Creatily makes 3D printers

這家公司已正式向港交所提交上市申請,著力打造單價低至199美元3D打印機的大眾級消費市場

重點:

  • 擬赴港上市的創想三維通過十年變革,將消費級打印機價格從4,000美元以上壓縮至199美元的低點,實現3D打印技術普惠化
  • 儘管毛利率顯著低於西方同業,這家3D打印機製造商去年仍實現8,900萬元淨利潤

  

陳竹

3D打印機製造商深圳市創想三維科技股份有限公司的創業故事,源於中國製造業對極致成本控制的偏愛。公司的四位聯合創始人初識於某3D打印展會,他們共同觀察到:當時市場由昂貴的工業級設備主導,僅有一兩個品牌生產消費級產品,且多為進口設備,單台售價高達30,000至40,000元(約合4,178美元)。

聯合創始人劉輝林後來接受媒體採訪時表示,正是此類高得令人卻步的價格,促使四人於2014年創立公司,以「讓3D打印技術走進千家萬戶」為使命。如今,這家企業正將其「從零打印」的創業故事推銷給投資者。上周,其正式向港交所遞交上市申請文件

創業十年之際,該公司已基本實現「全民3D打印機」的願景。總部位於深圳的創想三維設備起售價低至199美元,躋身全球消費級3D打印機市場最大廠商之列。其大刀闊斧的降價策略推動3D打印技術普及化進程,使全球個人消費者、教育機構及小微企業皆能觸及該項技術。

申請文件顯示,創想三維計劃募資以強化研發實力,並深化拓展海外市場,後者已是其重要收入來源。雖然具體募資目標尚未公佈,但選定中金公司作為獨家保薦人顯示本次發行規模可觀,或募資逾1億美元。

創想三維的財務表現印證消費級3D打印市場整體擴張態勢。該公司營收從2022年的13億元躍升至去年的23億元,近乎翻番。申請文件顯示,強勁增長勢頭延續至今年,一季度營收同比攀升29%至7.08億元。

頭部之爭暗流湧動

相較西方同類產品,創想三維具備顯著價格優勢。其3D打印機價格區間覆蓋199至1,499美元,同時提供起價3,400美元的專業級系列。設備應用場景廣泛,涵蓋燈具、玩具等生活用品製造,乃至假牙、齒科模具等醫療產品生產。

極致壓縮成本的底氣源於中國製造體系加持,使創想三維較國際對手獲得顯著成本優勢。政府強力扶持亦功不可沒,2015年推出的《中國製造2025》規劃已將3D打印列為關鍵戰略產業。

政府通過直接補貼、稅收減免、企業採購3D打印技術專項補貼等多元渠道提供支持。此類舉措是中國通過國家協同發力搶佔新興技術制高點的整體產業戰略組成部分。不過,這類扶植也引發西方政府異議,指責其賦予中企非對稱優勢,且常導致產能過剩。

中國的戰略成效有目共睹。目前,中國企業已主導3D打印機入門級領域。據科技媒體Tom’s Hardware七月援引研究機構Mordor Intelligence數據,2024年定價低於2,500美元的入門級3D打印機市場中,中國製造商佔據95%的份額,形成市場壟斷。

Tom’s Hardware報告顯示,創想三維以39%的市佔率位居全球入門級消費市場最大供應商。但該公司招股書引用的第三方研究略有差異:創想三維被定位為2024年全球第二大廠商,消費級3D打印機市場份額達16.9%,全球出貨量700,000台。招股書未明確其「消費級3D打印機」分類的具體價格區間及市場定義,這或是數據偏差的根源。

低價策略必然壓縮毛利率,這恰是中企基於市場佔有率優先戰略長期秉持的競爭哲學。過去三年,創想三維毛利率徘徊於28.8%至35.2%區間,顯著遜於西方同業。以美國3D打印巨頭Stratasys(SSYS.US)為例,其最新季度非美國通用會計準則毛利率達47.7%。

低毛利下持續盈利

儘管毛利率承壓,創想三維仍保持盈利韌性:去年淨利潤8,900萬元,今年一季度淨利達8,200萬元。該數據證明其犧牲毛利仍可持續盈利的能力,折射出卓越運營效能與堅實市場需求。

然而,創想三維的中國消費級3D打印機龍頭地位正遭受本土新銳廠商衝擊。拓竹科技閃鑄科技智能派等競爭對手同樣甘於利潤換市場。儘管申請文件顯示,創想三維2020-2024年累計出貨量居首,但單年數據顯示去年已退居次席。這表明其增速落後於部分同業,預告著中國3D打印市場或將成為新一輪「價格血拼」的戰場。

申請文件雖未明示2024年市場魁首,但其描述直指拓竹科技。後者的迅猛崛起令創想三維如芒在背:這家同樣扎根深圳的企業由全球最大無人機廠商大疆前高管於五年前創立,意味著其在技術資源與資本圈層面或具深厚背景。

儘管競爭加劇,3D打印產業仍處技術快速迭代的早期階段。創想三維預見巨大增長潛力:第三方預測顯示,消費級3D打印機出貨量將從2024年的410萬台激增至2029年的1,340萬台,年複合增長率達26.6%。

Stratasys當前市銷率(P/S)僅1.24倍的低位,或反映市場對其近兩年收入下滑及持續虧損的擔憂。若適用同等估值倍數,創想三維估值約4億美元。但鑒於其持續強勁的營收增長與盈利能力,投資者或給予更高溢價。

雖然創想三維推動3D打印平民化的貢獻值得稱道,但低價機型必然伴隨微薄利潤。潛在投資者將密切關注其能否在高階機型市場同步提升競爭力。實現這種平衡布局,或有助其在日趨擁擠的賽道中突圍制勝。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
GEM's IPO application

十年打造城市礦山 格林美能否迎來豐收期?

