康希諾的新冠病毒疫苗“克威莎”通過世衛緊急使用認證,成爲第三款獲世衛認可的中國製新冠疫苗

重點:

  • 康希諾的新冠疫苗“克威莎”將納入全球疫苗分享計劃(Covax),或有助收入增長
  • 分析認爲,全球新冠病毒疫情退潮,加上多國已廣泛接種疫苖,在需求减少下,康希諾獲批緊急使用認證的最佳時機已過

何仲尼

在全球新冠病毒疫情步入尾聲,多國開始向旅客開放邊境之際,再有一款中國疫苖通過世界衛生組織的緊急使用認證。但這是否最佳時機?

康希諾生物股份公司(6185.HK; 688185.SH)上周五宣布,該公司研製的重組新冠疫苗“克威莎”通過世衛緊急使用認證,是繼國藥集團科興(SVA.US)的滅活疫苗後,第三款獲世衛“開綠燈”的中國新冠疫苗。

世衛在聲明表示,該疫苗對預防新冠病毒有症狀感染的有效率爲64%,重症保護率達92%,經世界各地監管專家組成的緊急使用清單技術諮詢小組,確定爲益處遠大於風險。

克威莎獲世衛批准緊急使用,意味可進入全球疫苗分享計劃(Covax)。Covax由世衛、聯合國兒童基金會及全球疫苗免疫聯盟等共同領導,目標是加速新冠疫苗的開發與生産,保證每個國家都能公平地獲得疫苗;該計劃會代表各國統一向藥廠購買、再參考不同國家人口來分配疫苖。截至2021年初,Covax已提供20億劑世衛認可的疫苗。

新冠疫苖助扭虧

消息公布後,康希諾的港股上周五曾大漲超過兩成,收盤升9.8%至78港元,其A股更急升12.1%而漲停。

本來名不經傳的康希諾生物,是成立於2009年的疫苖製造商,2019年3月在港交所上市,並於2020年8月在上海科創板挂牌,因其首只“A+H疫苖股”的身份而聲名大噪。

截至去年底,康希諾正爲12個疾病領域研發17種在研疫苗,由於成功研發重組5型腺病毒載體技術的新冠疫苖克威莎,並於去年起在中國及全球多個國家廣泛接種,協助該公司去年收入暴增231倍至43億元,當中30.6億元爲海外收入,來自外國購買該疫苖的收益;公司更扭轉過去多年虧損,錄得19.1億元淨利潤。

輝瑞(PFE.US)及莫德納(MRNA.US)等外國藥廠研發的新冠疫苖不同,克威莎是罕有可採用單針接種程序的疫苗,而且無需嚴寒環境儲存,可於攝氏2至8度保存三個月以上,因此較易運輸及儲存,受到印尼、馬來西亞、智利和墨西哥等亞熱帶發展中國家選擇採用。

既然康希諾的海外業務本已不俗,何以市場仍爲克威莎獲世衛接納而興奮?我們可以看看科興的例子。科興生産的新冠疫苖去年6月獲納入機制,並於7月起通過Covax向全球提供3.8億劑。截至去年12月底,科興全球累計供應量超過27億劑(包括中國),累計接種量逾23億劑,主要輸往發展中國家,例如巴西、智利、土耳其和印尼等,這些國家均被視爲較難在市場上獲得疫苖。

總結科興去年業績,錄得193.8億美元(1,290億元)收入,同比激增36.9倍,淨利潤大升77倍至145億美元,公司中國市場銷售額比例,由2020年的71.6%下降至2021年的56.3%,反映外銷新冠疫苖的成效。雖然難以準確量化加入Covax對科興的財政况有多大裨益,但參考龐大的海外接種數字,可以估計公司因此受惠。

