入股電池供應商億航智能即將起飛

2023年09月27日

EH.US

最近對一家固態鋰電池製造商的投資，有可能給這家自動飛行器製造商帶來一系列好處

重點：

億航智能戰略性投資鋰電池製造商欣視界，但沒有提財務方面的細節
交易是公司完成旗艦機型的所有合規性測試後達成，距離商業化更進一步

梁武仁

億航智能(EH.US) 即將起飛之際，其併購活動也在加速。

上周三，這家智能自動駕駛飛行器科技企業，宣布對深圳欣視界科技有限公司的戰略投資，這是一家固態鋰電池的研發與生產企業，鋰電池是自動駕駛飛行器的關鍵零部件。作為協議的一部分，雙方將合作開發和生產億航產品所需的電池。

億航智能沒有透露更多交易細節，比如投資金額或在欣視界的持股規模。不過，鑒於對方是一家年輕的初創企業，僅數年歷史，因此可能缺乏足夠的銷售額來支撐高估值，估計億航智能的投資不會很大。

更重要的是，億航智能並沒有大量閒置資金可用於大規模投資，在等待產品商業化的過程中，它需要謹慎支出。由於持續虧損，截至6月底，公司的現金和現金等價物，較6個月前減少了近一半，至1,800萬美元左右。

億航智能已經基本完成了首款純電動載人級自動駕駛飛行器的開發，並向客戶交付了一些小規模的試用訂單。不過，它的載人級自動駕駛飛行器，還需要獲監管部門的批准，才會有大訂單進來，盈利才有可能——在中國本土市場，它正在迅速接近此目標。

從長遠來看，對欣視界的投資有助於它垂直整合供應鏈的關鍵部分，為它的飛行器提供專門的電池來源。這樣一來，它就不必擔心電池短缺，或價格意外上漲等問題。此外，直接從自己的製造商那裡採購這些組件，可以省去中間環節，有助降低成本。

由於產品新穎，億航智能目前尚無真正的主要競爭對手。但競爭該來總會來，隨著更多對手加入，將對零部件產生爭奪。若出現這種情況，與欣視界的關係，有可能給它帶來關鍵優勢。

欣視界所擅長的領域，也令這筆投資高度契合億航智能的需求。欣視界專注於固態鋰金屬電池，這種電池的能量密度高於傳統的液態電池，因此充電速度更快。固態電池的壽命也更長。

固態電池的另一個優勢是安全系數高，因為液態電池在高溫下會變得更加易燃、易揮發。最後，固態電池對環境也更友好，因為它們所需的原材料量少得多，而且更容易回收。

以上種種對億航智能來說都很重要，它正努力展翅高飛，希望有朝一日成為一家盈利企業。首先，它的客戶肯定希望飛行器的充電時間更短。電池安全也很重要——自動駕駛飛行器上的乘客最不想看到的事情，就是電池在空中著火。隨著全世界對環保產品的關注，環境效益也很重要。

億航智能的首席執行官胡華智在企業公告中表示：「億航智能對欣視界的戰略投資，與我們追求綠色低碳的技術理念完美契合，也是億航智能佈局並增強上游電池供應鏈的重要舉措。」

準備起飛？

投資者似乎對這筆投資感到滿意，在公告發布後的兩個交易日，股價上漲了2.7%。由於人們越來越擔心中國經濟放緩，可能會抑制與旅遊相關的支出，而這部分支出，將成為億航智能產品需求的主要推動力之一，因此該股已回吐了這些漲幅，甚至跌得更多。

除了達成新的交易，億航智能還忙於採取措施，以滿足產品商業化的監管要求。這是一個漫長而艱巨的過程，但該公司已經接近達成目標，尤其是在中國本土市場。

億航智能上個月發佈的二季度財報的亮點，是該公司宣佈EH216系列，按計劃完成了最後階段符合性證明，以及驗證階段內的所有符合性試驗試⻜，這是持續約30個月工作的重要里程碑。該機型還通過了中國民用航空局的最終飛行測試，億航智能表示，預計「很快」會獲得官方認證。

