2013.HK
Let Sun Taoyong tell you if Weimob is a good stock to pursue

微信試推新功能「送禮物」後,一眾相關股受帶動急升,當中最受惠的肯定是微盟

重點:

  • 微盟股價4日內倍升
  • 集團董事長孫濤勇趁機減持

 

劉智恒

對於上市後累積虧損51億元的微盟集團(2013.HK)來說,上月12日突然收到一份超級聖誕禮物,公司股價在短短4天爆升逾倍,市值一下子由50億港元衝破百億大關。

原來去年12月18日晚,微信小商店啟動「送禮物」功能的灰度測試。微信用戶在微信小店中選擇商品,點擊「送禮物」就可將商品送給指定一方,功能與2014年的微信紅包相近,但這次送的是商品而非現金,另外商品價格不能超過1萬元,珠寶及教育培訓等也不包括在內。

作為「新經濟SaaS第一股」的微盟,成立於2013年,主要從事SaaS(軟件即服務),基於微信為企業提供開發、營運、推廣等一體化解決方案。公司挾著騰訊(0700.HK)這個大靠山,於2019年在港交所上市。

累計虧損51億元

然而除了上市首年錄得盈利外,由2020年至2024年上半年,分別虧損11.6億元、7.8億元、18.3億元、7.6億元及5.5億元,累計蝕了整整51億元。

微盟這幾年真的不好過,基於國家意向,各大互聯網平台開始拆牆,各自不再處於封閉孤立,商品鏈接打通,再不用以特殊標識碼「口令」中轉跳轉,導致微盟等SaaS平台中小客戶數量銳減。

苦苦掙扎也找不到出路,去年初微盟有意將子公司上海微盟文化傳媒的50%權益出售,估值不低於18億元。消息發布後,微盟股價急跌,嚇得公司驚惶失措,5日後急忙煞停建議。

分拆的如意算盤失利後,公司要覓出路,去年3月時,以3,100萬元作價增持拌飯科技24.4%股權,令持股量達53.5%。拌飯科技主要從事影視出品、製作分發,及內容平台營運等。

投行調升目標價

雖力求改變,但暫時收效不大,公司股份更是長期低位徘徊。微信這份50億港元的厚禮,讓微盟重回市場的目光,投資者對其刮目相看。中金發表報告,認為微信小店開啟「送禮物」功能,作為龍頭第三方服務商的微盟,客戶量將有機會上升;而通過生態相關的增值服務,進一步提升增長空間。中金將微盟目標價上調56%至2.8港元,維持「跑贏行業」評級。

高盛報告亦指出,「送禮物」將吸引更多商戶加入微信小店,帶動商品交易額,微盟料可直接受惠,將其目標價由2.5港元調升至2.7港元,評級為「中性」。

若說「送禮物」能大幅帶動微盟的業務,現時還屬言之過早。市場有猜測,騰訊是否有意染指電商市場,藉「送禮物」作為介入試點;倘若如是,對微盟確實有利。現實卻是電商市場基本格局已定,阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、拼多多(PDD.US)及京東(9618.HK; JD.US)已穩坐龍頭,抖音亦來勢洶洶,騰訊想要插足隨時勞而少功。

反之,有分析估計騰信是借微信送禮,作為打通微信生態的流量工具,因此雖能帶動第三方小程序的開發,對消費有一定刺激作用,但卻不如想像中的力量大。

孫濤勇吃相難看

姑勿論如何,騰訊為微盟送上這份禮物,讓後者再次成為市場焦點,肯定對微盟百利而無一害,但作為投資者則不宜過份樂觀。我們看微盟創始人兼董事長孫濤勇在股市的一連串操作,或許能帶來一點啟示。

根據港交所資料披露,孫濤勇及兩名執董在微盟股價高歌猛進時,分別在去年12月20日、23日及27日減持公司股份,累計售出1.24億股,佔公司已發行股數3.68%;每股平均售價由2.33港元至3.09港元,合共套現3.19億港元。

有趣的是,三名股東表示對公司未來發展的信心及長遠投資價值充分認同,承諾由去年12月27日開始的一年內,不會再出售手上股份。但看看他們現時的持股比例,孫濤勇作為董事長只餘下7.15%、另外兩位執董更僅有0.16%及1.26%,三人相加連9%也不到,試問還有多少股份可售?況且他們的承諾也不過是區區一年。

市場批評孫濤勇等吃相難看,作為微盟最高領導者,最清楚公司的業務及前景,在股價急升時減持,是否代表他們認為股價升勢是沒堅實基礎,「送禮物」只是純炒概念,因此大股東才急不及待減磅?市場對「送禮物」為微盟帶來業務上的效果,又是否期望過高?一切留待投資者自行判斷。

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新聞

簡訊:藥師幫料中期盈利按年增逾兩倍

醫藥電商平台藥師幫股份有限公司(9885.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止半年淨利潤不少於7,000萬元(975.2萬美元),較去年同期的2,180萬元增長2.2倍。 公司表示,盈利大幅增長主要因收入持續保持穩健增長;自有品牌產品的下游需求持續保持旺盛,該高毛利率的業 務規模持續增長,不斷提升公司毛利率水平;及通過數字化能力的不斷提升,帶動核心的平台和自營業務的運營效率提升。 藥師幫股價周五高開低走,至中午休市報10.02港元,跌2.34%。今年以來,公司股價已升67.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:規模效應扭虧為盈 正力新能最多賺2.4億

鋰電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司(3677.HK)周四宣布,預計上半年成功扭虧,淨利潤1.98億至2.43億元,去年同期淨虧損1.3億元。 公司將盈利能力歸因於銷量攀升,其電池產品在電動車領域的應用持續擴大。公司特別指出,生產效率提升帶動毛利率向上。隨著規模效應顯現,期間費用率同比亦大幅下降。 周五早盤交易中,正力新能高開,早盤報價10.66港元,漲幅0.76%。該股目前較4月上市定價8.27港元累計上漲29%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億

經營餐飲的綠茶集團有限公司(6831.HK)周四發盈喜,預計截至今年6月底止,將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣(下同),同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張,同時提升經營效率。不過,部份利潤被上半年的上市開支所抵銷,該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此,以及減去權益結算的股份開支,公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元,同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元,公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lemo faces cash squeeze and credibility questions

小市場大機會? 樂摩物聯爭議聲中再遞表

號稱全國超過53萬台按摩椅的樂摩物聯再次叩關港交所,這次要面對的不僅是市場考驗,更有信任危機 重點: 超過83%的按摩椅部署於電影院 公司設備數據遭官方媒體質疑    李世達 在許多城市的角落,如商場百貨的走廊、機場或火車站的等候區裡,你一定見到過一排排閃著光、不斷運作的機器按摩椅,但你可能不知道,這門不起眼的小生意,估值高達數十億元。 在全國運營50萬張機器按摩椅的福建樂摩物聯科技股份有限公司,近日再度向港交所遞交上市申請。這是該公司自今年1月遞表失效後,第二度闖關港交所。 機器按摩服務在中國整體按摩產業中仍屬邊緣產業。申請文件引用弗若斯特沙利文的數據,2024年中國整體按摩市場規模為5,362億元,而機器按摩服務市場僅為27億元,佔比僅0.5%。然而,這個看似不起眼的市場卻高度集中,樂摩物聯2024年市佔率已達42.9%,是機器按摩領域的龍頭企業。 成立於2014年的樂摩物聯,總部位於福建福州,於2016年推出「樂摩吧」品牌,為消費者在商業綜合體、影院、機場和高鐵站等交通樞紐場所等消費場景提供更放鬆、便捷、專業的機器按摩服務。截至今年7月18日,樂摩在全國31省市、339座城市的商場、影院、機場與高鐵站等「等候時間長、人流密集」場景中,鋪設超過48,000個服務點,布置超過53.5萬張按摩椅,累計可識別服務人數超過1.65億,註冊會員人數超過3,200萬名。 樂摩物聯的經營模式主要分為直營模式與合伙人模式。以網點數量計算,目前直營模式佔約71%、合夥人模式約29%。在合夥人模式下,公司收取服務費,提供設備和品牌由合夥人運營。 近年公司收入持續增長,由2022年的3.3億元增至2024年的7.98億元,年均複合增長率超過50%。但去年收入增速35.9%,遠低於2023年的77.8%,今年首季更只有18.4%,增速明顯放緩。 去年,來自直營按摩椅服務的收入佔比超過83%,合夥人模式則貢獻約14%收入。從整體毛利率來看,2023年達到41.8%,2024年回落至36.1%。佔比更高的直營模式毛利率僅為29.87%,遠低於合夥人模式的73%。 資源錯配?效益下降? 淨利潤方面,公司在2022年僅賺648萬元,2023年疫情後迅速擴張至8,734萬元,去年則略降1.7%至8,581萬元。然而,經調整後淨利潤仍錄得1.02億元,較2023年的9,457萬元略升。今年首季,淨利潤更是按年下滑11%至2,333.8萬元。 公司宣稱網點覆蓋全國69%面積超三萬平米的大型商場、滲透55%年票房超500萬元的影院、進駐58%年人流量超千萬的機場。實際上,公司有超過80%的設備(43.2萬台)部署於電影院,但每台設備日均交易量僅0.07次,遠低於商業綜合體的2.8次與機場的3次。 以今年首季的單台設備收入計,電影院設備季度收入僅約168元,商業綜合體單台設備季度收入卻高達1,692元,整整高出9倍,然而公司部署於商業綜合體的設備數量僅佔約14.1%。 同時,設備使用率也在下降。每台設備的平均交易量從去年的2.04次降至今年首季的1.92次,平均按摩費則從去年的14.69元微增至14.74元。合夥人模式佔總設備比重持續降低,由2022年的23%降至目前的約8.1%,直營主導模式比重越來越高。 數據真實性受質疑 除了上述問題外,公司也陷入數據造假的爭議。根據今年7月份官方媒體中國證券報的調查,公司按摩椅設備編號呈跳躍式分布,以「元氣蛋」系列為例,理論編號應有3.2萬台,實際僅531台被驗證,佔比1.63%。採購數據則顯示,樂摩前五大供應商累計採購僅1.53億元,按行業最低成本價計算僅對應6.11萬台設備,與宣稱的53.5萬台相差近8倍。 另外,公司目前的實際控制人謝忠惠,被指是為創始人吳景華代持,2016年吳曾持有樂摩超60%股權,至遞表前減持至15.16%。吳景華目前的身份是榮耀健康董事長,該公司正是樂摩按摩椅的供應商。 樂摩並未對該報導作出直接回應,申請文件中亦未提及相關爭議。 一連串爭議外,最迫切要解決的,還是資金問題。截至2025年3月末,樂摩物聯賬面現金僅2,621萬元,而短期借款便達4,500萬元,實為捉襟見肘。 樂摩物聯的遞表,像是共享經濟的最後一搏。但是對投資人來說,數據的可信度是估值的基礎,容不下一絲絲懷疑,未來能否說服投資者相信「小市場也有大機會」,恐怕不只靠鋪設更多按摩椅,而在於能否理順其盈利邏輯與治理結構,建立可持續的商業模式。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