1548.HK
GenScript reports reduced losses amid cell therapy growth potential

生命科學業務與細胞療法業務的大幅增長,幫助金斯瑞全年虧損收窄58%

重點:

  • 金斯瑞細胞療法業務收益按年增長143.7%
  • 至2025年底,Carvykti年產能預計達到10,000劑

    

李世達

細胞療法是目前癌症治療最受矚目的領域,其中CAR-T細胞治療對部分血液腫瘤具有顯著療效,全球對該療法的需求正在增加。受惠於子公司傳奇生物科技股份有限公司(LEGN.US) CAR-T細胞治療產品Carvykti(西達基奧侖賽)熱賣,金斯瑞生物科技股份有限公司(1548.HK)去年業績有了顯著改善。

金斯瑞近日發布截至2023年12月31日止年度業績,集團收益8.4億美元(60.4億元),同比增加34.2%,五年複合年均增長率達30%;股東應佔虧損9,547.7萬美元(6.9億元),2022年虧損為2.3億美元,同比收窄約58%。績後股價升逾7.9%,市場反應正面。

金斯瑞是一家基因合成及新藥研發商,擁有生命科學服務及產品(CRO)、子公司蓬勃生物的生物製劑開發(CDMO)業務、子公司百斯傑的工業合成生物產品及傳奇生物的細胞療法等四大業務平台。其中生命科學業務是集團主要利潤來源。年報顯示,2023年生命科學業務收益4.2億美元,同比增長14.5%,貢獻了7,830萬美元經營利潤,同比增長19.4%。相較之下,細胞療法業務去年則虧損達3.9億美元,雖較2022年收窄,仍然是集團最燒錢的業務。

虧損的主因是龐大的研發開支。去年集團整體研發開支由2022年的3.9億美元增加約10.9%至4.3億美元,其中細胞療法業務就佔了3.8億美元。

明日之星:細胞療法

不過,細胞療法業務正是金斯瑞「最吸眼球」的明星業務。其CAR-T細胞治療產品Carvykti在美國和歐洲市場銷量快速增長,證明了有關業務的未來潛力。報告期內,細胞療法收益達2.9億美元,較2022年的1.2億美元增長143.7%。經調整毛利約為1.4億美元,同比大增171.5%。收益及毛利的增長,主要來自Carvykti的銷售。

Carvykti是子公司傳奇生物與強森公司(JNJ.US)旗下楊森生物於2017年起合作開發、製造,並成功推出市場的CAR-T細胞治療產品,主要用於治療多發性骨髓瘤。與標準療法相比,Carvykti可將復發風險降低74%。

於2022年2月獲美國食品藥物管理局(FDA)獲准上市後,Carvykti銷售額快速增長。據傳奇生物年報,Carvykti去年第三季銷售額達1.5億美元,超越首款CAR-T療法產品、必治妥施貴寶(BMY.US)公司的Abecma,全年銷售額達5億美元。截至目前,全球已有2,500多名患者接受Carvykti治療。

Carvykti獲得廣泛關注後,傳奇生物與諾華製藥(NVS.US)達成合作協議,傳奇生物授權諾華數個靶向DLL3蛋白CAR-T細胞療法,獲得1億美元預付款,及有資格獲得總額最高10.1億美元的里程碑金與額外權利金。

與此同時,傳奇生物正持續投入研發資金拓展Carvykti的適應症範圍,目前仍有七項臨床研究正在同步進行。如果後續拓展順利,市場估計Carvykti銷售額將超過50億美元。

有望擴大適用範圍

今年2月,Carvykti獲得歐洲藥品管理局(EMA)人用藥品委員會(CHMP)建議批准擴大應用範圍,納入既往至少接受過一種治療的復發和難治性多發性骨髓瘤成人患者。另外,FDA也將召開腫瘤藥物諮詢委員會(ODAC)會議,審查最新的研究資料。傳奇生物首席執行官黃穎在業績電話會上表示,公司對這次審查深具信心。

金斯瑞與CAR-T細胞療法的前景,吸引了高瓴資本的青睞,早在2021年5月便投入逾80億港元入股金斯瑞生物、蓬勃生物與傳奇生物。去年12月,金斯瑞控股股東Genscript Corp.再出售約0.4%股份予高瓴資本旗下的GNS II Holdings Ltd.,顯示高瓴資本持續看好金斯瑞的業務發展。

