覷準澳洲商機日清踩過界賣餃子

2024年09月30日

1475.HK

這家即食麵生產商表示，將以2,330萬美元的價格收購澳洲一家冷凍餃子生產商，以期在中國之外實現多元化發展

重點：

亞裔人口不斷增長，針對該類顧客需求，日清食品以2,330萬美元收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry
日清食品正尋求在中國內地和香港之外實現地域多元化，最近還採取了其他舉措，進軍越南和台灣

陽歌

俗語說，怕熱就別呆在廚房裡。同樣的道理，如果忍受不了中國經濟放緩帶來的壓力，那就去壓力小的地方開拓市場吧。

如果這話是套在日清食品有限公司(1475.HK)身上，可能稍顯誇張。日清食品是日本日清食品控股株式會社(2897.T)的中國子公司，它大部收入仍來自在中國內地和香港這兩大市場。但為實現更加多元化的收入基礎奠定基礎，在香港上市的日清食品正通過多項戰略，越來越多在這兩個主要市場之外拓展業務。

公司上周五宣布，將以3,370萬澳元的價格，收購澳洲冷凍餃子生產商ABC Pastry，這是它朝著這個方向邁出的最新一步。對於在香港上市的日清食品來說，收購價格看起來相當實惠，該公司沒有債務，截至6月底擁有13.2億港元的淨現金，還持有8.2億港元的銀行貸款。

日清食品表示，除了上述的收購價外，它還有權再以880萬澳元的價格購買ABC餃子工廠所在的土地。

日清食品稱這筆交易是將業務擴展到澳洲的「優質機會」。它表示：「由於受惠於亞洲人口移民至澳洲的人數上升，澳洲冷凍食品市場規模預期將蓬勃增長，尤其是冷凍餃子市場。」

在公告發布後的周一早盤交易中，日清食品上午收漲2.24%。近期，該股與同行相比表現不佳，反映出公司在中國經濟放緩期間所面臨的困難。今年截至目前，日清食品股價已下跌29%，而其競爭對手康師傅控股(0322.HK)和統一企業中國(0220.HK)則分別上漲17%和27%。

過去，日清食品曾是三家公司中估值最高的，反映它的市場定位。憑借其日本血統和方便面發明者的地位，公司將自己標榜為同類產品中的高端品牌。但隨著股價下跌，其市盈率已跌至14倍，落後於康師傅的17倍和統一的16倍。

在當前的市場環境下，日清食品作為高端品牌的定位，似乎越來越成問題，因為消費者正在控制支出，從高端產品降級到更實惠的產品。在這種情況下，公司的收入在去年開始收縮，此前在疫情期間，由於消費者大量購買方便的居家食品，公司的收入經歷了幾年的穩健增長。

今年上半年，日清食品的收入繼續萎縮，同比下降5.5%至18.2億港元。與此形成鮮明對比的是康師傅同期收入小幅增長0.1%，統一的增幅更大，達到6%。生產便宜零食的衛龍美味(9985.HK)報告稱，同期收入增長26%，部分原因是消費者對廉價食品的喜愛與日俱增。

不斷增長的全球足跡

日清食品的日本母公司是一家全球化程度頗高的企業，其標誌性的杯面在全球大多數主要市場均有銷售。在亞洲，這家日本公司活躍於大多數主要的東南亞市場，包括菲律賓、泰國、新加坡、馬來西亞和印度尼西亞。

在香港上市的日清食品，很大程度仍集中在香港和中國內地市場，這兩個市場今年上半年分別佔其收入的40%和60%左右。最近六個月，兩個市場的收入都出現下滑，按人民幣計算，香港下降6%，中國內地下降3%。

儘管收入下降，但日清食品的利潤基本穩定在1.69億港元，略低於一年前的1.72億港元，全得益於原材料成本下降，促使毛利率提高了0.9個百分點。

相比下，新收購的澳洲業務看起來要更健康一些，至少在盈利方面是這樣。日清食品表示，截至今年6月的財年中，ABC Pastry錄得收入1,520萬澳元，不過公司沒有提供以往的比較數據。與日清食品去年38.3億港元的營收相比，這個數字相當小，僅約2%。

ABC Pastry看起來相當賺錢，在截至6月的財年裏，它的稅後利潤從上年同期的223萬澳元增長27%至284萬澳元。相當於ABC Pastry的淨利潤率達到了18.7%，約為日清食品今年上半年9.3%淨利潤率的一倍。所有這一切都表明，ABC Pastry的利潤相當可觀，而且收入可能還在增長，這意味著它可以為日清食品在該市場迅速拓展奠定良好的基礎。

澳洲只是在香港上市的日清食品，在香港和中國內地以外實現多元化經營的最新區域市場。

去年7月，日清食品收購母公司越南業務67%的股份，邁出了走出這兩個核心市場的第一步。該業務主要由一家方便面工廠組成，在截至2023年3月的財年中，該部門虧損了140萬美元。日清食品在最新的半年財報中提到了越南業務，但僅表示「取得良好表現，整體業務前景令人鼓舞」，暗示其收入仍相對較小。

