本月,一共有8家在美國和香港上市的中國企業,主要通過發行新股的方式,合計籌集逾20億美元資金

重點:

  • 8家中國企業把握最近積極的市場情緒,在香港和紐約合計籌集逾20億美元
  • 在中國企業沉寂一年多,正重新開始發行新股及進行IPO之際,這個動向可能預示新一波集資潮即將到來

陽歌

很長一段時間裏,在美國和香港掛牌交易的中國企業,日子都不太好過,現時它們正在利用近期積極的市場情緒籌集數以十億計的資金,給「趁熱打鐵」這句俗語賦予了新的含義。僅這個月,這些企業就通過至少8宗交易,籌集資金逾20億美元(136億元),領頭羊是數據中心營運商萬國數據(GDS.US; 9698.HK)的5.8億美元融資。

 

如果不是在農曆新年長假期,中國內地和香港本周大部分時間休市,這個金額肯定會更大。因此,企業一旦復工,我們可能會看到更多類似的籌款行動,因為它們急於「趁熱打鐵」。

積極的市場情緒也引發了新一輪中國企業赴美IPO熱潮,長假結束後,這股浪潮可能也會加速。自2022年末以來,已經有兩家中國企業公佈了大型IPO計畫,結束了一年多的沉寂。據自動駕駛科技公司禾賽科技上周提出的申請,集資金額可能高達3億美元,或將成為2021年年中以來,中國企業在紐約規模最大的IPO。

恒生中國企業指數相比去年10月底的低位已上漲56%。反彈前,該指數經歷了一段低迷時期,從2021年2月的高位跌去一半有多。即使在最近的反彈後,該指數依然比2021年的最高位低大約三分之一,這表明這些股票還需繼續爬升,才能重回昔日的榮耀。

過去兩年,這些企業面臨來自太平洋兩岸的諸多挑戰。在國內,它們面臨一波強力的監管打擊,從民營教育機構到存在反競爭行為的科技公司,都是這輪打擊的對象。去年,中國嚴苛的疫情防控措施讓情況變得更糟,企業經營頻頻遭到干擾,因為它們經常被迫關閉或限制經營,每次長達數周甚至數月。

在太平洋對岸,因無法查閱被中國視為「國家機密」的審計記錄,美國證券監管機構威脅要將所有中國企業除牌。去年下半年,在兩國證券監管機構為解決此事而簽署了一項具有里程碑意義的協議後,這個威脅才基本消除。

除牌威脅的消除,加上最近多個跡象表明國內監管打擊也在放緩,促進了中概股從去年11月開始的這輪反彈。12月,中國突然取消遏制經濟的「清零」政策,令上升勢頭更強勁。

搶奪市場先機

這輪反彈促使現金短缺的中國企業,在投資者仍然慷慨的情況下趕緊籌集資金。

詠竹坊的分析顯示,1月集資的8家公司股票漲幅均跑贏大市。從籌資7,000萬美元的製藥商亞盛醫藥(6855.HK)「僅」上漲68%,到網上短片公司愛奇藝(IQ.US)和嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)上漲逾200%(它們分別融資4.42億美元和3.85億美元),表現都比港股或美股優勝。

在我們的名單上,醫療公司是最活躍的,在我們追蹤的8家融資機構中,有三家來自這個行業。緊隨其後的是互聯網娛樂和互聯網服務行業,各有兩家公司上榜。融資金額排名第8的是酒店營運商華住酒店集團(HTHT.US),它籌集了2.6億美元。

除了發行可換股票據的萬國數據之外,所有新的集資都是通過發售新股實現的。這與過去不同,之前大多數主要的新集資活動都是通過發行票據。幾乎可以肯定的是,目前對發行新股的偏好,與近期聯儲局因試圖抑制通脹而大幅加息有關。加息使得發行新債券的吸引力降低,因為發行企業也必須提供更高的利率。

另一家酒店營運商亞朵集團(ATAT.US)是近期股市反彈期間新上市的公司之一,看起來也可能成為下一批主要集資公司之一。該公司最初於2021年6月,也就是中美股票爭端的大部分爭議爆發的前夕申請在美國IPO。

其後,亞朵擱置了計畫,但去年底又重新啟動,並最終於去年11月上市。但它只籌集到5,200萬美元,遠低於最初3.5億美元的目標。自11月11日以11美元的價格上市以來,該股已上漲一倍以上,最新收市價為24.66美元。為此,我們預測該公司將利用最近股價上漲之機,出售更多股票,可能再籌集1億至3億美元。

其他可能籌集更多資金的公司,包括虧損的醫療和互聯網公司,這些公司已經有了一些收入,可能接近盈利,類似亞盛醫藥、嗶哩嗶哩和愛奇藝。

然後是IPO,幾乎可以肯定的是,隨著許多公司急於出售股票以利用投資者的強烈興趣,IPO的勢頭將迅速增強。申請名單中可能包括許多在2021年撤回申請的公司,例如共享單車營運商哈囉出行、約會應用程式Soulgate和醫療大數據公司零氪科技

歸根結底,在經歷了一年多的平靜之後,剛剛開始的兔年,似乎將在中國企業的海外融資方面迅速開啟。

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新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
GEM's IPO application

十年打造城市礦山 格林美能否迎來豐收期?

