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美國零售巨頭優良業績的背後,暗藏當地消費者在加息周期縮減開支的隱憂

 

半糖去冰

美國商務部在上月15日公佈,美國2月整體零售銷售按月降低0.4%,與1月的3.2%增幅相比,出現了明顯逆轉,再度引發投資者對當地零售業景氣程度的擔憂。事實上,如果想更深入了解美國零售業今年的處境,不妨看看沃爾瑪年報中的謹慎預期,相信可找到一些端倪。

在去年新冠變異病毒株疫情困擾下,美國零售風向標沃爾瑪(WMT.US)去年總營收雖然增長6.7%至6,113億美元(4.2萬億元),搏得市場一陣掌聲,但沃爾瑪對未來一年銷售和利潤增長將會放緩的嚴峻預測,卻讓投資者瞬間情緒低迷。

美國最大零售商業績理想,卻對未來發出警告,當中的原因在哪?強勁營收數據的背後是否存在隱憂?我們可以看看外媒對這些資訊的解讀,了解目前聯儲局政策對美國消費行業的影響。

據《經濟學人》的文章“A warning from Walmart about the health of the American Consumer”指出,美國消費者「並未深思而節儉」。 從數據上看,沃爾瑪美國同店銷售額去年第四季按年增長8.3%,公司在美國零售市場的份額持續增長,並超出市場預期。

然而,消費數據增長不一定都是好現象。該文章研究所有細分品類後發現,沃爾瑪在食品雜貨領域市場份額提升的一個重要原因,是受美國高通脹影響,包括高收入家庭在內的當地消費者,其實正轉向沃爾瑪等折扣連鎖店以節省金錢,從而帶動該公司的銷售額增長。

轉購必需品

此外,利潤率較高的玩具、服裝、家居用品等非必需品的銷售放緩,也意味著消費者對可自由支配的支出持謹慎態度,因為他們正轉向購買更多必需品,如食品和消耗品等。沃爾瑪更預告該狀況今年仍舊持續,將對公司利潤率構成打擊。

另一方面,由於之前大多數零售商的錯誤預判,導致商品庫存過高。為此,沃爾瑪去年清倉了許多商品,以降價紓緩庫存的舉措初見成效,令公司在美國的庫存在去年第四季下降了2.6%。

看到這裏,讀者可能會對沃爾瑪的謹慎態度有了概念,因為強勁業績數據的背後,其實隱藏更多引人深思的現實情況。

令人擔憂的不只是沃爾瑪,另一家在當地家喻戶曉的連鎖店──家居建材用品零售商龍頭家得寶(HD.US)也發佈了類似的預警,預計今年同店銷售額僅持平。

在創紀錄的通脹水平、消費者行為轉變和房地產市場放緩的情況下,家得寶去年第四季的銷售額僅按年增長0.3%。更令人沮喪的是,其交易量更連續第7年錄得按年降幅。

家得寶的CFO解釋,隨著通脹持續,客戶對價格的敏感度越來越高,這可能意味著他們會推遲家居裝修項目,或選擇更便宜的地磚及廚房用具。

此外,家得寶也宣佈將額外支出10億美元提高員工薪酬。之前沃爾瑪也表示,將把最低時薪從12美元提高到14美元,試圖在勞動力市場緊張的情況下,留住工資較低的店員。由於加薪導致零售商的利潤被擠壓,同時,其核心的低收入消費者卻繼續受到通脹打擊而減少消費,可能會削弱這些零售商今年的銷售額。

像家得寶和沃爾瑪這些大公司,去年曾迫不及待地炫耀自己的定價權,如今卻對進一步加價表現謹慎,以免消費者卻步。行業龍頭尚且感受到壓力,何況那些本身就沒有太多話語權的中小型企業?

對美國零售業來說,今年是具挑戰的一年,他們將在收入減少與成本提升的夾縫中苦苦掙扎。隨着美國通脹有望隨着加息效應而逐步放緩,市場對密切注視消費者動向對這些企業的影響。

本文輯錄自機構投資者研究共享平台「買方研選」,原文網址請點擊這裏而作者的聯络方法是maifangyanxuan@163.com

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簡訊:規模效應扭虧為盈 正力新能最多賺2.4億

鋰電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司(3677.HK)周四宣布,預計上半年成功扭虧,淨利潤1.98億至2.43億元,去年同期淨虧損1.3億元。 公司將盈利能力歸因於銷量攀升,其電池產品在電動車領域的應用持續擴大。公司特別指出,生產效率提升帶動毛利率向上。隨著規模效應顯現,期間費用率同比亦大幅下降。 周五早盤交易中,正力新能高開,早盤報價10.66港元,漲幅0.76%。該股目前較4月上市定價8.27港元累計上漲29%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億

