這家獲藥明康德成爲第三大股東的私營眼科醫療機構,正在港股市場招股

重點:

  • 清晰醫療計劃籌資最多4.1億港元,準備在上市後擴展中國內地市場,但發展步伐明顯比同業慢
  • 公司專注提供屈光手術治療服務,但收入太過依賴個別醫生,是業務的主要風險之一

莫莉

中國近視患者人數多達6億,是世界第一近視大國,由於市場龐大,孕育出了市值數百億的“屈光治療”(利用角膜屈光治療器改變角膜弧度,矯正近視、散光和遠視)市場。2021年以來,不少中國民營眼科醫療機構紛紛申請上市,專注於提供屈光治療服務的清晰醫療集團控股有限公司(1406.HK),就是其中一員。

清晰醫療的基地在中國香港,成立於2005年,是一家眼科專科私營醫療機構。按2020年所得收入計算,清晰醫療在當地私營眼科醫療機構的市場份額爲5%,排名第四。公司主要爲患者提供全面的眼科服務,包括屈光治療、白內障手術、基礎檢查服務、銷售處方藥物等。

在2019年至2021年分別三度向港交所遞交招股書之後,清晰醫療終於在1月31日進入招股階段,公司計劃發行1.36億股,籌資最多4.1億港元(3.3億元),並在2月10日截止認購,預計在2月18日上市。

清晰醫療上市後,未來的發展策略是進軍中國內地市場。據招股書引述的市場報告指出,預測2020年至2024年中國屈光治療服務的市場規模,將以14.4%的複合年增長率增長,在2024年達到647億元,爲集團帶來龐大機遇。

發展步伐比同業慢

清晰醫療的控股股東是擁有豐富醫療行業投資經驗的私募基金3W Partners,IPO前持股44.21%,而第三大股東是全球領先的醫藥研發外包(CRO)龍頭公司藥明康德(2359.HK),IPO前的持股比例爲20.83%,上述兩個單位的豐富醫療市場經驗,可以爲清晰醫療在中國內地拓展提供幫助。清晰醫療行政總裁黃棣彰也在招股記者會表示,一直在與藥明康德探討合作機會,只是受新冠疫情影響,進展减慢,當公司進軍內地市場時,會尋求其支持。

根據招股書,清晰醫療打算通過收購中國內地的眼科診所,來擴大自家品牌業務,而這次IPO所籌集的資金中,約35%將用於收購粵港澳大灣區城市的一到兩家眼科診所,14.7%的資金將用於與合作夥伴在內地設立眼科診所。

但值得注意的是,中國市場已有多家眼科連鎖醫療機構,競爭非常劇烈,例如市值1,745億元的愛爾眼科(300015.SZ),在全國經營超過600家眼科醫院;清晰醫療在香港的競爭對手之一的希瑪眼科(3309.HK)也早已走出香港,在中國內地擁有12家眼科醫療機構。事實上,早在2019年清晰醫療首次申請上市時,就曾經提及布局內地市場的計劃,但三年過去,公司仍然未公布任何實際行動。

從業務範圍來看,清晰醫療屬於“小而精”的公司,專注提供屈光手術治療服務,也就是對近視、遠視、散光等眼部問題進行矯正手術。由於青少年經常對著手機、電腦和電視,近視問題恐怕會越來越嚴重,屈光治療業務前景廣闊。

在清晰醫療的營收中,屈光治療業務貢獻的收入超過七成,其中尤以SMILE手術爲主,它是目前矯正近視及散光的最先進方式,較上一代的LASIK手術具有切口更小、乾眼症較少等優勢。截至2021年3月31日,清晰醫療在該年度的收入爲2.2億港元,其中SMILE手術貢獻了1億港元,佔比爲45%。

清晰醫療是香港地區首批引入儀器進行SMILE手術的私營機構之一,雙眼進行SMILE手術的定價高達2.8萬港元,而每隻眼的醫療授權成本僅爲2,000到2,500港元。按2020年的SMILE手術收益計,清晰醫療在香港私營眼科服務機構中排名第一,市場份額高達38%,希瑪眼科和香港激光矯視中心位列第二和第三名,各佔18.4%和13%。根據清晰醫療引述弗若斯特沙利文的報告分析,隨著病人的教育及意識提高,香港的SMILE手術市場規模,將從2020年的2.6億港元增長至2025年的9.9億港元。

業績依賴個別醫生

但是,清晰醫療收入高度依賴於個別醫生。以2021財年爲例,該公司收入約2.22億港元,比之前一年增加2%;其中1.6億港元、即62.6%的收入來自三名執業醫生,當中兩人爲清晰醫療的股東,而貢獻收入高達38.4%的醫生,是根據顧問協議受聘於該公司,而且沒有任何條件阻止他與競爭對手合作。此外,這名醫生的新病人數量以每年約20%的速度增長,如果該醫生離職,或將對公司業績産生重大影響。

