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What lurks beneath Trip.com's results surge

綫上旅遊龍頭平台攜程去年業績亮麗顯眼,公司有信心今年也可迎來增長一年

重點:

  • 公司去年盈利按年勁升72%至171億元
  • 第四季度收入達127億元,按年升23%

 

劉智恒

內地經濟放緩,消費疲弱,餐飲服裝企業表現差勁,但人人勒緊褲頭的同時,卻不吝惜旅遊花費。即使窮遊也好,對旅遊業確實起到帶動作用,令業界的生意表現一枝獨秀,攜程集團有限公司(9961.HK, TCOM.US)更是最大受惠者。

攜程集團公布四季度及全年業績,四季度收入達127億元,同比升23%,盈利更升69%至22億元。公司表示盈收雙升,全賴越來越強勁的旅遊需求。

主席揚言增長繼續

攜程上季各項業務均錄得理想升幅,來自住宿預訂業務的收入為52億元,同比上升33%;交通票務收入48億元,同比上升16%;旅遊度假業務收入同比上升24%至8.7億元;商旅管理業務收入為7億元,同比升11%。

公司全年收入達533億元,按年上升20%,全年的盈利大升72%至171億元。若不計算股權報酬費及其他的公允價值變動,去年賺180億元,2023年為131億元。即單以業務去計算,盈利的增長按年為37%。

業績表現遠勝市場,董事會執行主席梁建章表示:「2024年旅遊市場展現了顯著的韌性。」集團對於今年業務充滿信心:「我們致力於投資人工智能並促進入境旅遊,以推動創新並提升整體旅遊體驗,預期將在行業中迎來又一年的增長。」

增速難再一路狂奔

市場普遍認同管理層對今年的預期,然而在過去兩年爆發式的旅遊消費後,就別寄望再有一個大幅度的攀升,特別是在經濟疲弱,消費意欲大減下,旅遊業的增長趨勢雖持續,但要如疫後式的報復增長,機會就較低。

根據文化旅遊研究院(中國文化和旅遊部旗下的數據中心)的統計,2023年及2024年間,國內出遊人次分別為48.91億及56.15億,增長93%及14.8%。期內國內遊客出遊總花費為4.91萬億元及5.75萬億元,分別增長139%及17.1%。從數據看,經過疫後的報復式消費,2024年的增長幅度大幅下降。

事實上,從攜程去年四個季度的盈利也看出一點端倪,首季是43億元、次季是38億元,第三季68億元,到第四季只有22億元,雖說第三季是暑期旺季,但第四季亦有十一國慶黃金周,但盈利仍較首季及次季有較大的差距,可見公司盈利趨勢已經有所減弱。

行業的專家也認為,增長態勢能延續,但前景並非一片美好。中國旅遊協會副會長、前國家旅遊局副局長杜一力,早前在中國旅遊協會的活動上強調,今年旅遊需求是「旺丁不旺財」。

她指出,「旺丁」的趨勢穩定向上,一般市民大眾的旅遊繼續增強,但2025年整體旅遊消費將相對平穩,在轉型的經濟環境中,文旅市場將以「捲」字當頭,旅業的參與者要準備打硬仗。

競爭對手來勢洶洶

杜一力所指,除了對旅遊消費的增長有保留外,更點出行業的競爭將日趨白熱化。毫無疑問,攜程在旅遊行業內佔據壓倒性優勢,龍頭地位暫時仍未被別的挑戰者動搖,但這個市場既然那樣火,以商人逐利的本性,不會平白放過這塊肥肉,要分一杯羹或要進佔市場者大不乏人。

我們看到,傳統的在綫旅遊平台如同程(0780.HK),美團(3690.HK)及飛豬等,從來沒有半點放鬆,持續與攜程競爭。要知道美團幾乎是人們日常生活必用的平台,而同程背後是騰訊,有微信的流量去支持,攜程不能掉以輕心。

後來者更有抖音、小紅書、快手(1024.HK, KUASF.US)等,也對旅遊市場虎視耽耽。雖然暫時未能威脅攜程地位,但別忘記這些後來者,其平台有超強的流量,而短視頻及直播等,正是目前大眾最接受的媒介,幾乎每天花大量時間去觀看,難保經過時間發展,他們可搶去攜程的部份江山。

按去年盈利,攜程現時的市盈率為19倍,同程延伸市盈率也在此水平,考慮到攜程規模及盈利能力,估值有機再增加,意味股價仍有上升空間,但經過兩年旅遊業的爆發增長,投資者別再冀望股價能如過去兩年般以倍計上升。

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新聞

簡訊:雲鋒金融獲開展虛擬資產業務

金融科技保險供應商雲鋒金融集團有限公司(0376.HK)周二表示,香港證監及期貨事務監察委員會已批准一項申請,將其現行證券交易牌照升級為涵蓋虛擬資產交易服務。 公告發佈後,股份周三飆升28%,創七年新高,收盤報5.42港元。其他港交所上市公司在宣布虛擬資產相關事宜後,也錄得較大漲幅。 上月,雲鋒報告稱今年上半年收入同比增長23%,至6.86億港元,利潤則增長142%至4.86億港元。 加密貨幣挖礦和交易在中國大陸屬非法,但在香港卻是合法。眾多企業正在香港試水虛擬資產投資及提供相關服務。香港於8月1日推出穩定幣監管框架,為發行方訂立許可與合規要求。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:寧德時代江西鋰礦即將恢復生產 快於市場預期

