受益於成本控制得宜,中國在線食品配送巨頭美團第三季扭虧為盈,結束連蝕7個季度的劣勢,但預警疫情對第四季業務的影響將大於第三季

重點:

  • 美團第三季淨利潤和經調整淨利潤分別為12.2億元及35.3億元,兩者均高於市場預期,主要因為本地核心商業業務盈利大升,以及新業務虧損減少
  • 騰訊南非大股東Naspers已表態將沽售其獲派送的美團股票,成為其股價最大不明朗因素。

羅小芹

苦守近兩年,這家在線食品配送巨頭終於重見曙光?

雖然美團(03690.HK)面對嚴格防疫封控措施和消費信心疲軟的雙重壓力,但第三季核心本地商業及新業務的表現,均較市場預期優勝;公司收入不但保持快速增長,更有效控制成本,使利潤率大幅改善,自2020年第四季開始連蝕7個季度後,終於重新錄得盈利。

美團上周五公布截止9月底止第三季業績,期內總收入大漲28.2%至626.2億元,如果分開新舊業務來看,將更能反映美團整體業務向好的情況。

季內,核心本地商業收入為463.3億元,按年升24.6%,此分部更錄得經營溢利93.2億元,較去年同期大增125%,經營利潤率也大升8.9個百分點至20.1%。美團解釋,利潤率改善是因為餐飲外賣及美團閃購業務的毛利率增加,以及降低到店、酒店及旅遊業務的成本開支所致。

至於自2020年成立以來一直拖着盈利後腿的新業務,季內則錄得162.9億元收入,不但按年大升近四成,經營虧損也大幅收窄32.4%至67.7億元,主要因為商品零售業務的經營效率提高,以及「明日達超市」的配送效率提升所致。

因此,在「舊業務多賺,新業務少輸」的有利形勢下,美團第三季終於錄得12.2億元淨利潤,比去年同期的虧損近100億元明顯改善,經營利潤率從去年同期的-20.7%,重新轉為1.6%的正數。至於按非國際財務報告準則的經調整淨利潤為35.3億元,同樣遠勝去年同期的虧損55.3億元。

防疫措施影響大

不過,中國新冠疫情再度暴發,多個主要城市實施封控措施,美團管理層預計,疫情對第四季業務的影響將較第三季更大,估計影響會持續至年底,但公司對長期業務發展仍充滿信心,一旦疫情結束,相信本地消費最終回復正軌。

對於擴展香港業務的傳聞,美團回應希望以內地多年的商業服務經驗,作為進軍海外的參考。與其他市場不同,香港與內地有共同語言、文化及飲食習慣,可以作為一個「實驗場」,但強調有關計劃仍屬初步階段。

季績公布後,美團在香港上市的股份連漲三日,累升近兩成至本周三的163.6港元,或反映投資者看好公司的業務前景,將季績扭虧為盈的表現視為轉折點。

高盛的研究報告援引美團管理層預計,第四季業績將較該行預期疲軟,尤其是到店業務將錄得中雙位數按年跌幅,而外賣訂單總值增長在10月及11月也降至中單位數。基於第四季核心業務經營溢利按年仍顯著增長,加上受惠於成本效益改善及新業務虧損收窄,該行仍維持美團的「買入」評級,但把目標價從235港元重估至216港元。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為,美團確實交出不錯的季度業績,特別是本地核心商業業務持續有好表現,加上新業務虧損收窄,即使管理層預警第四季業務受疫情影響,也屬於預計之內,看好其長遠業務前景。

目前大行給美團的目標價,普遍都在200港元以上,但溫傑擔心其股價短線將會受壓,中短期難以重上200港元關口。

Naspers或大手拋售

這當中的主要原因,是因為騰訊控股(700.HK)的南非大股東Naspers,明年3月下旬將以股息形式獲騰訊分派2.62億股美團股票,並表明會考慮沽售。在此之前,投資者恐怕不會坐等Naspers沽貨,因此持續的沽壓,將於中短期困擾美團股價表現。

對於美團管理層揚言會與Naspers展開對話,讓對方了解公司短線業績和長期策略,溫傑認為該想法屬一廂情願,由於Naspers及系內公司本身都需要大量資金回購股份,之前已不斷沽售騰訊股份,既然連騰訊都可以減持,很難想像Naspers不會沽售美團這些非核心業務公司股份。

騰訊是在11月16日宣佈,向股東實物分派9.58億美團B股,分派後將令騰訊僅持有不足2%美團股份,以大股東Naspers獲派的美團股份,按該公司週四收市價163港元計算,其市值高達427億港元(388億元)。

美團連日上漲,預測市盈率已高達67倍,與業務性質較接近的科網企業阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)的10倍,以及京東(JD.US; 9618.HK)的17倍,都存在明顯溢價,加上面對Naspers可能大手拋售的不利消息,投資者宜觀察第四季業績與該股短期走勢後再作部署。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…