這家為智能網聯汽車(ICV)提供仿真測試場景、驗證及評價解決方案的公司,已申請到港交所上市

重點︰

  • 賽目科技最近向港交所遞交上市申請文件,但其近年業績表現不穩,或引起投資者憂慮
  • 該公司與電訊設備商華為共同研發中國首個自主可控的自動駕駛功能雲平台,並獲對方斥資入股

裴梓龍

隨着物聯網(IoT)逐漸普及,自動駕駛時代悄悄降臨。不過,自動駕駛技術正式落地前,必須經過大量測試,搜集各項數據以改善系統,務求萬無一失,否則將危害乘客及道路使用者性命。

要搜集數據,總不能每次都到人來人往的街道實地測試,因此仿真測試場景便應運而生,通過減低成本、提升測試效率、發現問題並持續改善,協助智能網聯汽車(ICV)通過驗證及評核。最近就有一家相關科技企業──北京賽目科技股份有限公司,向港交所提交上市申請。

初步招股文件顯示,賽目科技是技術自主創新的技術驅動型公司,主要從事ICV仿真測試產品和研發,簡單來說就是提供仿真場景,並結合自主研發的安全分析工具,為ICV作測試、驗證及評價解決方案。

2014年成立的賽目科技,最初主營移動應用程式網絡漏洞檢測業務,到2017年中開始發展ICV算法測試及仿真系統,翌年3月正式展開ICV測試業務,並推出自主研發的ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈「Sim Pro」,隨後獲得杭州市政府任命為ICV第三方測驗機構,兩年後再獲北京市政府認可,獲准申請ICV開放道路測試牌照,提供政府認可的ICV測試和服務。

據招股書援引研究機構弗若斯特沙利文的資料,以收入計算,賽目科技是中國ICV仿真測試工具及平台市場第四大參與者,由於前三名都是外資公司,因此賽目科技是該市場的本地頭部企業。

合作自駕雲平台

正因如此,賽目科技獲得中國主要電信設備商華為的賞識,雙方於兩年前簽署戰略合作協議,其後聯手發布中國首個自主可控的自動駕駛功能雲平台,實現從安全分析到仿真測試能力的雲部署,顯著提升測試效率。

此外,華為更真金白銀入股賽目科技。自2020年3月起,賽目科技共進行三輪融資,獲得2.87億元資金,其中2021年7月進行的A輪融資1.5億元,投資人包括華為旗下的哈勃投資、中信投資和北京基石等,當時的估值約10億元;一年後,該公司再獲共青城軍合及中關村(000931.SZ)投資共1.32億元,估值翻了超過一倍至23.32億元,與業務具關連性的圖森未來(TSP.US)的3.6億美元(24.5億元)市值接近。

不過,翻看賽目科技表現飄忽的業績,要說服投資者以較高估值入股並非易事。

在2019年至2021年的三年期間,賽目科技的營收從807萬元躍升到1.07億元,但利潤表現未有同步增長,其中2019年獲利559萬元,翌年大增逾8倍至5,158萬元,但在2021年卻大幅倒退27.2%至3,757萬元。到了去年上半年,其收入為640萬元,但受累於營銷開支及研發成本高昂,同期錄得2,579萬元淨虧損。

毛利率持續下滑

賽目科技的毛利率也持續下滑,從2019年的96.9%逐步降至2021年的59.9%,去年上半年更錄得18.3%毛損率。公司解釋,由於2019年僅利用自主開發的軟件提供服務以產生收入,產生的直接成本有限,令毛利率較高;但其後根據客戶要求採購硬件、伺服器及零件,加上聘請更多員工以定製解決方案,因此拖低了整體毛利表現。

另一方面,賽目科技在招股書也提到客戶高度集中的風險,回顧2019年至2022年上半年,五大客戶收入佔其總收入高達88.5%至100%,其中來自最大客戶的收入分別佔期內總收入達31.6%至58.7%,因此一旦失去其中一名客戶,都會對公司帶來很大影響。

作為科技企業,在ICV這個仿真測試的細分賽道上,賽目科技未來仍要投入大量研發資金,以2021年為例,相關支出便按年大增240%至2,710萬元,但其自主研發的ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈Sim Pro,成功於當年6月獲得國際標準ISO 26262項下的ASIL D功能安全認證。至於去年的研發開支未有回落,單計上半年已急增62%至1,923萬元。

除了研發開支外,賽目科技還經營一個佔地面積約18.2萬平方米的封閉場地測試場,也就去年上半年受新冠疫情影響的北京順義測試場,為客戶提供ICV測試。然而,該場地的經營權將於明年8月到期,到時或需要更多資金重續經營權。

截至去年10月末,賽目科技的現金及現金等價物只有1.64億元,與6月末的2.42億元比較,短短4個月便減少近8,000萬元,難怪公司希望盡快到港股上市集資,畢竟要與外資企業爭奪自動駕駛領域的龐大商機,充足的研發及營運資金必不可少。

