3908.HK 601995.SHG

中金在香港IPO市場市佔率第一,去年參與的上市集資金額達38.35億美元,據報將協助寧德時代在港上市

重點:

  • 中金發盈喜,料首季淨利潤大升50至70%
  • 估值遠比美國投行低,因股本回報率弱

 

白芯蕊

中港股市在2024年第一季止跌回升,隨著中國政府力撐金融市場後,港股在去年9月及今年1月出現大幅攀升,恒生指數更重上兩萬點大關,投資市場氣氛轉趨活躍,連帶券商行業也受惠,龍頭的中國國際金融股份有限公司(3908.HK;601995.SH)最近發盈喜,料首季純利按年大增最多70%

中金為中國首家中外合資的投資銀行,於1995年7月經人民銀行批准成立,發起人為中國建設銀行 (0939.HK)、美資投行摩根士丹利(MS.US)、中投保(當時稱為中國經濟投資擔保公司)、新加坡政府投資有限公司(GIC)等,在1997年更建立中金香港,成為中國首家在香港進行證券承銷的內地企業,同年更完成中移動在香港上市,成為中金第一個在海外的上市項目。隨後2015年改制為股份有限公司,並在港交所掛牌,2020年亦在上海交易所上市。

主打投行業務的中金,最近發盈喜,預計2025年首季淨利潤達18.58億元至21.06億元,按年大升50%至70%,因積極把握市場機遇包括財富管理及股票業務等,故各業務均實現較大升幅。

雖然中金盈喜未有披露太多詳情,但從過往年報看到,中金收入主要來自三大業務,包括手續費及佣金收入、利息收入及投資收益,當中手續費及佣金收入佔2023及2024總收入達四成,其次是利息收入,佔中金2023及2024總收入接近28%。

所謂手續費及佣金收入,旗下再細分經紀業務、投資銀行業務、資產管理業務等等,經紀業務即包括代理買賣證券,投資銀行業務即是股權融資承銷與保薦、債務及結構化融資承銷與保薦等,資產管理則是收取資產管理費收入。

中港股市成交轉旺,無疑對中金經紀業務收入相當重要,但為企業上市的投資銀行業務也不容忽視,該業務佔中金2023及2024年總收入的9.6%和11.2%,尤其集團為中國企業在境外IPO上市業務確實出色,2024年中金在香港主承銷項目合共19宗,規模達38.35億美元,屬行業第一,涉及美的集團、毛戈平、茶百道、西銳飛機等。同時中金去年作為賬簿管理人,主承銷港股IPO項目也有9單,規模近12.5億美元,排名市場第二。

除港股外,中金去年為中資企業在美股IPO上市項目共3宗,主承銷規模8,700萬美元,排名則是中資券商之首。至於A股市場受IPO收緊影響,去年主承銷A股IPO項目只有6宗,較2023年大幅減少11宗,主承銷金額35.9億元,按年大跌88.9%,在內地IPO市佔率則為5.3%,內地承銷排名只是排第八位

港新股市場回暖

雖然內地IPO市場薄弱,但香港新股市場氣氛仍熾熱,據畢馬威會計師事務所指出,香港市場首季共完成15宗IPO,集資額達177億港元,同比大升3倍,為2021年後第一季度新高,目前申請宗數已增至120家企業,較去年底的86家高出34家。

尤其是有A股股王之稱的寧德時代,據報中金已成為H股上市的聯席保薦人,集資至少50億美元,至於內地茶飲連鎖店霸王茶姬的母企茶姬控股(Chagee Holdings),在美國以存託股票(ADS)方式掛牌,中金亦為聯合保薦人。未來還有大量中國企業在海外上市,包括內地服裝銷售平台SHEIN(希音)及螞蟻集團等,以中金的名氣未來有望分一杯羹。

據彭博數據顯示,雖然中金去年淨利潤按年跌7.5%至56.94億元,但隨著中港股市低位回升,加上新股市場好轉,估計中金今年淨利潤有望重拾增長,按年升20.7%至68.7億元,目前預期市賬率(PB)為0.57倍,明顯比國際同業包括高盛(GS.US)、摩根士丹利及摩根大通(JPM.US)分別1.4倍、1.7倍及2倍低一大截。

不過,中金預期股本回報率(ROE)卻只有6.6%,較高盛、大摩及摩通分別13%、13.8%及15.4%弱,意味中金營運效益遠比美資投行低,最終令市賬率較外國同業落後,此亦是中國企業估值偏低的通病,因此要令中金估值追上國際對手,除了提升盈利能力外,如何有效提高股本回報率亦相當重要。

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新聞

行業簡訊:長安與東風合併重組告吹

傳聞近四個月的長安汽車與東風集團重組計劃宣告落空。長安汽車股份有限公司(000625.SZ)周四公告稱,其母公司兵裝集團的汽車業務將分拆為一家獨立中央企業,由國資委繼續履行實控人角色。同日,東風集團股份(0489.HK)亦公告暫不參與資產和業務重組。意味著由國資委主導的汽車央企整合計劃大幅「縮水」。 據財新報道,原重組構想為兵裝集團軍品併入兵工集團,汽車業務與東風合組一家新的汽車央企,擬定名「中國南方汽車集團」,公司總部位於長安汽車所在地重慶。但雙方在話語權、人事安排及總部選址等問題上分歧明顯,加上地方政府介入,重組最終未果。 報道引述知情人士透露,重組原以長安汽車為主導,冀激活東風體系,但重組過程中內部阻力與博弈升溫。分析指出,汽車央企難以靠合併突圍,國資委放棄主導兩家汽車央企重組,令其繼續保持獨立發展,意味著汽車行業兼並重組將主要由市場競爭決定。 消息公布後,周四長安汽車收升3.34%至12.98元,東風集團則大跌14.45%至3.61港元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠城五月銷售金額按年按月雙升

房地產開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周四公布五月營運數據,上月銷售金額 186億元人民幣(下同),較去年同期升14%,較今年4月更大升60%。 五月涉及的銷售面積約42萬平方米,按年跌14%,每平方米均價44,102元,較去年同期的32,766元上升34%。 今年首五個月,累計的合同銷售金額約654億元,歸屬於集團的金額約444億元,按年下跌7%。 周五綠城開市升0.1%報9.3港元,公司過去一年股價相對高位下跌逾30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