YSG.US
Yatsen forecasts return to revenue growth

這家化妝品和護膚品公司三季度收入下降後,表示將加大股票回購計劃規模,以期提振股價

重點:

  • 逸仙電商三季度報告收入下降16.3%,但預測四季度可能會恢復增長
  • 這家化妝品和護膚品公司,在一年前宣佈1.5億美元股票回購計劃的基礎上,再增加5,000 萬美元,其信心可見一斑

     

譚英

逸仙控股有限公司(YSG.US)的三季度業績,反映總部位於廣州的化妝品和護膚品公司持續受壓,尤其是收入以兩位數的速度下滑至7.18億元(1.01億美元),淨虧損 1.98億美元。儘管公司毛利下降13.3%至5.13億元,但虧損較上年同期收窄6.1%。然而中,逸仙電商要恢復收入增長及扭虧為盈上仍面臨困難。

收入下滑的主要原因,是公司早年推出的彩妝品牌收入下降21.5%,它們約佔公司銷售額的三分之二。較晚推出的護膚品牌收入,約佔其銷售額的三分之一,下降幅度相對較小,為4.1%。該公司的一個亮點是毛利率,從上年同期的68.9%上升至71.4%。

與很多面向消費者的公司一樣,去年由於中國的封鎖和其他疫情防控措施抑制了銷售,逸仙電商損失慘重。雖然那些限制措施都已過去,但隨著中國經濟放緩,消費者日益謹慎,公司面臨著新的及持續時間或更長的挑戰。在這環境下,化妝品等非必需品,可能是消費者認為可節省的地方。

在這樣環境下,最大問題是逸仙電商將繼續下滑,還是最困難的時期已經過去?

上周最新業績的投資者電話會議上,逸仙電商在回答這個問題時表現得很淡定。「近兩年來,公司的銷售額一直在下降。」公司首席財務官楊東皓說。「希望這種下降已經觸底,我們預計銷售在可預見的未來將開始獲得增長。」

雖然淡定,但投資者並不買賬。逸仙電商股票目前的市銷率(P/S)為0.90倍,遠低於法國歐萊雅(OR.PA)的5.72倍,以及國內同行上美股份(2145.HK)的2.72倍和珀萊雅(603605.SS)的6.73倍。不過,分析機構的態度較樂觀,雅虎財經調查的分析機構中,三分之二建議買入,而Simply Wall Street調查的四家分析機構,則認為逸仙電商將於明年恢復盈利。

逸仙電商從過去主打彩妝產品,轉型向利潤率更高的護膚產品。從佔總收入的比例看,逸仙電商的護膚品牌已從31.4%增加到36%,因此一切都在朝著正確的方向發展。現金應該也不是問題,截至本季度末該公司擁有22.4億元現金儲備。

逸仙電商給出的四季度指引也相對樂觀。公司預測四季度營收在10.1億元至10.6億元之間,若按中值計算,意味收入將恢復小幅增長。它還宣佈,股票回購計劃的規模增加5,000萬美元,使其回購的股票總價值達到2億美元。

「在消費需求存在不確定性的情況下,我們仍堅持戰略轉型計劃。」逸仙電商首席執行官黃錦峰在投資者電話會議上說。他還指出,季度內護膚品整體收入同比下降主要是因為逐步淘汰了其中一個品牌,並指剩下的三大品牌季度內同比增長7.4%。

關閉業績不佳門店

黃錦峰將逸仙電商的彩妝業務表現疲軟歸咎於線下門店表現不佳,其中許多門店已經關閉。截至季度末,該公司的完美日記實體門店的總數為123家,不到2021年286家門店的一半。儘管規模有所縮減,逸仙電商的銷售和營銷費用佔總淨收入的比例,仍從去年同期的 65.8%增長到71.3%,反映了公司對該連鎖店的持續投入。

上周業績公佈後,逸仙電商的股價一度上漲,但一周後仍遠低於1美元的門檻,面臨退市威脅。三年前該股以發行價區間的上限10.50美元在紐交所上市時,投資者曾紛紛看好。如今,該股最新收盤價為0.80美元,較IPO價格下跌了92%。

有分析認為,在過去三年里,逸仙電商已從中國第二大化妝品製造商跌至第六位。其明星業務「完美日記」連鎖店已擴展到越南、新加坡和菲律賓,試圖擺脫中國本土市場的停滯。但迄今為止,這些努力對收入貢獻不大。

