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這家虛擬室內設計公司早前曾試圖在紐約上市,但以失敗告終,現申請在香港上市

重點:

  • 虛擬室內設計公司群核科技申請在香港上市,它曾於2021年申請在紐約上市,但以失敗告終
  • 隨著中國科技股因人工智能發展的樂觀情緒及預期政府支持而上漲,群核科技此次申上市,就受到這波積極情緒所提振

  

梁武仁

就在幾年前,群核科技尋求在紐約上市的過程中,成為大環境下的受害者,最終未能上市。現在,在這家虛擬室內設計初創公司二度嘗試上市(這次是在離家更近的香港)之際,無論有意與否,它都可能會從一系列不同的外部變化中受益。

上周五,公司申請香港上市,由摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人,籌集資金不低於1億美元。這是繼2021年首次申請上市失敗三年多後,群核科技再次嘗試上市。

首次嘗試上市中,群核科技為投資者構建了一個相當有說服力的故事。它利用第三方數據,將自己描述成為領先的室內設計、裝飾和建築軟件提供商,以毛收入計算佔有10%的市場份額。公司表示,隨著數以百萬計的中國人,尋求對房屋設計和平面圖進行交互式可視化的軟件,市場將迎來爆炸式增長。在中國,擁有房產對大多數年輕人來說幾乎是必需。

不幸的是,當時隨著華盛頓和北京之間的緊張局勢升溫,投資者對中國公司普遍越來越謹慎。特別是,中國政府加強對擁有大量用戶數據的海外上市中國科技公司的審查,引發人們對它們跨境傳輸信息的擔憂。

滴滴出行在紐約的短暫上市就體現了這些擔憂。中國監管機構一開始就對滴滴的美國上市計劃不太滿意,擔心會讓美國的監管機構獲取滴滴的海量用戶數據。但該公司還是繼續推進,並於2021年夏天完成了IPO。不久後,事情變得一團糟,北京因滴滴未能完成所需的數據安全審查而採取措施對其進行懲罰,公司最終於次年從紐約退市。

圍繞美國監管機構無法獲取在美上市中國公司的審計文件的漫長爭執,更是讓情況雪上加霜。結果,包括一些大國企在內的中國公司,在2022年從美國的證券交易所退市。

所有這些顯然不利於群核科技的紐約IPO嘗試,因此上市以失敗告終也就不足為奇了。

樂觀情緒

時間快進到現在,市場對中國科技企業的情緒要樂觀得多,很多公司越來越多地放棄了以前對在紐約上市的偏好,轉向在香港上市。首先,人工智能初創公司DeepSeek的崛起,讓人們對整個行業的前景更加樂觀。幾天前,中國國家主席習近平在北京,與中國頂尖的科技企業家舉行座談會,其中包括阿里巴巴集團的創始人馬雲,似乎表明中國政府有意善待這個此前多次遭遇監管打壓的群體。

市場是這樣解讀這一舉動的,在座談會結束後,恆生科技指數創下三年新高,過去一個月上漲超30%。

中國科技股的回暖,可能會給群核科技帶來利好,公司與DeekSeek一起都屬於杭州「六小龍」,杭州相當於中國的硅谷。群核科技的軟件酷家樂是一款雲設計軟件,用戶可通過它來創建房屋內部佈局的3D效果圖。公司還希望增加人工智能的使用,並經常提及這一熱門技術。在最新的香港上市申請文件中,它突出地將自己描述為由此類技術驅動的「快速發展的、顛覆性的設計和可視化雲平台」。

該公司最新的上市申請文件中,「人工智能」一詞出現了100多次,是2021年公司嘗試在紐約首次公開募股時,文件中提及次數(24次)的三倍還多,人工智能熱潮始於2023年底,是隨著ChatGPT的出現才開始。

對一個經歷了漫長嚴冬的行業來說,氣候的突然轉暖,讓群核科技此次上市的時機看起來相當好。根據彭博新聞社去年報道,公司希望通過香港IPO,籌集最多2億美元的資金。這不是個小數目,是其嘗試美國IPO時的一倍。但據媒體報道,群核科技的估值在2020年的一輪融資達到20億美元,因此這個目標或許並非遙不可及。

