這間深耕雙抗靶向和腫瘤免疫療法開發的生物科技公司財政緊絀,已向港交所申請上市集資

重點:

  • 友芝友生物進展最快的核心產品,也只是處於2期臨床階段,短期內難以實現商業化
  • 該公司現金流緊張,截至6月底的現金僅有5,379萬元,因此通過轉讓研發管線和出售股權自救

莫莉

在創新藥領域,雙特異性抗體(雙抗,BsAb)藥物被視作接棒單株抗體(單抗,mAb)的第二代抗體藥物,市場規模廣闊。2022 年是雙抗上市的「爆發」之年,至少4款雙抗獲美國、歐盟或中國監管部門批准上市。自2009 年首款雙抗產品獲批以來,已最少有7 款雙抗處於商業化銷售中,覆蓋腫瘤、罕見病與自身免疫病等領域。

雙抗藥物商業化加速,讓同一領域的創新藥企業看到盈利曙光,在生物醫藥板塊的「資本寒冬」下,未盈利藥企在一級市場融資困難,武漢友芝友生物製藥股份有限公司便是其中一員。這間深耕雙抗靶向和腫瘤免疫療法的公司,已於12月9日向港交所遞交上市申請

成立於2010年的友芝友生物擁有10款正在研發階段的藥物管線,有5款處於臨床開發階段,涉及惡性腹水、骨髓瘤、胰腺癌等多種疾病。其中進展最快的核心產品M701已進入治療惡性腹水的2期臨床階段,預計2024年上半年開始3期臨床試驗。

在新冠疫情背景下,友芝友生物也試圖從新冠疫苗這個龐大市場中分一杯羹。公司與武漢病毒研究所合作研發新冠重組蛋白疫苗Y2019,但於2022年8月才完成該疫苗的1a期臨床試驗,計畫明年下半年啟動早期臨床研究。只不過,當前中國新冠疫苗市場競爭已相當激烈,共有13款疫苗獲批上市,包括5款重組蛋白疫苗,友芝友生物這步恐怕走得太遲。

未有產品收入

雖然產品管線豐富,該公司尚無產品獲批,無法從中獲得任何收入,而且隨著研究管線逐漸進入臨床中期,研發投入增加,令虧損幅度擴大。過去兩年,公司分別虧損1.08億元和1.49億元,今年上半年的虧損額按年增加58%至8,963萬元。

友芝友生物赴港上市籌集的資金,將用於作候選藥物的研究、臨床試驗及商業化,並進一步開發和提升雙特異性抗體技術平台等。西南證券的研究報告指出,受惠於雙抗藥物逐漸擴大的適應症範圍,加上良好的臨床優效性及安全性,其市場規模持續擴張,去年已接近40億美元(279億元);隨著雙抗藥物獲批上市進程持續加快,預計2030年全球雙抗市場規模有望增至807億美元。

雙特異性抗體是指能夠同時特異性結合兩個抗原或抗原表位元的人工抗體,可以理解為將兩個不同的單抗結構融合形成,通常比單抗特異性高、靶向性強而用量少。但是,雙抗需要通過重組DNA或細胞融合技術人工製備,涉及複雜的分子結構設計,對技術平台要求很高。

根據招股文件引述的報告,在中國擁有專有雙特異性平台的競爭對手中,友芝友生物在T細胞接合的雙抗在開發階段及數量位列第一。中國代表性的雙抗技術平台還有健能隆的iTAB、康寧傑瑞(9966.HK)的CRIB、岸邁生物的FIT-lg,以及天演藥業(ADAG.US)的DPL等。

憑藉專有雙特異性平台,友芝友生物未來有望獲得合作夥伴訂單。今年3月,天演藥業與賽諾菲(SNY.US)合作開發多靶點抗體候選藥物,其中天演藥業使用其抗體平台領導早期研發活動,賽諾菲則負責進一步的研發、產品開發與商業化,天演藥業從該項合作中可以獲得1,750萬美元首付款,總合作收入有望達到25億美元。

出售研發管線

然而,該公司的財政情況卻令人擔憂。截至2022年6月底,友芝友生物所持現金僅有5,379萬元,較2021年底的8,309萬元驟降35%, 但今年上半年光是研發開支就達到8,236萬元,若以此速度消耗資金,友芝友生物的現金很可能無法支撐到產品實現商業化。

由於生物醫藥一級融資環境不佳,友芝友生物已通過轉讓研發管線自救。今年7月,友芝友生物向康哲藥業(0867.HK)轉讓了Y400相關所有權利及資產,目前已收到全額首付款500萬美元,Y400是治療老年病靶向療法的雙抗藥物,仍處在臨床前研究階段。同時,友芝友生物還在今年10月完成2億元C輪融資,引入具有政府背景的武漢光谷金控。

