這家川味麻辣燙專營店利用特許經營模式迅速壯大,主打二三線城市,總共開設了5,783家門店

重點:

  • 領先的川味麻辣燙專營品牌楊國福申請在香港IPO,加入了最近掀起的一波餐飲企業上市潮
  • 該公司利用特許經營模式迅速擴張,但其家族企業的性質,給投資者帶來風險

錢鋒

香港的幾宗新的餐飲企業IPO正在讓市場升溫,而它們經營的剛好是引領中國最新餐飲熱潮的麻辣火鍋。

先是專營麻辣海鮮火鍋的七欣天在1月申請上市,如今,專賣麻辣燙的上海楊國福企業管理(集團)股份有限公司也提交了申請。兩家公司都希望用近期的快速擴張來吸引投資者,希望該策略不僅能提高門店數量,也能提高自身估值。

中國第三大火鍋連鎖品牌七欣天年初提交的上市申請顯示,其門店數量在不到兩年時間裏翻了一倍。Canyan Data的數據顯示,楊國福也在快速擴張,過去三年以平均每天三家新門店的速度增長。截至去年9月,楊國福擁有5,783家門店,其中18家開在了澳大利亞、加拿大、韓國、美國、日本和新加坡。

楊國福目前還沒有明確的市場估值,因為公司從未向大型私人投資者尋求融資。但早些時候未註明來源的報道稱,公司不久前因為希望獲得200億元(31億美元)的估值而嚇跑了私人投資者。

楊國福上個月提交的招股說明書顯示,2021年中國的麻辣燙市場規模為1,337億元人民幣,預計2025年將增長到1,973億元,相當於同期年均增長率11.5%。該公司認為有望將自身的標準化模式推廣至整個行業,並援引第三方數據稱,此類麻辣燙連鎖店佔據的市場份額預計將從2021年的22.5%增長到2025年的26%。

雖然深圳的福客麻辣燙和上海的小蠻椒麻辣燙等小型連鎖品牌也獲得了投資者的融資,楊國福在麻辣燙行業的主要競爭對手是一個名為張亮的連鎖企業。截至2021年年中,張亮在全世界299個城市擁有5,800家門店,是唯一一家門店數量超過1,000家的競爭對手。

兩個品牌都專註於二三線城市,利用特許經營模式快速擴張。楊國福嚴重依賴外部供應鏈管理,而張亮主要靠自己生產。這意味著楊國福利潤更大,但是要犧牲一些產品和質量控製。

招股說明書顯示,楊國福的收入從2019年的11.8億元人民幣縮水至11.1億元人民幣,這很可能是中國的防疫政策要求許多餐飲企業關停數月的結果。但是去年前九個月,公司收入反彈至11.6億元人民幣,生意恢復到較為正常的水平。其利潤也遵循了相似的模式,從2019年的1.81億元下降到2020年的1.69億元,去年前九個月反彈至2.02億元人民幣。

招股說明書顯示,去年前九個月,楊國福的平均客單價是29.3元。相比之下,外賣餐飲平台美團的數據顯示,上海和深圳等一線城市的數字是40元左右。

時運不濟

對廣泛的火鍋行業來說,過去兩年不是好年景,主要是因為與疫情有關的限製,但一定程度上也是因為過度擴張,導致一些連鎖店在急於成長的過程中新開店面的盈利能力較差。在2021年上半年,呷哺呷哺(0520.HK)虧損逾4,000萬元,而行業的領導者海底撈(6862.HK)預計2021年的凈虧損高達38億元至45億元。

公司創始人楊國福在接受采訪時曾表示,以他的名字命名的麻辣燙連鎖店之所以取得成功,一定程度上是因為疫情期間趁機開店。他說,在此期間,公司積極尋找過去搞不到手的高品質門店,使其得以在黃金地段迅速開新店。

麻辣燙源自四川,而楊國福是東北人。他放過羊,收過破爛,2003年與妻子在哈爾濱的賓縣開始投入餐飲業,賣街頭小吃。為了迎合當地人口味,他對麻辣燙進行了改良,生意很快就紅火起來。他的第一批加盟者都是老家的親友。

2015年,該公司將總部遷至上海,兩年後在溫哥華開設了第一家海外特許經營店,隨後於2018年又在墨爾本和東京開店。盡管擴張迅速,但楊國富從未求助於高知名度的私人融資機構,這在一定程度上是因為其輕資產特許經營模式所需資金較少。

除了店內消費,楊國福和中國許多領先的餐飲運營商一樣,在疫情期間發現了外賣的巨大商機。中國的麻辣燙外賣市場已經從2016年的約55億元迅速增長到2020年的約348億元,預計2025年將達到700億元。麻辣燙很適合外賣,因為它的準備時間短,而且湯底和調味料等原料的包裝一般都很簡單和規範。