此外,從2020年到2023年,公司的收入增長88%,這是它的香港IPO申請文件中包含的最新年報期。因此僅憑業務增長,公司就能證明其估值在此期間翻了一倍。

話雖如此,群核科技最近的年度增長並不驚艷。2023年,其收入較上年增長10%至6.63億元(9,100萬美元),去年前九個月較上年同期增長13.8%至5.53億元。雖然這樣的增長幅度看起來並不是特別大,但在中國經濟放緩、房地產低迷的情況下,它還能保持這勢頭,相對值得稱贊。

群核科技仍在虧損,主要是因為研發費用高昂。公司2023年的虧損從對上一年同期的7.04億元,略微收窄至6.46億元,去年前九個月,同樣從4.89億元收窄至4.22億元。但這些虧損仍然巨大,幾乎相當於它的全部收入。由於這些損失,群核科技的現金持有量也在減少。

根據2023年的收入,20億美元的估值,將使群核科技的市銷率(P/S)超過20倍。相比下,歐特克(ADSK.US)的股票市銷率要低得多,為11倍,該公司是建築設計軟件的先驅,也是計算機輔助設計領域的國際領導者。與群核科技不同的是,歐特克的盈利情況很不錯。

儘管估值目標看起來很高,但對群核科技有利的一點可能是積極的情緒,在資本市場這是一個關鍵因素,意味公司希望盡早完成香港上市,以免錯過這波積極的情緒浪潮。

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新聞

簡訊:雲鋒金融獲開展虛擬資產業務

金融科技保險供應商雲鋒金融集團有限公司(0376.HK)周二表示,香港證監及期貨事務監察委員會已批准一項申請,將其現行證券交易牌照升級為涵蓋虛擬資產交易服務。 公告發佈後,股份周三飆升28%,創七年新高,收盤報5.42港元。其他港交所上市公司在宣布虛擬資產相關事宜後,也錄得較大漲幅。 上月,雲鋒報告稱今年上半年收入同比增長23%,至6.86億港元,利潤則增長142%至4.86億港元。 加密貨幣挖礦和交易在中國大陸屬非法,但在香港卻是合法。眾多企業正在香港試水虛擬資產投資及提供相關服務。香港於8月1日推出穩定幣監管框架,為發行方訂立許可與合規要求。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:寧德時代江西鋰礦即將恢復生產 快於市場預期

中國動力電池龍頭寧德時代(3750.HK; 300750.SH)旗下位於江西宜春的梘下窩鋰礦,在停產近一個月後,即將重啟運營。該礦於8月9日採礦許可證到期,並於8月10日全面停產,此舉曾一度推動中國碳酸鋰價格在短短10日內上漲24%。 據CnEVPost報道,寧德時代子公司宜春時代新能源礦業周二召開「梘下窩鋰礦復產工作會議」,會議上透露江西省梘下窩鋰礦採礦權證及採礦許可證審批進展順利。消息人士稱,恢復速度「快於市場最樂觀預期」。 停產期間,中國電池級碳酸鋰價格自每噸70,000元躍升至86,500元,反映供應收縮帶來的即時衝擊。雖然近期價格回落至約75,000元,但波動顯示鋰供應對新能源汽車成本結構的重要性。碳酸鋰與磷酸鐵是鋰鐵電池的核心原料,佔電動車整體成本比重甚高。 寧德時代港股周三高開,至中午休市報432.8港元,升0.42%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金茂銷售漸復蘇 八月按年增46%

房地產開發商中國金茂控股集團有限公司(0817.HK)周二公布上月銷售數據,8月銷售金額90.77億元人民幣(下同),按年大增46%,按月上升7.3%。 今年首8個月,集團累計的銷售金額達708.8億元,按年上升25.7%,涉及的樓面面積達318萬平方米。 中國金茂周三股價平開報1.52港元,公司年初至今上升逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunevision profits jump but shares slump, near-term pressure against brightening skies

