UXIN.US
Uxin gets $30 million lifeline fro Dida

這家二手車運營商將獲得滴答出行的1,500萬美元資金,相當其3月底現金儲備的三倍多

重點:

  • 嘀嗒出行將通過購買750萬美元的股票和提供750萬美元的貸款,為現金吃緊的優信提供1,500萬美元資金
  • 優信截至3月底只有330萬美元現金,公司雖不斷發出財務面臨挑戰的警告,但正力爭二手車超級賣場模式實現盈利

陽歌

有沒有想過,整整兩年都是靠「生命維持系統」去生活是什麼感覺?

優信有限公司(UXIN.US)就是這種感受,在整整兩年時間里,隨著它爭分奪秒地想要證明自己二手車超級賣場商業模式的可行性,公司不斷讓投資者注意其財務狀況的不穩定。上周,優信獲得了共享出行公司嘀嗒出行(2559.HK)1,500萬美元的新融資,這是一票雖小但卻很重要的信任票。

雖然金額看起來並不大,但它是優信截至3月底現金持有量2,330萬元(330萬美元)的三倍多,上年同期這個數字是9,270萬元。這反映優信在努力讓新商業模式實現盈利時,它消耗現金的速度有多快。這筆最新注資金額規模之小,足見它必須盡一切努力籌集資金才能維持運營。

但至少還有人願意給優信提供資金。它早期的支持者之一是電動汽車(EV)初創公司蔚來(NIO.US; 9866.HK)。但由於在中國過熱的電動汽車市場上面臨現金挑戰,蔚來已停止提供資金。優信還得到其超級賣場所在的地方政府大力支持,不過這些資金大部分都投入到合肥和西安的兩個門店。

來自嘀嗒出行的最新融資分為兩部分。根據優信嘀嗒出行上周五同時發佈的公告,嘀嗒出行將以相當於每股美國存托股票(ADS)1.4575美元的價格,購買價值750萬美元的優信股票。相較於優信過去60個交易日的股價折讓約17%,考慮到優信的情況不穩定,似乎是合理的折讓。根據我們的計算,這筆資金將讓嘀嗒出行獲得1%至2%的優信股份。

此外,嘀嗒出行還將以貸款的形式,再向優信提供750萬美元。這筆貸款的期限相對較短,只有18個月,這表明嘀嗒出行還沒有足夠的信心,向這個合作夥伴提供長期貸款。嘀嗒出行表示,希望在中國快速增長的二手車市場,與優信實現協同效應,部分是通過它的共享出行平台,向自己的司機銷售優信的二手車。

嘀嗒出行在公告中表示:「本公司期望通過與優信的合作,在平台上為私家車主提供更多售後服務,促進二手車交易,吸引更多私家車主,以提升我們的客運能力。」

這筆交易並沒有讓優信投資者太興奮,但他們也沒有對此不滿。週五,公司在紐約交易的股票小幅上漲0.7%,但由於投資者對其長期生存能力的擔憂,該股年初至今已下跌78%。嘀嗒出行的投資者也沒那麼滿意,週五公司在香港交易的股票下跌8%。

說實話,這筆投資的規模並不大,如果優信無法償還貸款,嘀嗒出行可能虧得起這筆錢,不會太痛苦。反而是嘀嗒出行投資者的消極反應,可能反映對投資一家財務狀況不穩定公司的普遍擔憂。

業務進展緩慢

我們將在本文的後半部來看看優信目前的處境,由於現金水平較低,它的情況很不確定。公司還捲入惡性價格戰漩渦,激烈的競爭和中國經濟放緩,導致消費者日益謹慎,正重創中國二手車市場。

長遠來看,經濟放緩其實有可能對優信有利,因許多原本堅持購買新車的消費者降級計劃,轉而購買質量上乘的二手車。在這方面,與中國數千家較小的二手車經銷商相比,優信應該具有天然優勢,因它的規模讓它具備更多資源進行汽車翻新,並提供保險和維修等利潤更高的售後服務。

這一模式與美國巨頭Carmax(KMX.US)和AutoNation(AN.US)所採用的模式類似,兩家公司都通過超級大賣場的形式銷售二手車,獲得穩定的業務和利潤。當然,優信需要首先解決它的生存問題,才能看到自己最終實現盈利的那一天。