新能源車快速放量,電池報廢潮也在逼近,站在這波循環經濟浪潮前沿的格林美,正式向港交所提出上市申請 重點: 2026年中國動力電池或將迎來規模化報廢階段 上半年回收退役鋰電池2.24萬噸,同比增長37%    李世達 你淘汰的手機電池,很可能正在一家工廠裡被拆解、提煉,然後以全新的面貌重新回到一台新能源車的動力系統之中。這樣的「重生」正在中國湖北上演,這正是格林美股份有限公司(002340.SZ)的主要業務。對於一個14億人口的市場來說,廢棄物利用無疑是個龐大商機。 一塊電動車的動力電池質保期為八年,以中國新能源車銷量在2018年首次突破百萬輛計算,到了明年,動力電池將會進入規模化報廢階段,未來數年有望迎來爆發式增長。乘著這個龐大商機帶來的潛力,格林美向港交所提交上市申請,為今年港股市場的熱度再添一把柴火。 格林美的業務同時涵蓋「回收」與「再造」的角色。一端是報廢電池、廢舊金屬,另一端則是高端的三元前驅體與正極材料。這種「雙輪驅動」模式使它能夠在原材料價格波動的行業中保持一定的韌性,也迎合了當前ESG與碳中和趨勢的大背景。 申請文件引用弗若斯特沙利文數據指出,格林美在2024年的三元前驅體出貨量全球排名第二,市佔率超過19.7%;在超細鈷粉領域,市佔率則已連續12年穩居全球第一。 產業鏈「金礦」 依照中國新能源車發展趨勢,到2030年,中國動力電池退役量有望達到230 萬噸,屆時全球約三成的電池原料——鎳、鈷、鋰將來自回收。而格林美在 2015年已著手布局廢舊電池回收與利用,實現高於行業平均的拆解良率,並已與寧德時代、比亞迪、小米、吉利等頭部企業建立定向回收合作。這意味著未來報廢潮來臨時,它將坐擁產業鏈的「金礦」。 2024年,格林美的收入體量已經達到332億元,較2017年的107.5億元翻了兩倍。2022至2024年雖持續增長,但增速已放緩至年複合約6%。同期淨利潤分別為12.96億、9.35億與10.2億,略為波動。到了今年上半年,公司收入175.61億元,同比僅增長1.28%,但淨利潤按年增13.9%至7.99億元。 毛利率方面,由2022年的14.5%增至去年的15.3%,但今年上半年放緩至12.5%。其中,新能源材料與鋰電池回收業務毛利率分別約13.1%和10.1%,並不算高。 申請文件顯示,今年上半年公司回收動力電池2.24萬噸,同比增長37.4%%。除了來自回收的「城市礦山」,格林美在印尼青美邦也擁有礦產項目,已形成 15萬噸MHP(氫氧化鎳中間品)年產能,提供穩定原料來源;2024年公司自供鎳26,563金屬噸、鈷10,672金屬噸,並透過內供與外購靈活調配,逐步提高原料自給率。 固態電池的想像 而在技術路線上, 2025年上半年公司研發投入5.1億元,同比增長6.1%,佔淨利潤約64%,持有專利累計超過5,500件。研發成果也在逐步落地,超高鎳 9系核殼三元前驅體已通過認證並實現量產;富鋰錳基前驅體材料也已進入噸級認證、出貨階段,覆蓋3C消費電子、無人機、機器人等下游主流應用場景。 值得注意的是,高鎳、超高鎳三元正極材料和富鋰錳基正極材料均為未來固態電池材料的主流研發方向,同時也是競爭相當激烈的領域。 公司的問題也顯而易見,那就是利潤率不高,2024年淨利率僅約4%,賺得是辛苦錢,無法與高附加值的科技公司相比。不過,在EBITDA margin層面則有12.4%,今年上半年更進一步到升至14%,顯示盈利質量正逐步改善。 格林美在A股的市值約382億元,市盈率約34倍,高於華友鈷業(603799.SH)的17倍和中偉股份(300919.SZ)的31倍,但低於容百科技(688005.SH)的80倍。公司股價今年以來累升19.6%。考慮到港股估值通常較A股低兩到三成,若遵循這一規律,投資者或能以更合理的估值參與。 對市場來說,格林美似乎兼具了故事性與落地性。其研發固態電池用的部分材料已獲得客戶認證,雖然短期內對財務影響有限,但已足夠支撐市場給予它更高的估值與敘事空間,就看未來能否在一眾競爭者中脫穎而出。 有句格言這樣說:「種下一棵樹最好的時間是20年前,其次是現在。」在格林美的故事里,他們在10年前種下了「電池回收」這棵樹,如今正在逐漸進入收穫期,而港股市場或許正是它迎來果實的另一片土壤。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