美國證券監管機構的會計部門發現,接受兩家獨立審計機構檢查的8家中國公司中,有7家的審計工作存在重大問題

重點:

  • 美國證券監管機構的會計部門發現,在接受其檢查的8家在美上市中國公司中,7家的獨立審計工作存在重大問題
  • 美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)稱,在去年秋天根據一項新的美中信息共享協議發現的缺陷,在這類首次檢查中相當普遍

  

陽歌

向前兩步,後退一步。

這是美國方面就去年8月美國證交會(SEC)與中國證監會(CSRC)簽署一項具有里程碑意義的信息共享協議中,所發佈的最新報告之基本論調。該協定標誌著雙方在更好地監管在美上市中國公司方面的合作,向前邁出了重要的一步。去年9月,雙方又向前邁出了一大步,根據新協議聯合進行了首輪審計。

但上市公司會計監督委員會(PCAOB)週三發佈的最新報告看上去有些糟糕,即便這個SEC下屬的會計部門,已努力淡化其評估的嚴重性。

去年12月對信息共享協議的執行情況發佈初步評估結果時,PCAOB對中國證券監管機構評價頗高。一支由30多名PCAOB檢查人員組成的團隊,在香港對8家在美上市中國公司的獨立審計工作進行了檢查後,它稱讚中國證監會讓該團隊「史上首次獲得檢查和調查中國公司的完整許可權」。

這個評估在最新報告中保持不變,或者至少PCAOB沒有對獲取在美上市中國公司獨立審計記錄的許可權提出新的擔憂。相反,最新報告直指這些公司聘用的兩家審計機構表現不佳,一家是隸屬於全球巨頭畢馬威的畢馬威華振會計師事務所,其總部位於中國內地,另一家是普華永道旗下的香港分支機搆羅兵咸永道(PricewaterhouseCoopers)。

這兩家是大約40%在美上市中國公司的獨立審計機構,也是PCAOB首輪檢查的對象,它們的審計工作似乎沒有得到高分。

PCAOB表示,其團隊在審查中發現,畢馬威華振會計師事務所進行的全部四項審計業務,都存在重大問題。羅兵咸永道的情況僅僅略好一些,PCAOB審查的四項審計業務中,有三項顯示存在重大問題。

「兩份報告都顯示出不能接受的I.A部分缺陷率,此類缺陷非常嚴重,這促使PCAOB工作人員認為,會計師事務所未能獲得足夠充分適當的審計證據,來支持其在上市公司財務報表或財務報告內部控制方面的工作,」PCAOB主席Erica Y. Williams在最新報告中說。

她接著稱這類缺陷「不能接受」,不過她很快又試圖讓自己的批評變得溫和些。

「與此同時,在首次接受檢查的司法管轄區發現如此高的缺陷率並不意外,」她說。「PCAOB工作人員在中國內地和香港的公司中發現的缺陷,與PCAOB在世界各地的其他首次檢查中遇到的結果類型和數量一致。」

最新報告接著表示,PCAOB正在為今年對在美上市中國公司其餘的會計師事務所進行新一輪檢查做準備,其中可能包括安永和德勤在中國內地或香港的分支機搆,它們也有這類審計業務。我們懷疑,它們和PCAOB首次檢查的審計機構,可能會產生類似的糟糕結果。

嚴厲的老闆

對於PCAOB不太理想的評估,投資者似乎不以為意,中國ETF-iShares MSCI(MCHI.US)週三下跌0.4%,而Invesco金龍中國ETF(PGJ.US)實際上還上漲了0.1%。但這兩個指數今年迄今均呈跌勢,較1月底和2月初觸及的高位大幅回落。在中美簽署信息共享協議以及PCAOB去年12月的積極評估推動下,這兩個指數最初出現了反彈。

說實話,對於PCAOB給畢馬威華振會計師事務所和羅兵咸永道給予不及格的分數,我們並不意外。因為這些審計機構多年來一直拿中國政府不得向SEC提供審計記錄的禁令當擋箭牌,這意味著它們基本上不用擔心面臨美國監管機構的審查。

