一的16倍。

在當前的市場環境下,日清食品作為高端品牌的定位,似乎越來越成問題,因為消費者正在控制支出,從高端產品降級到更實惠的產品。在這種情況下,公司的收入在去年開始收縮,此前在疫情期間,由於消費者大量購買方便的居家食品,公司的收入經歷了幾年的穩健增長。

今年上半年,日清食品的收入繼續萎縮,同比下降5.5%至18.2億港元。與此形成鮮明對比的是康師傅同期收入小幅增長0.1%,統一的增幅更大,達到6%。生產便宜零食的衛龍美味(9985.HK)報告稱,同期收入增長26%,部分原因是消費者對廉價食品的喜愛與日俱增。

不斷增長的全球足跡

日清食品的日本母公司是一家全球化程度頗高的企業,其標誌性的杯面在全球大多數主要市場均有銷售。在亞洲,這家日本公司活躍於大多數主要的東南亞市場,包括菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞。

在香港上市的日清食品,很大程度仍集中在香港和中國內地市場,這兩個市場今年上半年分別佔其收入的40%和60%左右。最近六個月,兩個市場的收入都出現下滑,按人民幣計算,香港下降6%,中國內地下降3%。

儘管收入下降,但日清食品的利潤基本穩定在1.69億港元,略低於一年前的1.72億港元,全得益於原材料成本下降,促使毛利率提高了0.9個百分點。

相比下,新收購的澳洲業務看起來要更健康一些,至少在盈利方面是這樣。日清食品表示,截至今年6月的財年中,ABC Pastry錄得收入1,520萬澳元,不過公司沒有提供以往的比較數據。與日清食品去年38.3億港元的營收相比,這個數字相當小,僅約2%。

ABC Pastry看起來相當賺錢,在截至6月的財年裏,它的稅後利潤從上年同期的223萬澳元增長27%至284萬澳元。相當於ABC Pastry的淨利潤率達到了18.7%,約為日清食品今年上半年9.3%淨利潤率的一倍。所有這一切都表明,ABC Pastry的利潤相當可觀,而且收入可能還在增長,這意味著它可以為日清食品在該市場迅速拓展奠定良好的基礎。

澳洲只是在香港上市的日清食品,在香港和中國內地以外實現多元化經營的最新區域市場。

去年7月,日清食品收購母公司越南業務67%的股份,邁出了走出這兩個核心市場的第一步。該業務主要由一家方便面工廠組成,在截至2023年3月的財年中,該部門虧損了140萬美元。日清食品在最新的半年財報中提到了越南業務,但僅表示「取得良好表現,整體業務前景令人鼓舞」,暗示其收入仍相對較小。

日清食品去年底在台灣設立辦事處,目前它通過分銷商和批發商在台灣市場進行銷售。在最新財報中,它表示該業務「預期隨後達致銷售增長」,但沒有詳細說明加強該業務的潛在計劃,也沒有詳細說明是否有可能在當地建廠。

在這裡,我們應該注意到,台灣是統一和康師傅的主場,因此,如果日清食品要在台灣市場動真格,將面臨來自這兩家企業的激烈競爭。不過,台灣民眾喜歡日本的東西也是出了名,因此當地消費者可能會喜歡日清食品。

歸根結底,這個多元化策略對日清食品來說似乎是明智,因它的兩個主要市場可能會進入一個漫長的不確定時期。越南和台灣市場的競爭可能已經相當激烈了,但由於日清食品的定位是高端品牌,這兩個地方可能仍具有一定的潛力。與此同時,進軍澳洲的潛力甚至可能更大,因那裡的亞裔人口不斷增長,並且在滿足這個客戶群需求的食品領域競爭程度較低。