億航智能正在圍繞這一成果制定各種計劃，準備邁向商業化的下一步。二季度，億航智能與ST西域(300859.SZ)成立了一家合資公司，在國家級旅遊景區天山天池，開發低空旅遊及空中觀光項目。二季度，億航智能還向該合資公司交付了5架EH216，如果一切按計劃進行，預計未來5年公司機隊規模將達到至少120架。

這家合資企業只是億航智能近期諸多努力之一。在過去兩年，公司在中國18個城市，開發了20個試驗運營地點，並在這些地點進行了9000多次EH216試飛，一旦飛機獲得中國民航監管機構的認證，就可以開始商業運營。

目前困擾它的問題是，在所有計劃取得成果之前，如何維持持續虧損的業務。不過，公司似乎並不難找到看好其未來的投資者。K-pop巨頭——SM娛樂公司的創始人李秀滿就是其中之一，今年7月，以他為首的投資者，向億航智能投資了2,300萬美元。

億航智能的股價今年上漲了近80%，其中包括投資欣視界的消息宣佈後的漲幅，這比2019年的IPO價格高出三分之一以上——如今很少有在美上市的中國公司能做到這一點。該股目前的估值相當驚人，市淨率高達80倍，而德國同行 Lilium (LILM.US)的市淨率僅為2.4倍。

如果億航智能的飛行器，真的像公司希望的很快升空，它的股價可能會漲得更高。但任何挫折或拖延都幾乎肯定會導致它跌落谷底。至少就目前而言，投資者似乎押注前者。

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億航智能, 欣視界, SM娛樂

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新聞

行業簡訊：Temu與Shein大砍美國廣告支出警告即將漲價

據媒體報道，中資電商平台Shein與Temu正大幅削減其在美國的廣告支出，並警告消費者即將調漲價格。這是因應美國即將開始對所有進口包裹徵收關稅的新政策，該政策取代了原本的免稅規定，過去內容物價值低於800美元的小型包裹可免關稅入境美國。路透社援引SensorTower數據報道，截至4月13日的兩周內，Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均廣告支出較前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均廣告支出縮減19%。Temu是中國電商巨頭拼多多（PDD.US）旗下國際業務板塊，Shein則是全球快時尚行業領軍企業，總部在新加坡但其大部分商品來自中國。與此同時，英國《衛報》披露，這兩家電商業者已警告其美國客戶，預計下周起將上調價格。Shein在向消費者發出的公告中表示：「由於全球貿易規則與關稅政策變動，本平台的營運成本已上升」，價格調整將於4月25日生效。美國總統特朗普上周宣布上調所有中國商品的關稅後，Shein與Temu或需繳納最高145%的稅金。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月18日