更重要的是,逸仙電商並非唯一放眼全球的中國化妝品品牌。總部位於杭州的花西子,最近成為第一個受邀參加全球美妝高峰論壇的中國美妝品牌,它瞄准了美國和日本市場,以期未來發展。

我們有理由感到樂觀,雖然不是穩操勝券。值得注意的是,「完美日記」是一個中國製造的美妝品牌,它既迎合了民族主義情緒,又比外國品牌便宜,吸引了中國的Z世代買家。這種定位是「完美日記」上市後初期表現強勁的一個主要原因。

隨著中國化妝品市場出現圍繞大品牌進行整合的跡象,作為領先者,逸仙電商也將從中受益。歐睿國際的數據顯示,儘管同期化妝品整體銷售額有所下降,但排名前20位的國產化妝品品牌的市場份額卻翻了一番,從2017年的14%增至去年的28%。

令憂心忡忡的投資者略感安慰的是,三季度銷售疲軟,打擊了中國化妝品市場的所有品牌,包括歐萊雅,該集團的北亞銷售額在此期間下降了4.8%,部分原因是中國大陸的銷售額沒有出現預期的反彈。中國國家統計局的數據顯示,當季中國化妝品類商品零售總額實際上增長了2.6%,但這一數字仍較前一季度有所下降,落後於社會消費品零售總額4.2%的增長。

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新聞

Restaurant operator Jiumaojiu announced Thursday that it expects to report its net profit rose more than 800% to 450 million yuan or higher last year.

快訊:九毛九預告盈利大增8倍

最新:連鎖餐廳集團九毛九國際控股有限公司(9922.HK)周四宣布,預計去年純利按年增加最少813%,至不少於4.5億元。 利好:該公司去年的盈利急升,主要受惠於餐廳網絡擴張、同店銷售增長,以及營運效率提高。 值得關注:該公司去年收入上升49.4%至59.9億元,其中下半年收入增長47.6%至31.1億元,比上半年的51.6%增幅有所減慢。 深度:九毛九成立於2005年,2010年從一家傳統的餐飲企業轉型爲連鎖餐廳,以「九毛九」同名品牌經營門店,並在2015年成立了針對年輕食客群的「太二」品牌,主打時尚酸菜魚產品,並從副品牌晉身為公司的主要收入來源。為推動更大增長,該公司本月初宣布,將於交通樞紐和新疆及西藏地區,嘗試開放旗下「太二」的加盟業務,並計劃在未來利用此模式進軍海外市場。 市場反應:九毛九周五早段曾大漲6.7%,但中午收市升幅收窄至0.4%,報5.11港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin revenue grows 1% in 2023

市場要聞:Lanvin業務於2023年停滯不前

這家中國企業復星集團旗下的子公司報告稱,由於全球奢侈品市場陷入停滯,去年其收入僅增長了1%   余特莉 奢侈時尚品牌營運商復朗集團(LANV.US)週三公佈的初步業績顯示,公司去年收入僅增長1%至4.26億歐元(4.62 億美元),反映銷售和盈利能力產生隱憂。 這家復星集團奢侈品旗艦的業績,落後於全球時尚巨頭LVMH(MC.PA),後者去年的收入增長了 13%,但其表現優於開雲集團(KER.PA)的4%收入倒退,後者的核心古馳品牌表現不濟。 全球奢侈品市場放緩,為各個品牌營運商帶來了壓力,消費者的支出和銷售並沒有回復到疫情前的水平,他們正努力應對這個疲弱的局面。 Lanvin最初於1889年在巴黎創立,2018年併入復星集團,並將總部遷至上海。目前,公司旗下營運復星通過一系列收購回來的多個時尚品牌,包括Lanvin、Wilford、Sergio Rossi、St. John和Caruso等。 該公司上市不到一年,其創始董事長兼首席執行官程雲去年12月辭職,以尋求新的業務發展,暗示公司可能會進行重組。 新任首席執行官陳健豪在初步業績發佈的電話會上表示,2023 年是充滿宏觀經濟逆風和全球挑戰的一年。他補充說,整個時尚奢侈品行業在去年下半年經歷了許久未見的放緩。 首席財務官 David Chan 在電話業績會議上,對最新的市場趨勢和挑戰進一步說明,他表示:「我們確實看到上半年到下半年的收入有所下降,這與宏觀經濟的普遍疲弱的情況是一致。」 去年,歐洲、中東和非洲(EMEA)佔公司銷售額的最大部分,達47%,而北美和亞太地區分別佔35%和18%。亞太地區相對是個亮點,全年增長 8%,而EMEA市場略有下降,北美僅輕微增長。 門店網絡方面,公司年內減少門店數量12家,直營渠道銷售額與2022年持平。 其旗艦品牌 Lanvin 的收入降幅最大,從 2022 年的 1.2 億歐元下降到去年的 1.12億歐元,下降了 7%。由於零售市場疲弱,該品牌的批發收入也比去年下降了…
The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