經營餐飲的綠茶集團有限公司(6831.HK)周四發盈喜,預計截至今年6月底止,將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣(下同),同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張,同時提升經營效率。不過,部份利潤被上半年的上市開支所抵銷,該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此,以及減去權益結算的股份開支,公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元,同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元,公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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價格戰迭加廣告大減 汽車之家季度收入四連跌

這家汽車交易服務商二季度毛利率驟降逾10個百分點,營收連續四個季度下滑 重點: 在慘烈的價格戰下,中國汽車製造商及經銷商大幅削減廣告預算,汽車之家二季度營收下滑約6% 公司6月上線核心交易平台海外版,旨在借力中國全球汽車出口榜首的發展勢頭   陽歌 面對去年下半年開始失速的業績,中國最大汽車交易平台汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正將目光轉向海外尋求突破。在披露截至6月的季度營收連續四季萎縮的同時,公司宣布已於6月上線網站海外版。 汽車之家核心客戶群——汽車製造商與經銷商,在持續逾年的慘烈價格戰中大幅削減營銷預算,致其廣告服務收入遭受重創,當季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施緩和價格戰,樂觀預測下半年形勢可能好轉。 在線營銷及其他收入,成為三大主營業務板塊中,當季唯一實現增長的亮點。結合線索服務收入11%的跌幅,前者本季反超後者,躍升為公司最大收入來源。 實事求是地說,汽車之家當下仍是中國低迷車市中少數具備潛力公司。主要源於其堅守輕資產商業模式,意味公司完全不承擔庫存風險,有效規避中國車市劇烈波動的影響。 公司收益主要源於交易及廣告衍生的服務費用。從交易維度看,汽車之家應具有相對優勢,據中國汽車工業協會數據,今年上半年,中國汽車產銷量約1,560萬輛,同比增幅超10%。 儘管中汽協未公布汽車均價數據,但價格戰導致上半年車價下行已是不爭事實。國家統計局數據顯示,前五月汽車製造業利潤同比下滑12%。價格下行或通過拉低單輛車交易傭金衝擊汽車之家的收益,正如公司所指,利潤大跌也導致眾多車企大幅削減廣告開支。 投資者對財報反應相對積極,周四汽車之家的美股收漲0.26%。公司股價年內3.5%的漲幅看似平淡,卻顯著優於通用、大眾的合資夥伴上汽集團(600104.SH)17%的跌幅,以及豐田、本田的合資夥伴廣汽集團 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 雖處境不穩,汽車之家15倍的遠期市盈率仍顯堅挺,與美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相當。這或許可以解釋為何分析師群體,對汽車之家持相對謹慎態度。在接受雅虎財經調查的13位分析師中,有9位給予該公司「持有」評級。 出海新舉措 下文將聚焦汽車之家業務底層邏輯,首先看似乎未獲投資者熱捧的出海新舉措。公司CEO楊嵩透露,平台新版海外網站已覆蓋52個中國出海汽車品牌的1,900餘款車型數據,為中國汽車產業全球化發展構建數字化基礎設施。 汽車之家正試圖搭乘中國車企海外銷售提速的東風,這股推動中國超越日本登全球最大汽車出口國的浪潮,部分源於二十年產能擴張積累的嚴重過剩。 「當前業務覆蓋六個國家和地區,包括中國內地及香港、泰國、沙特阿拉伯、英國、澳大利亞和巴西,」 楊嵩在財報電話會上表示,「我認為此類海外佈局將成為我們業務新的增長曲線。」 在本土市場,汽車之家持續承壓,二季度營收同比下跌5.9%至17.6億元(約合2.45億美元),上年同期為18.7億元。其中,媒體服務收入驟降逾三分之一至2.79億元,僅佔總營收的16%;線索服務收入下滑11%至7.33億元;在線營銷及其他收入增長21%至7.46億元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10個百分點至71.4%,去年同期為81.5%。公司管理層將之歸因於「在下沈市場推廣創新業務引發交易成本攀升」,但未詳述細節。未來幾個季度該指標能否企穩,勢必成為投資者關注重點。 14%的運營開支降幅,部分對衝了毛利率下滑。僱員規模縮減或是重要因素,汽車之家公布的數據顯示,截至今年6月底員工總數4,360人,較上年同期的5,078人減少14%。但最終淨利潤仍同比萎縮22%至3.99億元,上年同期則為5.10億元。 展望後市,汽車之家預期下半年價格戰趨緩,有助提振廣告及線索服務業務。然而,當前價格戰本質是中國經濟疲軟抑制消費信心。儘管低價能刺激部分消費,唯有經濟企穩與消費主導型增長動能回歸,方能推動國內車市重歸健康發展軌道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