為此,優信在7月底發布截至3月份的最新季報中,向投資者展示實現運營盈利的可能性。期內調整後的EBITDA虧損為4,000萬元,與去年同期的4,100萬虧損大致相同。但公司指出,截至今年3月的12個月里,其調整後EBITDA虧損與上年同期相比,縮小了40%至1.76億元,因期內其毛利率從1.2%大幅提高至5.9%。

隨著業務的增長和盈利能力的提高,優信相信在截至今年12月的三個月內,它可以實現調整後的EBITDA盈利。

虧損收窄之際,優信在經驗和規模方面得到提升,其盈利能力也正在提高。公司截至3月的三個月內(這是公司財年的第四季度),收入同比下降7.2%至3.19億元。當季汽車零售量實際上增長了38%達到3,124輛,顯示價格戰正削弱其價格。與此同時,由於運營效率的提高,公司當季的收入成本下降了24%,遠遠超過收入下降的速度。

公司預計當前財年將恢復收入增長,今年將再開設兩到三家門店,作為現有兩家門店的補充。優信表示,預計截至6月的三個月營收將達到3.9億元至4.1億元,按中間值計算,這將比上年同期強勁增長38%。此外,公司預計截至明年3月的財年,零售銷量將同比增長150%以上。

這樣的增長,再加上截至12月的季度調整後EBITDA的里程碑式上升,對公司來說意義重大,減輕持續需要新現金的壓力。相信假以時日,公司將能實現新的里程碑。

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新聞

簡訊:對衝中美關係風險 傳奇生物擬第二上市

彭博社周五援引知情人士消息報道,抗癌療法研發企業傳奇生物科技股份有限公(LEGN.US)正考慮通過二次上市,潛在地點包括香港、新加坡及倫敦。 傳奇生物將成為赴港二次上市中概股的最新成員,多數企業選擇香港上市,以對沖中美關係風險。傳奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)創建,後者至今仍持有其48%股權,總部位於美國新澤西州,業務遍及中國。 傳奇生物認為二次上市或可提升估值,尤其在香港市場,恒生生物科技指數年內累計上漲逾一倍。該公司美國上市股票周五收漲3.1%至36.08美元,年內累計漲幅約10%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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匯通達入股金通靈 雙贏方案各取所需