港數據中心需求上行 新意網短期受壓前景看俏

香港數據中心需求因人工智能與跨境數據流量而持續上升,推動新意網去年度收入增長10%,但新租用步伐放慢與融資成本壓力仍令盈利承壓 重點: 2025財年錄得收入29.38億港元,淨利潤年增8%至9.8億港元 績後股價急跌13.81%,但今年以來仍累升逾40%   李世達 隨着人工智能推理、跨境電商與金融交易對低延遲數據處理的需求不斷攀升,香港作為連接中國與全球的網絡樞紐,其數據中心需求持續看漲。在這波趨勢下,新意網集團有限公司(1686.HK)的最新業績自然備受關注。 在截至2025年6月底止的財年,新意網錄得29.38億港元(3.76億美元)收入,按年增長10%。其中數據中心及相關設施服務仍是核心,按年增長11%至27.20億港元。公司解釋,增長主要來自現有客戶擴容,尤其是雲端與AI推理相關需求。 新意網的業務模式以提供大型數據中心設施與互聯服務為核心,屬於「批發型」數據中心營運商。公司將機房容量出租給超大規模雲服務商、電訊商及金融機構,合約期長、租戶穩定,確保收入可見度。 公司擁有多個數據中心,各自承擔不同功能。柴灣的MEGA-i是香港最大、亦是亞洲互聯最密集的數據樞紐;位於將軍澳的MEGA Plus與位於沙田的MEGA Two分別服務跨國雲端及AI高密度運算;荃灣的MEGA Gateway則鄰近國際海纜登陸站,最新的MEGA IDC首期已投產,二期正在推進。 潛在用戶增加 管理層透露,隨著AI應用需要更貼近用戶端部署,香港的地理與網絡優勢正逐步轉化為實際訂單。公司同時披露,MEGA IDC整體出租率在財年內保持穩定上升,雖然短期新租用步伐略有放慢,但潛在租戶的洽談數量增加,顯示後續需求仍然強勁。 盈利能力方面,期內股東應佔溢利錄得9.79億港元,按年增長8%,增速不及收入。公司解釋,雖然數據中心業務帶來穩定現金流,但淨利增速受到融資成本大增的拖累。由於MEGA IDC一期投產後利息資本化減少,利息開支升至3.37億港元,按年飆升53%,成為盈利增長的主要壓力。不過,EBITDA仍上升至21.28億港元,利潤率由69%提升至72%,反映規模效應與成本管理依舊發揮作用。 公司並不避諱承認壓力所在。公告中直言,未來數年仍有大量新項目建設,包括MEGA IDC二期、沙田及荃灣項目,資本開支需求龐大。雖然母公司新鴻基地產提供支持,但在高息環境下,融資成本仍會是短期股價波動的重要因素。 公司在業績中提到,這些設施的容量利用率正隨着AI與跨境數據需求快速上升,成為推動收入增長的重要引擎。由於內地跨境數據審批趨嚴,使香港成為跨國企業與中資企業的「中轉站」,國際金融機構亦偏好在香港處理敏感數據。這股結構性需求,推動不僅新意網,Equinix(EQIX.US)、Digital Realty(DLR.US)、中國移動國際(0941.HK)萬國數據(9698.HK)等競爭者也在加碼布局香港。 績後股價暴跌 然而,市場對這份業績的反應並不熱烈。績後首個交易日,新意網股價大跌13.81%,收報6.99港元,盤中一度暴挫逾16%,成交更急增至平日的八倍,顯示拋售氣氛濃厚。 投資者主要憂慮新數據中心如MEGA Gateway與MEGA Two的出租進度能否維持高速,若容量利用率上升未如理想,將直接拖累收入增長;同時,高利率環境下融資成本不斷上升,也令市場對未來盈利承受力產生疑慮。值得一提的是,今年以來公司股價累升逾40%,績前表現亮眼,或許回吐壓力在績後集中釋放。 從估值看,新意網現時市盈率約29.1倍,低於Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍,估值水平相對較具吸引力。而公司背靠新鴻基地產,在資金與土地供應上具備一定保障,這亦減少了潛在的財務風險。若新項目能快速出租並帶來正向現金流,估值有望被重估。…