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新聞

簡訊:峰岹科技上市首日大漲

晶片製造商峰岹科技(深圳)股份有限公司(1304.HK; 688279.SH)股票周三正式掛牌,首日大漲16%,收市報139.8港元。峰岹科技通過上市集資22.6億港元,首個交易日收盤市值達152億港元。 香港的公開發售獲得137倍超額認購,國際發售超額認購逾7倍。每股發行價120.5港元,共發行1,870萬股股票。此次港股上市與其科創板現有上市地位形成互補。 公司專注於無刷直流(BLDC)電機控制及驅動晶片領域,此類晶片通過電磁力驅動,與傳統電機存在技術差異。公司2024年收入同比增長46%至6億元(折合8,400萬美元),利潤增長27%至2.22億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:果鏈巨頭藍思科技 上市首日午收升5%

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司(6613.HK; 300433.SZ)周三在港掛牌,開市升近4%報18.88元,之後股價窄幅上落,中午收市報19.06元,升4.8%。 公司發售2.62億股,每股以上限18.18元定價,錄得超額認購近462倍,國際配售超額16倍,集資淨額46    .9億元。 公司引入十名基石投資者,合共認購1.9億美元,當中包括有小米旗下的Green Better、Oaktree、UBS資產、Redwood Elite及世運線路版等。 藍思科技是蘋果的主要供應商,去年收入約699億元人民幣(下同),按年升28.3%,盈利升近20%至36.2億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:廣汽與Stellantis合資車企廣汽菲克正式宣告破產

廣州汽車集團股份有限公司(02238.HK;601238.SH)與全球第四大汽車製造商Stellantis(STLA.US)合資成立的廣汽菲亞特克萊斯勒汽車有限公司(簡稱廣汽菲克),周二宣布已由破產管理人申請法院裁定破產。管理人表示,公司已無重整及和解可能,資產不足以償還全部債務,無力清償到期負債。 廣汽菲克透過管理人微信公眾號披露破產清算最新進展。該公司曾憑藉Jeep車型本土化生產,在中國市場取得高峰,但隨後市場競爭加劇,產品吸引力下滑,最終陷入長期停產。 2022年10月,廣汽菲克因經營不善,且實際資產無法償還全部債務,正式進入破產程序。隨後近3年裡,廣汽菲克拍賣了超過3,000件標的物,包括模具、試驗車等。至於土地、建築物及生產設備等核心資產已五次公開拍賣,但因無人出價而全部流拍。雖然該公司曾招募投資者重整,但一直無人問津。 廣汽集團表示,此為法院及破產管理人依程序推進的正常安排,集團將尊重並支持相關工作。Jeep品牌雖已停止中國本土化生產,但牧馬人、大切諾基等高端車型仍透過進口方式銷售。 廣汽股價周三低開,至中午休市報2.96港元,轉升1.02%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xinzi makes thin-film packaging

