這家中國酒店營運商的8,000多家酒店房價和入住率均出現上漲,但這不太可能抵消4月和5月的災難性影響

重點:

  • 在4月和5月因疫情限制措施而急劇下滑之後,華住集團的平均入住率和平均可出租客房收入目前正在恢復,但仍落後於2019年的疫情前水平
  • 投資者正在關注該公司二季度的虧損是否因酒店業績指標改善而收窄

安柯倫

在即將發佈的二季度業績之前,酒店營運商華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)報告了6月份一些十分穩健的營運指標。儘管如此,6月份的強勁表現可能不足以讓該公司在該季度扭虧為盈,此前的4月和5月,該公司經歷了災難性的時期,為了遏制中國迄今為止最嚴重的疫情之一,該公司總部所在地上海遭全面封控。

華住集團在17個國家擁有8,176家酒店、773,898間客房,不得不承認數量相當之大。就像其他酒店所有者和營運商一樣,新冠疫情對華住集團造成了沉重打擊,迫使其在入住率暴跌時,大幅下調房價。

與此同時,華住集團在今年首季度錄得淨虧損6.3億元。其中國地區酒店在該季度的平均入住率為59.2%,平均可出租客房收入(revpar)僅為132元,這是最受關注的行業指標之一。中國市場佔其大部分業務。

雖然4月和5月開局不利,但在此之後,華住集團的業績持續改善。上周發佈的初步業績公告顯示,2022年二季度,該公司中國酒店的平均入住率為64.6%,revpar為141元。但這些季度資料並不能說明問題的全部。

至關重要的是,華住集團中國業務6月份revpar已經恢復到2019年6月疫情前水平的86%。該公司以7億歐元(48.3億元)收購德國的 Deutsche Hospitality 之後,目前在17個國家開展業務,但多數收入仍然來自國內的老牌傳統業務。

在華住集團的資產組合中,Deutsche Hospitality僅佔24,956萬間客房,分佈於125家酒店。這對於該公司而言頗為遺憾,因為這125家酒店2022年6月的revpar僅比2019年6月的水平低1%,反映出中國之外的市場出現了更大幅度的反彈。

6月1日上海正式結束封控之後,中國逐步解除封鎖並放寬國內旅行限制,隨著旅遊業的恢復,華住集團的國內業務開始出現顯著改善。然而,雖然第二季強勢收尾,華住集團在其評論中仍保持謹慎而非樂觀。

華住集團在5月底上海封控最嚴重期間宣佈首季度業績時,拒絕提供任何年度收入和營運前景,稱外部業務環境實在難以預測。

當時該公司表示,預計第二季收入將同比下降2%到6%。雖然考慮到中國實施了如此多旅行禁令,這看起來還不錯,但華住集團也指出,如果剔除從德國DH集團收購的海外酒店,收入降幅會大得多。

漫長的封鎖後遺症

上周公佈的資料深入展示了華住集團在各個酒店業務部門的表現,而並非宏觀層面的財務狀況。不出所料,華住集團表示,它位於中國的酒店仍在遭受漫長的封鎖後遺症,而其歐洲業務也面臨著自己的挑戰。

“在歐洲通貨膨脹急劇上升,導致成本大幅增加,以及新冠疫情和能源供應的事態發展存在不確定性的背景下,(華住集團的歐洲業務)一直專注於現金流的改善措施,”該公司在提交給香港交易所的一份公告中表示。“因此,(歐洲業務)將繼續專注於提高效率,重新談判租賃合同,以及人員成本的優化上。”

這說明,雖然該公司在歐洲市場的酒店入住率和房價可能很穩定,但不斷增加的營運成本正在侵蝕利潤。換句話說,華住集團這是在告訴投資者,不要指望復甦情況較好的歐洲酒店來拯救復甦緩慢的中國業務。

儘管如此,投資者對該公司的態度還算寬容。自7月20日發佈最新消息以來,華住集團的股價雖未上漲,但也沒有下跌多少,週四在香港收市穩守32港元。這使得它們距離其12個月區間(17.52港元到40.96港元)的上限不遠,而低位就在四個月前,當時中國最大的城市採取了封城措施。

中國政府的清零戰略加劇了經濟的低迷,導致華住集團的虧損正在耗盡現金儲備。正如新冠肺炎疫情所證明的那樣,酒店是一個特別容易受到外部衝擊的行業。無論發生什麼,人們仍然需要吃東西、取暖和保持健康。但旅行總是更具選擇性,這使華住集團的產品成為非必要支出。

儘管面臨種種挑戰,但投資者押注一旦中國重新開放,酒店和旅遊公司將掙到盆滿缽滿,這支撐了華住集團等公司的股價。

一些分析師認為,考慮到華住集團的增長潛力,該股仍然被低估。該集團二季度新增183家酒店,還有多達2,199家酒店正在籌備中。預計在未來兩三年,它的收入將增長近50%。