PDD.US

Tims China is operated by TH International

中國消費者不愛甜甜圈 Tims天好中國憑貝果逆襲

Tims天好咖啡在中國的運營商去年賣出2,200萬個貝果類產品，並宣布力求在2025年恢復營收與同店銷售額雙增長重點： Tims天好中國第四季度營收同比下降12%，較前季17%的降幅有所收窄公司正爭取年內實現營收增長，並在EBITDA層面達到盈虧平衡陽歌過去以甜甜圈聞名的Tims天好咖啡，於1964年由同名前冰球明星創立，創始人本人據說也鍾愛這種甜食。但在將核心產品從大部分菜單中撤下後，其中國業務Tims天好中國卻憑借外形相似但甜度更低的貝果打開了局面。作為Tims天好咖啡在中國的運營商，Tims天好中國（THCH.US）近年發展遇阻，在星巴克（SBUX.US）與本土新貴瑞幸咖啡（LKCNY.US）和庫迪咖啡等咖啡品牌的圍剿中難以突圍。不過最新財報顯示，這家公司或已憑借貝果迎來轉機：財報多次提到這種以麵包類的西式主食，並顯示公司或終將在第四季度走出困境。公司披露，去年共賣出2,200萬個貝果及貝果三文治產品，按約950家門店計算，相當於單店全年日均售出逾60個——對於這種相對較新的差異化產品而言，可謂表現不俗。資本市場似乎看好該公司的本土化新路徑，推動其股價在財報發布後三個交易日內累計上漲18%。不過該股過去一年仍遭腰斬，當前市銷率疲軟，僅為0.45倍。對比來看，瑞幸咖啡和同樣大舉進軍精品咖啡領域的百勝中國（YUMC.US; 9987.HK）市銷率分別高達2.08倍和1.52倍。 Tims天好中國不僅提供搭配傳統奶油芝士配料的貝果，還用貝果代替各式三文治類產品中的麵包。除了在貝果業務上取得成功，該公司的加盟業務表現亦優於直營門店。這一點與多數餐飲運營商形成反差，後者的直營店通常更賺錢，但也會為了加速擴張和節省資本開支而選擇使用加盟模式。公司首席財務官李東表示，加盟業務目前貢獻著「穩定的現金流及盈利能力」，而直營門店持續虧損，導致公司整體運營尚未扭虧。隨著經營狀況改善，公司也對2025年寄予厚望。在經歷2024年初關鍵指標轉負並持續全年後，其致力於年內恢復同店銷售額與營收增長。同時力爭實現全年稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）盈虧平衡，這代表公司主要盈利指標首次擺脫負值。首席執行官盧永臣表示：「步入2025年春季，我們期待恢復營收增長並繼續擴張，今年計劃新開至少200家門店，其中大部分將通過成功的二級加盟模式實現，同時持續聚焦運營卓越和盈利表現。」第三季度觸底總體而言，Tims天好中國的最新財報顯示，該公司近年的低迷狀況已於去年第三季度觸底，隨著直營門店完成重大調整及加盟業務步入正軌，公司在年末開啓了復蘇進程。當季營收同比下滑12%至3.33億元（4,560萬美元），較前季17%的降幅有所收窄。同店銷售額也有相同趨勢：第四季度同比下降13.3%，較第三季度21.7%的跌幅明顯改善。第四季度，公司達成標誌性里程碑，它在中國的第1,000家門店於上海開業。截至去年底，門店總數已達1,022家。入華六載，Tims天好中國已形成可觀布局，業務覆蓋全國82座城市。深入剖析門店總量數據可見，該公司去年前三季度大刀闊斧關閉低效直營店，直營店數量從2023年末的619家縮減至去年9月底的564家。但第四季度該趨勢逆轉回升，截至去年底直營店數量增至576家。與此同時，加盟店數量保持穩步增長態勢，從2023年末的283家增至去年底的446家，佔門店總數的44%。正如我們此前指出，首席執行官盧永臣表示，今年新開門店將主要來自加盟業務，但未透露具體細節。儘管加盟業務利潤率更高且門店數量有望超越直營門店，但其營收貢獻仍遠遜於直營體系。財報顯示，第四季度直營業務創收2.7億元，同比下滑17.7%，但仍佔總營收的81%。相較之下，主要來自加盟業務的「其他收入」當季同比增長25.8%至6,250萬元，但僅佔總營收的19%。公司在成本管控方面表現亦可圈可點：第四季度門店成本與費用同比下降18.8%，營銷費用降幅更達35%。成本管控、閉店優化加上以貝果產品為基礎的定位成功，令Tims天好中國的運營虧損從上年同期的2.18億元收窄至1.17億元，淨虧損由3.11億元降至1.32億元。首席財務官李東強調，公司已「不再像過去幾年那樣燒錢」，且在獲得創始股東新注資後目前現金流充沛。諸多信號表明，Tims天好中國或已走出困境期，正蛻變為一家業務更聚焦、有望在不遠的將來實現盈利的企業。當前要務，是證明在激烈競爭與經濟減速的逆風中，它能夠延續近期的向好態勢。欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

