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What lurks beneath Trip.com's results surge

綫上旅遊龍頭平台攜程去年業績亮麗顯眼,公司有信心今年也可迎來增長一年

重點:

  • 公司去年盈利按年勁升72%至171億元
  • 第四季度收入達127億元,按年升23%

 

劉智恒

內地經濟放緩,消費疲弱,餐飲服裝企業表現差勁,但人人勒緊褲頭的同時,卻不吝惜旅遊花費。即使窮遊也好,對旅遊業確實起到帶動作用,令業界的生意表現一枝獨秀,攜程集團有限公司(9961.HK, TCOM.US)更是最大受惠者。

攜程集團公布四季度及全年業績,四季度收入達127億元,同比升23%,盈利更升69%至22億元。公司表示盈收雙升,全賴越來越強勁的旅遊需求。

主席揚言增長繼續

攜程上季各項業務均錄得理想升幅,來自住宿預訂業務的收入為52億元,同比上升33%;交通票務收入48億元,同比上升16%;旅遊度假業務收入同比上升24%至8.7億元;商旅管理業務收入為7億元,同比升11%。

公司全年收入達533億元,按年上升20%,全年的盈利大升72%至171億元。若不計算股權報酬費及其他的公允價值變動,去年賺180億元,2023年為131億元。即單以業務去計算,盈利的增長按年為37%。

業績表現遠勝市場,董事會執行主席梁建章表示:「2024年旅遊市場展現了顯著的韌性。」集團對於今年業務充滿信心:「我們致力於投資人工智能並促進入境旅遊,以推動創新並提升整體旅遊體驗,預期將在行業中迎來又一年的增長。」

增速難再一路狂奔

市場普遍認同管理層對今年的預期,然而在過去兩年爆發式的旅遊消費後,就別寄望再有一個大幅度的攀升,特別是在經濟疲弱,消費意欲大減下,旅遊業的增長趨勢雖持續,但要如疫後式的報復增長,機會就較低。

根據文化旅遊研究院(中國文化和旅遊部旗下的數據中心)的統計,2023年及2024年間,國內出遊人次分別為48.91億及56.15億,增長93%及14.8%。期內國內遊客出遊總花費為4.91萬億元及5.75萬億元,分別增長139%及17.1%。從數據看,經過疫後的報復式消費,2024年的增長幅度大幅下降。

事實上,從攜程去年四個季度的盈利也看出一點端倪,首季是43億元、次季是38億元,第三季68億元,到第四季只有22億元,雖說第三季是暑期旺季,但第四季亦有十一國慶黃金周,但盈利仍較首季及次季有較大的差距,可見公司盈利趨勢已經有所減弱。

行業的專家也認為,增長態勢能延續,但前景並非一片美好。中國旅遊協會副會長、前國家旅遊局副局長杜一力,早前在中國旅遊協會的活動上強調,今年旅遊需求是「旺丁不旺財」。

她指出,「旺丁」的趨勢穩定向上,一般市民大眾的旅遊繼續增強,但2025年整體旅遊消費將相對平穩,在轉型的經濟環境中,文旅市場將以「捲」字當頭,旅業的參與者要準備打硬仗。

競爭對手來勢洶洶

杜一力所指,除了對旅遊消費的增長有保留外,更點出行業的競爭將日趨白熱化。毫無疑問,攜程在旅遊行業內佔據壓倒性優勢,龍頭地位暫時仍未被別的挑戰者動搖,但這個市場既然那樣火,以商人逐利的本性,不會平白放過這塊肥肉,要分一杯羹或要進佔市場者大不乏人。

我們看到,傳統的在綫旅遊平台如同程(0780.HK),美團(3690.HK)及飛豬等,從來沒有半點放鬆,持續與攜程競爭。要知道美團幾乎是人們日常生活必用的平台,而同程背後是騰訊,有微信的流量去支持,攜程不能掉以輕心。

後來者更有抖音、小紅書、快手(1024.HK, KUASF.US)等,也對旅遊市場虎視耽耽。雖然暫時未能威脅攜程地位,但別忘記這些後來者,其平台有超強的流量,而短視頻及直播等,正是目前大眾最接受的媒介,幾乎每天花大量時間去觀看,難保經過時間發展,他們可搶去攜程的部份江山。

按去年盈利,攜程現時的市盈率為19倍,同程延伸市盈率也在此水平,考慮到攜程規模及盈利能力,估值有機再增加,意味股價仍有上升空間,但經過兩年旅遊業的爆發增長,投資者別再冀望股價能如過去兩年般以倍計上升。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…