9923.HK

該公司預測,今年面向中小型零售商的核心支付業務總支付交易量將增長約26%,遠超去年5%的增速

重點:

  • 儘管核心的商家客戶受到疫情影響,但移卡去年的營收和調整後利潤仍實現了增長
  • 這家支付服務供應商新推出的到店電商服務錄得三位數增長,並預測其核心的支付服務將在今年恢復強勁的兩位數升幅

  

陽歌

在中國去年的新冠疫情中,小型零售商受到嚴重的影響,這一點在以這類商家為主要客戶的移卡有限公司(9923.HK)的最新年度業績中得到了體現。但在疫情之後,該公司預測其核心業務將在今年恢復兩位數強勁增長。

移卡的最大收入來源為小型商戶支付服務,同時也設法從消費者電子商務服務中獲得額外收入。這體現在其到店電商業務去年的三位數增長中,該業務正在迅速成為重要的增長新動力。

「對我們服務的商家和消費者來說,2022年是充滿挑戰的一年,」移卡在報告中稱。「但隨著中國從2022年底開始將重心從疫情防控轉向經濟增長,我們將繼續增加市場份額並提高盈利能力。」

投資者對移卡今年核心業務的樂觀前景,及其兩年前推出的到店電商業務的勢頭日漸增長表示讚賞,後者是一種線上到線下(O2O)服務,將消費者與餐飲和電影票等本地服務的供應商連接到了一起。

公告發佈後的第二天,該公司股價上漲11%。該股今年已上漲20%左右,比2020年的IPO價格高出了50%。但其股價目前仍低於它在上市後的歷史高位,當時投資者將該公司比作當紅的同行Block(SQ.US)——一家零售支付服務供應商,以前叫Square。

在新冠疫情期間,數以百萬計的零售商經常關閉或被限制營業時間,還必須繼續支付租金和員工工資。這數百萬零售商是移卡「一站式支付服務」的客戶基石。該公司還提供更高端的「商戶解決方案」工具,協助零售業客戶提高營運效率。也提供我們在上文提到的面向消費者的「到店電商服務」。

消費反彈

去年,該公司從上述三個來源獲得的總收入增長12%至34.2億元。其支付業務在總支付交易量及費率方面都取得了一定的增長,而到店電商服務增長最為強勁。

公司全年的淨利潤下跌63%至1.54億元,不過這要拜上年同期一筆金額較大的一次性收益所賜。經調整後,也就是不包括此類收益的情況下,該公司去年的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)實際上增長了73%,至2.13億元。

看過這些宏觀數據後,我們再來深入研究該公司的三大產品領域,隨著中國走出新冠的陰霾,它們將迎來更好的時代。

該公司全年一站式支付服務的收入增長21%,達到27.5億元,佔該公司全年收入的80%。其中大部分來自公司收費標準的提高,以及活躍商戶數量增長11%至810萬戶。

其商戶網路的總支付交易量(GPV)增長5%,至2.23萬億元。但該公司表示,在大多數新冠防疫措施取消之後的1月份和2月份,支付活動劇增。因此,它預測今年的GPV將達到2.7萬億至2.9萬億元,若是以該區間的中值計算,意味著它將恢復26%的強勁增長。

與此同時,到店電商服務是財報中最大的亮點,去年這部分業務的收入增長了139%,至3.54億元,成為公司第二大收入源。該業務的總商戶交易量(GMV)實際上增長了733%,達到33億元,表明其電子商務服務是其當前支付服務的重要延伸。

到店電商的快速增長看起來尤其有前途,因為這部分業務的利潤遠高於該公司核心的一站式支付服務。在這項業務增長的同時,其毛利率大幅提高,去年達到67.3%,是一站式支付服務30.2%的兩倍多。

