這家自動駕駛卡車公司在得知它與一家中國競爭對手的未公開交易之後,終止了聯合創始人侯曉迪的職務。該對手公司的CEO是圖森未來的另一位聯合創始人

重點:

  • 圖森未來解僱了其聯合創始人、首席技術官、CEO兼董事長侯曉迪,原因是發現他參與了與一家中國競爭對手的未公開交易
  • 公告發布後,該公司股價大挫46%,使其從優勢顯而易見的行業領導者,淪為與同行在市帳率上難分仲伯的公司

陽歌

這次「爆胎」不一樣。

對於領先的自動卡車技術開發商、陷入中美地緣政治緊張關系的圖森未來(TSP.US)而言,前行的路途從來都不平坦。然而這一次,一份令人震驚的新公告,更宣佈突然免去了該公司核心高管侯曉迪的職務。在10月30日被董事會解僱之前,侯曉迪同時擔任公司董事長、首席執行官和首席技術官等多個職務。

圖森未來的最新事件看起來像是公司內鬥,侯曉迪甚至在他的領英賬戶上回應說,此事涉及人事鬥爭因素,但真相可能比這簡單得多。

在我們看來,導致侯曉迪被解僱的事件,似乎與其在中國的一家競爭對手的一系列交易有關,而這些交易一直瞞著董事會。這種內幕交易曾經在中國相當普遍,包括涉及法國食品巨頭達能(BN.PA)的一個經典案例,它指控中國商業夥伴娃哈哈從合資公司竊取知識資產,用於生產幾乎相同的產品。

正如我們所說,隨著中國的商業文化和知識產權保護逐漸成熟,這種內部人士公然盜竊公司知識產權的行為逐漸減少。但這個涉及圖森未來的最新案例似乎是傳統模式的變體,它實際上結合了內幕交易的傳統操作和新的地緣政治風險因素。

毫不奇怪、甚至可信的是,侯曉迪在領英的貼子裏聲稱自己是無辜的,稱圖森未來是「我的寶貝」。老實說,我們甚至可以相信他所暗示的,即他無意傷害那個「寶貝」,就像父母永遠不會傷害自己的孩子一樣。

但董事會並不這麼認為。投資者也是如此,他們拋售圖森未來的股票,導致其股價在週一公告發布後下跌了46%。

要理解整個事件,以及侯曉迪被意外解僱的原因,我們必須先回過頭來,看看圖森未來最近的歷史。該公司成立於2015年,創始團隊包括人工智能背景的侯曉迪,以及遊戲行業背景的陳默。該公司希望通過開發大型卡車自動化駕駛技術來獲利,這比讓小汽車自動化要更加簡單,因為多數卡車一般只在城市間的高速路上行駛,駕駛環境比城市裏簡單得多。

該公司最初的努力主要集中在美國和中國。隨著時間的推移,其美國業務的進展速度大大超過中國。與此同時,隨著中美關係緊張加劇,兩國對數據安全的擔憂開始給公司帶來麻煩。因此有報道稱,圖森未來打算出售在中國的資產,分拆成兩家獨立的公司,專注於更先進的美國業務。

該公司3月宣佈,聯合創始人陳默將不再擔任董事長職務,其CEO呂程也將離開。當時擔任圖森未來首席技術官的侯曉迪,將接任董事長和CEO職務,同時擔任公司總裁。此舉在當時有些出人意料,但現在看來與侯曉迪突然被解僱大有關係。

商業化努力

在今年3月管理層人事變動時,圖森未來對外解釋稱,陳默和呂程的離開是公司商業化進程的一部分。去年底,該公司在美國亞利桑那州的一條高速公路上成功試驗了自己的技術,這是一個重要的里程碑。但現在看來,這個人事變動背後恐怕還有其他因素。

在一份解釋侯曉迪解職情況的證交所備案文件中,圖森未來的董事會稱,它發現在侯的指示下,圖森未來與一家名為圖靈智卡(Hydron)的公司存在合作事宜,卻沒有通知董事會,遂將其解職。此外,董事會還發現,圖靈智卡「在中國有大量業務」。它還了解到,八個月前離開圖森未來董事長職務的陳默是圖靈智卡的創始人之一,也是它現在的CEO。

話到這裏,就不言而喻,侯曉迪可能在暗中幫助將圖森未來的內部信息轉移到圖靈智卡,類似當年娃哈哈從自己與達能的合資企業竊取產品信息一樣。據此分析,圖森未來與圖靈智卡的合作,很可能是為了讓後者收購前者在中國的資產,作為我們上文所述的公司分拆的一部分。

之前有媒體報道,中國的民營汽車製造商吉利正在競購圖森未來的中國資產,後者曾希望以不低於10億美元(73億元)的價格出售這些資產。目前尚未清楚吉利是否與圖靈智卡有任何關係,也不清楚吉利的潛在收購是否與圖靈智卡可能準備對圖森未來的中國資產提出的競購是分開的。

圖森未來和侯曉迪在各自的聲明中,都沒有提及圖靈智卡收購圖森未來中國資產的可能性。

圖森未來只是簡單表示,在進行了自己的調查後,它得出的結論是「有必要更換首席執行官」。侯曉迪稱,董事會的流程和結論「值得商榷,莫此為甚」,並否認有任何不當行為。他說:「我可以問心無愧地說,我一直都是以誠信為本,以圖森未來的最佳利益行事。」

與此同時,圖森未來任命了兩名非華人擔任臨時CEO和董事長。該公司表示,負責營運的執行副總裁埃爾辛·尤梅爾(Ersin Yumer)將接任總裁兼首席執行官,他還有人工智能方面的背景。獨立董事布拉德·巴斯(Brad Buss)將擔任董事長。

該公司還出人意料地發布了第三季業績,顯示了其商業化進程的最新進展,盡管這並未能阻止其股價下滑。它目前的市帳率為1.2倍,低於一年前的5.3倍。

圖森未來曾經是同行中顯而易見的領導者,股價的加速下跌意味著,它現在與競爭對手Aurora Innovation(AUR.US)和Embark Technology(EMBK.US)的市帳率大致相當,後者的市帳率分別為1.1倍和0.6倍。對圖森未來而言,似乎沒有甚麼事情一如其英文名字TuSimple般,是simple的了,不過最近的一系列事態發展,可能會加快該公司將它在美國和中國的業務拆分開來。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

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簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