此外,許多中國初創公司內部也經常採用激進的會計方法,比如說,讓公司的收入看起來虛高,並淡化回款等問題。雖然大多數在美國的審計機構永遠不會允許這種做法,但在中國的審計機構可能願意接受這種做法,以便從許多經常從事這種激進會計做法的中國公司那裏拿到業務。

我們不知道這些審機構出現這些問題的確切原因,可能是確實存在錯誤,也可能是工作沒有做到位,或者其他什麼原因。但不管怎樣,它們可能都相信這些問題是不會被外人發現的,因為它們知道自己的工作在過去是從來不會被監管機構審查的。

PCAOB非常直接地表示,這些審計機構需要立刻作出改進,否則未來可能會被禁止審計美國上市公司。「如果發現違規,我們的執法團隊將會毫不猶豫地建議進行制裁,包括處以巨額罰款,並且禁止不良行為者今後從事審計工作,」PCAOB說。

那麼,這給我們帶來了什麼呢?

歸根結底,任何此類重大轉變,即公司突然從相對的獨立王國變成必須承擔承擔更多責任,顯然都需要做出重大調整。大型獨立審計機構現在已經意識到,它們之前許多放水的做法從今以後不再被接受,它們需要大幅改進自己的行為。

與此同時,最新的公告僅僅批評了兩家審計機構,而沒有提及信息共享協議或中國監管機構在執行層面的角色,這是相對令人鼓舞的一點。最終,一家或者多家審計機構因為沒有達到PCAOB的標準而受到懲罰這種情況還是有可能出現的。這對相關審計機構來說,肯定是一個重大挫折,但似乎不大會影響中國公司未來在美國的上市。

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新聞

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簡訊:對衝中美關係風險 傳奇生物擬第二上市

彭博社周五援引知情人士消息報道,抗癌療法研發企業傳奇生物科技股份有限公(LEGN.US)正考慮通過二次上市,潛在地點包括香港、新加坡及倫敦。 傳奇生物將成為赴港二次上市中概股的最新成員,多數企業選擇香港上市,以對沖中美關係風險。傳奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)創建,後者至今仍持有其48%股權,總部位於美國新澤西州,業務遍及中國。 傳奇生物認為二次上市或可提升估值,尤其在香港市場,恒生生物科技指數年內累計上漲逾一倍。該公司美國上市股票周五收漲3.1%至36.08美元,年內累計漲幅約10%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Huitongda sells industrial equipment