營收下滑疊加行業陣痛 新子光電逆勢赴美上市

儘管去年錄得淨虧損且收入下滑,這家薄膜太陽能封裝企業仍將其納斯達克的集資規模擴大了一倍 重點: 新子光電已遞交納斯達克上市申請,中國太陽能產業產能嚴重過剩之際,公司去年收入下滑 這家公司押注強勁需求,稱預測數據顯示,其核心薄膜太陽能產品銷售額2019至2029年將翻倍有餘   譚英 杭州新子光電科技有限公司(XZ.US)擴大納斯達克上市規模的舉措或許令人側目,尤其考慮到其疲弱的財務狀況,以及美國投資者對中國企業日益增強的戒心。 當眾多中國企業蜂擁赴港上市,這家規模較小的太陽能薄膜製造商卻選擇納斯達克。公司今年3月首次遞交赴美上市申請,最新披露顯示,新子光電擬將發行量提高150%,從原定的150萬股增至380萬股,潛在市值上限達1.16億美元。 新子光電是薄膜產品市場的利基企業,專攻標準太陽能組件保護封裝材料。此類薄膜亦可安裝在窗戶,及其他透明物質表面發電,但其光電轉化率通常低於傳統太陽能板。 招股書援引第三方研究稱,去年其薄膜產品全球銷售額達99億元人民幣,預計2029年將增至155億元人民幣,這一增長趨勢或是新子光電擴募的信心來源。目前,公司聚焦江蘇宿遷經濟開發區的客戶,涵蓋行業龍頭天合光能(688599.SS)。 新子光電披露,上述開發區的企業年產太陽能板可達40吉瓦,即年產4億平方米太陽能板,對應需耗8億平方米共擠膜作封裝材料。需要指出的是,中國太陽能行業產能嚴重過剩,目前產能或大量閒置,但過剩局面將隨時間而緩解。 鑒於產品需求增長預期,新子光電計劃新建8條共擠膜封裝生產線。自2022年啓動出口業務,公司重點開拓越南市場,該國已成為中國太陽能製造商規避西方針對的熱門地。 若成功上市,新子光電將成為繼斯凱蒙太陽能3月掛牌後,第二家登陸納斯達克的中國光伏企業。斯凱蒙太陽能上市以來股價已下跌35%,這對新子光電不是好兆頭。 過去三年,新子光電業務表現也乏善足陳,收入從2022年的3,800萬美元持續下滑至2023年的3,280萬美元,去年更跌至2,500萬美元。期內,利潤從2022年的180萬美元,到去年虧損340,050美元。 與業內同行相似,新子光電正承受產能過剩引發的價格下行壓力,目前多數企業處於虧本生產狀態。公司兩大核心產品——透明、白色EVA(聚乙烯醋酸乙烯酯薄膜)薄膜及POE(聚烯烴彈性體),去年平均售價分別下跌26%和21%。 業務漸趨穩定 積極信號是,新子光電銷售成本從2023年的2,900萬美元降至去年的2,250萬美元,降幅達23%。去年上下半年營收也保持穩定,上半年銷售額1,260萬美元,下半年微降至1,250萬美元。同期業績明顯好轉,上半年虧損70萬美元後,下半年實現36萬美元盈利。 新子光電稱,2023年公司是全球第九大透明光伏封裝薄膜製造商。當前,行業龍頭福斯特(603806.SH)市值為367億元人民幣,市銷率(P/S)維持在2.07的較高水平。若採用同等估值,新子光電市值僅5,000萬美元,遠低於其7,500萬至1.12億美元的估值區間。 中國掌控全球超80%的光伏供應鏈,因而易受美國等國保護性關稅衝擊。但當前產業最大癥結在於產能過剩,源於前幾年廠商為應對預期需求而大肆擴產。近期在上海舉行的行業論壇上,天合光能董事長高紀凡表示,去年全行業虧損總額達400億美元,多數製造商現仍處於虧損狀態。 今年2月,發改委召開線上會議,呼籲禁止新增產能。禁令雖未落地,高紀凡倡議通過兼並重組與減產推動行業整合。 儘管近年行業陣痛,太陽能無疑代表未來潮流趨勢。能源智庫Ember數據顯示,太陽能裝機量每三年倍翻,2024年貢獻全球電力需求增量的40%。行業協會SolarPowerEurope稱,2024年全球裝機量增長33%,突破2太瓦,但今年增速預計放緩至10%。 增速放緩部分歸因於美國市場波動,其約佔全球光伏市場8%的份額。去年,美國新增裝機量50吉瓦,創歷史紀錄,較2023年增長21%。隨著美國總統特朗普逐步取消新增光伏裝機補貼,未來數年恐難複製此增長態勢。 新子光電計劃以每股4至6美元定價,按中位數計算可集資約1,900萬美元。部分資金將用於擴產及培育出口業務。公司客戶結構持續優化,最大客戶收入佔比從2023年的55%降至去年的32%。 歸根結底,新子光電在中國龐大的光伏生態中體量有限,近三年營收盈利持續波動。不過,當前其經營漸趨穩定,增發目標的實現或表明有投資者看好公司前景。最終,需由華爾街主流投資者判定,他們是否認同前述樂觀預期。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