在轉讓Y400和完成C 輪融資後,友芝友生物的資金緊張狀況稍告紓緩,截至10月31日的所持現金略為回升至7,830萬元。公司在招股文件表示,如有需要也可能進行下一輪融資。在上市之前,友芝友先後進行了五輪融資,累計集資約6.7億元。

在最後一輪融資中,友芝友生物每股股價為14.29元,以總股本1.82億股計算,公司估值約26億元。同類雙抗藥物研發企業康寧傑瑞和康方生物(9926.HK)的市值分別為93億港元(84億元)和342億港元,雖然康寧傑瑞和康方生物均未實現盈利,但兩者已有產品獲批上市,康方生物更是推出了中國首款獲批上市的國產雙抗。因此,友芝友生物能否快速推進產品商業化,以扭轉現金流緊張的局面,是決定未來上市估值的關鍵。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:上半年扭虧為盈 果下科技通過港交所上市聆訊

儲能系統方案提供商果下科技股份有限公司已於周三通過港交所上市聆訊,為其今年內啓動IPO鋪平道路,公司已更新聆訊後資料集,獨家保薦人為光大證券國際。 果下科技為內地一家儲能行業的可再生能源解決方案及產品提供商,專注於研究及開發並向客戶及終端用戶提供儲能系統解決方案及產品。 截至6月底止的上半年,公司收入6.91億元,實現淨利潤557.5萬元,而去年同期則虧損了2,559萬元,但毛利率由2022年的25.1%腰斬至今年上半年的12.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:通過港交所審批 諾比侃趕上新股熱

港交所周三公布,AI技術公司諾比侃人工智能科技(成都)股份有限公司上市申請獲批准。公司專注於AI和數字孿生等技術,業務包括三方面,分別是交通解決方案、能源解決方案,以及城市治理解決方案。 去年公司收入4億元人民幣(下同),按年上升10%,盈利同比上升30%至1.15億元。今年首六個月,收入2.3億元,按年上升24.7%,但盈利同比下跌21%至4,008萬元。 諾比侃解釋,上半年度盈利下跌,主要是技術服務定制化開發項目增加,導致配套服務採購成本上升,令相關業務的毛利率下降所致。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
香港低空經濟的未來