匯通達入股金通靈 雙贏方案各取所需

這家阿里巴巴支持的電子商務公司,將斥資9.94億元收購工業設備製造商金通靈25%股權,後者正經曆法院主導的重整 重點: 匯通達將以9.94億元收購經營困難的金通靈25%股權,較這家深圳上市公司近期股價有大幅折讓 匯通達認為金通靈在法院主導的快速重整後將迅速恢復盈利,並可能成為電子商務業務的重要供應商   陽歌 當持有一大筆來自電商業務的現金(該業務規模龐大但利潤率不高)時,該如何應對?若是匯通達網絡股份有限公司(9878.HK),便會動用部分資金,以大幅折價入股一家陷於困境但重整後有望快速恢復的供應商。 交易對匯通達頗為有利,這家公司上周五宣布以9.94億元(1.39億美元)收購深交所上市的金通靈(300091.SZ)25%股權。交易財務條款對匯通達極具吸引力,因按每股1.3996元的價格,認購7.11億股金通靈股份,較該股過去120個交易日均價有50%折讓。 該投資對匯通達亦具戰略意義,公司主要是批量採購工業產品,再通過電商平台銷售至「下沉市場」,即中國的小城市和鄉鎮。金通靈作為規模較大的工業風機、壓縮機、汽輪機及工業鍋爐製造商,產品應高度契合匯通達客戶需求。 不過,雙方投資者均未看好這筆交易。匯通達投資者最感不滿,公司股價在交易公告後本周一早盤一度急跌12.4%,午間休市收跌10.1%。金通靈投資者最初雖寄予厚望,致股價開盤上漲,隨後卻反轉態度,午盤交易時段股價下跌約2.2%。 交易對匯通達相對穩健,因可為其平台增添更多產品,很可能獲金通靈提供優惠折扣。主要風險在於金通靈能否在重整後,重拾早年的強勁增長與高盈利態勢。然而,在當前中國經濟環境下,需求疲軟致眾多企業步履維艱,此事知易行難。 從金通靈視角來看,這筆交易也算合理,即便有投資者或不滿匯通達股權的巨額折讓。但經營困難的公司很難挑三揀四,新投資不但為其帶來逾1億美元急需資金,更可能開闢重要銷售渠道。 匯通達在公告中稱:「(金通靈)屬於高端製造業,其核心業務屬於國內第一梯隊,具有較強的行業地位和競爭力,由於歷史原因導致暫時經營困難,擬通過本次破產重整使企業擺脫困境、重獲經營能力。」公司續指出:「預計重整完成後將迅速實現扭虧為盈,並在資金和資產的雙重注入下進入快速發展通道。」 業務穩健但利潤率低 匯通達或需金通靈這樣的投資作為業務催化劑,匯通達雖有穩定基本面,但因電商中介身份致利潤率極低。獲電商巨頭阿里巴巴支持的匯通達,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中國下沉市場的故事吸引投資者。此後,股價累計跌約三分之二至15港元左右。 即便如此,匯通達保持盈利,並獲投資界及分析師群體強力支持。儘管過去三年股價下跌,股份仍以20倍的預期市盈率交易,近乎為深耕中國下沈市場的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更遠超另一折扣電商唯品會 (VIPS.US)6倍市盈率的兩倍。雅虎財經調查的五位分析師,均給予匯通達「買入」或「強烈買入」評級。 如此高市盈率及獲分析師力挺略顯意外,因匯通達近期財務表現未顯亮色。公司至2023年仍快速增長,彼時收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形勢續惡化,收入同比再降26%至243億元,上年同期為329億元。 匯通達稱業績下滑部分因淘汰低效業務及創建自有品牌,此或可解釋為何收入下滑,而今年上半年利潤反增11%至1.39億元,上年同期為1.25億元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者數值均低,但改善表明公司正竭力維穩盈利。 截至今年6月末,匯通達持有67.4億元現金及等價物,顯示可輕鬆自籌資金收購金通靈股權。 金通靈現狀略添變數,公司自4月因債權人申請正處重整。南通市法院已受理其預重整申請,顯示案件推進較快。金通靈財務目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7億元,虧損由上年7,600萬元翻倍至2.02億元。 法院快速解套金通靈案,似顯其困局尚可控,這或為匯通達對新合作方迅速恢復盈利的信心來源。若就此落地,此次收購可為匯通達未來發展提供範本,公司可憑雄厚現金及穩健盈利,獲取潛在供應商夥伴的戰略股權。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小馬智行將在卡塔爾部署自駕出租車

自動駕駛出租車營運商小馬智行(PONY.US) 周五宣布,與卡塔爾最大交通服務商Mowasalat達成合作,雙方將在卡塔爾道路上共同部署自動駕駛車輛。這是小馬智行繼杜拜後,進一步擴大中東版圖。 目前,小馬智行的無人駕駛出租車已在多哈公共道路展開測試,首階段由安全員隨車,重點在於針對當地氣候、道路基礎設施及交通情況調整技術。小馬智行董事長兼CEO彭軍表示,卡塔爾為自駕車落地提供了獨特環境,與Mowasalat合作將加速打造具韌性與可擴展性的解決方案,推進區域可持續出行。 目前小馬智行在中國、中東、歐洲、中亞等16個城市,至今年底車隊規模將達1,000輛。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5萬美元,其中自動駕駛出租車收入同比增長157.8%至150萬美元,但淨虧損也擴大72.8%至5.309.8萬美元。 消息公布後,小馬智行股價周五微升0.66%至13.71美元,今年以來股價已跌逾10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --