Futu records big profit growth

於股市波動的現下,相當數量的客戶增加了美國國債的持倉佔比。三季度,在線經紀券商富途的核心交易傭金及手續費收入增長5.3%

重點:

  • 富途控股三季度交易傭金及手續費收入同比增長5.3%,受益於利息收入大幅增長,公司整體收入同比增長36%
  • 分析機構對該公司最近進軍日本市場表示期待,但富途控股態度審慎,隨著當地越來越多的券商提供零傭金交易,日本市場的競爭可能會較為激烈

     

陽歌

多樣化的組合對投資尤為重要。現在,它也成了在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)的一項重要策略,上周發佈的最新財報顯示,儘管市場環境困難,但業務多元化的發展策略幫助公司在三季度實現收入和利潤雙雙增長。

9月,富途宣佈正式在加拿大和日本上線股票交易業務。進軍日本市場對富途控股來說是重要的一步,這可能為該公司日益全球化的客戶群,提供在額外多一家世界排名前十的交易所買賣股票的機會。

將日本和加拿大納入業務版圖後,富途控股現在為七個市場提供股票交易服務,包括香港、美國、新加坡和澳大利亞等較早進入的市場。此外,公司還提供讓中國內地用戶購買離岸股票的交易服務,其總部設在香港,並推行其全球戰略。

我們稍後再回來看日本市場,因為它有潛力成為該公司未來的增長引擎。我們先來看看富途控股的最新業績,其業績顯示,儘管近期全球股市疲軟,但該公司核心的交易業務在三季度仍實現了增長。

面對低迷的股市環境,富途控股通過提供多樣化的非證券類產品保持交易量,這些產品包括貨幣市場基金、國債和其他固定收益理財產品,在充滿不確定性的時期,它們往往成為投資者的「避風港」。 

該公司表示,三季度主要營業收入來源,即經紀傭金和手續費收入總計達到約10億港元(1.288億美元),同比增長5.3%。由於美聯儲去年為了抑制通脹頻頻加息,該公司利息收入更高達15億港元,同比增長71%。這筆收入幫助提高了公司今年的收入,且即使美聯儲未來停止加息,市場流動性亦將因此得到提高,從而最終為富途控股的經紀傭金注入新的活力。

至少就目前而言,利息收入的強勁增長,幫助富途三季度的整體收入同比增長36%,達到27億港元(3.385億美元)。

公司高管談及富途控股的客戶現在可投資的各種產品時指出,由於對美國國債的需求強勁,客戶債券持有量從二季度到三季度猛增86.8%。

富途控股CFO陳宇在財報電話會議上表示:「我們認為,這些產品將進一步豐富客戶的資產配置,並幫助他們度過不同的利率週期。」

富途控股的很多非股票產品都被歸入了「財富管理」業務,在現今市場動蕩時期,該業務也實現了強勁增長。截至9月底,該公司理財客戶資產達520億港元,較上年同期翻了一番。以此計算,理財產品目前約佔富途控股客戶總資產的11%,高於一年前的7%。

不斷增長的客戶群

隨著產品種類的增長,加上地域覆蓋範圍不斷擴大,截至9月底富途付費客戶同比增長14%,達到165萬,其中香港和新加坡市場增長強勁。富途表示,三季度新增6.5萬名付費客戶,今年截至9月,新付費客戶總數達到16.3萬,超過了公司此前給出的2023年全年指引。

在富途的各大市場中,美股交易最為活躍。美股交易量環比增長19%,達到8,040億港元,而在第二大市場香港,港股交易量小幅增長5%至2,730億港元。這種差異體現在了更廣泛的市場指數上,標準普爾500指數在第三季度的下跌幅度為3.6%,相對溫和;而恆生指數的跌幅則高達5.8%。

來自交易傭金及手續費收入的收益,加上巨額利息收入,推動富途在該季度淨利潤同比增長45%至11億港元。分析機構預計,隨著利息收入增長勢頭的減弱,明年收入和利潤增長將雙雙放緩。雅虎財經調查的16名分析師預計,富途2024年的收入將增長11%,而利潤將增長6%。