研發及商業化能力不足 聯拓生物將從美股退市

這家專注藥物授權引入模式的藥企,成立四年來仍沒有一款走向市場的產品,最近更宣佈在今年底之前退市 重點: 聯拓生物將出售剩餘的管線資產,逐步停止在進行的臨床試驗,並從納斯達克退市,同時發放每股4.8美元的特別股息 成立四年來,聯拓生物至今沒有一款走向市場的產品,或反映研發能力不足   莫莉 作為曾經的授權引入(License-in)模式明星企業,2020年誕生的創新醫藥公司聯拓生物(LIAN.US)曾多次經歷光輝時刻,在成立僅僅兩個月後,就曾獲得3.1億美元的巨額融資;2021年,聯拓生物在美國納斯達克上市,再集資3.25億美元。然而,短暫的輝煌過去,聯拓生物如流星劃過夜空般快速隕落,在上週二的農曆新年期間,公司宣佈將逐步結束其業務,在2024年底之前完成退市,以及大部分關閉工作。 聯拓生物在公告中表示,董事會已經完成戰略審查,決定開始逐步縮減業務,包括出售剩餘的管線資產、從納斯達克退市,逐步停止在進行的臨床試驗,同時決定發放每股4.8美元的特別股息,總計金額約5.28億美元。聯拓生物表示,剩餘的管線資產一旦出售完成,公司獲得的利潤將分配給股東。與此同時,聯拓生物計畫在第一季裁員超過50人,約佔僱員總數的50%,為了避免倉促裁員導致資產低價賤賣,公司也將保留必要核心員工,預計徹底解散將於 2027 年上半年完成。 聯拓生物稱,將會在3月8日左右,向美國證券交易委員會(SEC)提交退市申請,預計在納斯達克的最後交易日,將會在3月18日。不過,仍有部分投資者趕在最後交易日前入場,聯拓生物的退市、關閉消息公佈後,低迷多日的股價在當天大漲18.8%,以4.8美元收盤,與公司擬發放的特別股息價值持平。 然而,對於聯拓生物的IPO投資者來說,這項投資的虧損比例達到70%。2021年11月,聯拓生物在美國納斯達克上市時的發行價為16美元,但掛牌首日即下跌14.4%,之後股價跌跌不休,2022年5月之後,已長期在3美元左右徘徊,2023年10月甚至跌至1.33美元的低價,市值僅1.4億美元。 聯拓生物公佈的2023年第三季財報顯示,截至第三季末,公司年內淨虧損為6,970萬美元,2022年同期為淨虧損9,200萬美元,持有的現金儲備為2.52億美元。去年12月初,聯拓生物因其較低的市值加上良好的現金流,也吸引了「禿鷹資本家」TANG-Capital覬覦,後者提出的收購要約,以每股4.3美元的對價加上一項或有價值權利(CRV),來獲得聯拓生物任何項目淨收益的80%,並要求在交割時,聯拓生物保證賬上有不少於5.15億美元現金及現金等價物。最終,聯拓生物董事會以公司價值被低估為由,拒絕了該收購要約。 商業化進展緩慢 相比於TANG-Capital當時每股4.3美元的收購要約,聯拓生物這次退市發放的每股4.8美元特別股息,可算是體面退場。這與聯拓生物的創立機構及領航人──美國私募股權基金Perceptive Advisors不無關係,Perceptive Advisors專注生命科學領域投資,成立聯拓生物是希望將海外已經得到臨床驗證的優質創新藥管線引入中國,滿足世界第二大醫藥市場的需求。 2021年,聯拓生物在納斯達克上市之際,已經通過授權引入獲得9款產品,覆蓋心血管腎臟、腫瘤、眼科、炎症、呼吸系統等15個適應症,而且產品大多數已經處於臨床後期階段,公司只需完成在中國內地的補充臨床試驗並推進商業化,而雲頂新耀(1952.HK)、再鼎醫藥(ZLAB.US; 9688.HK)也是採用同樣的模式。 可是,成立四年來,聯拓生物至今沒有一款走向市場的產品,或反映研發能力不足。9個管線中進展最快的藥物,是2020年從MyoKardia引入的Mavacamten,該藥物引進之前已經完成全球的臨床二期試驗。2022年4月,Mavacamten在美國獲批准上市。相比於難度更高的全球臨床試驗,聯拓生物在中國的研發進度相當緩慢,直到去年8月才完成第三期臨床試驗。 考慮到藥物獲批上市後,還需投入更多資金自建商業化團隊,聯拓生物在去年10月將Mavacamten中國區的權益返授權給了百時美施貴寶(BMY.US),獲得3.5億美元收入,減去當初引入藥物的首付款4,000萬美元,聯拓生物賺取差價約3.1億美元。除此之外,聯拓生物在2021年以1,400萬美金首付引入的RSV藥物Sisunatovi,也在2022年以2,000萬美金首付以及1.35億美元的里程碑付款賣給輝瑞(PFE.US) 。 雖然幾番交易都讓聯拓生物賺取不菲差價,證明當初引入產品時高超的預見性,但也同樣暴露出公司的商業化短板。在同類模式的企業中,由生物醫藥投資基金康橋資本孵化的雲頂新耀,已經走在商業化穩步回報的道路上,擁有創新型強效抗菌藥物依拉環素、全球首個IgA腎病靶向藥物耐賦康等多個已經推向市場的重磅藥物。 從聯拓生物的短暫生命週期可以看出,授權引入模式並非失敗源頭,但對於這類企業來說,優秀的選品眼光、產品研發及商業化能力均缺一不可。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 
Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市場要聞:泛華計劃走向全球  進軍高科技醫療保健領域