日清食品去年底在台灣設立辦事處，目前它通過分銷商和批發商在台灣市場進行銷售。在最新財報中，它表示該業務「預期隨後達致銷售增長」，但沒有詳細說明加強該業務的潛在計劃，也沒有詳細說明是否有可能在當地建廠。

在這裡，我們應該注意到，台灣是統一和康師傅的主場，因此，如果日清食品要在台灣市場動真格，將面臨來自這兩家企業的激烈競爭。不過，台灣民眾喜歡日本的東西也是出了名，因此當地消費者可能會喜歡日清食品。

歸根結底，這個多元化策略對日清食品來說似乎是明智，因它的兩個主要市場可能會進入一個漫長的不確定時期。越南和台灣市場的競爭可能已經相當激烈了，但由於日清食品的定位是高端品牌，這兩個地方可能仍具有一定的潛力。與此同時，進軍澳洲的潛力甚至可能更大，因那裡的亞裔人口不斷增長，並且在滿足這個客戶群需求的食品領域競爭程度較低。

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消費

日清食品, 康師傅, 統一企業中國, 越南, 澳洲, 衛隆

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簡訊：江西銅業提價收購 SolGold同意悉售股權

江西銅業股份有限公司(0358.HK; 600362.SH)將收購金銅礦開採商SolGold Plc（SOLG.L）的出價提高7.7%後，SolGold董事會改變早前立場，同意將公司出售。江西銅業在周一的公告中表示，修訂後的要約下，將以每股28便士（0.38美元），購入SolGold持有的88%股權。江西銅業早前報價每股26便士，但要約被SolGold董事會拒絕。江西銅業表示，修訂後的交易使收購費達7.64億英鎊（10.3億美元）。江西銅業周一上漲6.5%收39.66港元，而其滬股上漲1.4%，收48.99元。今年以來，江西銅業的滬股已翻了一倍多，在香港股市則因金銅股整體回升而增長兩倍以上；SolGold周一在倫敦早盤交易中上漲7.6%至27.6便士。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

0358.HK

600362.SHG

簡訊：澳博完成收購凱旋門將轉為自營娛樂場

澳門博彩營運商澳門博彩控股有限公司（0880.HK）周日公布，已完成收購凱旋門發展有限公司全部已發行股本，有關交易於12月17日正式完成。完成後，相關目標公司已成為集團附屬公司澳娛綜合的全資附屬公司。公司進一步披露，澳娛綜合已於12月26日獲澳門博彩監察協調局批准，自12月30日凌晨2時起，以直接管理及營運方式，於澳門凱旋門娛樂場經營幸運博彩業務。隨着監管批准到位，澳娛綜合已直接接管凱旋門酒店的客房服務、餐飲設施、零售及博彩營運。公告指出，凱旋門酒店位處澳門半島新口岸皇朝區核心地段，總建築面積約86,438平方米，涵蓋酒店、餐飲、零售及娛樂場設施。澳娛綜合表示，有關布局有助其鞏固在高密度旅遊娛樂區的市場地位，並深化與旗下「葡京」系列物業的協同效應。凱旋門娛樂場過往屬市場俗稱的「衛星場」經營模式，即由持牌博企授權、但不直接擁有物業及直接營運。根據澳門新博彩法規定，相關衛星場模式須於今年年底前退場。澳博控股旗下九間衛星場中有八間已陸續結業，而凱旋門則為唯一透過收購業權、轉為由澳娛綜合直接管理及營運的項目。公司股價周一平開，至中午休市報2.45港元，跌1.21%。該股年初至今累跌約8.9%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

