暫緩擴張降成本 中國東方教育利潤飆

這家職業教育機構不再單純追求規模快速擴張及收入高速增長，而是將重心轉向利潤釋放的優化

重點：

• 中國東方教育上半年招收的新生人數按年減少了7.7%，公司希望吸引更多高價值新生入學
• 隨著中國藍領崗位需求增加、薪資提升，未來有望吸引更多學生進入讀職業教育機構

莫莉

在中國經濟環境不景氣的背景下，大學生就業難度提升，今年中國的高校畢業生超過1,170萬人，不少大學生轉行做咖啡師、甜品師等藍領工作，更有不少人參加電工、服裝設計等職業院校的短期培訓班，希望有一技之長傍身，令職業教育的受重視程度大增。

上週三，職業教育行業龍頭中國東方教育控股有限公司(0667.HK)公佈今年上半年業績報告，期內公司實現營收19.83億元，按年增長1.6%，但淨利潤大增33.2%至2.72億元，主要由於教學相關消耗品、租賃開支及校區折舊等成本下降，在加強廣告成本控制後，銷售費用也按年減少4,900萬元，令上半年的毛利率增加約兩個百分點至53%。

不過，期內招收的新生人數按年減少了7.7%，這可能與公司調整招生策略有關。其業績報告表示，現已優化課程結構，旨在吸引更多高價值新生入學，除了提供西餐西點培訓和化妝美容培訓業務外，教授烹飪技術、資訊及互聯網技術、汽車服務的學校每名學生的年平均學費或服務費均有所提升。

其中，每名學生的年平均學費增幅最大的是汽車服務業務，按年增加7.4%，其中較為火爆的長期課程每年學費從2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。報名一年以上、兩年以下長期課程的新生人數大幅增長41.6%至1,212人，而三年課程的新生人數則輕微下降4.3%至6,720人。由於近年來中國新能源汽車產業快速發展，帶動上游職業培訓需求提升，汽車服務培訓收入在總收入中的佔比逐步上升，從疫情前 2019 年 13.6%的比例，提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽車服務、時尚美業學生人數大增的同時，中國東方教育的核心業務烹飪技術分部，則面臨行業變革。隨著中國餐飲業使用預製菜的比例不斷提升，這類流水線作業的半成品，大大降低連鎖餐飲企業的人力成本，讓原本注重手工藝的廚師行業受到衝擊。上半年，為學生提供全面烹飪培訓課程的新東方美味學院，新生人數按年下降11.2%至3.47萬人，西點西餐的新生人數亦大跌12.9%至7,549人，烹飪技術分部貢獻的收入佔比從2023年上半年的81%大跌至63%。

或面臨公校競爭

作為一間提供連續性教育服務的機構，新生人數減少、尤其是超過一年的長期課程學生減少，未來將對中國東方教育的業績產生負面影響。為此，公司加大降本增效力度，全國現有234所學校及中心，較2023年底減少了11所。公司董事長助理華軍向媒體表示，未來將不再一味追求規模的快速擴張和收入端的快速增長，而是將重心轉向利潤釋放的優化。

在2019年登陸港股時，中國東方教育將集資所得近半用於購買土地和建築設施，以建設區域中心，這些產業園將為集團旗下品牌學校配備先進的教學和實訓設施，以鞏固品牌影響力。最新的財報顯示，位於四川、山東、貴州的職教產業園一期已全面建成並投入營運，江蘇和江西職教產業園的一期工程正在規劃推進。華軍指出，全國各地區域中心已經投入約30億元，未來還計畫投入20億元，預計區域中心建設初期的投入成本與節省下來的租賃成本，將在前三年內基本實現對沖。

職業教育行業一向備受政策扶持，當前藍領職位的需求增加、薪金提升，未來有望吸引更多學生就讀。中國東方教育的長期課程畢業生平均引薦就業及創業率達90%以上，汽車技術品牌和化妝相關品牌的就業率更是高達96.1%和95.3%。但近年來，由於國家積極推進職教改革，公辦的職業教育院校獲得較多政策上的補貼與扶持，再加上公辦院校學費較民辦院校低，在招生與招聘吸引力、教學水平上都會有所提升，未來可能會面臨來自公校的競爭壓力。

對於集團下一步發展，中國東方教育在財報中表示，將會參照市場需求動向及預期未來趨勢，使課程更多樣化，例如開發人工智慧及醫療保健等服務業，以及新經濟的職業技能教育。

該股目前的市盈率為13倍，同行中教控股(0839.HK)的市盈率為7倍，顯示中國東方教育在行業的龍頭地位。公司未來將更加專注於提升利潤，這對於長期投資者而言，或屬正面信號。

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