雖然特許經營模式幫助楊國富控製了成本並快速擴張,但它也帶來了固有的風險。去年7月,在圍繞火鍋行業的一系列食品安全醜聞中,市場監管部門走訪了該公司在全國的3,000多家門店。結果,800多家門店被責令「整改」,5家受到警告,24家被立案查處。

專家表示,作為一個典型的家族企業,楊國富麻辣燙是一個風險相對較高的企業,他們指出,內部控製等問題有可能引起投資者的擔憂。在上市前,楊國富和妻子各持有公司38.79%的股份,他們的兒子持有其余大部分股份,持股比例為19.39%。公司的關鍵管理職位,也都由家人把持。楊國福告訴《財經》雜誌,公司將在IPO中向投資者出售約15%的股份。

楊國福麻辣燙上市之際,中國餐飲行業的整體競爭正在升溫。海底撈的例子表明,快速擴張有可能存在風險。海底撈曾經深受投資者青睞,2018年在香港IPO時籌集了9.63億美元。該公司成為上市公司的第一年,收入激增59.5%,達到近170億元。這激發了該公司的擴張欲望,在接下來的兩年裏,該公司開設了500多家門店。 

但事後證明,它對新店面的選擇是存在問題的,去年11月,它關閉了300家餐廳,轉為重質而非重量。其競爭對手呷哺呷哺去年也關閉了200家餐廳,承認之前的擴張過於冒進。

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新聞

Oral healthcare provider Arrail Group on Tuesday reported a net profit of 4.98 million yuan in the six months through September, the first half of its fiscal year, reversing a loss of 88.6 million yuan in the same period a year earlier.

快訊:擺脫疫情衝擊 瑞爾集團轉盈

最新:中國民營口腔醫療服務商瑞爾集團有限公司(6639.HK)周二公布,截至9月底的中期淨利潤為498萬元,扭轉去年同期的8,859萬元虧損。 利好:受惠於新冠疫情後業務復甦及接診人次增加,該公司的收入同比增加14.9%至8.86億元。 值得關注:該公司的銷售成本按年上升13.1%至6.83億元,主要是由於僱員福利開支、齒科材料及物業管理開支隨業務增長而增加。 深度:瑞爾集團是一家提供中高端口腔醫療服務的公司,截至今年9月底在中國15個主要一二綫城市運營123家醫院及診所。該公司以雙品牌經營,分別針對一綫城市中具有高購買力的富裕患者,以及一二綫城市的中産階級消費者。該公司去年成功在港股上市,但受到新冠疫情衝擊,旗下多間診所及醫院需暫時關閉,加上很多患者推遲口腔治療計劃,過去三年合共錄得逾15億元虧損。 市場反應:瑞爾集團周二股價上漲,中午收市升1%至7.81港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
6639.HK
Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快訊:怪獸充電連續兩季獲利

最新:共享移動電源供應商怪獸充電(EM.US)週一公佈,第三季錄得約5,000萬元淨利潤,扭轉去年同期的9,560萬元淨虧損,並連續兩季獲利。 利好:隨着線下流量和居民消費能力逐步恢復,其移動充電業務商品交易總額(GMV)按年增長18%,創歷史新高。 值得關注:該公司期內收入按年減少24.7%至6.14億元,主要因為與網路合作夥伴的合同安排發生變化,導致移動設備充電收益減少。 深度:怪獸充電通過出租移動電源,在中國的餐廳、購物中心、酒店和交通樞紐等公共場所提供移動設備提供充電服務,截至今年9月底共擁有102.6萬個移動充電設備。在過去三年中,由於中國嚴格的新冠疫情防控措施,消費者經常被迫呆在家中,移動電源所在的許多場所都關閉了,令其業務受到重創。但隨著經濟活動復常,該公司的業務重回正軌,並在今年第二季重新獲利。 市場反應:怪獸充電公布季績後,其股價周一在紐約下挫6.7%至0.7美元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快訊:華住集團連賺三季 預料本季增長減慢

最新:連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年第三季錄得13.1億元淨利潤,扭轉去年同期的7.1億元淨虧損。 利好:該公司第三季來自Legacy-Huazhu分部的收入按年增長61.8%,優於之前公佈收入增長49%至53%的指引。 值得關注:該公司預期第四季收入增長約41%至45%,與第三季的增長53.6%比較,意味管理層的看法轉趨保守。 深度:華住是一家源於中國的國際酒店集團,分別於紐約及香港上市,其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式,截至今年9月底,共有9,157家在營酒店,提供約88.6間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱,並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響,該公司過去三年都錄得淨虧損,但隨着全球旅遊業復甦,今年首三個季度都分別錄得淨利潤。 市場反應:華住的港股周一窄幅波動,中午收市漲0.2%至28.6港元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

