1179.HK HTHT.US
H World had profit plunge for under-performed overseas hotels business

華住集團的海外酒店業務收入增長但虧損續擴大,拖累公司業績大幅下挫

重點:

  • 公司全年純利下跌近27%,四季度盈利更大跌93%
  • 海外酒店業務錄得經營虧損逾4億元

 

劉智恒

經過20年的經營,華住集團有限公司(1179.HK, HTHT.US)創始人季琦終達成心願,多年前定下的「千城萬店」大計於去年達標。截至2024年底止,集團有11,147家在營酒店,合共108.8萬間客房,

華住集團首席執行官金輝表示:「於2024年,華住已達成10,000家酒店的里程碑,繼續在中國持續快速擴張的步伐。於2024年,Legacy-Huazhu新開超過2,400家酒店,遠超1,800家酒店的初始目標。」

收入雖增盈利大跌

目標雖達成,可去年業績就出現倒退,2024年收入239億元,按年增長9.2%;盈利30億元,較2023年的41億元下跌26.8%。第四季度的業績更是差勁,收入雖同比增長7.8%至60億元,盈利卻大幅下挫93.4%至4,900萬元,2023年同期則有7.43億盈利。

成立於2005年的華住集團,旗下有多個檔次的酒店品牌,經濟型的有漢庭、宜必思及海友等;中檔有宜必思尚品、星程、全季及桔子;中高檔有桔子水晶、漫心、諾富特等。高檔的有Jaz in the City、鿋玥、花間堂及施柏閣等。集團最奢華的酒店,則是施柏閣大觀及未品酒店。

集團酒店主要分為兩大部份,一是主力國內的Legacy-Huazhu,另外是負責國外的 Legacy-DH。

業務營運模式分為三類,一是租賃及自有酒店,即華住直接經營自家租用或擁有的酒店,佔集團的酒店客房總數9%。

二是管理加盟及特許經營酒店,佔集團客房總數的91%。管理加盟是華住派駐酒店經理,以管理加盟酒店,集團向加盟商收費。特許經營模式則是華住為酒店提供培訓、預訂及支援服務,並向加盟商收費,但不會派駐酒店經理。至於,提供信息技術產品及服務,以及華住商城的收入,則歸類為其它業務。

Legacy-DH減值虧損嚴重

集團指出,業績出現大幅下滑,主要來自Legacy-DH的一次性重組成本,特別是第四季度確認減值虧損4.17億元,另外是外匯上出現虧損,以及股息分派相關的預扣稅增加。

事實上,從Legacy-Huazhu經營數字顯示,中國業務的運營上亦出現壓力。第四季度日均房價為277元,按年跌2.5%,按季更跌8%。四季度入住率為80%,按年下跌0.5個百分點,按季跌4.9個百分點。平均可出租客房收入,則由2023年同期的229元下跌3.1%至222元,較上季的256元,更大跌13.2%。

不過,最影響華住全年業績表現的,肯定是來自海外的業務。Legacy-DH去年第四季度出現經營虧損3.11億元,較2023年同期的虧損6,400萬元,大幅擴大3.9倍,與第三季度的4,000萬元虧損比較,更增加6.7倍。

內地業務首季料增長

華住酒店預期,不計算Legacy-DH,今年首季度收入增長介乎3%至7%;全年估計,集團收入增長5%至9%。若只計算管理加盟及特許經營,首季收入將增長18至22%,全年則增長17%至21%。期內預計新開2,300家酒店,並關閉約600家酒店。

從華住的預期看,集團在內地的業務將可以有一個持續增長態勢,但增速只是低至單位數。至於集團所作的業績預期,是將Legacy-DH撇除計算,很明顯是該項業務仍然處於困難期,華住才將其剔除在外,以免拖低整體預測的增長數據。

因此,未來華住的業績能否再推上一個階梯,最重要是國際業務表現。但看公司所作出的預期只集中於內地業務,料今年國際酒店的表現仍然不穩,或許持續有虧損,拖累整個集團的表現。

華住公布業績後翌日,股價全日上升4.2%,收報29.7港元。公司目前的延伸市盈率為27倍,與萬豪酒店(MAR.US)相若,較阿朵(ATAT.US)的23倍略高,估值並非太吸引,屬市場的水平。

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新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Jingdong Industrials does industrial e-commerce