0880.HK

Beijing Stock Exchange hosts 38 IPOs this year

香港靠邊站？北交所將成為中國IPO新樞紐

成立於2021年的北京證券交易所，目標是為較小型的科技初創企業提供融資渠道，今年至今已完成38宗新股上市，較2024年增加逾五成重點：成立僅四年的北交所今年「低調爆發」，已協助38家初創公司共集資約10億美元北交所正審核另外172家上市申請，數量不僅高於上海、深圳兩地，甚至比科創板與創業板分別多出逾三倍　沈如真今年香港新股市場熱度高企，上市熱潮讓其成為全球最火熱的新股市場。不過在中國首都北京，一股相對低調、卻同樣不容忽視的熱潮，正於北京證券交易所逐漸成形，該交易所過去一度被視為資本市場的邊緣角色。這股低調的上市潮，正吸引大批有意掛牌的企業與投資者。這家由國家主席習近平於四年前推動成立、為創新型中小企業提供融資渠道的平台，2025年已完成38宗新股上市，較去年增加逾50%。按新上市數量計，北交所有望超越同樣主打初創企業的上海科創板及深圳創業板。受投資者對小型科技股興趣急升帶動，這個過去備受忽視的交易所，目前正在審核的上市候選企業數量，已超過兩個大型對手市場的總和。分析人士預期，這股動能將延續至明年，因北京正加強北交所為中國「專精特新小巨人」企業融資方面的角色，而這些企業正是推動供應鏈自主、科技自立與產業升級的重要一環。中國銀河證券在2026年策略報告中指出，北交所正協助企業「由『小而美』轉型為『強而久』」。報告補充稱，這亦有助中國建立多層次資本市場體系，為處於不同發展階段的企業提供融資支持。上市新樞紐 2025年，中國初創企業透過北交所上市集資約72億元（10億美元）。儘管與今年香港新股市場約368億美元的集資規模相比，仍顯得微不足道，但北交所的新股集資額仍按年增長約40%。值得一提的是，北京的上市項目規模普遍遠小於香港，主因是上市企業多屬發展較早期、更聚焦細分市場業務的公司。今年在北交所上市的38家公司，包括精密設備製造商珠海南特科技（920124.BJE）、醫療診斷企業丹娜生物（920009.BJE），以及能源設備製造商長江能科（920158.BJE）。相比之下，科創板今年約有十多宗新股上市個案，創業板約30宗，但這兩個市場的平均集資規模亦明顯較大。更加突顯這場「低調變革」的是，北交所目前正審核172宗上市申請，數量分別是科創板（44宗）及創業板（34宗）的三倍以上，審計機構畢馬威引述投行人士表示，愈來愈多希望加快上市進度的中小企業，正被北交所吸引，因其上市申請門檻在中國各大板塊中最為寬鬆。北京亦設有另一個交易平台——全國中小企業股份轉讓系統（新三板），但由於投資者准入門檻較高，導致成交稀疏、流動性偏低，長期難以吸引企業掛牌。中國證監部門於2024年初大幅收緊上海及深圳市場的上市審批，當中尤以聚焦生物科技、半導體等「硬科技」的科創板最為明顯，這亦是中國推動相關領域自給自足戰略的一部分。面對滬深市場高不可攀的上市門檻，不少企業轉而尋求在門檻較低的北交所上市。隨著等待時間拉長、耐性耗盡，已有數十家公司撤回在中國兩大交易所的上市申請，改為轉戰北交所掛牌。例如，山東海奧斯生物科技本月宣布，已聘請投行協助籌備在北交所上市。這家膠原蛋白腸衣生產商此前原計劃在深圳上市。其他轉投北交所的企業，還包括北京金萬眾機械科技、族興新材、北京貝爾生物，以及金融科技公司贊同科技。北京方面亦透過簡化審核流程、公布涵蓋更廣泛申請對象的上市標準，以及推出改善市場流動性的措施，積極吸納這類企業。交易熱潮北交所的基準指數北證50指數，今年以來已上升逾40%，跑贏滬深300指數的18%升幅，以及香港恒生指數約30%的表現。隨著散戶與機構投資者紛紛進場，市場日均成交額較去年增加一倍以上，約達300億元。華源證券指出，交易帳戶數量已接近1,000萬個，高於2024年底的760萬個。北交所之所以能夠跑贏成立更早的新三板，部分原因在於其對投資者的准入要求較低。投資北交所的投資者只需具備不少於50萬元的資產門檻，與科創板相同，且僅為新三板100萬元的一半。華源證券指出，隨著上市與投資者之間可能形成正向循環，新股在北交所上市首日平均漲幅高達354%，明顯高於上海市場的222%及深圳市場的206%。這種大幅上漲，部分源於交易所規則往往要求企業以偏低價格定價。不過，北交所新股表現明顯優於滬深市場，仍反映出市場對這個較新的交易平台抱有更高的熱情。分析人士認為，北交所仍具備龐大成長空間，即使今年快速擴張，其整體規模仍未達到政府的期待。即便經歷今年的爆發式增長，北交所的總市值仍不足一萬億元，僅為上海市場65萬億元及深圳市場43萬億元的一小部分。方正證券預期，北交所將於2026年持續推進制度改革，以吸引更多上市申請並吸納投資者。例如，公募基金公司料將在北交所推出ETF產品，為市場引入新增資金，而隨著更多科創企業上市，養老基金及外資機構的參與度亦有望提升。 2021年9月北交所成立時，國家主席習近平曾指出，該所應成為「服務創新型中小企業的樞紐」。隨著中美競爭加劇、全球第二大經濟體的增長動能放緩，這一使命變得愈發迫切。同時，中國正制定涵蓋2025年至2029年的新一輪五年規劃，北交所有望在相關融資安排中發揮重要作用。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

簡訊：成立投資基金林斌減持20億美元小米股份

手機製造商小米集團（1810.HK）周一公布，聯合創始人、執董及副董事長林斌計劃自明年12月開始，每12個月出售5億美元小米股份，累計出售不超過20億美元股份。公司表示，林斌減持小米所得款項，將用於成立投資基金，並強調林斌對集團業務前景充滿信心，並將長期服務於集團。林斌曾在微軟及谷歌任職，2010年與雷軍創辦小米，任職公司總裁至2019年。林斌現持有小米約18.35億股B類股份，佔公司已發行股本8.56%，按現股價計算，股份價值超過100億美元。周一小米股份開市跌1.4%報38.68港元，過去一年公司股價由高位下跌37%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月29日

1810.HK

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