中國動力電池龍頭寧德時代(3750.HK; 300750.SH)旗下位於江西宜春的梘下窩鋰礦,在停產近一個月後,即將重啟運營。該礦於8月9日採礦許可證到期,並於8月10日全面停產,此舉曾一度推動中國碳酸鋰價格在短短10日內上漲24%。 據CnEVPost報道,寧德時代子公司宜春時代新能源礦業周二召開「梘下窩鋰礦復產工作會議」,會議上透露江西省梘下窩鋰礦採礦權證及採礦許可證審批進展順利。消息人士稱,恢復速度「快於市場最樂觀預期」。 停產期間,中國電池級碳酸鋰價格自每噸70,000元躍升至86,500元,反映供應收縮帶來的即時衝擊。雖然近期價格回落至約75,000元,但波動顯示鋰供應對新能源汽車成本結構的重要性。碳酸鋰與磷酸鐵是鋰鐵電池的核心原料,佔電動車整體成本比重甚高。 寧德時代港股周三高開,至中午休市報432.8港元,升0.42%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金茂銷售漸復蘇 八月按年增46%

房地產開發商中國金茂控股集團有限公司(0817.HK)周二公布上月銷售數據,8月銷售金額90.77億元人民幣(下同),按年大增46%,按月上升7.3%。 今年首8個月,集團累計的銷售金額達708.8億元,按年上升25.7%,涉及的樓面面積達318萬平方米。 中國金茂周三股價平開報1.52港元,公司年初至今上升逾五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sunevision profits jump but shares slump, near-term pressure against brightening skies

港數據中心需求上行 新意網短期受壓前景看俏

香港數據中心需求因人工智能與跨境數據流量而持續上升,推動新意網去年度收入增長10%,但新租用步伐放慢與融資成本壓力仍令盈利承壓 重點: 2025財年錄得收入29.38億港元,淨利潤年增8%至9.8億港元 績後股價急跌13.81%,但今年以來仍累升逾40%   李世達 隨着人工智能推理、跨境電商與金融交易對低延遲數據處理的需求不斷攀升,香港作為連接中國與全球的網絡樞紐,其數據中心需求持續看漲。在這波趨勢下,新意網集團有限公司(1686.HK)的最新業績自然備受關注。 在截至2025年6月底止的財年,新意網錄得29.38億港元(3.76億美元)收入,按年增長10%。其中數據中心及相關設施服務仍是核心,按年增長11%至27.20億港元。公司解釋,增長主要來自現有客戶擴容,尤其是雲端與AI推理相關需求。 新意網的業務模式以提供大型數據中心設施與互聯服務為核心,屬於「批發型」數據中心營運商。公司將機房容量出租給超大規模雲服務商、電訊商及金融機構,合約期長、租戶穩定,確保收入可見度。 公司擁有多個數據中心,各自承擔不同功能。柴灣的MEGA-i是香港最大、亦是亞洲互聯最密集的數據樞紐;位於將軍澳的MEGA Plus與位於沙田的MEGA Two分別服務跨國雲端及AI高密度運算;荃灣的MEGA Gateway則鄰近國際海纜登陸站,最新的MEGA IDC首期已投產,二期正在推進。 潛在用戶增加 管理層透露,隨著AI應用需要更貼近用戶端部署,香港的地理與網絡優勢正逐步轉化為實際訂單。公司同時披露,MEGA IDC整體出租率在財年內保持穩定上升,雖然短期新租用步伐略有放慢,但潛在租戶的洽談數量增加,顯示後續需求仍然強勁。 盈利能力方面,期內股東應佔溢利錄得9.79億港元,按年增長8%,增速不及收入。公司解釋,雖然數據中心業務帶來穩定現金流,但淨利增速受到融資成本大增的拖累。由於MEGA IDC一期投產後利息資本化減少,利息開支升至3.37億港元,按年飆升53%,成為盈利增長的主要壓力。不過,EBITDA仍上升至21.28億港元,利潤率由69%提升至72%,反映規模效應與成本管理依舊發揮作用。 公司並不避諱承認壓力所在。公告中直言,未來數年仍有大量新項目建設,包括MEGA IDC二期、沙田及荃灣項目,資本開支需求龐大。雖然母公司新鴻基地產提供支持,但在高息環境下,融資成本仍會是短期股價波動的重要因素。 公司在業績中提到,這些設施的容量利用率正隨着AI與跨境數據需求快速上升,成為推動收入增長的重要引擎。由於內地跨境數據審批趨嚴,使香港成為跨國企業與中資企業的「中轉站」,國際金融機構亦偏好在香港處理敏感數據。這股結構性需求,推動不僅新意網,Equinix(EQIX.US)、Digital Realty(DLR.US)、中國移動國際(0941.HK)萬國數據(9698.HK)等競爭者也在加碼布局香港。 績後股價暴跌 然而,市場對這份業績的反應並不熱烈。績後首個交易日,新意網股價大跌13.81%,收報6.99港元,盤中一度暴挫逾16%,成交更急增至平日的八倍,顯示拋售氣氛濃厚。 投資者主要憂慮新數據中心如MEGA Gateway與MEGA Two的出租進度能否維持高速,若容量利用率上升未如理想,將直接拖累收入增長;同時,高利率環境下融資成本不斷上升,也令市場對未來盈利承受力產生疑慮。值得一提的是,今年以來公司股價累升逾40%,績前表現亮眼,或許回吐壓力在績後集中釋放。 從估值看,新意網現時市盈率約29.1倍,低於Equinix的75倍及Digital Realty的42.7倍,估值水平相對較具吸引力。而公司背靠新鴻基地產,在資金與土地供應上具備一定保障,這亦減少了潛在的財務風險。若新項目能快速出租並帶來正向現金流,估值有望被重估。…