京東工業獲中證監備案 距港上市一步之遙

這家中國領先的工業品採購B2B交易平台,上市申請已獲中國證券監管機構備案 重點: 京東工業的港股IPO已獲中國證監會備案,為上市鋪平道路 按40億至70億美元估值區間測算,公司此次募資規模可能超10億美元   陽歌 歷經三年等待,電商巨頭京東集團(JD.US; 9618.HK)旗下最新業務單元終臨近上市。我們作此項研判的依據在於,中國證監會官網最新發布的備案通知書顯示,京東集團旗下B2B平台京東工業股份有限公司(JINGDONG Industrials, Inc.)此前擱置的香港公開募股,已獲境外發行上市備案,此類備案是中資企業赴海外(主要面向美國及中國香港)上市必須跨越的關鍵監管門檻。 中國證監會公告顯示,京東工業計劃發售2.53億股普通股。公司2023年首次申報赴港上市,去年二度提交申請,今年3月又進行新一輪申報,但申請本月底即將失效,意味年底前公司很可能重新提交申請。 與聚焦消費者市場的國內電商企業不同,專注企業級產品服務的京東工業將為投資者提供差異化。相較於面向消費者的B2C模式,企業採購單筆交易規模通常更大。然而,大宗訂單往往伴隨更薄的利潤空間。 京東工業正是典型例證,公司2024年毛利率僅16.2%,顯著低於阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)同期的41%和拼多多(PDD.US)截至六月的全年58%的水平。這種差異也有助解釋,為何阿里巴巴將其2007年上市的B2B業務「阿里巴巴網絡有限公司」最終退市,此前該業務上市五年間股價長期低迷。 儘管如此,憑借龐大業務體量及中國市場規模優勢,京東工業仍具相對吸引力。公司在MRO(指非生產原料性質的工業用品)工業品服務(涵蓋辦公清潔耗材及生產維保工具等)領域穩居行業龍頭地位。據3月呈交的上市文件中第三方數據顯示,其立足的中國工業品供應鏈市場規模,2024年達11.4萬億元人民幣(約合1.6萬億美元)。 京東工業指出,2024年龐大市場的數字化滲透率僅6.2%,但預計2029年將升至8.2%。伴隨數字化進程加速,公司深耕的中國工業供應鏈科技與服務市場規模,有望實現近10%的年均復合增長,從2024年的7,000億元增至2029年的1.1萬億元。 雖未在3月的申報文件中披露具體募資目標,但本次IPO獲得諸多重量級機構加持,美銀、高盛及海通擔任承銷商,中信證券與瑞銀出任財務顧問。據悉,2023年申報時擬募資10億美元,考慮到當前香港IPO市場熱況,若該公司提高募資額度也在意料之中。 重量級機構背書 2017年,京東工業自京東集團拆分,若成功上市將成為繼京東集團、京東健康(6618.HK)、京東物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)後第五家上市公司。京東曾於2020年推動旗下京東科技申報科創板,去年也為旗下房地產業務提交類似方案,兩項計劃均未能成行。 估值方面,京東工業2023年通過3億美元融資實現67億美元估值,投資方包括紅杉中國及阿布扎比政府主權基金Mubadala。 若此前成功上市,其估值大概率難以維持。然而,當前港股反彈疊加近年最活躍IPO市場窗口期,局面已明顯改觀。參照全球MRO龍頭應用工業技術(AIT.US)與固安捷(GWW.US)當前約25倍市盈率及2.5倍市銷率的交易水平,若京東工業適用相同估值倍數,依其2024年銷售額及調整後利潤測算,公司估值介於40億至70億美元之間。 相較於當前多數企業增長乏力甚至營收萎縮的整體環境,京東工業的財務狀況相對穩健。其核心優勢在於輕資產運營模式,主要採用客戶需求歸集後向供應商下單的機制,顯著降低存貨風險。這與京東集團主站B2C模式形成鮮明對比,後者需先行採購商品儲備庫存,再根據訂單向消費者分批發貨。 公司在申請文件中稱,「該模式下,大量訂單實現了供應端直發需求端。我們以輕資產的運營模式,打造了一個可擴展的業務,使我們能夠以高效的方式快速擴大規模。」 京東工業的持續經營業務收入從2023年的173億元增至2024年的204億元,同比增長18%。雖然增速尚屬穩健,但需指出,該增幅已較上一年度23%的水平顯著放緩。 公司約94%的營收(去年佔比)來自產品銷售,其餘為服務貢獻。但服務對毛利潤的貢獻率明顯更高,去年約佔總量三分之一,反映出其毛利率遠高於產品銷售業務。不利因素是,過去三年服務收入停滯,所有營收增長均依賴產品銷售提升,最終拉低整體毛利率。 儘管如此,公司盈利表現仍具相當吸引力,2024年淨利潤7.62億元,調整後淨利潤達11億元。對投資者而言,京東工業憑借其主導的市場地位,整體上看起來相對有吸引力。這些優勢疊加當前港股IPO市場熱潮,應可轉化為強勁的市場認購需求,但投資者無疑將密切關注其最終定價策略。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