對於美國國會正在審議《生物安全法案》,金斯瑞認為對該公司業務不會產生重大影響。集團輪值首席執行官邵煒慧(Sherry Shao)在電話會議上表示,「公司擁有長期的產能擴張戰略,並在不同地點都可以進行。將繼續執行原訂計劃,並將密切關注事件進展。」

儘管金斯瑞目前仍處於虧損狀態,市銷率(P/S ratio)約為5倍,仍高於藥明康德(2359.HK, 603259.SS)的4倍與必治妥施貴寶的2.5倍。事實上,在納斯達克上市的傳奇生物市值已來到約125億美元(約899億元),但持有傳奇生物48%股權的金斯瑞,目前市值僅約330億港元(約303億元),即持有傳奇生物股權的價值,已超過整家金斯瑞的市值,可見金斯瑞的價值有被低估。

未來Carvykti還將擴大北美與歐洲的產能,5億美元銷售額遠非終點。傳奇生物預計2025年底實現Carvykti年產能10,000劑,並預計與諾華合作的產能有望在2024年上半年生產出臨床試驗藥物。

大和認為金斯瑞去年下半年毛利率改善,虧損收窄好過預期,給予金斯瑞買入評級;交銀國際則調升金斯瑞目標價至27.6港元,預測2026年四大業務有望全部盈利;中金則維持「跑贏行業」評級,由於近期港股醫藥板塊系統性調整,下調目標價25.1%至23港元。

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新聞

簡訊:心動料上半年最少賺7.9億元

遊戲及平台開發商心動有限公司(2400.HK)周一公布,預計2025年上半年淨利潤不少於7.9億元,較去年同期約2.5億元大增約215%;期內收入預計不少於30.5億元,按年增長約37%。 心動表示,業績大幅改善,主要受惠於旗下多款自研遊戲表現強勁,包括《仙境傳說M:初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光:無限》,帶動整體收入與毛利率提升。此外,儘管TapTap平台App月活躍用戶基本持平,但透過廣告算法優化及用戶參與度提升,帶動平台收入與利潤持續增長。 里昂周一發布研報稱,首次給予心動「跑贏大市」評級,認為該公司的遊戲開發與營運業務展現出強勁增長往績,預計新遊戲《Heartopia》今年第四季在海外上線,以及今年9月公司在中國推出的《Etheria》等,都將成為新增長動力,給予目標價60港元。 心動股價周二高開,至中午休市報70.90港元,升24.93%。今年以來,該股已升約183.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:第四範式夥海博思創 組合資拓電力AI服務

人工智能應用開發公司北京第四範式智能技術股份有限公司(6682.HK)周一公布,與北京海博思創科技成立合資企業,並定命為能量晶體(北京)科技。合資公司將從事電力交易方向的AI技術服務,第四範式持合資公司19%股權。 合資公司的成立是「AI+ 儲能」技術融合,依託海博思創在儲能系統研發、生產及管理的技術,結合第四範式在AI Agent+ 的世界模型、機器學習平台以及智慧能源領域的技術,在電力交易、儲能電站資產運營管理等,共同推動相關的人工智能技術全面應用。 第四範式周二開市升1.2%報54.85港元,股價自今年4月低位已上升67%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長

鍋圈食品(上海)股份有限公司(2517.HK)周一披露,隨著精打細算的中國消費者越來越多選擇居家餐飲,公司上半年營收同比增長22%,淨利潤翻番。 鍋圈食品中期報告顯示,公司在半年內持續加速擴張其居家烹飪食材零售網絡,重點佈局價格敏感型下沈市場。截至6月末,全國門店數量達10,400家,以加盟店為主,保持了2024年末的增長勢頭。公司同時表示正積極探索開拓海外市場。 謹慎的消費情緒導致多數餐飲公司的客流與銷售同時降低,而鍋圈是行業中逆勢突圍的少數企業之一。公司營收由去年同期的26.7億元增至32.4億元(約合4.51億美元),淨利潤同比飆升123%至1.9億元。 鍋圈通過深化自動化應用與建設集中化生產中心提升運營效率。上半年,公司推出24小時無人值守零售模式——店員下班後,門店可以繼續自動運營。目前逾2,000家門店已完成這項智能化改造。為進一步拓展區域覆蓋,助推未來發展,鍋圈還計劃在海南儋州設立生產基地。 為迎合偏愛線上購物的年輕消費群體,鍋圈積極發展線上銷售渠道。上半年抖音賬號矩陣累計取得超32億次曝光,吸引了更多消費者,促使其抖音營業額同比漲超100%。 陽歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失護城河 國際家居風光不再