2025年04月18日

THCH.US

簡訊：台積電首季淨利增六成客戶未受關稅影響

晶片代工大廠台灣積體電路製造股份有限公司（TSM.US; 2330.TW）周四公布最新業績，首季收入8,392,5億元台幣（255.3億美元），同比增長35.3%，淨利潤3,615.6億元台幣，同比增長60.3%，創歷史新高。其中，來自高階運算業務的收入佔比，從去年同期的46%增長至59%，但智能手機業務則從38%降至28%。另外，五奈米製程業務收入比重從去年同期的37%降至36%，但三奈米製程業務則從9%增至22%。從地區看，公司有77%收入來自北美地區。台積電董事長魏哲家表示，目前客戶行為並未因關稅政策有任何轉變，2025年營運展望不變，美元營收將成長24%至26%，預計AI需求仍然強勁。他提到，公司正加碼美國投資，預估將有約30%的二奈米及以上產能將位於美國亞利桑那州。業績公布後，台積電美股周四微漲0.05%，收報151.74美元。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月18日

TSM.US 2330.TW

新聞概要：霸王茶姬納斯達克上市融資4.11億美元

這是中國精品現制茶飲企業首次登陸美國資本市場。公司產品以簡約著稱，專注傳承中國傳統茶文化陽歌精品現制茶飲企業茶姬控股有限公司（CHA.US）本周在納斯達克IPO，融資4.11億美元（30億元人民幣），創下本年度中概股最大募資規模。該公司不僅是首家赴美上市的中國高端茶飲品牌，也以其對傳統茶飲簡約的堅持，在競爭激烈的市場中獨樹一幟。此次IPO發售1,470萬份美國存托股份（ADS），每股定價28美元，若承銷商行使超額配售權，募資總額可望再增加6,160萬美元。這使其成為自去年11月自動駕駛企業小馬智行（Pony AI）在納斯達克IPO融資約4億美元以來，規模最大的中概股赴美上市案例。上市首日（週四），霸王茶姬股價漲15.9%，公司市值達到59.5億美元。霸王茶姬於2017年在茶葉之鄉雲南創立，當地以普洱茶聞名。公司標榜以更為純粹、簡約的方式詮釋中國數千年歷史的茶文化，並表示已將茶文化「融入基因」，其產品多以不同配比的茶與鮮奶調制而成。這與許多在香港上市、加入珍珠、奶蓋、水果等豐富配料的競爭對手大相徑庭。在品牌視覺體系上，霸王茶姬亦強調國風元素，其商標設計靈感源自京劇經典人物虞姬形象。更舒適的門店場景是霸王茶姬的另一項差異化優勢。有別於同業普遍採用的「即取即走」窗口店模式，其門店設有堂食區域，這樣的運營理念，讓人聯想起星巴克的「第三空間」概念。與星巴克相似，霸王茶姬也重視員工關懷。在納斯達克敲鐘儀式上，公司特別邀請基層員工代表，與加盟商一同參加。與中國新茶飲行業整體發展趨勢一致，霸王茶姬過去幾年借勢城鎮人口增長，以及新茶飲產品席捲全國的浪潮，實現爆發式增長。門店數量從2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家，其中加盟店佔比達97%。營收增速與之匹配，從2022年的4.92億元攀升至去年的124億元（17億美元）。 2023年公司首度實現盈利，利潤額8.03億元，去年淨利潤同比增長超兩倍至25.1億元。在夯實本土市場的同時，全球化布局也是霸王茶姬的新增長極。招股書披露其計劃於今年底前在海外開設1,000至1,500家門店，並已確認將於年內在洛杉磯開設美國首店。詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯係我們。欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年04月18日

CHA.US

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