中國的ICV測試、驗證及評價解決方案是一條新興賽道,而ICV仿真測試工具及平台的市場更是高度集中,包括賽目科技在內的前五大參與者,已佔整個市場約36.7%,由於中國官方愈來愈著重數據安全,作為純中資背景的賽目科技,估計在中國市場較外資擁有更大競爭力,然而公司仍處於成長階段,要說服市場人士投資這只前景未見明朗的新股,管理層仍需著力改善飄忽不定的盈利表現。

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新聞

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
New Gonow earnings

高端房車市場受挫 新吉奧業績失速

從露營地到資本市場,收入盈利雙降的房車製造商新吉奧需要一個新故事 重點: 上半年淨利潤下跌22.4%至3,070萬元 期內房車交付量按年下滑4.2%至1,367輛    李世達 在房車文化成熟的澳洲與新西蘭,露營與自駕遊是家庭常見的消費場景,而擁有一輛房車,象徵著家庭戶外休閒與旅行的自由。而對新吉奧房車有限公司(New Gonow Recreational Vehicles Inc., 0805.HK)而言,房車的特殊性也為持續增長帶來考驗。 根據新吉奧房車公布的中期報告,新吉奧房車上半年收入4.1億元,按年下降2.4%;淨利潤則錄得3,070萬元,按年跌22.4%,毛利率由32%降至29.5%。公司解釋,業績下滑的原因是房車銷量減少,以及新推出車型採用促銷定價策略。 新吉奧主要在中國內地生產房車,並在澳洲和新西蘭銷售。報告期內,房車總交付量1,367輛,較去年同期的1,427輛下滑4.2%。但在結構性調整上,公司仍顯示一定韌性,直銷模式的銷量由438輛提升至610輛,收入相應增加至1.88億元,帶來規模效應;同時,受惠於旗下門店推出以舊換新計劃受到市場歡迎,二手房車業務收入飆升至3,540萬元,按年增加超過五成。 暫退出高端市場 旗下品牌結構的分化在今年上半年表現得尤為明顯。瞄準中端市場的Snowy River銷量達1,247輛,較去年同期1,234輛逆勢小幅增長1.1%,該品牌主要面向澳洲與新西蘭最龐大的家庭與退休人群,需求相對穩定。 相比之下,高端品牌Regent僅售出25輛,較去年同期78輛暴跌67.9%。公司表示,由於高端市場需求收縮,公司決定暫時退出豪華房車市場,將「重新檢視品牌定位與產品設計,以更符合市場需求」,計劃在條件成熟後再重返。 至於NEWGEN,上半年銷量亦按年下滑17.4%至95輛。該品牌針對年輕消費群體,走入門與潮流設計路線,但年輕人更傾向於租賃房車而非直接購買,市場規模較有限。整體而言,公司目前幾乎由Snowy River獨力支撐,品牌集中度過高,意味一旦中端市場出現波動,風險將被放大。 不過,受惠於成功在港上市,募集到的資金顯著改善了公司資產結構。根據財報,截至期末公司資產淨值升至3.3億元,較去年底大幅增加;流動資產淨額由負轉正至2.72億元,意味公司擁有更多資源投入研發與市場推廣。 從直銷模式銷量增長來看,公司強化自營渠道的策略已經見效。然而,因開設新店和加大廣告投放導致銷售及經銷開支飆升64%至5,280萬元,開支增速遠超收入增速,對盈利能力帶來壓力。 尋找差異化切入點 海外拓展是新吉奧講給投資者的故事,公司已成立小組推進歐洲市場,包括潛在併購與歐盟認證,並在加拿大市場設計樣車、籌備推廣。但挑戰不容小覷。歐洲與北美市場的法規壁壘高,消費習慣差異明顯,進入成本巨大,更別說要與Winnebago(THO.US)和Thor Industries(WGO.US)等全球品牌競爭,難度可想而知。 澳洲與新西蘭的市場基數雖不算龐大,但近年保持穩健增長,也正處於轉型期,從量的增長轉向結構性的轉變。高端車型因經濟壓力呈現萎縮,年輕人入門需求未完全形成,年輕人傾向租賃而非自購,對功能的需求更為凸顯,混合拖掛式、越野型、新能源等車型逐漸成為增長焦點。 為此,新吉奧上半年推出SRH-Hybrid 2025系列混合拖掛式房車,定位於兼具越野性能和舒適度的家庭與年輕族群,公司寄望此產品改善毛利率結構。公司亦計劃在歐洲市場引入新能源房車,以迎合政策與消費升級趨勢,或成為差異化優勢的切入點。 業績公布後首個交易日,新吉奧股價跌3.42%至1.13港元,但今年1月上市至今仍有15.31%的升幅。目前市盈率為16.1倍,低於美國兩大房車巨頭Winnebago的22.2倍與Thor Industries的26.3倍,顯示市場對其增長前景仍抱審慎態度。…