這家被稱為中國「美容界愛馬仕」的醫美集團,今年上半年盈利表現慘受疫情波及

重點:

  • 由於新冠疫情反覆,美麗田園於多個中國大城市的直營店需暫時閉店,導致上半年浄利潤暴跌近八成
  • 該公司估值不高,恐怕難以達到集資3億美元上市的目標

陳嘉儀

隨着「顏值經濟學」冒起,加上國民收入上升,近年中國醫美行業正努力追趕韓國,成就了不少市值數百億元的巨企。

有「美容界愛馬仕」之稱的中國一站式美容與健康管理集團美麗田園醫療健康產業有限公司,也希望趕上這波熱潮,計劃在港股集最多3億美元(21.5億元)。該公司最近更新港交所上市申請,補充了今年上半年的財務數據,揭露其業務表現深受新冠變異病毒株疫情影響。

成立於1993年的美麗田園集團,是中國傳統美容服務中,歷史最悠久的國產連鎖品牌之一,早年只提供傳統美容服務,近年擴展至醫療美容服務,以至亞健康評價及干預服務,旗下美麗田園、貝黎詩、秀可兒與研源四個品牌各有不同定位。旗艦品牌美麗田園與去年全面收歸旗下的貝黎詩通過直營店和加盟店形式,提供面部護膚及身體護理等傳統美容服務,一直是集團主要收入來源,於2019年至2022上半年期間,每年貢獻總收入50%以上。

於2011年創立的秀可兒,主要提供非外科手術類輕醫美服務,如能量儀器服務及注射肉毒桿菌素、透明質酸等,門店在有限情況下亦提供割雙眼皮、脂肪填充及抽脂手術等低風險外科手術類醫療美容服務,近年佔集團收入約三至四成。至於在2018年創立的研源則開拓亞健康評估及干預服務,為健康及亞健康人士提供一站式體檢、諮詢及干預服務,近年收入佔比約3%至6%。

根據更新後的初步招股文件,截至最後可行日期,四大品牌合共經營189家直營店及177家加盟店,大部分位一線城市及新一線城市,其中僅18間為秀可兒和5間為研源直營店,其餘都是美麗田園和貝黎詩;其一站式服務的運作模式是通過傳統美容服務初步贏得客戶信任,繼而延伸至醫療美容服務以及亞健康評估及干預服務等更複雜的服務。

據招股書引述的研究報告顯示,中國整體美容與健康管理服務市場規模,去年高達12,365億元。按2021年收益計,美麗田園是中國最大的傳統美容服務商,以及第四大的非外科手術類醫療美容服務商。

疫情打擊業務

於往績記錄期間,該公司收入由2019年的14.08億元,增長至2020年的15.03億元及2021年的17.81億元,升幅分別為7%及18.5%;淨利潤也從2019年的1.47億元,逐年遞升至1.52億元和2.08億元,分別增加3.2%及36.7%。

回顧該公司收入與盈利在2020年的低增長率,反映新冠疫情最初限制了其增長趨勢,但踏入2021年,其業務出現強力反彈,可惜只維持了短短一年,便隨著今年上半年疫情再度肆虐而打回原形。

自今年3月起,由於新冠變異病毒株疫情在國內多個城市復發,上海等主要城市曾推出封城與居家令等措施,希望阻止病毒擴散。因此,美麗田園位於18個城市的142家直營店,也曾經在不同時期需要暫時閉店,另有93家美麗田園及貝黎詩加盟店遭波及,連累上半年收入下跌12.3%至7.34億元,但研發與行政開支不減反增,以致淨利潤暴跌78%至2,296萬元。

另外,在過去三年半期間,該公司的整體毛利率從50.4%持續降至42.8%,主要原因除了是傳統美容服務受疫情打撃外,也不能忽視其員工成本、租金開支及其他營運相關開支持續高企。其中員工成本總額佔同期總收入比率從38.7%升至45.3%,連累傳統美容服務毛利率由2019年的43.1%,銳降至今年上半年的31.2%。

預告開支大增

另外,一向比較有利可圖的醫療美容服務,毛利率也從61.2%下降至56%,主要是集團提供優惠注射服務,令新客戶試用的數量增加,加上利潤率較低的透明質酸注射使用量上升,進一步拉低了毛利率。

雖然更新後的初步招股文件顯示,該集團7月及8月經營收入已回升16%,但由於新冠疫情仍存在很大不確定性,加上籌備上市將涉及重組及其他特別開支。因此,管理層已預告今年的經營開支將大幅增加,導致全年淨利潤減少。

醫美服務具有一定風險,該公司因此曾面對客戶訴訟,總結過去三年半,因為醫療事故及糾紛等原因,向客戶作出的退款及賠償總額約5,950萬元。不過該公司強調,直至今年6月底,大部分訴訟已經解決或由原告撤回,對整體營運的影響並不重大。

事實上,受疫情反覆影響,醫療美容行業普遍受創,不少公司近年錄得虧損,要計算美麗田園的上市估值,可比較同業的市銷率,以瑞麗醫美(2135.HK)、完美醫療(1830.HK)及朗姿股份(002612.SZ)的平均市銷率約2.35倍、再把美麗田園上半年收入引伸到全年計算,其市值僅約37.6億港元(34.6億元),恐怕難以達到今年較早前傳出計劃集資3億美元的要求。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