作為中國酒店市場的一個主要參與者,你可以關注它的潛在不利因素,但它身上也有很多會讓你喜歡的地方。該公司旗下的約20個酒店品牌分佈在不同價位,而且它的酒店數量之多,意味著它在世界上人口最多的國家擁有大量的業務。

華住集團與法國酒店巨頭雅高(ACC.PA)的合作也為公司帶來了一些國際色彩。華住集團拿到了在中國經營美居(Mercure)、宜必思(Ibis)和宜必思尚品(Ibis Styles)等品牌的總特許經營權,並根據該協定經營著372家酒店,其中包括219家宜必思品牌酒店。

雖然來自海外的旅行者可能不熟悉華住集團的許多本地品牌,但他們知道雅高。當中國重新開放國際旅行時,這種熟悉程度將有利於華住集團的盈利。

但是,雖然未來提供了機會,但華住集團必須處理好眼下的問題。分析機構預測,它在第二季將出現虧損,但虧損的規模將是關鍵所在。如果它能顯示出最終恢復盈利的明顯趨勢,將會受到好評。如果6月正面的酒店業績資料能夠緩解擔憂,並且中國的疫情形勢保持穩定的話,那麼華住集團或許能夠表明,它有望在不久的將來恢復到更好的狀態。

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新聞

C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快訊:希瑪眼科擲490萬港元回購股份

最新:希瑪眼科醫療控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在過去五個交易日從市場回購合共135萬股,每股作價介乎3.55至3.73港元,總值490萬港元(455萬元)。 利好:股份回購會減少公眾持有的股票數量,在利潤及股息不變的情況下,每股收益及獲分派的股息將會增加。 值得關注:由於希瑪眼科的股價正處於過去52周的中低端水平,公司可能選擇在此刻回購,以提振股價表現。 深度:希瑪眼科由香港著名眼科醫生林順潮於2012年創立,是大灣區領先的連鎖眼科醫療集團,公司於2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中國內地擁有8間眼科醫院和兩間眼科診所。該公司近年把業務擴展至包括牙科、整型外科、醫學美容、家庭醫學和腫瘤科等多個專科服務,令收入穩步上升。不過,該公司去年卻轉盈為虧,主要因為其位於上海及北京的核心眼科業務在疫情中受到打擊而出現虧損。 市場反應:希瑪眼科周一股價下跌,中午收市軟1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3309.HK
Viva Biotech announced Thursday that the acquisition of 20% of Langhua Pharmaceutical by its Weizongchen Pharmaceutical subsidiary for 640 million yuan has been completed.

快訊:維亞生物完成全購朗華製藥

最新:維亞生物科技控股集團(1873.HK)周四公布,旗下全資附屬公司維宗晨醫藥以6.4億元代價,收購朗華製藥餘下20%股份的交易已經完成。 利好:維亞生物的另一全資附屬維亞上海,亦會根據股權轉讓協議,將所持朗華製藥全部股權售予維宗晨醫藥,令朗華製藥將成為其全資附屬公司,以作為重組計劃的一部分。 值得關注:事實上,根據9月13日的公告顯示,由於持有該部分小數股權的股東,未能與維亞上海就有關朗華製藥的上市計畫達成一致,因此決定行使銷售權,將所持股份賣出。 深度:維亞生物成立於2008年,2019年以每股4.41港元上市,主要業務是就臨床前創新藥物開發,向全球生物科技及製藥客戶提供基於結構的藥物發現服務。該公司於2021年曾錄得2.87億元盈利,但去年卻再度虧損5.28億元,主要因為市場波動,導致其投資孵化企業的股權價值產生公允價值變動損失,以及中國內地的新冠疫情反覆,導致實際開工率受到限制。 市場反應:維亞生物周五股價上升,中午收市升4.1%至1.26港元收盤,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Everest Medicines announced Thursday that it has received an exclusive license from Kezar Life Sciences to develop, manufacture and commercialize Zetomipzomib.

快訊:雲頂新耀獲Kezar Life新藥獨家授權許可

最新:雲頂新耀有限公司(1952.HK)周四公布,獲納斯達克上市公司Kezar Life Sciences(KZR.US)授予獨家授權許可,在大中華區、韓國及若干東南亞國家開發、生產及商業化對方的主要候選藥物、用作治療自身免疫性疾病的Zetomipzomib。 利好:該公司認為,該項合作有助豐富其腎臟產品管線,並鞏固在腎病及自身免疫性疾病的領先地位。 值得關注:該公司需向對方繳交700萬美元(5,100萬元)預付款,以及最多1.255億美元的潛在臨床及商業里程碑款項。 深度:雲頂新耀於2017年成立,主力研發癌症和自身免疫性失調藥物,並於2020年在港股上市。該公司早在2019年已開始與外國公司合作,獲吉利德(GILD.US)授出獨家許可權,於中國地區開發及商業化乳腺癌藥物戈沙妥珠單抗,但該協議在2022年終止。去年12月,該公司宣布耗資9億元的信使核糖核酸(mRNA)疫苗生產設施開始營運,但由於國產mRNA疫苗競爭激烈,被市場形容為一場「豪賭」。 市場反應:雲頂新耀周四股價向下,中午收市軟1.8%至18.36港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
1952.HK
Shein finds middle ground in Singapore