這家中國保險經紀公司表示,將利用新加坡投資者的 5 億美元,通過兩項醫療相關收購,走出本土市場    余特莉 泛華控股集團(FANH.US)週二表示,該公司將利用新加坡華德集團高達5億美元的新投資進行收購,以增強其遠程醫療和醫療機器人能力,以實現其核心中國保險經紀業務以外的多元化發展。 本月初,泛華與華德集團簽署了高達5億美元投資的框架協議。華德集團還承諾向泛華控股的資產管理公司普益財富(PUYI.US)投資最多5億美元。這項投資將對兩家公司產生重大推動作用,皆因兩家公司的市值均低於 4 億美元。 最新公告發佈後,泛華股價週二上漲近 15%,但第二天大部分漲幅就回落了。最新的公告沒有包含普益財富 5 億美元投資的細節,普益的股價基本沒有變動。 最新公告稱,華德集團將注資推動泛華在人工智能領域的發展,並在新加坡、越南、歐洲、美國和香港設立據點。該公司補充稱,雙方還將探索兩項資產的潛在投資。 其中之一是一家總部位於亞洲的遠程醫療解決方案提供商,在亞洲擁有由2,000名醫生、600 家診所和超過100萬用戶組成的網絡,使其成為該地區最大的提供商之一。另一家是醫療級人工智能人形機器人製造商,用於醫學研究以及家庭和老年護理,公司並在多個國家設有開發設施。 該公告沒有說明華德集團將獲得什麼投資回報。但公告稱,由於華德集團創始人兼執行主席白振華將立即成為泛華董事長,因此應該可以理解為該公司可能會獲得泛華的大量股權。 泛華聯合創始人胡義南和首席戰略官林創斌將辭去聯席董事長職務。胡義南將擔任副董事長兼首席執行官,而林創斌將繼續擔任董事和目前的執行職務。 華德集團是一家精品投資公司,於2005 年成立,主要專注於不同國家的人工智能相關投資。公司創始人白振華曾擔任新加坡國會議員13年。 白振華的說話和投資計劃表明,華德集團希望幫助泛華拓展至中國本土市場以外的市場,該市場的增長在過去兩年大幅放緩,金融服務提供商持續受到政府的嚴格審查。 他表示:「我們完全相信泛華能夠通過其開拓性的創新合作夥伴關係,轉型為全球領導者。」 泛華在過去一年中進行了幾項收購,試圖重振增長,但尚未取得巨大成功。因此,其新的聯盟看起來像是一次從目前專注於國內的保險經紀業務實現多元化的遊戲,並成為華德集團計劃下的人工智能驅動的科技旗艦。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裡