新春營收表現強勁 呷哺呷哺乘勝追擊

受惠中國經濟活動復常，這家「台式小火鍋」連鎖店今年農曆新年營收持續復甦

重點︰

• 呷哺呷哺預計去年收入減少，同時淨虧損增加，但下半年的表現已明顯改善
• 該公司計劃增加分店、擴充海外市場，並與抖音等平台推出多元化銷售，希望把握後疫情時期的商機

葉天娜

作為風摩一時的「台式小火鍋」集團，呷哺呷哺餐飲管理(控股)有限公司(0520.HK)在最近三年的日子不易過，首先是在2021年經歷管理層「內鬥」後大換血，同時面對反覆不定的新冠病毒疫情，在過去兩年虧損超過6億元，市值從高峰近300億港元，跌至最近的70多億港元。

該公司在上周二發表盈利警告，預計去年收入減少約23.1%至約47.2億元，淨虧損約3.2億至3.4億元，比2021年增加13%至20%，是公司自2014年上市以來第二次虧損。

與不少餐飲集團一樣，呷哺呷哺在疫情期間，被要求停業或限制營業時間，但卻要應付租金及員工等固定開支，成為虧損的主要原因。但公司表示，去年下半年及時調整架構及策略，與業主談判免租或減租，加上中國放寬防疫政策，期內淨虧損約4,200萬至6,200萬元，比上半年的2.78億元大幅減少。

話雖如此，投資市場卻不賣帳，呷哺呷哺的股價在盈警公布後的三個交易日累挫約兩成，曾跌破6.8港元，創三個月新低。由於同行海底撈(6862.HK)最近公布去年扭虧為盈，錄得淨利潤不少於13億元，呷哺呷哺卻仍然處於虧損，因此投資者感到失望也是情有可原。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為，新冠疫情去年對餐飲業的影響相當大，因此呷哺呷哺的業績表現是在預期之中：「其股價跌幅較大，除了因為盈警，還因為整體港股氣氛不好，加上呷哺呷哺從去年低位2.84港元，曾回升至本年初的10港元以上，部分投資者見市況不妥，決定賣出先鎖定利潤，成為股價受壓的原因之一。」

內外擴版圖

隨着中國全面解除嚴密防疫舉措，並決心重振經濟，呷哺呷哺的主席賀光啓自然希望及時抓緊商機，並定下翻身「三步曲」。

第一步是全力擴張，公司計劃今年新增超過230家門店，其中呷哺呷哺主品牌新增120家、「湊湊火鍋」新增超過70家、「歡樂燒肉」新開20家，目的是把握疫後消費復甦的商機。畢竟截至去年6月底，公司只剩下810家分店，比一年前大幅減少267家。

事實上，該公司今年農曆新年假期的總營收比去年同期飆升126%，翻枱率更比去年12月增長近3倍，當中以二線及旅遊城市的營業表現尤為突出，因此利用良好復甦勢頭趁機擴充，實屬有跡可尋。

第二步是向海外擴展，有分析估計是呷哺呷哺看到海底撈的海外生意表現理想，希望趁機分一杯羹。該公司已成立海外事業部，進軍亞太區主要城市。例如旗下湊湊火鍋自去年在新加坡開業後，至今已擁有三家分店；而呷哺呷哺主品牌的海外第一店，也在今年1月25日落戶新加坡，並於3月18日在台北試運，更準備繼續擴展至馬來西亞等東南亞市場。

第三招便是聯手抖音、小鵬汽車(9868.HK)及百度(BIDU.US;9888.HK)進行多元化營銷。呷哺呷哺上周宣佈，與進軍外賣市場的抖音合作，今年將於抖音平台進行官方直播、達人直播及短片帶貨等，初步通過旗下小程式，以及抖音原生外賣等方式進行，推出定制化專屬外賣產品，雙方會員平台將在今年5月前打通，外賣服務計劃第三季上線。

管理層內訌

去年呷哺呷哺旗下品牌通過抖音官方號，已獲得數億次曝光量，成交額突破一億元，預計配合抖音新推出的外賣業務，今年將增長至兩億元。

來自台灣的賀光啓1998年在北京開設了首家呷哺呷哺台式小火鍋店，然而中國北方人習慣親朋好友圍在一起吃火鍋，用的是炭火或煤氣，賀光啓卻從台灣引入電磁爐的吧枱式個人小火鍋，在形式上及飲食文化上相差太遠，未受中國消費者歡迎。

直到2003年的非典型肺炎(Sars)疫情，為賀光啓帶來契機，呷哺呷哺打着「一人一鍋，非典染不上」的口號，吸引大量想吃火鍋、又不敢一群人一起吃的顧客，令公司聲名大噪，更吸引資本垂青。

2014年，呷哺呷哺登陸港交所，成為「火鍋連鎖第一股」，2016年更拋出四年內實現一千家分店、百億營收及淨利潤10億元的計劃。直到2019年底，其門店數量雖然高達1,124家，但盈利表現未能趕上，埋下管理層「內鬥」的伏線。

2021年8月，呷哺呷哺發聲明，罷免帶領公司上市的功臣──時任行政總裁的趙怡，並由賀光啓領導管理團隊。聲明的言辭非常不客氣，批評趙怡在擔任行政總裁期間，公司若干品牌表現未達預期，其管理方式及理念與董事會其他成員存在重大差異。該公司目前的市銷率僅1.63倍，遠遠落後於海底撈與九毛九(9922.HK)的2.83倍和6.38倍，或許正好解釋了投資者的憂慮。

「呷哺呷哺的股價長期落後，主要和管理層近年的變動有關，但經歷換人後，公司未來能否修補估值，還看賀光啓對於最新戰略的執行能力。」溫傑說。

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