全球疫情已减退

不過,智易東方證券行政總裁藺常念認爲,全球新冠病毒疫情退潮,加上多國已廣泛接種疫苖,需求已大不如前,因此康希諾獲批緊急使用認證的最佳時機已過。

他指出,該疫苖針對新型冠狀病毒原型株,對傳染性較强的奧米克戎變異株的防護力不大,加上在康希諾之前,已有10家中外藥廠獲世衛批出緊急授權,當中以輝瑞莫德納的mRNA疫苖最受歡迎。“如果你是第一家獲批的疫苖商,那當然前途無限,但作爲第11家公司,我相信作用相當有限!”藺常念說。

此外,有康希諾股東懷疑趁利好消息拋售。該股周一在港股開盤前出現兩宗大手上板,涉及943萬股,成交價爲70.5港元,比上日收市價折讓約一成。該股周一收盤大挫9.6%,把上周五的升幅完全蒸發。

雖然如此,康希諾並沒有停下脚步,繼續部署其他新冠疫苖。公司周一公布,國際醫學期刊《柳葉刀》發表康希諾生物吸入式新冠疫苗的最新研究結果,顯示該款疫苗安全性良好,總不良反應發生率低於滅活疫苗,而且産生更多中和抗體,公司下一步將積極推動在國內和海外的緊急使用或者附條件上市。

此外,由康希諾自行開發的新冠病毒mRNA疫苗,上月已獲得國家藥品監督管理局藥物臨床試驗批件,公告引述臨床前研究結果顯示,該款疫苗可以誘導出針對多種變異病毒株的中和抗體。如果最終成功上市,康希諾將成爲中國極少數能研發mRNA本土疫苖的公司。

從估值上看,股價自年初累跌60%的康希諾市盈率約8.7倍;擁有德國BioNTech(BNTX.US)旗下mRNA新冠疫苗中國及港澳台地區獨家銷售權的復星醫藥(2196.HK),市盈率爲較高的16.4倍。其新冠疫苖獲准於中國及部分亞洲國家接種的智飛生物(300122.SZ),市盈率也有13.2倍。從康希諾較低的估值,或側面反映投資者對其前景有保留,市場需時瞭解其新冠疫苖獲納入Covax的後續效應。

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新聞

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新聞概要:極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升

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簡訊:國富氫能折讓17%配股 集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售價54港元,配售合共最多173萬股新H股,集資總額9,347萬元,所得淨額9,099萬元(1,167萬美元)。 配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。 公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目,包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。 國富氫能上半年錄得收入1.09億元,按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元,收窄至8,925萬元。 公司股價週一低開,至中午休市報64.4港元,跌1.08%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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投資者星光熠熠的明略 獲中證監放行擬集資1億美元