戰略部署AI無人機 塑造香港低空經濟未來

當香港步入樓宇老化與垂直城市管理的新階段,低空經濟的啟動,正為AI無人機走入公共安全與城市治理打開現實通道    吳嘉瑞 香港正站在城市發展的重要轉折點。隨著「低空經濟」(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向關鍵基礎設施,城市運行模式正悄然轉變。當全球各大城市開始開拓新的空中通道,用於物流配送、設施巡檢與公共安全等應用時,香港尤為具備發展迫切性——高密度的天際線、老化的樓宇結構,以及對更安全城市運作的日益需求,使低空應用場景迅速成形。 目前,全港有19.2%的建築樓齡超過50年,整體平均樓齡達34.3年,城市在樓宇檢測、維修及垂直基建管理方面承受越來越大的壓力。這正是低空經濟展現變革潛力的關鍵所在——透過無人機與智能系統的應用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理與公共運維模式。 垂直管理 重塑外牆維護模式 多年來,香港外牆檢測主要仰賴棚架、吊船及人工目測等傳統方式。這些方法雖具實用性,但在樓宇整體老化速度不斷加快的情況下,已逐漸難以應付城市規模化維修的實際需求。 傳統作業不僅令工人長時間暴露於高空墜落風險之中,也耗時費工,難以跟上數以千計高樓所需的巡檢頻率。更在《強制驗樓資助計劃》要求下,所有樓齡超過30年的建築須每10年進行一次全面檢查,進一步推高人工外牆檢測作業的複雜程度與人力壓力。 隨著低空經濟(LAE)政策推動,AI無人機技術正開始改寫這一延續數十年的難題。透過對整座建築立面進行高解析度全幅掃描,工程團隊得以在潛在結構風險尚未浮現之前,提前發現細微瑕疵,大幅提高安全預警的前置性。 以實際應用為例,在部分項目中,自主飛行無人機可依地點及天氣條件,在一個上午內完成整個街區外牆的高解析度掃描。配合機載邊緣AI系統,即可初步識別窗框邊緣的早期裂縫,以及尚未在外觀顯現的滲水區域。 工程團隊隨後可於數日內安排精準維修,及早中斷建築結構惡化的循環,避免問題擴大至公共安全層面。 AI導航 穿梭複雜城市空廊 香港建築布局不規則,樓宇間距狹窄,使傳統檢測方式在高樓之間作業時屢屢受限。以北角為例,工程師目前正於一項25層住宅重建工程中,透過AI無人機檢查一幅極為狹窄的後側立面,該位置過往幾乎無法使用吊船接近作業。 無人機所搭載的整合式AI技術,不再依賴GPS定位,而是透過AI空間建模與即時3D重建,在兩棟樓宇僅相隔約四米的狹窄空域中自主導航。此技術得以從以往基於人員安全顧慮無法觸及的角度,拍攝並捕捉外牆影像。 這種高度自主化的運行能力,對於建立更完整的建築結構數據記錄至關重要。透過多次航拍所累積的連續影像資料,工程團隊得以確認牆面裂縫與熱脹冷縮所引發的周期性變化,從而調整建材選用策略,以提升建築結構的長期耐久表現。 這正體現出低空經濟(LAE)如何將過往高度仰賴人力與有限視角的工作,轉化為具備持續數據支撐的常規作業模式。 在高密度城市中,無人機運營的未來,不在於飛得更高或更遠,而是讓AI能夠解讀建築結構狀況、預測風險走勢,並原生接入城市的數位生態系統之中。 運用無人機進行高空檢測等現代技術,其價值正逐步延伸至整個建築環境生態體系。在多個正在進行的建設工地中,承建商已部署自動化無人機飛行路徑,每週捕捉施工進度數據模型。無人機精準測繪混凝土澆築量、土方開挖規模,以及塔吊作業區域,並將影像與數據回饋至BIM模型,協助專案管理團隊比對實際施工狀況與原定設計排程之間的差異。 這不僅有助於降低工程糾紛風險,也能加快測量作業效率,並為安全規劃提供客觀、可視化的依據。 公用事業單位亦開始嘗試以無人機進行資產狀況監測。搭載AI的無人機可針對屋頂變壓設備進行熱成像與視覺檢測,及早發現次級線圈過熱等異常狀況。由於此類問題具有間歇性,在傳統人工巡查中往往容易被忽略。 數字孿生的應用亦正迅速深化。當無人機所捕捉的外牆數據接入建築的數位孿生平台後,系統可自動建立時間序列紀錄,用於預測未來十年的維修支出。工程師得以模擬滲水擴散、熱脹冷縮應力,以及材料疲勞等演變過程,從而更有效規劃長期保養策略,逐步取代過往以臨時修繕為主的被動維護模式。 監管推進 加速產業規模化運行 支撐上述創新應用發展的,是香港於2025年3月正式啟動的低空經濟監管「沙盒」制度。該機制在民航處批准下,開放測試視距外飛行(BVLOS)等進階無人機應用場景。以交通控制科技(香港)有限公司及港鐵公司為例,雙方已配合引入搭載AI技術的無人機,用於檢查鐵路軌道、車站與沿線建築等設施。 隨著產業生態逐步成熟,業界亦開始面對資料治理、網絡安全及系統互通性的全新要求。相關企業正轉向採用加密的本地即時處理模式,盡量避免原始影像資料外傳,並透過人臉與人體特徵去識別化技術,保障工人及居民的私隱。 同時,城市層面的無人機基礎設施亦正展開前期規劃,包括天台起降平台與分散式充電節點的布局,為未來無人機自動編隊運作鋪路,使其有望在無需人類操控的情況下,執行日常巡檢任務。 香港推動低空經濟的核心,不在取代傳統檢測方式,而在於以更高精準度、可重複性與操作安全性,全面升級既有巡查模式。AI無人機所帶來的,是覆蓋每年強制外牆檢測、公用設施監控及工地安全管理的全面可視化能力。…

簡訊:傳高管被拘留 人保股價急挫

周三媒體報道,中國人民財產保險股份有限公司(2328.HK)副總裁于澤失聯,疑因涉嫌貪腐被調查後,公司股價應聲下跌。該股早上一度重挫4.3%,午後小幅反彈至17.09港元,跌幅收窄至3.7%。 人保發聲明,已關注到「市場傳言提及公司有關高管人員信息,本公司正在核實中」。聲明未具體點名涉事人員。 多家中國媒體周二報道稱,于澤上一次公開露面是11月28日出席公司會議。報道補充指,于澤於2021年3月接掌人保財險的財產保險部門。若其被拘留屬實,將成中國金融高管因涉貪腐而落馬的最新個案。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