北上消費早已成風,加上內地網購平台攻港,拖累日本城母公司國際家居零售業績大跌 重點: 業績大幅倒退近53%兼大削派息 核心領軍人物已無心戀戰,業務料難扭轉劣勢   白芯蕊 疫情後消費者習慣改變,港人北上消費早已成為新潮流,加上網購平台淘寶及拼多多興起,令香港零售業進入寒冬,主打家居用品的日本城母公司國際家居零售(1373.HK)業績大受打擊,不單上財年純利大幅倒退逾五成,同時更大幅削減末期息73%。 早前已發盈警的國際家居,根據最新業績披露,截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37億港元,純利大降52.8%至4,773萬港元。若將集團純利劃分上下半財年比較,下半財年國際家居表現相當疲弱,純利僅賺1,477萬港元,不單是按年大幅倒退70.6%,也只是上半財年3,296萬港元的44.8%,純利率亦相當薄弱,下半財年更較上半財年跌1.4個百分點至只得1.2%。 面對惡劣經營環境,集團縮減門市規模,將香港分店縮至只有306間,較上半財年少9間,員工數目也降3%至2,007人。集團表明,目前不斷檢視及優化分店網絡,也與業主積極商討減租方案,逐步淘汰低效率門市,同時將存貨壓力較大的門市實施清貨大平賣,以降低庫存成本。 十蚊店始祖 國際家居在香港有34年歷史,由劉栢輝在北角渣華道開設第一間日本城家品店起家,當時只是兼職員工的現任國際家居主席魏麗霞,由於工作認真勤力,劉栢輝邀請快將畢業的她入股,共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店,劉栢輝將此概念引入香港,於1993年在香港開設首家10蚊店,成為香港10蚊店始祖。 1997年後在租金不斷下跌時,趁機大開分店,令門市數目突破100間,並借助收購香港同業壯大業務,變成香港家品店龍頭。 業務擴至新加坡 不單止在香港分店愈開愈多,於2011年更收購新加坡家品零售連鎖商,令業務擴展至新加坡,2013年更將公司在香港上市,目前集團品牌除了「日本城」外,旗下品牌還包括「123 by ELLA」、「日記士多」、「多來買」及「日本の家」等等。 儘管國際家居業務擴展東南亞地區,但集團收入主要依賴港澳地區,佔總收入的87.4%,367間門市中,有315間位於港澳。 要國際家居再寫過往輝煌故事,目前處景變得十分困難,不單要面對內地網購平台補貼運費的衝擊,還有日本人氣雜貨店3COINS攻港,更重要是國際家居現時由一向專注後勤細節的魏麗霞打理,主要負責開拓市場的創辦人劉栢輝,目前雖仍是集團執董,但明顯卻已經退居二線。 劉栢輝無心戀戰 自從國際家居零售上市後,作為創辦人的劉栢輝,開始發展事業外的個人興趣,於集團上市同年,以個人名義飼養第一匹賽駒「家品大王」,隨後更買入多匹競賽馬,大力發展第二事業。令劉栢輝在馬場界名成利就便是目前香港馬王「浪漫勇士」,該馬出賽共贏得總獎金近2.15億港元,冠絕全球賽馬界並成為「獎金王」。 在賽馬界闖出名堂,劉栢輝將個人時間重心轉移,逐漸淡出在國際家居的角色,2016年辭任首席執行官,交由他的拍擋魏麗霞接手,情況就如目前的蘋果公司,失去創作靈魂人物喬布斯後,僅依靠行政總裁庫克(Tim Cook),利用內部管理、物流及採購等節流手法,靠「食老本」方式營運。 尤其是國際家居銷售產品貨物來自內地,即與內地大型網購平台直接競爭,加上租金壓力,日本城成本優勢不再,相反在香港銷售日本零食的「759阿信屋」母公司CEC國際(0759.HK),銷售產品來自日韓,與內地網購平台未有出現直接競爭,因此在本港零售市場仍有一定生存空間。 參考目前國際家居業績,市盈率接近14倍,在香港零售業仍進入寒冬下,股價壓力絶對不細;加上核心領軍人物已無心戀戰,要扭轉劣勢十分艱難,或許是跟隨香港「平價超市」佳寶,出售予內地網上科企平台是最佳出路。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