6855.HK
The Chinese drug developer put a rocket booster under its share price after enlisting a Japanese rival as a new equity partner and unveiling plans for a U.S. listing.

亞盛醫藥同時公佈三大利好消息,不僅與日本老牌藥企武田製藥達成授權合作意向,引入其成為第二大股東,還計劃衝擊美股二次上市

重點:

  • 武田製藥的普納替尼與亞盛的奧雷巴替尼屬於競爭品,後者在療效和安全性上表現更優
  • 亞盛此前面臨現金流危機,若無新資金注入,帳上的現金只夠燒一年

 

莫莉

作為第一批通過港交所「上市規則」18A章在港股上市的創新醫藥企業,亞盛醫藥集團(6855.HK)由於商業化回報表現平平,在資本市場一直不溫不火。不過,公司近期與日本的老牌醫藥企業武田製藥(Takeda International, 4502.JP)的重磅合作,讓亞盛醫藥重新成為焦點。

6月14日,亞盛公佈與武田達成兩項協議。首先,亞盛旗下的首款商業化產品奧雷巴替尼在大中華區以及俄羅斯之外的全球許可相關的獨家選擇權,將授予武田,為此武田付出1億美元的選擇權付款。一旦武田行使選擇權並經過監管部門批准,亞盛將獲得最高12億美元的首付款和里程碑付款,外加按銷售金額雙位數比例的銷售分成。

其次,武田將以7,500萬美元認購亞盛新發行的約2,430.7萬股,相當於公司7.73%股權,成為第二大股東。武田的出價比認購日期前連續20個交易日的平均收市價溢價約25%,可見其相當有誠意。亞盛表示,這筆資金中90%將用於支持奧雷巴替尼以及另一款核心產品APG-2575的開發。

同日,亞盛還公佈,已經向美國證券交易委員會保密提交了一份F-1表格登記聲明草案,為赴美二次上市做準備。這三大利好消息同時宣佈,意味著奧雷巴替尼獲得了優秀的海外市場拓展機會,大筆資金注入緩解了此前的現金流危機,登陸美股市場的計畫也讓公司的發展前景更值得期待。資本市場聞風而動,亞盛醫藥的股價在6月14日已經提前上漲11.8%,隨後的交易日繼續上漲17.14%,創下一年以來的高點29.8港元。

值得注意的是,與一般的對外授權(License-out)協議不同的是,此次亞盛與武田簽訂的是獨家選擇權協議,即武田獲得的是優先選擇奧雷巴替尼海外權益的機會。這是因為武田旗下的普納替尼與奧雷巴替尼都是第三代的BCR-ABL抑制劑,二者屬於競爭品,武田若直接對競品發起授權引進,可能遭遇美國聯邦貿易委員會的反壟斷審查,而通過獨家選擇權協定的方式,政策風險較小。

雙贏交易

事實上,武田的普納替尼作為全球首款第三代BCR-ABL抑制劑,早在2012年12月就已獲批在美國上市,但是由於心血管毒性問題,被FDA要求加上副作用警告才能銷售,因此市場認可度不高,一直無法成為年銷售額超過10億美元的重磅產品。再加上普納替尼的專利即將在2026至2027年到期,引入同類新品奧雷巴替尼不僅可以延用現有的銷售團隊和資源,也能維持武田在白血病領域的市場份額。

這次被武田重金引入的奧雷巴替尼於2021年在中國獲批上市,用於治療部分白血病成年患者,可以解決同類抑制劑一二代藥物的耐藥問題。臨床數據顯示,在部分慢性髓系白血病患者身上,奧雷巴替尼具有同類最佳(Best in class)潛力。該藥物在中國的商業化推廣是由亞盛與在中國內地與信達生物(1801.HK)共同完成,在2023年初大幅降價進入國家醫保後,年度銷售額仍不足2億元。

2024年2月,奧雷巴替尼獲得FDA許可在美國開展三期臨床試驗,該品種此前已經獲得美國FDA快速通道資格、孤兒藥資格認定,以及歐盟孤兒藥資格認定。憑藉武田在白血病領域深耕的經驗以及入股後的資金注入,相信亞盛的海外臨床試驗進展將更加順利。一旦全球臨床研發有顯著進展,亞盛登陸美股的勝算也將更大,對於此時入股的武田來說,在美股上市後帶來的溢價,也會讓這筆交易變得更加划算。

在時來運轉之前,亞盛曾經歷過一段備受投資者質疑的歲月。三個月前,2023年年報出爐,營業收入僅2.22億元,其中下半年銷售明顯下滑。截至2023年底,亞盛的現金只剩下10.38億元,而2023年的淨虧損高達9.26億元。這意味著,若無新資金注入,賬上的現金恐怕只夠燒一年。如今,這項堪稱「雙贏」的合作達成後,投資者對公司信心大增 ,公司亦得以補充急需的資金。

亞盛作為專注血液腫瘤研發的醫藥企業,有不少優秀候選管線值得關注。目前,經歷接連數日大漲後,市銷率已上升至32.7倍,其合作方信達生物的市銷率僅9倍,顯示前者已獲得較大溢價。不過,奧雷巴替尼的海外臨床試驗仍需大筆資金投入,武田的獨家選擇權合作以及美股上市亦有一定變數,投資者仍需持續關注公司未來進展。

欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