慧悅財經赴美上市考驗自身公關能力

2023年06月05日

這家面向赴港上市中國內地企業的公關服務供應商計畫通過在紐約上市，最高籌集1,800萬美元

重點：

慧悅財經集團已申請在紐約上市，計畫為業務擴張籌集新資金
去年，由於IPO市場疲弱，這家為赴港上市中國企業提供公關服務的供應商利潤和營收暴跌

沈如真

六年前，前記者兼主持人劉慧創辦了一家金融公關公司，幫助中國內地公司進行IPO路演、瞄準潛在投資者和管理危機。現在，她可能很快就需要把專業技能應用到自己的公司慧悅財經集團(INTJ.US)身上，因為該公司正準備努力讓投資者相信，憑藉嫺熟的公關服務，在中國市場上，它可能是一個不錯的選擇。

慧悅財經上月邁出一大步，提交了在納斯達克上市的申請。通過出售500萬股普通股，包括360萬股新股和劉慧自己目前持有的160萬股現有股票，這次IPO最高可籌集2,500萬美元(1.78億元)，籌集的資金將用於升級公司的IT系統和擴展業務。

但這個擬定IPO的時機卻糟糕透頂。該公司報告稱，由於作為慧悅財經支柱的中國公司赴港上市需求疲弱，去年的銷售額和利潤大跌。今年全球IPO市場繼續低迷，慧悅財經和它的很多潛在客戶，也越來越容易受到北京對數據安全和跨境投資審查收緊的影響。

「該公司似乎急於上市，」一名因此事的敏感性而不願具名的資深公關經理說。「傳統公關工作很難，在這種艱難的環境下，不創新就活不下去。」

慧悅財經去年的淨利潤較2021年下降70%至350萬港元(315萬元)，而收入則下降36%至1,430萬港元。該公司幫助尋求赴港上市的內地企業安排路演和展覽，它將業績下滑歸咎於疫情反覆，稱其抑制了IPO活動。

畢馬威的數據顯示，去年在香港上市的73家企業僅籌集了970億港元，遠低於2021年97宗IPO籌集3,339億港元的成績。據德勤稱，這種疲弱持續到了今年第一季，期內香港IPO籌資規模按年下降 51%。在今年初出現反彈後，恒生指數上周觸及6個月低位，目前正在努力站穩腳跟。

此外，慧悅財經集團在其招股說明書中表示，美國大舉加息打擊全球資本市場和集資活動，抑制了對金融公關服務的需求。

與這種逆風作戰的不止慧悅財經一家。在香港上市的皓天財經集團(1260.HK)去年收入下降18%，而且轉為虧損。在深圳上市的藍色光標(300058.SZ)報告因商譽減值，錄得22億元淨虧損。

雖然整個市場幾乎沒有即將復甦的跡象，但總部位於香港的慧悅財經面臨的另一個主要風險，是來自中國的政策，因為它專注於服務中國內地的公司。上個月，由於政府不斷加強對數據安全和資本外流的關注，兩家主要的網上券商下架了各自名下在中國境內的應用程式。

金融服務的敏感性

中國的監管機構曾指責這兩家公司通過互聯網非法為中國客戶提供服務(它們沒有在中國提供金融服務的牌照)，並禁止它們在內地簽約新客戶。其他提供類似敏感金融服務的供應商也受到了審查，在對該行業的打擊過後，一批以前的私人P2P貸款機構大多被關閉。

對慧悅財經來說，這些舉動可能是一個警示，該公司通過互聯網平台和社交媒體(包括微信、微博和金融網站)，協助其企業客戶與中國內地的投資者建立聯繫。

「由於我們的業務主要位於香港，而一些客戶是(內地)公司，我們可能會因(中國)法律法規的解釋和應用的不確定性而面臨獨特的風險，」慧悅財經在招股說明書中警告。

「中國對金融行業的嚴厲態度，意味著北京的監管機構可以對我們的業務行使重大監督和自由裁量權，並隨時干預或影響我們的營運」，慧悅財經補充道。比如，該公司表示，目前尚未清楚一家在中國內地搜集個人資訊的香港公司，是否受中國的數據規章制度的約束。

慧悅財經的規模相對較小，在香港只有9名員工。該公司表示，計畫利用IPO籌集的資金打入其他國際資本市場，尤其是美國。該公司還希望提高自動化程度，並建立虛擬金融公關服務，包括虛擬路演，這將使企業免受未來可能出現的旅行限制，就像大流行期間看到的那樣。

但在新技術的運用方面，慧悅財經遠遠落後於一些競爭對手。藍色光標的首席執行官潘飛在4月份曾誓言要「全方位擁抱AI」。該公司曾與Meta、谷歌和推特等全球科技巨頭合作開展營銷活動，它曾表示「與AI共舞是藍色光標堅定而唯一的選擇。」

此外，皓天財經也推出了網上路演和直播服務，以更好地連接投資者和公司。

根據2021年，也就是IPO市場陷入低迷前最後一年的利潤，皓天財經的市盈率只有2.1倍，而藍色光標在此基礎上的市盈率要高得多，為55倍。慧悅財經如果按照2021年的利潤計算，股價取區間的中值，那麼市值為6,600萬美元，這樣它的市盈率就是5.6倍左右，介於兩者之間，但更接近皓天財經。

在創辦慧悅財經之前，劉慧曾在阿波羅全球管理公司工作了8個月時間。在慧悅財經上市後，她還將面臨在二級市場激起購買興趣的挑戰。慧悅財經表示，預計將以每股4至5美元的價格發行340萬股新股，約佔公司股份的23%。如果需求充足，劉慧將在那時之後再出售160萬股自己的股票。