清晰醫療截至去年3月底止的盈利爲3,577萬港元,同比上升36%。這次招股的發行價區間爲每股1.6至3港元,以中位數2.3港元計算,預測市盈率(P/E ratio)約32倍。參考港股市場的同類型眼科醫療機構,以希瑪眼科去年上半年的盈利估計,預測市盈率高達246倍,屬明顯較高水平;但與朝聚眼科(2219.HK)及愛爾眼科的預測市盈率17.2倍和79.9倍比較,清晰醫療估值屬中間水平。

希瑪眼科和朝聚眼科上市前的基石投資者,均提前鎖定約四成的發售股份,而清晰醫療這次招股並無基石投資者支持,令吸引力减低。市場消息顯示,該股公開招股反應冷淡,截至2月3日,由券商“借錢打新”的部分僅錄得1,900萬港元,僅及46%公開籌資部分金額,顯示投資者對這家公司持謹慎態度。

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新聞

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hithium makes storage devices

新聞概要:海辰儲能有望繼續推進香港IPO進程

這家儲能企業的首次申請因六個月期限到期而失效,鑒於其國際業務與儲能系統業務增長迅猛,公司有望於年底前更新申請   陽歌 廈門海辰儲能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申請失效後,可能在未來三個月內重啓香港上市進程,此舉旨在為其全球擴張計劃融資並加速發展儲能系統業務。 公司今年3月的首次上市申請因未能在六個月內完成IPO,於上月底失效——這是多數企業首次上市嘗試的常見現象,而非失敗徵兆。此前不久,另一家儲能企業思格新能源的上市申請也因同樣原因失效。 知情人士向媒體透露,海辰儲能有望於今年年底前重啓香港IPO進程。 儲能板塊當前在資本市場上表現亮眼,強勁的增長前景與政策紅利引發投資者濃厚興趣。海辰儲能也積極把握全球市場機遇:隨著太陽能、風能等新能源電站及發電設施加速建設,配套儲能電池與系統的需求持續激增。這類儲能設備通過高峰發電期儲電、低谷期放電,構成新能源設施的關鍵環節。 根據海辰儲能3月招股書中引用的第三方市場數據,隨著需求擴張,全球儲能市場規模預計到2030年將突破每年1,000吉瓦時。 海辰儲能創立於2019年,為家庭、商業及工業用戶提供儲能電池與系統。公司以約11%的全球市場份額位列行業第三。其2022至2024年間年發貨量年均增速達167%,2024年實現35.1吉瓦時的交付規模。 近期海外儲能需求激增幫助公司獲得歐美及中東多筆國際訂單,推動其2025年上半年儲能產品出貨量躍居全球次席。廈門、重慶兩大生產基地自3月以來持續滿負荷運行,山東菏澤新工廠亦在建設中以擴充產能。為對衝中美貿易摩擦風險,其位於美國德克薩斯州的新廠已率先投產——這使其成為國內儲能行業首家在美建成投產的中國企業。 海辰儲能去年營收達129億元(約18.1億美元),較2023年的102億元增長26%。其中高毛利的儲能系統業務營收表現突出,從上年的19.7億元增至46.7億元,增長超過100%,在總營收佔比由19.3%提升至36.2%。 其海外業務拓展同樣迅猛:海外銷售佔比從2023年的1%躍升至去年的28.6%。今年8月公司與沙特電力公司(Saudi Electricity Co.)達成價值約26億元的重大供貨協議,實現關鍵突破。在盈利層面,海辰儲能去年達成另一重要里程碑——實現經調整後盈利,全年錄得3.18億元經調整淨利潤。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:AI機器人開發商雲迹科技公開招股 集資6.6億

機器人服務AI賦能技術企業北京雲迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公開招股,全球發售690萬股,發售價為每股95.6港元,預計集資約6.6億港元,下周四掛牌上市。 雲迹科技主要提供機器人及功能套件,輔以AI數字化系統的服務,主要專注於開發機器人服務智能體。其產品可應用於多類場景,目前收入主要來自酒店,去年收入為2億元,按年升47%,佔比達83%。去年公司收入2.4億元,按年升68.6%,淨虧損1.8億元,按年收窄三成。 公司過去已完成八輪融資,引入聯想基金、阿里巴巴、騰訊、攜程等投資者。申請文件顯示,假設超額配股權未獲行使,聯想基金、阿里、騰訊及攜程預料會於雲迹上市後分別持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司稱,集資所得淨額約5.9億港元,其中約60%將用於提升研發能力,約30%用於提高中國境內外商業化能力,拓展與醫療機構、工廠及商業樓宇場景的潛在客戶,餘下10%為營運資金及其他一般公司用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