這家阿里巴巴支持的電子商務公司,將斥資9.94億元收購工業設備製造商金通靈25%股權,後者正經曆法院主導的重整 重點: 匯通達將以9.94億元收購經營困難的金通靈25%股權,較這家深圳上市公司近期股價有大幅折讓 匯通達認為金通靈在法院主導的快速重整後將迅速恢復盈利,並可能成為電子商務業務的重要供應商   陽歌 當持有一大筆來自電商業務的現金(該業務規模龐大但利潤率不高)時,該如何應對?若是匯通達網絡股份有限公司(9878.HK),便會動用部分資金,以大幅折價入股一家陷於困境但重整後有望快速恢復的供應商。 交易對匯通達頗為有利,這家公司上周五宣布以9.94億元(1.39億美元)收購深交所上市的金通靈(300091.SZ)25%股權。交易財務條款對匯通達極具吸引力,因按每股1.3996元的價格,認購7.11億股金通靈股份,較該股過去120個交易日均價有50%折讓。 該投資對匯通達亦具戰略意義,公司主要是批量採購工業產品,再通過電商平台銷售至「下沉市場」,即中國的小城市和鄉鎮。金通靈作為規模較大的工業風機、壓縮機、汽輪機及工業鍋爐製造商,產品應高度契合匯通達客戶需求。 不過,雙方投資者均未看好這筆交易。匯通達投資者最感不滿,公司股價在交易公告後本周一早盤一度急跌12.4%,午間休市收跌10.1%。金通靈投資者最初雖寄予厚望,致股價開盤上漲,隨後卻反轉態度,午盤交易時段股價下跌約2.2%。 交易對匯通達相對穩健,因可為其平台增添更多產品,很可能獲金通靈提供優惠折扣。主要風險在於金通靈能否在重整後,重拾早年的強勁增長與高盈利態勢。然而,在當前中國經濟環境下,需求疲軟致眾多企業步履維艱,此事知易行難。 從金通靈視角來看,這筆交易也算合理,即便有投資者或不滿匯通達股權的巨額折讓。但經營困難的公司很難挑三揀四,新投資不但為其帶來逾1億美元急需資金,更可能開闢重要銷售渠道。 匯通達在公告中稱:「(金通靈)屬於高端製造業,其核心業務屬於國內第一梯隊,具有較強的行業地位和競爭力,由於歷史原因導致暫時經營困難,擬通過本次破產重整使企業擺脫困境、重獲經營能力。」公司續指出:「預計重整完成後將迅速實現扭虧為盈,並在資金和資產的雙重注入下進入快速發展通道。」 業務穩健但利潤率低 匯通達或需金通靈這樣的投資作為業務催化劑,匯通達雖有穩定基本面,但因電商中介身份致利潤率極低。獲電商巨頭阿里巴巴支持的匯通達,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中國下沉市場的故事吸引投資者。此後,股價累計跌約三分之二至15港元左右。 即便如此,匯通達保持盈利,並獲投資界及分析師群體強力支持。儘管過去三年股價下跌,股份仍以20倍的預期市盈率交易,近乎為深耕中國下沈市場的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更遠超另一折扣電商唯品會 (VIPS.US)6倍市盈率的兩倍。雅虎財經調查的五位分析師,均給予匯通達「買入」或「強烈買入」評級。 如此高市盈率及獲分析師力挺略顯意外,因匯通達近期財務表現未顯亮色。公司至2023年仍快速增長,彼時收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形勢續惡化,收入同比再降26%至243億元,上年同期為329億元。 匯通達稱業績下滑部分因淘汰低效業務及創建自有品牌,此或可解釋為何收入下滑,而今年上半年利潤反增11%至1.39億元,上年同期為1.25億元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者數值均低,但改善表明公司正竭力維穩盈利。 截至今年6月末,匯通達持有67.4億元現金及等價物,顯示可輕鬆自籌資金收購金通靈股權。 金通靈現狀略添變數,公司自4月因債權人申請正處重整。南通市法院已受理其預重整申請,顯示案件推進較快。金通靈財務目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7億元,虧損由上年7,600萬元翻倍至2.02億元。 法院快速解套金通靈案,似顯其困局尚可控,這或為匯通達對新合作方迅速恢復盈利的信心來源。若就此落地,此次收購可為匯通達未來發展提供範本,公司可憑雄厚現金及穩健盈利,獲取潛在供應商夥伴的戰略股權。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小馬智行將在卡塔爾部署自駕出租車

自動駕駛出租車營運商小馬智行(PONY.US) 周五宣布,與卡塔爾最大交通服務商Mowasalat達成合作,雙方將在卡塔爾道路上共同部署自動駕駛車輛。這是小馬智行繼杜拜後,進一步擴大中東版圖。 目前,小馬智行的無人駕駛出租車已在多哈公共道路展開測試,首階段由安全員隨車,重點在於針對當地氣候、道路基礎設施及交通情況調整技術。小馬智行董事長兼CEO彭軍表示,卡塔爾為自駕車落地提供了獨特環境,與Mowasalat合作將加速打造具韌性與可擴展性的解決方案,推進區域可持續出行。 目前小馬智行在中國、中東、歐洲、中亞等16個城市,至今年底車隊規模將達1,000輛。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5萬美元,其中自動駕駛出租車收入同比增長157.8%至150萬美元,但淨虧損也擴大72.8%至5.309.8萬美元。 消息公布後,小馬智行股價周五微升0.66%至13.71美元,今年以來股價已跌逾10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:百度擬發人民幣計價票據

互聯網搜索平台百度集團股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,將於美國境外發行人民幣計價的優先無擔保票據。集資所得淨額,將用於償還若干債務、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市場條件及其他因素所規限,票據的本金、利率、到期日及其他條款等,將在票據發行定價時確定。 百度上月公布的第二季度業績,收入按年下跌4%至327億元,但錄得盈利73.2億元,按年升33%。 公司周一開市升2.8%報99.7港元,自今年以來股價升逾兩成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