該公司在招股說明書中表示：「預計我們的普通股最初交易價格低於每股5美元，因此將被稱為『低價股』」，又稱「低價股交易有一定的限制，這些限制可能會對我們股票的價格和流動性產生負面影響。」

慧悅財經以打造正面故事向投資者推銷客戶為使命，市場將密切關注這家金融公關公司能否在自己的IPO中成功做到這個點。在目前的環境下，這項任務恐怕需要該公司動用所有資源。

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簡訊：手回料中期扭虧為盈最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司（2621.HK）周四公布，預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億（9,200萬美元）至6.8億元，去年同期為淨虧損7,500萬元，實現轉虧為盈。公司表示，業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益，該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。然而，期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元，按年減少約5,000萬至7,000萬元，主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩，以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。上半年收入料介乎5.45億至5.65億元，按年減少約1.4億至1.6億元；成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元，跌幅低於收入降幅。手回股價周五高開，至中午休市報4.93港元，升5.79%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

2621.HK

簡訊：丘鈦7月銷售續向好攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技（集團）有限公司（1478.HK）周五公布7月的銷售數據，上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件，按年及按月均上升15.9%；指紋識別模組售出1,440.2萬件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七個月，手機攝像頭模組共售出2.2億件，按年跌10.8%，指紋識別模組累計售出1.087億件，按年大升48%。丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元，股價自年初以來接近倍翻。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收單牌照後移卡能否輸出「中國模式」？

移卡攻入日本市場，獲得當地信用卡業務資格，揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型重點：公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格不只服務海外中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者李世達在日本，電子支付的選擇不少，但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計，2024年國內無現金支付比率僅42.8%，且以信用卡（佔82.9%）為主，行動支付（如掃碼支付）僅佔9.6%，大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性，讓外來支付工具難以真正打入日常場景，只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中，來自中國的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）選擇正面進場。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格，並同步通過PCI DSS國際安全標準認證，正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」，晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者，也揭示了其全球化布局的新階段。本地業務「新參者」移卡此次在日本取得的牌照，與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約，以「跨境支付」方式接入日本商戶，也就是說，當中國旅客使用這些App掃碼付款時，實際的結算仍發生在中國本土系統，商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景，商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」，是進入「本地商業支付體系」的門票，可以自主與日本商戶簽約，建立收單與結算網絡，合法串接日本的信用卡支付體系，進行本地清算與商戶服務，為商戶提供一體化的收單與商業服務平台，服務日本本地消費者與中小企業，而非僅依賴中國遊客的流量輸入。這也不難看出移卡的出海策略：不只是服務海外的中國遊客，而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。然而，日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導，不僅用戶數龐大，還深度整合了電商、電信與積分體系，使消費者黏性極高。與此同時，來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台，也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案，佔據中小企業市場。平台生態聯動移卡著眼的，是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植，或許能在高度飽和的日本市場中，尋找到具備特色的利基切入點。根據公告，移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展，並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗，為品牌商家提供「到店＋本地生活」整合服務，輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案，已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。更進一步看，若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位，綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節，或許也有望在海外市場突圍。除了日本與東南亞，移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底獲得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

2025年08月08日

9923.HK

關稅戰下盈利續增長創科未來真能獨善其身？

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力，其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%，利潤同比增長14% 重點：創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長，並表示處於非常有利位置，能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰截至目前，這家公司得以規避美國關稅衝擊，部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠，對中國原有生產基地形成補充陽歌關稅衝擊？哪裡來的衝擊？這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具，相當比例的產品在中國製造後銷往美國。然而，創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前，美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示，自特朗普1月就任以來，美國對華進口關稅波動劇烈，最近平均水平維持在55%左右。因主要生產基地設於中國，且約四分之三銷售額依賴美國市場，創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂，公司今年2月曾發布特別公告稱，當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明，公司上半年業務表現亮眼，營收增長7%，利潤增幅達14%。在財報中，公司確實提到了「關稅」一詞，但僅有兩次，且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。值得關注的是，創科實業部分減損策略具短期性特徵，主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此，若中美年內未能達成長期貿易協議，創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。目前，公司尚處順境，其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業，創科實業因總部位於中國香港，且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。公司正籌備重大人事交接，年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾（Horst Julius Pudwill）擬退位，由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制，但創科實業最終將總部遷至新加坡，甚至美國以規避地緣風險的可能性，並非天方夜譚，畢竟中美博弈短期內難見緩和。營收持續增長當前，創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元，上年同期為73.1億美元，較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額，同比增幅達8.3%。地板護理及清潔業務成半年報短板，該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力，而對該業務板塊進行的優化調整，但並未單獨披露該板塊的利潤率。區域表現方面，北美地區（主要為美國）銷售額同比增長8.1%，增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮，消費者趕在特朗普實施關稅前提貨，以避免未來支付更高價格。創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地，近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比，多份報告預估數據在40%至80%之間。創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場，但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此，公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末，其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天，正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。上半年運營開支增長6.5%，略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元，上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心，公司中期股息同比上調15.7%。公司在財報中表示：「展望2025年下半年，我們處於非常有利的位置，能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境，以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」公告後兩個交易日，公司股價幾無波動，顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間，低於史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。雖難料中美貿易關係走向，創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立，且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級，創科最終仍難獨善其身。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月08日

0669.HK

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