與合資分手 易鑫拒絕「不務正業 」

中國領先的無刷直流電機芯片製造商峰岹科技宣布，計劃以1.18億美元收購中荷合資企業Sciosense 重點： 峰岹科技計劃收購傳感器芯片設計商Sciosense，該公司採用無晶圓廠模式，客戶包括奔馳、寶馬及特斯拉 Sciosense是一家於2019年成立的中荷合資企業，當時中國投資者正以低價收購歐洲高科技資產 　 譚英 峰岹科技（深圳）股份有限公司（1304.HK；688279.SS）9月30日公告，計劃收購荷蘭環境及超聲波流量傳感器設計商Sciosense。公告發布得頗為低調，翌日便是中國為期一周的國慶假期。 若在以往，這家電機驅動控制集成電路（IC）製造商，或許會高調宣布這宗逾1億美元的交易，向外界展示自身的技術實力與財力。但如今時移勢易，緊張的地緣政治氣氛，已令中國與西方之間的大型高科技併購幾乎停頓。 儘管如此，這宗收購看來與峰岹科技的業務相當契合，可讓公司在無刷直流電機控制產業鏈中，拓展智能元器件業務。Sciosense是一家荷蘭企業，收購亦可讓峰岹科技接觸其歐洲客戶群。 這或許解釋了投資者為何對收購計劃抱持審慎支持的態度，峰岹科技股價在公告發布後的五個交易日上升5.4%。 交易總額最高為1.18億美元，包括6,080萬美元的固定對價，以及按業績釐定、最高3,500萬美元的浮動對價。作為交易的一部分，峰岹科技亦將承接Sciosense的2,220萬美元債務。 Sciosense是一家合資企業，51%股權由一家有限合夥企業持有，該企業受專注芯片投資的中國私募股權公司北京智路資產管理有限公司控制。其餘49%股權由奧地利智能傳感器製造商艾邁斯歐司朗（AMS.SW）持有。 從業務組合來看，這宗收購相當契合。峰岹科技可取得Sciosense的傳感器技術及全球客戶資源，包括奔馳、寶馬和特斯拉等客戶。與此同時，Sciosense亦可借助峰岹科技雄厚的財力，以及在中國的客戶基礎。 拓展全球業務 峰岹科技去年逾90%的收入來自中國，在總收入7.74億元人民幣 (下同）中，本土市場貢獻7.18億元。對於Sciosense擅長的傳感器業務，峰岹科技仍是新手，直到今年上半年才首次錄得這類產品的收入。 這宗交易亦有望改善Sciosense成本偏高的問題，這一直拖累這家荷蘭公司的盈利。峰岹科技在公告中表示，Sciosense長期依賴成本高昂的歐洲代工體系生產芯片，加上當地人工成本高企，最終拖慢產品研發步伐，並壓低盈利。 峰岹科技去年在香港首次公開招股集資24.7億港元，有充裕現金支付這宗交易。截至去年底，該筆集資款中仍有7.4億港元可用於戰略投資及收購。公司的集成電路主業亦表現良好，今年上半年收入按年增長50%至5.61億元，利潤增長71%至1.99億元。 峰岹科技在全球電機市場中處於幕後的關鍵環節，生產無刷直流電機驅動芯片，透過電磁作用驅動電機旋轉，應用範圍涵蓋家電、電動車、無人機及智能機器人。 2024年，中國無刷直流電機驅動芯片市場規模達96億元，年增長率超過20%，峰岹科技佔其中4.8%。全球同類芯片市場規模則達307億元，是中國市場的三倍多，顯示這宗收購可為峰岹科技帶來拓展國際業務的空間。根據招股書，峰岹科技亦是該領域前10大供應商中唯一的中國企業，同列榜上的還有德州儀器（TXN.US）、英飛凌（IFX.DE）及意法半導體（STM.US）等全球巨頭。 壯大傳感器業務 Sciosense今年上半年收入為1,650萬歐元，將大幅充實峰岹科技剛起步的傳感器業務，後者今年上半年僅錄得6,000元收入。不過，Sciosense繼去年虧損300萬歐元後，2026年上半年再虧損100萬歐元，這一點則不那麼樂觀。 商界領袖或許鮮少會反對這宗交易，但在當前中歐關係緊張的氣氛下，政界未必持相同看法。歐洲領袖一直警告，隨着中國企業轉向更多高科技製造業，歐盟科技產業可能很快面臨「中國衝擊2.0」。歐盟亦希望縮減對華龐大的貿易逆差，去年該逆差創下3,600億歐元新高；同時更嚴格審查來自中國的外國直接投資（FDI），以保護戰略產業。 出於上述憂慮，歐盟自去年12月起便開始討論，對中國投資歐洲科技產業施加新的限制。歐盟貿易專員馬羅什·謝夫喬維奇本周率團訪問北京期間，也可能討論這項議題。 歐盟沒有統一機構審查外國企業在境內的收購，其27個成員國各自設有外國直接投資監管框架。 儘管如此，在涉及中國企業的境內活動上，荷蘭正是承受華盛頓強大壓力的典型歐盟成員國。華盛頓曾向荷蘭施壓，要求阻止阿斯麥向中國出售最先進的芯片製造設備；去年亦施加類似壓力，要求芯片製造商安世半導體更換管理層。安世半導體總部位於荷蘭，但由一家中國企業持有。 海牙戰略研究中心在7月的一份報告中，認為荷蘭半導體產業「面臨中國境外干預的極高風險」。報告呼籲，更嚴格審查敏感芯片設施的人員，並設立公私合營基金，替換「高風險」外國硬件，所指的想必是中國製造的硬件。 Sciosense成立於近期緊張局勢出現之前，由中方提供資金，歐洲夥伴提供技術。其成立之時，正值一個10年時期的尾聲。總部位於倫敦的歐洲改革中心（CER）形容，這段時期是「歐洲向中國大平賣高科技企業，讓中國投資者得以低價取得知識產權、專業技術及供應鏈影響力」。 據歐洲改革中心稱，2000年至2023年間，中國國有銀行及官方債權人向歐盟投入約1,380億歐元，主要流向關鍵基礎設施、礦產及高科技領域。收購對象包括Silex、Okmetic、LFoundry及安世半導體。2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，歐盟開始收緊限制，尤其針對併購交易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