投資者對該公司最新財報既沒有感到眼前一亮,也沒有過度擔憂,上週五財報發佈後,富途股價小幅下跌1.1%。今年迄今為止,該股仍上漲了40%以上,與其他在美國和香港上市的主要中概股的下跌形成了鮮明對比。該股目前的市盈率(P/E)為17倍,與美國在線券商嘉信理財(SCHW.US)的19倍大致相當,但低於盈透證券(IBKR.US)的29倍,及曾經的本土市場競爭對手老虎證券(TIGR.US)的30倍。

最後,我們來看看富途進軍日本市場的情況,參加財報電話會議的四家分析機構都問及相關問題,由此可見投資方對富途進軍這個主要的新市場頗為期待。富途表示,9月進入該市場後開始在日本獲客,目前其日本平台已擁有40萬用戶。目前日本用戶只能交易美國股票,但富途預計很快就能提供交易日本股票的服務,並在「不久的將來」,讓香港和新加坡的客戶也能交易日本股票。

東京證券交易所目前是全球第五大股票市場,僅次於美國的紐約證交所和納斯達克、上海證交所和泛歐交易所。但富途的管理層指出,考慮到該國很多券商正在採取不收傭金的方式交易日本股票,日本市場的競爭可能較為激烈。

但該公司認為,其券商業務仍有可能在日本市場實現盈利,比如通過向購買美股的日本客戶收取費用。此外,富途還計劃向日本以外的客戶推出日本股票交易服務,這將提高其他市場客戶的參與度,並創造額外的收入來源。

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新聞

廣和通首三季少賺44% 第三季扣非盈利跌七成

無線模組製造商深圳市廣和通無線股份有限公司(0638.HK; 300638.SZ)周四公布,今年首三季收入按年增長10.72%至59.41億元(8.92億美元),歸屬股東淨利潤下跌44.21%至1.76億元,扣除非經常性損益後淨利潤減少78.69%至6,328萬元。 單計第三季,收入增長30.39%至21.63億元,歸屬股東淨利潤增長16.57%至1.15億元,但扣非淨利潤下跌74.48%至2,416萬元。當季處置業務產生投資收益6,255萬元。 首三季匯兌損失增加,推高財務費用269.14%至3,146萬元;存貨增加亦令資產減值損失升至4,168萬元。同期經營現金淨流出24.96億元,去年同期淨流入2.98億元,公司解釋主要因原材料採購付款增加。9月底存貨較去年底增加182.24%至38.03億元。 公司股價周五高開低走,至中午休市報5.8港元,跌2.44%,年初至今累跌約63%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Haitian does condiments and soy sauce

中國餐飲業放緩 海天嚐苦味

中國醬油龍頭海天味業第三季度收入增長停滯,核心產品銷售按年下滑 重點: 海天第三季度收入持平,主要產品醬油及蠔油的銷售均下滑 這家醬油龍頭逾半銷售來自餐飲業,中國餐飲業放緩令其業績受壓   陽歌 理論上,中國經濟放緩,應有利於佛山市海天調味食品股份有限公司(3288.HK;603288.SH)這類民生必需品製造商。這家中國最大醬油製造商的歷史可追溯至清朝,至今已有300多年。畢竟,人人都要吃飯,經濟前景愈見不明朗,愈多人選擇在家用餐以節省開支。醬油又是中國最主要的調味品,銷售理應隨之增長。 然而,海天的銷售增長已接近停滯。公司周四公布的最新季度報告顯示,第三季度收入基本持平,僅由去年同期的64億元人民幣(下同)增長0.1%至64.1億元。這延續了今年以來增長逐季放緩的趨勢,公司收入增速已由第一季度的8.6%,降至第二季度的約3%。 與此同時,中國食品銷售仍保持穩健增長。官方數據顯示,第三季度各月的糧油、食品類零售額增幅均介乎4%至7%,部分反映更多人選擇在家用餐的趨勢。 拖累海天業務的因素,看來是中國餐飲業,更多人在家吃飯,令餐飲業受到衝擊。海天並未在財報中分別披露面向消費者及餐飲業的銷售,但東莞證券2025年2月的一份報告估計,公司約60%的銷售來自餐飲業。 餐飲業近期的表現,遠不及食品零售。官方統計顯示,中國餐飲收入在7月、8月及9月的增幅均僅介乎1%至2%,較今年第一季度的4.2%明顯放緩。更不利的是,近期趨勢顯示,可能包括海天部分最大客戶在內的大型連鎖餐飲企業,表現遜於行業平均水平。愈來愈多消費者轉向獨立餐廳,這些店家透過採購較便宜的食材,以及大幅減少營銷開支,提供更低價格。 這些情況均不利於海天未來的表現。雅虎財經調查的18名分析師,目前預期公司今年收入增長6.8%。但考慮到公司首九個月收入僅增長4.3%,我們預計,不少分析師可能很快會下調預測。 分析師整體仍看好海天,雅虎財經調查的10名分析師中,有8名給予「買入」或「強力買入」評級。不過,如果公司第四季度收入轉為下跌,部分分析師也可能重新考慮評級;若目前趨勢持續,這種情況很有可能發生。 儘管消息不振,海天港股在最新季度報告公布後的周五表現相對平穩,接近中午時股價大致持平。不過,自2025年6月在香港上市以來,該股已累跌約30%,與同期多隻餐飲股走弱的趨勢一致。 估值偏低 海天上市後股價表現欠佳,令其港股市盈率僅為7.7倍,遠低於速凍調製食品製造商安井食品(2648.HK;603345.SH)的12倍,但略高於居家火鍋調味料製造商鍋圈(2517.HK)的6.4倍。 這些偏低的估值,反映這類食品企業的增長前景疲弱。經濟較好、民眾更常外出用餐時,來自餐飲業的銷售或許曾是這些企業的亮點。但在目前環境下,這樣的好日子正逐漸消退,相關股份可能承受更多壓力。過去半年,安井食品股價下跌約30%,鍋圈跌幅更達65%。 從海天的主要產品類別來看,核心醬油業務表現尤其疲弱。醬油佔公司收入約54%,今年首九個月銷售按年僅增長2.8%,較上半年的4.6%明顯放緩。根據這兩組數據推算,第三季度醬油銷售實際上已開始下滑,由去年同期的32.3億元降至31.7億元,按年減少1.7%。 蠔油是公司第二大產品類別,佔收入約18%,首九個月銷售僅增長0.2%,較上半年的2.6%放緩。同樣根據這兩組數據推算,第三季度蠔油收入亦按年下跌5.1%。 調味醬是公司第三大收入來源,佔收入11%,首九個月銷售亦僅增長1.4%,但較上半年的1.2%略有改善。唯一亮點是特色調味品及其他產品,首三季銷售增長10.7%,惟仍較上半年的13.5%放緩。 與不少同業一樣,海天正迎合年輕一代對複合調味料等便利產品,以及較健康調味品的需求,藉此推動銷售。公司在中期報告中指出,正透過減鹽醬油、有機醬油,以及無糖和無麩質產品,迎合注重健康的年輕消費者。 這方面的投入反映在研發費用上,今年首三季研發費用增加16%,但佔收入的比例仍偏低,僅為3.3%。 與此同時,公司的資產負債表亦出現一些令人擔憂的趨勢。最明顯的是,9月底應收賬款由去年底的2.95億元增至4.39億元,增長接近50%,顯示愈來愈多客戶可能難以支付貨款,其中不少或為餐飲企業。這些跡象均不利於公司前景,其整體收入到年底似乎很可能轉為下滑。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

市場波動影響三季度 中國銀河盈利跌三成

證券中介中國銀河證券股份有限公司(6881.HK; 601881.SH)周四發布第三季度報告,收入跌36.5%至57.16億元人民幣(下同),盈利亦大跌28%至32.3億元。 年初至今的三個季度收入微跌0.81%至225.7億元,盈利微升0.52%至110億元。 公司表示,第三季度業績同比大跌,主要是受期內市場波動影響,令投資業務等營業收入下降所致。第三季度的應收款項亦大增,同比勁升76%至159億元。 周五中國銀河開市升0.15%報6.615港元,公司股價較過去一年高位跌逾四成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
CSG powers up for Hong Kong listing

科大智能重整後赴港 靠電力老本行撐增長

從配用電自動化設備起家的科大智能,跨入機器人及汽車自動化後陷入巨虧,如今靠電力主業恢復增長,赴港融資考驗重整成效 重點: 科大智能已向港交所遞交上市申請,擬集資支持研發、擴產及海外布局 配用電業務貢獻上半年約94%收入增量,帶動盈利回升    李世達 機器人為一家老牌電力設備公司打開了新的市場,卻也帶來沉重虧損。經歷收購、擴張與資產出售後,支撐科大智能科技股份有限公司(300222.SZ)盈利回升的,仍是創業時選擇的配用電生意。 這家2011年已在深圳創業板上市的企業,於10月22日再次向港交所提交上市申請,尋求建立「A+H」融資平台,華泰國際及國元國際擔任聯席保薦人,擬集資支持研發、擴產及海外布局。 公司以電力設備及儲能、機器人「雙輪驅動」定位自己,但今年上半年,配用電設備貢獻74.3%收入,機器人佔24.5%,儲能僅佔1.2%。這個結構,既反映電力訂單增長,也是過去一輪業務取捨的結果。 從電網走進汽車工廠 科大智能2002年由黃明松聯同其他股東創立,初期獲中國科學技術大學旗下企業投資,從電網監測、控制及保護設備起家。「科大」招牌曾協助取得客戶信任,但業務受電網投資與項目進度影響。上市初期增長放緩,黃明松曾解釋,部分項目尚待規劃及審批。 公司其後透過收購拓寬市場,2014年收購上海永乾,進入工業機械手及工廠自動化;2016年再加入汽車車身焊接生產線,以及運送物料的自動導引車(AGV)業務,也增加對汽車企業設備投資的依賴。 2019年汽車行業下行,相關產品收入下降、成本上升,公司同年確認16億元人民幣(下同)商譽減值,全年淨虧損26億元。部分相關附屬公司其後持續虧損,公司於2024年出售汽車焊接生產線及AGV相關附屬公司,亦出售充電樁企業的控股權。 出售及費用下降,助公司由2023年淨虧損1.71億元,轉為2024年盈利,2025年淨利潤再增至8,566.5萬元。今年上半年收入增15.2%至15.24億元,淨利潤增40.3%至1.11億元。 保留的機器人業務包括工業機械手、倉儲堆垛機及巡檢機器人,服務鋰電池、汽車、電力等客戶。上半年分部收入增8.5%,但產品需求分化、堆垛機競爭加劇,令分部毛利率由26.3%降至25.1%。 電網訂單背後的生意 配用電設備則幾乎包辦集團上半年的新增收入。該業務收入增20.1%至11.33億元,貢獻整體收入增量約94%,主要由訂單數量增加帶動。較高毛利的一二次融合斷路器銷售增加,亦帶動電力設備及儲能分部毛利率由23.2%升至24.8%,毛利增25.6%至2.85億元,佔集團毛利約75%;同期機器人分部毛利僅增3.7%。 配電網自動化升級,推動設備整合保護、通信及監測功能,協助電網發現故障、隔離問題線路及恢復供電。科大智能為中國最大國有電網公司供貨逾20年,按申請文件引用的弗若斯特沙利文資料,以2025年中國市場收入計,其一、二次融合斷路器及饋線終端單元(FTU)均排名第二,份額分別為3.8%及14.7%。 細分產品地位與交付紀錄有助競標,但訂單仍須逐次爭取。公司大部分合同透過公開競標取得,報價須涵蓋材料、交付及售後成本。電網企業亦一般要求供應商預留產能,公司須提前備料,交付後再經驗收及收款。 相關回款集中於下半年,尤其第四季,但經營開支要一直支付,因此上半年公司經營現金淨流出1.59億元,6月底應收款項及票據淨額達17.57億元。雖然2025年全年經營現金流為正,擴張仍須兼顧資金周轉。 此次赴港,公司希望將電力業務推向海外。今年收購變壓器企業源光電氣70%股權,補充產品線,並借助其海外認證及渠道拓展銷售,計劃優先布局中東。海外服務網絡及產能能否落地,將影響投資回報。 科大智能A股今年先升後回落,截至10月23日收報9.29元,年內累計跌約15%,但其市盈率仍約74倍,高於國電南瑞(600406.SH)的約22倍及許繼電氣(000400.SZ)的約25倍,公司須以持續盈利支持估值溢價。 相較電力同業,科大智能的細分產品與定制能力有助爭取訂單,AI數據中心供配電等新產品則仍待商業化驗證。目前,公司的重整已帶來盈利,公司能否合理定價,並將新增訂單轉化為穩定現金回報,將影響香港投資者對這輪擴張的信心。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