UXIN.US
Uxin used car superstore

公司表示已完成去年9月首次宣布的一筆交易,以750萬美元的價格向網約車運營商嘀嗒出行出售新股

重點:

  • 優信獲得嘀嗒出行750萬美元注資,在此之前,公司的長期投資者蔚來也於上個月向其注資2,700萬美元
  • 公司報告稱旗下兩家二手車超級賣場在第三季度取得強勁增長,並宣布計劃在武漢和鄭州開新店

陽歌

如今,中國汽車市場已不再適合低風險偏好的投資者,經濟放緩加上產能過剩,導致許多品牌和經銷商陷入虧損。但二手車市場可能是一個潛在的亮點,正顯示出受益的跡象,因為之前只考慮新車的買家現在轉而選擇二手車。

這個因素正幫助優信集團(UXIN.US)提升銷量,公司正開發一種類似美國巨頭Carmax(KMX.US)的二手車超級賣場模式。唯一的問題是時間對優信不利,因在加速擴張超級賣場網絡以實現盈利的過程中,它一直面臨資金短缺的問題。

優信本週剛獲得一筆小小的資金支持,來自中國規模較小的網約車運營商之一嘀嗒出行(2559.HK)的新一輪注資。這筆資金規模並不大,嘀嗒出行同意通過認購優信新股提供750萬美元。但這筆約合人民幣5,500萬元的資金,幾乎是優信截至去年9月底所持現金餘額2,900萬元的一倍。

優信上個月還表示,已完成一年前宣布的另一筆交易,同樣通過出售新股的方式從長期投資者、中國領先的新能源汽車(NEV)初創企業之一蔚來(NIO.US;9866.HK)獲得2,800萬美元的新資金。蔚來是投資優信時間最長支持者之一,根據我們的計算,最新投資將使其在優信的持股比例達到70%左右。相比之下,嘀嗒出行通過最新這筆投資將獲得優信2.5%的股份。

優信似乎非常擅長從這類戰略合作夥伴那裡獲得資金,除了這兩家私有投資者外,公司還從西安和合肥的國有合作夥伴那裡獲得了大量資金注入,並在這兩座城市運營著兩家二手車超級賣場。去年,公司還宣布計劃在武漢和鄭州開設第三家和第四家門店,前者與武漢市政府合作,後者與鄭州機場管理機構合作。

這樣的合作看起來很明智,因為這些利益相關者對優信的成功有著濃厚的興趣,因此在需要時可輕鬆注入新的資金。尤其是對於大型國有企業來說,再向優信注資5,000萬元可能易如反掌。

同時,所有這些利益相關者都為優信帶來寶貴的資源,嘀嗒出行可以將優信作為平台上成千上萬名司機的首選二手車供應商。蔚來也可以向優信提供二手新能源汽車,因為這類車輛已開始老化並進入二手市場。作為優信旗下超級賣場主要股東的政府機構,可以推薦下屬的成千上萬名員工購買該公司的汽車,也可以為自己的車隊購買此類汽車。

股價上漲

優信不斷增長的勢頭似乎終於引起了投資者關注,其股價在過去一年幾乎翻了一番。這意味著嘀嗒出行撿了個大便宜,因為每股美國存托股(ADS)1.46美元的認購價,還不到優信最新收盤價3.15美元的一半。

如果優信最終實現盈利,考慮到蔚來已持有其大量股份,我們推測它可能嘗試將優信私有化,也可能減持套現部分投資。不過這都是後話了。

宏觀層面看,在經濟不確定性加劇的背景下,中國消費者傾向於性價比更高的選擇,優信有望從中受益。同時,中國政府已出台多項措施提振二手車市場,近期更是通過刺激內需的計劃為行業注入額外動力。

根據去年在香港上市的另一家二手車服務提供商汽車街(2443.HK)在招股書中引用的第三方市場數據,2019年至2023年的五年間,中國二手車市場的年增長率僅為6.9%,去年二手車銷量為1,440萬輛。但在近期各種利好因素的共同推動下,預計2023年至2028年間年增長率將加快至13.7%。

優信尚未公佈去年第四季度的業績,但第三季度的數據已顯露積極跡象:當季交易量同比激增81%至7,046輛(上年同期3,884輛),其中零售交易量增長162%至6,005輛(上年同期2,287輛)。公司曾預測第四季度零售交易量將維持約150%的同比增速,但最終數據尚未披露。

值得注意的是,儘管零售交易量實現三位數增長,三季度零售交易收入同比增速卻慢得多,僅從一年前的2.49億元增長79%至4.44億元(6100萬美元)。這一差異反映在當前汽車市場供應過剩且需求疲軟背景下,每輛車的平均價格大幅下降。

不過隨著規模效應和經驗積累,優信的毛利率持續改善。通過控制營銷、管理和研發成本,去年第三季度毛利率從上年同期的6.2%提升至7.0%。調整後稅息折舊及攤銷前虧損(EBITDA)從一年前的4,590萬元降至920萬元。公司此前預計四季度該項指標有望轉正。

優信創始人兼董事長戴琨在第三季度業績報告中表示:「我們的超級大賣場模式已被證明是成功的,展現出強大的競爭力和巨大的增長潛力。」這意味著優信不斷尋求新資金的日子可能很快就要結束。但我們也應該注意到,在近期股價上漲後,優信的股票看起來略貴,市銷率為1.5倍,遠高於採用類似商業模式的美國二手車零售商CarMax的0.48倍。 

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