加息影響消費意欲 美零售巨頭發警號

美國零售巨頭優良業績的背後，暗藏當地消費者在加息周期縮減開支的隱憂

半糖去冰

美國商務部在上月15日公佈，美國2月整體零售銷售按月降低0.4%，與1月的3.2%增幅相比，出現了明顯逆轉，再度引發投資者對當地零售業景氣程度的擔憂。事實上，如果想更深入了解美國零售業今年的處境，不妨看看沃爾瑪年報中的謹慎預期，相信可找到一些端倪。

在去年新冠變異病毒株疫情困擾下，美國零售風向標沃爾瑪(WMT.US)去年總營收雖然增長6.7%至6,113億美元(4.2萬億元)，搏得市場一陣掌聲，但沃爾瑪對未來一年銷售和利潤增長將會放緩的嚴峻預測，卻讓投資者瞬間情緒低迷。

美國最大零售商業績理想，卻對未來發出警告，當中的原因在哪？強勁營收數據的背後是否存在隱憂？我們可以看看外媒對這些資訊的解讀，了解目前聯儲局政策對美國消費行業的影響。

據《經濟學人》的文章“A warning from Walmart about the health of the American Consumer”指出，美國消費者「並未深思而節儉」。 從數據上看，沃爾瑪美國同店銷售額去年第四季按年增長8.3%，公司在美國零售市場的份額持續增長，並超出市場預期。

然而，消費數據增長不一定都是好現象。該文章研究所有細分品類後發現，沃爾瑪在食品雜貨領域市場份額提升的一個重要原因，是受美國高通脹影響，包括高收入家庭在內的當地消費者，其實正轉向沃爾瑪等折扣連鎖店以節省金錢，從而帶動該公司的銷售額增長。

轉購必需品

此外，利潤率較高的玩具、服裝、家居用品等非必需品的銷售放緩，也意味著消費者對可自由支配的支出持謹慎態度，因為他們正轉向購買更多必需品，如食品和消耗品等。沃爾瑪更預告該狀況今年仍舊持續，將對公司利潤率構成打擊。

另一方面，由於之前大多數零售商的錯誤預判，導致商品庫存過高。為此，沃爾瑪去年清倉了許多商品，以降價紓緩庫存的舉措初見成效，令公司在美國的庫存在去年第四季下降了2.6%。

看到這裏，讀者可能會對沃爾瑪的謹慎態度有了概念，因為強勁業績數據的背後，其實隱藏更多引人深思的現實情況。

令人擔憂的不只是沃爾瑪，另一家在當地家喻戶曉的連鎖店──家居建材用品零售商龍頭家得寶(HD.US)也發佈了類似的預警，預計今年同店銷售額僅持平。

在創紀錄的通脹水平、消費者行為轉變和房地產市場放緩的情況下，家得寶去年第四季的銷售額僅按年增長0.3%。更令人沮喪的是，其交易量更連續第7年錄得按年降幅。

家得寶的CFO解釋，隨著通脹持續，客戶對價格的敏感度越來越高，這可能意味著他們會推遲家居裝修項目，或選擇更便宜的地磚及廚房用具。

此外，家得寶也宣佈將額外支出10億美元提高員工薪酬。之前沃爾瑪也表示，將把最低時薪從12美元提高到14美元，試圖在勞動力市場緊張的情況下，留住工資較低的店員。由於加薪導致零售商的利潤被擠壓，同時，其核心的低收入消費者卻繼續受到通脹打擊而減少消費，可能會削弱這些零售商今年的銷售額。

像家得寶和沃爾瑪這些大公司，去年曾迫不及待地炫耀自己的定價權，如今卻對進一步加價表現謹慎，以免消費者卻步。行業龍頭尚且感受到壓力，何況那些本身就沒有太多話語權的中小型企業？

對美國零售業來說，今年是具挑戰的一年，他們將在收入減少與成本提升的夾縫中苦苦掙扎。隨着美國通脹有望隨着加息效應而逐步放緩，市場對密切注視消費者動向對這些企業的影響。

本文輯錄自機構投資者研究共享平台「買方研選」，原文網址請點擊這裏，而作者的聯络方法是maifangyanxuan@163.com

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