遊戲增長效率提升 雅樂科技盈利猛增

這家中東社交媒體公司三季度營收創歷史新高,得益於成本控制和遊戲收入強勁增長,利潤猛增 44%         重點: 受遊戲業務收入增長31%的推動,雅樂科技三季度總收入增長6.4% 由於雅樂科技將重點轉向高價值用戶,公司的付費用戶數量在本季度出現了罕見的下滑       陽歌 對於主攻中東、土耳其和拉丁美洲等發展中市場的領先社交媒體公司雅樂科技(YALA.US)來說,遊戲開始了。 雅樂科技最初是一家社交媒體公司,在2020年IPO後不久,曾因基於語音的多項功能而短暫登上全球新聞頭條。但近年來公司將重心轉向遊戲業務,這也是它上周一發布的最新季報中的明星業務。隨著雅樂科技從之前專注於休閒遊戲玩家轉向更硬核的遊戲,公司的遊戲業務在報告期內取得了逾30%的營收增長。 與此同時,隨著對硬核遊戲玩家的關注,帶動平均每用戶收入增長7%。儘管如此,公司對頭兩款硬核遊戲的更新相對低調,這兩款遊戲分別是二季度推出的策略遊戲《Merge Kingdoms》,和先後於5月和8月在土耳其和中東推出的《Age of Legends》。 雅樂科技董事長楊濤在公司的財報電話會議上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔爾在內的海灣國家位列iOS策略遊戲收入榜前十。他接著表示,從收入來看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿聯酋和阿曼位居Google Play上角色扮演類遊戲榜首。 「雖然和我們的旗艦應用相比,中核和硬核遊戲還沒有對集團的營收做出重大貢獻,但我們看到了這個領域巨大的增長空間,」楊濤說。 財報發布後,雅樂科技的股價下跌了逾9%,不過第二天就收復了部分跌幅。值得注意的是,隨著對其新的硬核遊戲的預期不斷增強,該股目前的交易價格接近兩年來的高點。今年迄今為止,因其在中東社交媒體市場的強勢地位而重獲投資者青睞,該股已上漲約70%。 股價大幅上漲推動雅樂科技的市盈率(P/E)達到12倍左右,低於全球巨頭、Facebook的運營商Meta (META.US)的30 倍,但與領先的中國遊戲運營商騰訊(0700.HK)的15倍相差不遠。雅樂科技的市盈率也領先於微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒體和遊戲公司的估值波動範圍之大。 雖然新推出的硬核遊戲仍在積累用戶,但雅樂科技的整體遊戲業務顯然是最新季報中的亮點。本季度遊戲業務收入同比增長31%,達到3,120萬美元 (2.21億元),較上一季度僅2.8%的增長急劇加速。據此計算,遊戲業務目前佔雅樂科技總營收的37%,高於上一季度的30%。公司的其餘收入來自推出較早的聊天服務。 優質遊戲玩家 雅樂科技解釋說,它正在轉移側重點,原來是單純追逐付費用戶的數量,現在則是努力提高這些用戶的質量,換句話說,就是優先考慮那些捨得在網上花錢的人。 這一轉變體現在其最新的付費用戶數據上,它在當季罕見地同比下降了2.6%,至1,120萬。不過,儘管付費用戶數量下降了,但該公司每付費用戶平均收入 (ARPPU) 卻同比增長約7%,達到7.35美元。把這兩個數字結合起來,可以看出離開的付費用戶在很大程度上是那些消費較低的人。 雅樂科技的遊戲業務表現不錯,但聊天服務中規中矩,收入同比下降4%至5,390萬美元。儘管此消彼長,雅樂科技在本季度的營收還是達到創紀錄的8,520萬美元,同比增長6.4%,遠高於該公司此前7,300萬至8,000萬美元的預期。 雅樂科技是一家相對穩健的公司,債務很少,現金儲備龐大,截至9月底總計5.45億美元。在當前利率高企的環境下,龐大的現金儲備發揮了優勢,最近一個季度為其帶來了的560萬美元的利息收入,而去年同期僅77.8萬美元。由於這筆意外之財,再加上公司持續嚴格的成本控制,雅樂科技本季度的淨利潤同比增長44%,達到3,520萬美元。 該公司當季的淨利潤率也從去年同期的30.5%躍升至41.4%,公司首席財務官胡楊表示,該公司預計2024年全年這個數字將保持在35%左右或更高。 雅樂科技已經表明,它並不羞於嘗試新事物,8月的時候它曾暗示,即將推出一個針對動畫愛好者的計劃。楊濤在最新的財報電話會議上暗示,還有另一項新舉措。 他說,「除了中核和硬核遊戲,我們還在探索新的產品和業務,可以給(中東)用戶帶來傳統的線下服務,作為對雅樂科技產品組合的補充。」他還說,「當出現有意義的進展時」,公司將會提供更多細節。 最後,還有一點需要強調的是,雅樂科技透露,隨著在全球造成轟動的TikTok及其廣受歡迎的短視頻服務的進入,中東市場作為雅樂科技的主場正在悄然經歷大洗牌,並受到新的認可。雅樂科技的管理層目前似乎並不太擔心TikTok,不過他們也指出,市場上大家的感受並不都一樣。…
YALA.US