LANV.US
Lanvin names new chief

中國的全球奢侈品牌運營商復朗集團任命一位新高管,公司除面臨管理層頻繁離職,亦面對全球奢侈品市場15年來最糟糕的局面

重點:

  • 復朗集團任命安迪·盧為新任執行總裁,接替上任僅一年的復星集團資深高管陳健豪
  • 該奢侈品牌運營商旗下的Lanvin和Sergio Rossi,均於去年迎來了新任創意總監,而Wolford品牌的首席執行官在上任僅六個月後離職

譚英

復朗集團控股有限公司(LANV.US)在一周前宣布領導層調整後,這家在紐約上市的公司,股價在接下來的三個交易日飆升了40%以上,其市值增加約7,000萬美元至2.7億美元。

市場似乎樂於看到這個消息,公司表示,作為旗下五大品牌之一St. John Knits的首席執行官,安迪·盧將擔任集團執行總裁,而陳健豪從首席執行官一職「轉任」集團董事。公司還宣布,將由盧牽頭在歐洲設立第二個全球總部,作為上海總部的補充。

盧說:「領導歐洲總部的建設是一次難得的機遇,這將幫助我們拓展全球業務版圖並提升品牌影響力。」

這一輪上漲讓復朗集團的股價恢復到略低於一年前水平,不過公司距離成為中國的路易威登集團(MC.PA)和Compagnie Financière Richement SA (CFR.SW)等全球知名企業還有很長的路要走,這兩家公司也運營著多個奢侈品牌。

和同行相比,復朗集團的市銷率(P/S)看上去相當低,僅為0.72倍,遠低於路易威登集團的4.10倍和Richemont的5.04倍。該公司可能希望盧能夠通過拉近管理層與歐洲客戶之間的距離,並減緩近來困擾它的人才流動問題,幫助復朗集團扭轉局面。

復朗集團去年上半年表現最差的市場是歐洲、中東和非洲(EMEA),收入下降了27.1%,大中華區則下降了24.2%。但大中華區在公司業務中所佔比例相對較小,期內僅佔公司收入的11.6%,而EMEA佔公司收入的44.3%,約為前者的三倍。

來自St. John Knits的業內資深人士

盧在復朗集團已工作了四年,他於2021年5月加入St. John Knits,此前他曾擔任Brooks Brothers和Authentic Brands Group的總裁,以及Ermenegildo Zegna和Nordstrom的高管,也見證近來集團管理層的持續動蕩。陳健豪在上任一年多後就辭去首席執行官一職,陳的前任是程雲,後者自2017年集團成立以來一直擔任首席執行官。

在St. John Knits,創意總監佐伊·特納(Zoe Turner)因給名人設計服裝而成名,她於2022年10月離開了該品牌,那是在盧到來後不久。雖然盧利用特納的離開將品牌重新帶回老家美國——這是美國女性創立的首個美國本土時尚品牌,由瑪麗·格雷(Marie Gray)在1962年創立——但她未能阻止公司管理層危機的持續。

盧在2023年請來行業資深人士恩里科·齊亞帕林(Enrico Chiarparin)代替特納,擔任設計執行總裁,並邀請名人造型師卡拉·韋爾奇(Karla Welch)擔任創意顧問,以及《布里傑頓家族》(Bridgerton)等熱門劇集的好萊塢製片人珊達·瑞姆斯(Shonda Rhimes)擔任品牌大使。但據行業出版物《Women’s Wear Daily》的報道,齊亞帕林已經離職。

儘管時尚行業人員流動性大是出了名,但在留住人才方面,復朗的情況似乎比大多數品牌都要糟糕。在復朗旗下的襪類品牌Wolford,里吉斯·里姆伯特(Regis Rimbert)在2024年6月成為首席執行官後僅六個月便離職。保羅·安德魯(Paul Andrew)於2024年7月加入復朗集團旗下的鞋履品牌Sergio Rossi,此前四年該品牌一直沒有創意總監。  

該公司的旗艦品牌Lanvin也一年多沒有創意總監,直到2024年6月彼得·科平(Peter Copping)加入,擔任創意總監。上一任創意總監布魯諾·西亞萊利(Bruno Sialelli)在任職四年後於2023年4月被解雇。

業績下滑

雖然這樣的人事變動是八卦新聞的好素材,但對盧來說,真正的考驗是要扭轉復朗集團的糟糕表現。雖然盧能控制其中的一些因素,但也有一些因素是他無法控制的。

就整個大環境來看,根據今年1月發布的Bain-Altagamma奢侈品全球市場研究報告,2024年全球奢侈品市場是2008年全球金融危機以來最糟糕的年份之一。包括時裝在內的個人奢侈品市場去年下降2%,至3,630億歐元(3,790億美元),只有三分之一的品牌出現增長。Lanvin顯然不屬於增長這一類,去年上半年總收入下降20%,至1.71億歐元。

它的問題之一是高估了中國市場。2021年,Bain-Altagamma的研究預測,到2025年,中國將佔到全球個人奢侈品市場的25%至27%。但在2025年的分析中,中國所佔的份額還不到這個數字的一半,僅佔全球市場的12%。

該公司最初名為復星時尚集團,由復星國際(0656.HK)持有62.3%的股份,2021年10月更名,以旗下旗艦品牌Lanvin為名。2022年12月借殼上市時,復朗集團的估值為13億美元。當時,程雲談到通過收購新品牌成為一個價值10億美元的集團,創造與全球巨頭競爭所需的規模。 

在上市時,她忽略了品牌和集團層面虧損的討論,而選擇專注充滿豐厚利潤和希望的未來。一開始看上去的確很有希望,公司報告稱,2022年上半年收入同比增長73%,達到2.02億歐元,儘管期內虧損達6,860萬歐元。

上市三年後,唯一不變的是頻繁的管理層變動和持續的虧損,而收入則始終持平,現在甚至在下降。分析機構對該公司並不太樂觀,雅虎財經調查的兩家分析機構都將其評為「持有」。

作為復朗集團的母公司,復星國際在過去兩年的大部分時間里都無暇顧及復朗集團,因為它也在努力應對自己的信貸危機。但現在看來,最糟糕的情況似乎

已經過去,復星國際在並購方面變得更加活躍,最近對旗下單獨上市的復宏漢霖(2696.HK)和復星文旅(1992.HK)發起了私有化要約。鑒於這種新的活躍表現,復星國際或許會嘗試讓不幸的復朗集團私有化,讓盧能夠在不被時尚界公眾目光所關注的情況下,努力改善公司的狀況。

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新聞

行業簡訊:智能手機出貨1,330萬台 小米首季躍居中國第一

周二發布的數據顯示,今年一季度中國智能手機出貨量同比增長3.3%,國產品牌小米(1810.HK)以近40%的同比增速躍居市場首位。同時,蘋果公司(AAPL.US)在華的智能手機出貨量同比下降9%,排名第五。 市場研究機構IDC數據顯示,中國今年一季度智能手機出貨量達7,160萬台,高於去年同期的6,930萬台。3.3%的增速是全球智能手機市場1.5%增幅的一倍有餘。IDC認為中國市場表現強勁,部分得益於政府近期推出的以舊換新補貼政策對消費的提振。 小米以18.6%的市場份額領跑一季度,較去年同期13.8%的市佔率大幅提升,其智能手機出貨量激增39.9%至1,330萬台。這一強勁表現使其超越原領頭羊華為,後者以1,290萬台的出貨量位居第二,同比增幅為10%。Oppo與Vivo分列第三、第四位,同比增幅均不足4%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Canaan builds up its mining business

嘉楠科技去年續虧損 今年成敗全繫比特幣

這家加密貨幣礦機製造商錯過去年市場熱潮後,正加速自主比特幣生產,而此時行業已顯露出動蕩跡象 重點: 去年比特幣「減半」事件抑制礦機需求後,嘉楠科技3月比特幣的產量較2月增長約10% 公司發力挖礦之際,加密市場正因美國近期保護主義政策而步入新一輪動蕩期    梁武仁 雖以《聖經》中的應許之地命名,但嘉楠科技(CAN.US)近期卻似與「天堂」相距甚遠——即便去年其所處的加密市場整體走強。作為加密貨幣礦機製造商,其命運通常與數字資產的價格波動緊密掛鈎:市場繁榮往往能提振其產品需求。 但公司未能充分享受去年的加密牛市紅利,因漲勢主要由比特幣「減半」驅動。該機制被寫入了比特幣生成算法,將新幣產出量減半,導致礦工獲利難度加大,進而抑制新礦機需求。這一現實在嘉楠科技去年繼續錄得大額虧損中得以印證,即便當時加密貨幣價格正處高位。 為擺脫對礦機銷售的依賴,嘉楠科技一直布局自主挖礦業務,以期直接從比特幣價格上漲中獲益,而這些努力也正為其帶來一些額外收入。上周發布的最新月度報告顯示,該新興業務取得增長。但自主挖礦也使其面臨所有礦企一樣的困境。 去年比特幣短暫觸及10萬美元大關後,加密市場再度面臨動蕩,唐納德·特朗普的關稅政策恐將全球經濟拖入衰退。比特幣剛剛經歷七年來最差一季度表現,以太坊等其他主流加密貨幣走勢亦如出一轍。 在此背景下,嘉楠科技正面臨礦機需求下降與比特幣持倉貶值的「雙重打擊」。其最新月報顯示,3月產出90枚比特幣,較2月增長約10%,創下去年12月(首次公佈比特幣月度產出數據)以來新高。截至3月底,公司持有1,408枚比特幣,按現價計算價值約1.2億美元。 誠然,即便比特幣價格較1月的歷史高點(去年特朗普當選引發市場對出台更多有利政策的期待)已回落約25%,但當前價位仍遠高於去年同期水平。意味嘉楠科技仍可憑借去年幣價觸頂前所挖比特幣,獲得巨額估值收益。 美國財務會計准則委員會(FASB)2023年12月頒布的新規,要求加密礦企將所持數字資產價值波動計入財報損益。在此之前,礦企僅能在加密資產貶值時計為減值損失,卻無法計提增值收益。 儘管FASB加密資產會計處理新規今年才強制實施,但允許提前採用——嘉楠科技似乎已率先採用。據上月末發的布最新季報,公司去年因比特幣持倉增值確認4,200萬美元收益,而2023年則計提470萬美元減值損失。 比特幣價格波動 比特幣持倉的會計新規使嘉楠科技去年淨虧損收窄。但若今年比特幣價格持續下行,該公司將不得不承受估值損失。 「自2月起,全球政經環境的重大變動引發比特幣價格劇烈震蕩。」 嘉楠科技CEO張楠賡在上月舉行的財報電話會上表示:「這對市場情緒、未來預期,特別是整個市場的融資活動造成負面衝擊。綜合考量多重因素,我們對2025年第一季度持審慎態度。」 嘉楠科技仍預期今年營收將實現可觀增長,預計最高可達11億美元,較2024年的2.69億美元實現三倍躍升。 該公司確實擁有很多有利條件,尤其在美國市場頻獲利好。今年1月,其主要的礦機業務斬獲美國一位新戰略客戶的大額訂單;上月又與美國兩家合作夥伴簽署協議,將利用賓夕法尼亞州和得克薩斯州的挖礦設施提升比特幣自產能力。 此類合作將推動營收增長,亦是其預測今年收入大漲的底氣所在。隨著規模擴張,公司正逼近自2022年以來久違的毛利潤轉正關口。但運營費用在一段時間內仍可能侵蝕毛利,比特幣持倉的估值損失,亦將阻礙其重返淨盈利,這一目標同樣自2022年就未能實現過。 過去兩年持續虧損的背後,是公司在傳統礦機業務訂單承壓與新興挖礦業務投入加碼間難以平衡。今年一季度,其通過發行新可轉換優先股融資近1億美元,並以比特幣持倉為抵押獲得2,100萬美元定期貸款,另通過美股存托憑證市價發行募資約4,300萬美元。 儘管多方籌謀,亦可說密集融資暴露現金流困局,嘉楠科技股價過去一年累計下挫37%,市銷率(P/S)僅0.8倍。這遠低於規模小於它的礦機製造商億邦國際(EBON.US)的6倍,亦顯著落後Bitfufu(FUFU.US)、Mara(MARA.US)等上市礦企,後兩者的市銷率分別為1.5倍和6倍。 或因2022年的一項戰略決策,嘉楠科技直接受制於比特幣價格波動的影響,而這正讓投資者如坐針氈。對該公司而言,這可能是場持久戰,若比特幣等加密貨幣重拾升勢並長周期走強,佈局或將開花結果。隨著加密貨幣獲更廣泛接納,這種前景確有想象空間,但在風雲變幻的市場中,這遠非定數。  欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團向餐飲業投入1,000億元補貼

中國外賣市場再度掀起補貼大戰。在線餐飲外送巨頭美團(3690.HK)總經理薛冰,周一在2025中國餐飲連鎖峰會上宣布,未來三年,美團外賣將向餐飲行業整體投入1,000億元(136.8億美元)。 據財新報道,該筆1,000億元將聚焦四大方向,包括幫助商家補貼消費者、向餐飲商戶發放更多「助力金」、扶持和獎勵優秀品質商家,以及推動「明廚亮灶」覆蓋10萬家店,以加強行業基礎建設等。美團也將聯合480多個連鎖品牌探索「衛星店」模式,2025年將為首批1,000家「衛星店」提供系列扶持,包括首年零佣金、長期助力金、AI選址系統免費開放、專屬流量等。 美團近期動作頻頻,被認為是應對京東外賣的挑戰。今年2月正式跨足外賣市場的電商巨頭京東(JD.US; 9618.HK),上周宣布推出「百億補貼」活動,自上周五起向全體用戶發放每天最高20元的補貼。至周二,京東宣布單日外賣訂單量已突破500萬單。而為鼓勵商家加入,京東還宣布於5月1日前入駐的商家,全年免佣金。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金山軟件可轉債持有人換股

從事軟件開發的金山軟件有限公司(3888.HK)周二公布,可轉債持有人行使部分換股權,涉及1,012萬股股份,佔初始可轉債本金總額約11.35%。 該批可轉債金額為31億元,去年4月發行,於今年到期,息率0.625厘。是次轉換價經調整後每股34.77元,轉換後佔公司擴大股份總額約0.75%。 金山軟件周三開市跌3.4%至35.7元,公司過去一年股價上升近50%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