總而言之,在公司去年的困難期結束之後,投資者似乎也對其恢復了信心。然而該股看起來仍相對遭到了低估。該股的遠期市盈率為26倍,高於本土競爭對手拉卡拉(300773.SZ)的14倍,但低於Block的37倍。它也低於美團(3690.HK)的52倍,後者同樣專注於O2O服務,這是移卡增長速度最快的業務。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美國亞利桑那州MTL牌照後,移卡的出海之路邁進一大步 重點: 公司成功取得亞利桑那州金融監管部門頒發MTL牌照 去年公司海外交易規模成長近五倍    李世達 在全球支付市場競爭日益激烈的背景下,依託中國境內小微支付業務成長的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢實踐其國際化戰略發展目標,逐步從中國本土的第三方支付服務商,轉型為具備國際合規能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已獲得由美國亞利桑那州金融監管部門頒發的Money Transmitter License(MTL)牌照,這是繼去年獲得Money Services Business(MSB)牌照後,移卡獲得的另一重要支付牌照。 在美國,MSB和MTL是兩種關鍵的支付業務牌照。MSB由聯邦層級的金融犯罪執法局(FinCEN)頒發,允許企業從事貨幣服務業務,涵蓋匯款、貨幣兌換、加密貨幣服務等廣義金融服務,幾乎所有涉及資金轉移的業務,都需要註冊MSB牌照。 而MTL則由各州政府頒發,授權企業在特定州內合法進行資金轉移和相關金融服務,如P2P支付、電子錢包、跨州/跨境匯款等,真正賦予公司在州內合法經營資金轉移業務的資格。 總部位於深圳的移卡,創立於2011年,由前騰訊(0700.HK)高級產品經理劉穎麒創辦。他曾在騰訊任職多年,深諳產品運營與支付業務的發展邏輯。而移卡的發展,也緊扣微信支付的成長節奏。2013年前後,微信支付剛剛起步,移卡便成為最早一批為微信支付拓展線下商戶的合作方之一,負責將微信支付技術整合至中小商戶的收銀系統、POS機及移動支付終端中。 轉型金融科技平台 微信支付雖然由騰訊直接運營,但其線下拓展高度依賴服務商(俗稱「ISV」),而移卡正是這些服務商中重要的一員。2015年之後,移卡開始從單一的支付服務提供商,轉向打造以支付為入口的綜合數位商業服務平台,逐步拓展至商戶營銷、數據智能分析、會員經營、貸款撮合等增值業務,期望轉型為金融科技平台。 不過,隨著中國移動支付基礎設施高度成熟,微信支付與支付寶早已深度滲透至各類場景。作為收單服務商的移卡,其本地市場規模雖大,但增長速度正在放緩,尤其在一線城市已趨近飽和。同時,自2018年起,中國金融監管明顯加強,第三方支付牌照審核趨嚴、資金清算要求提高,加上數據安全、個人隱私與跨境合規風險上升,使得業者的拓展空間受限。 加上移卡所處的聚合支付、ISV服務商領域,競爭者眾多,如拉卡拉(300773.SZ)、銀盛(3773.HK)、樂刷、海科融通等。價格戰激烈,商戶黏性下降,服務費率不斷被壓縮,尋找毛利率更高的新市場迫在眉睫。 於是,移卡自2021年起開始探索海外市場,進入2023年以來,移卡開始積極布局跨境支付與海外市場,推出獨立子品牌「YeahPay」,鎖定東南亞、北美與其他新興市場商戶,目前已獲得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)與美國的MSB、MTL等牌照。這些舉措為其全球化戰略奠定了堅實的基礎。 海外收入快速成長 根據移卡財報,受到國內消費單筆金額普遍下降影響,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86億元(4.29億美元)。「海外業務」是去年主要亮點,期內公司來自海外的交易規模突破11億元,同比增長近5倍,顯示其全球化布局已初見成效。而在收入減少的情況下,公司依靠人工智能減省成本,各項開支全面下降,令公司取得7,300萬元盈利,按年增長超六倍。 海外業務的擴張也直接反映在資本市場的回饋上。自上周公司宣布取得MTL牌照後,移卡三個交易日股價上漲了65%,過去6個月則升23.8%。投資者看好移卡取得MTL牌照後,有望增強盈利能力。相較於國內低價高頻交易,海外市場用戶對金融服務付費意願更高,尤其在B2B商戶支付、金融科技工具訂閱制等場景中,移卡有機會創造更多穩定且可持續的收入來源。 目前移卡的市盈率約為51倍,低於拉卡拉的78.6倍,但遠高於國際支付巨頭PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明顯偏高,不過,比起純支付收單業務,移卡也正布局會員經營、廣告數據等工具型SaaS業務,具備更高溢價的潛力,若其海外支付業務能順利商業化並持續放量,當前的市盈率可視為對未來三年的折現預估。但若短期內海外營收增速不達預期,或國內支付市場進一步內捲壓縮利潤,其高估值則會迅速被市場修正,投資人需要審慎評估。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