這家領先營銷軟件製造商的香港上市計劃,獲中國證監會備案通知書,此次上市可能籌集超過1億美元 重點: 明略科技赴港上市獲中國證監會放行,為公司籌集逾1億美元的上市計劃鋪平道路 投資者包括騰訊、WPP及淡馬鍚的明略,正積極削減成本,向實現盈利邁進   陽歌 明略科技上市申請最令人印象深刻之處在於頂級投資者陣容,幾乎同樣引人注目的是,公司財務狀況的穩步改善;上週五,公司的上市申請獲中國證監會備案通知書,意味香港上市的進程取得重大監管進展。 明略科技潛在的一個棘手問題是去年收入有所下滑,公司的服務旨在幫助企業通過更好地理解客戶,進而提升營銷能力。公司也在相當積極地削減成本,這體現出良好的內控紀律,但如果力度過大,可能導致未來的業內領導地位動搖。值得注意的是,在人工智能領域快速發展的潛力下,公司過去三年將其研發支出削減過半,在行業中這做法可能過於激進。 繼前一次申請過期後,明略科技今年6月再次提交香港上市申請。根據上周中國證監會網站發布的公告,明略科技的上市計劃已獲中國證監會備案通知書,新申請可繼續推進。公告還顯示,明略科技擬發行不超過830萬股境外上市普通股。 在2024年1月一輪融資後,公司估值降至16.7億美元,較2020年11月融資後高峰期的30億美元估值大幅縮水。此次上市計劃由國內投行龍頭中金公司承銷。最新估值加上中金公司的行業地位,上市可能籌集相對可觀的1億美元或更多資金。 儘管如此,我們將深入剖析該公司的運作細節,其基本面雖存少量問題但仍較為樂觀。在多年跟蹤中國科技領域的經歷中,鮮有見到像明略科技這樣具備眾多明星投資者的公司。這一名單以互聯網巨頭騰訊為核心支柱,後者持有明略科技約30%的股份。 騰訊的投資背景可能是幫助明略科技吸引其他知名機構的關鍵因素,包括紅杉中國、新加坡主權財富基金淡馬錫,以及全球風投巨頭凱鵬華盈。其他投資者還涵蓋兩大媒體行業巨頭,英國的WPP和中國領先短視頻平台快手。這些投資者持股比例各異,從1.8%到紅杉中國的7.5%不等。 根據上市文件,公司核心產品「秒針系統」去年佔其總收入的90%,該系統「整合媒介預算優化、社交媒體管理及客戶增長軟件」。明略科技提供工具,幫助企業客戶,如消費品製造商、零售商和餐飲企業,更好地理解消費者行為,並優化主要通過在線媒體平台投放的營銷內容。 例如,上市文件指出,客戶可利用明略科技的分析服務發現,北方地區的產品消費者在冬季更喜歡觀看以雪景為背景的視頻,且喜愛視頻中的小提琴音樂。「可推斷廣告素材中文字、圖片與視頻之間的因果關係及其影響,協助企業識別出可能生成最佳營銷效果的廣告內容。」 收入下滑 接下來,我們將審視財務數據。公司收入去年短暫受阻,但盈利指標正穩步改善,儘管仍處於虧損狀態。 2023年,公司收入同比增長15%至14.6億元(約合2.05億美元),但去年下降5.5%至13.8億元。未提供今年的財務數據,但我們推測降幅在今年上半年可能延續。公司三大主營業務板塊中,運營智能和營銷智能去年雙雙下滑,兩者佔總收入九成以上;僅有行業解決方案板塊實現11.3%增長,但該板塊僅佔收入的9%。 相較而言,據上市文件中第三方數據,明略科技處於龍頭地位的中國數據智能應用軟件市場,預計2023至2028年的年均增長18.7%,到2028年銷售額可達713億元。因此,明略科技增長已滯後行業均值;去年收入收縮又顯著喪失市場份額,作為自居市場領軍者的公司而言,這不是好兆頭。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正嘗試從低毛利的定制產品轉向更盈利的標準化產品。伴隨這一轉型,毛利率從2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不過兩者均低於2022年53.2%的水平。 過去三年,明略科技也在大幅削減開支,進而顯著提升運營效率。如先前所述,研發支出從2022年的7.51億元降至去年的3.53億元,降幅逾半;同期行政開支下降38%,銷售及營銷支出減少55%。 所有這些開支削減,幫助公司去年實現首次調整後經營利潤58萬元,2023年同期則虧損1.18億元。公司調整後淨虧損,不包括金融工具公允價值變動及股票薪酬,也從2023年的1.74億元大幅收窄至去年的4,500萬元。 現金流也穩步改善,明略科技預計今年這一趨勢將「顯著向好」。淨現金量增長的同時,負債比率從2023年末的47.9%銳降至去年的13.8%。 所有這些向好趨勢意味著,此次上市一旦落地,可能吸引相對較強的投資者關注。雄厚投資者陣容構成重大信心信號,成本自律及盈利指標的改善也是積極因素。這家公司很可能成為人工智能快速發展的重要受益者,但需謹慎維持下滑的研發支出,以免被更激進對手趕超。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公開招股,發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,集資3.92億元,本月4日截止認購,8日正式掛牌。 公司的自行車銷量由2022年的148,956輛,上升至2024年的229,525輛,複合年增長率24.1%。今年首四個月,銷量93,398輛,同比上升46.5%。 公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元,複合年增長率為33%,期內盈利則由3,140萬元,增至5,230萬元,複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元,同比上升46.8%及69.3%。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