新能源車快速放量,電池報廢潮也在逼近,站在這波循環經濟浪潮前沿的格林美,正式向港交所提出上市申請 重點: 2026年中國動力電池或將迎來規模化報廢階段 上半年回收退役鋰電池2.24萬噸,同比增長37%    李世達 你淘汰的手機電池,很可能正在一家工廠裡被拆解、提煉,然後以全新的面貌重新回到一台新能源車的動力系統之中。這樣的「重生」正在中國湖北上演,這正是格林美股份有限公司(002340.SZ)的主要業務。對於一個14億人口的市場來說,廢棄物利用無疑是個龐大商機。 一塊電動車的動力電池質保期為八年,以中國新能源車銷量在2018年首次突破百萬輛計算,到了明年,動力電池將會進入規模化報廢階段,未來數年有望迎來爆發式增長。乘著這個龐大商機帶來的潛力,格林美向港交所提交上市申請,為今年港股市場的熱度再添一把柴火。 格林美的業務同時涵蓋「回收」與「再造」的角色。一端是報廢電池、廢舊金屬,另一端則是高端的三元前驅體與正極材料。這種「雙輪驅動」模式使它能夠在原材料價格波動的行業中保持一定的韌性,也迎合了當前ESG與碳中和趨勢的大背景。 申請文件引用弗若斯特沙利文數據指出,格林美在2024年的三元前驅體出貨量全球排名第二,市佔率超過19.7%;在超細鈷粉領域,市佔率則已連續12年穩居全球第一。 產業鏈「金礦」 依照中國新能源車發展趨勢,到2030年,中國動力電池退役量有望達到230 萬噸,屆時全球約三成的電池原料——鎳、鈷、鋰將來自回收。而格林美在 2015年已著手布局廢舊電池回收與利用,實現高於行業平均的拆解良率,並已與寧德時代、比亞迪、小米、吉利等頭部企業建立定向回收合作。這意味著未來報廢潮來臨時,它將坐擁產業鏈的「金礦」。 2024年,格林美的收入體量已經達到332億元,較2017年的107.5億元翻了兩倍。2022至2024年雖持續增長,但增速已放緩至年複合約6%。同期淨利潤分別為12.96億、9.35億與10.2億,略為波動。到了今年上半年,公司收入175.61億元,同比僅增長1.28%,但淨利潤按年增13.9%至7.99億元。 毛利率方面,由2022年的14.5%增至去年的15.3%,但今年上半年放緩至12.5%。其中,新能源材料與鋰電池回收業務毛利率分別約13.1%和10.1%,並不算高。 申請文件顯示,今年上半年公司回收動力電池2.24萬噸,同比增長37.4%%。除了來自回收的「城市礦山」,格林美在印尼青美邦也擁有礦產項目,已形成 15萬噸MHP(氫氧化鎳中間品)年產能,提供穩定原料來源;2024年公司自供鎳26,563金屬噸、鈷10,672金屬噸,並透過內供與外購靈活調配,逐步提高原料自給率。 固態電池的想像 而在技術路線上, 2025年上半年公司研發投入5.1億元,同比增長6.1%,佔淨利潤約64%,持有專利累計超過5,500件。研發成果也在逐步落地,超高鎳 9系核殼三元前驅體已通過認證並實現量產;富鋰錳基前驅體材料也已進入噸級認證、出貨階段,覆蓋3C消費電子、無人機、機器人等下游主流應用場景。 值得注意的是,高鎳、超高鎳三元正極材料和富鋰錳基正極材料均為未來固態電池材料的主流研發方向,同時也是競爭相當激烈的領域。 公司的問題也顯而易見,那就是利潤率不高,2024年淨利率僅約4%,賺得是辛苦錢,無法與高附加值的科技公司相比。不過,在EBITDA margin層面則有12.4%,今年上半年更進一步到升至14%,顯示盈利質量正逐步改善。 格林美在A股的市值約382億元,市盈率約34倍,高於華友鈷業(603799.SH)的17倍和中偉股份(300919.SZ)的31倍,但低於容百科技(688005.SH)的80倍。公司股價今年以來累升19.6%。考慮到港股估值通常較A股低兩到三成,若遵循這一規律,投資者或能以更合理的估值參與。 對市場來說,格林美似乎兼具了故事性與落地性。其研發固態電池用的部分材料已獲得客戶認證,雖然短期內對財務影響有限,但已足夠支撐市場給予它更高的估值與敘事空間,就看未來能否在一眾競爭者中脫穎而出。 有句格言這樣說:「種下一棵樹最好的時間是20年前,其次是現在。」在格林美的故事里,他們在10年前種下了「電池回收」這棵樹,如今正在逐漸進入收穫期,而港股市場或許正是它迎來果實的另一片土壤。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