Shein給中企上了一課:如何在中美爭拗下成長(下)

越來越多中國公司在新加坡找到了平衡世界兩大超級大國的中間地帶,而這家網上快速時尚公司正是其中之一 本文為兩部分系列文章中的第二部分。如要閱讀第一部分,請點擊這裏   鐘立斌 2018年,時任美國總統特朗普拋出了對中國太陽能電池板和洗衣機徵收關稅的大招。這第一輪關稅並不明顯,也沒有直接影響到主要面向美國客戶銷售的中國網上快時尚零售商Shein。根據KrAsia的數據,Shein在2019年實現了46億美元(336億元)的銷售額,比貿易戰爆發前的2017年猛增了三倍。 儘管如此,美國最初的關稅仍然是一個不祥的信號,預示著未來的麻煩,Shein需要儘快採取行動。 除了強勁的銷售業績,2019年對Shein而言,也是值得注意的一年,因為它開啟了另一段重要的企業里程。為了使自己的競爭優勢不受中美緊張局勢影響,Shein啟動了一項對沖地緣政治風險的戰略:在新加坡註冊了一家公司,而新加坡作為一個中立的城市國家,長期以來一直受到美國和中國的信任。 新加坡作為前殖民地,繼承了英國的治理體系,但又與亞洲的價值觀保持一致。正因如此,新加坡成為中美兩國利益交匯的首選之地。新加坡作為「戰略支點」的優勢不僅吸引了Shein,也吸引了阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、字節跳動、華為、愛奇藝(IQ.US)、中國平安(2318.HK; 601318.SH)、騰訊(0700.HK)和攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)等其他中國公司。 新加坡在建國之初,就與中美兩國建立了戰略互信,決不允許被利用來規避中美兩國的法規,損害兩國各自的利益。這一點對新加坡來說是神聖不可侵犯的,Shein也不例外。 Shein將新加坡作為地緣政治對沖工具的戰略,已融入其整個商業模式。這不是一個簡單的表面決定,而是對一個平衡中美利益的中立地點的努力和承諾。 據路透社報道,Shein取消了其南京公司的註冊,並將其商標和廣州公司的擁有權轉讓給其新加坡公司,該公司也是營運其全球網站的法人實體。Shein的創辦人許仰天成為新加坡永久居民,也是新加坡公司的代表之一。 Shein正在新加坡大肆招聘人才,高調招聘的人員包括新加坡主權財富基金淡馬錫的前高管和東南亞電子商務巨頭Lazada的前聯席總裁。截至8月底,Shein在其新加坡LinkedIn頁面上,列出了141個職位空缺。 今年5月,Shein啟動了「全球一體化市場」這項變革性戰略舉措,從新加坡向世界其他地區拓展,首先從巴西和美國開始。不久後,Shein在都柏林設立了EMEA(歐洲、中東和非洲)總部,愛爾蘭企業、貿易和勞工部部長出席了此次活動。 儘管植根於中國並擁有龐大的中國供應鏈網路,Shein的新加坡戰略還是在一定程度上,能從中美緊張關係中緩解,並取得了良好的發展。但這並不是靈丹妙藥,未來的任務還很艱巨。美國將繼續監察該公司的環境、人權、關稅和版權記錄。同時,中國也會繼續加強對數據保護、安全和海外上市公司的控制。 Shein的最終目標可能是在紐約上市,這需要中美雙方的批准,但它否認了上市申請。但如果實現了這個目標,新加坡將成為中美兩國「相會」的地方。 長期以來,香港一直是中國公司開展國際業務的門戶和安樂窩。但它直接暴露在美國的監控之下,處於弱勢地位。在這方面,中國企業可以從已有2,500年歷史的《易經》中汲取靈感,走出香港傳統上提供的舒適區,並管理香港的脆弱性。 和諧是《易經》中的一個重要概念,需要一個持續的平衡循環。目前,影響世界的最大力量是不斷變化的中美關係,這就需要重新調整,而不是拋棄香港。由於香港獨特的地位,這個城市將繼續協助中國與世界其他地區互動,儘管方式有所不同。 從《易經》的角度來看,香港和新加坡不是二元選擇,而是應該協調的一對,這好比陰陽互補。兩者都有很強的生命力,但時代會隨著地緣政治等力量的變化而循環往復。套用《易經》的方法,在這樣的環境中,尋求和諧而非對立,才是正確的對策。 在實踐中,這意味著中國企業應優化其在香港和新加坡兩地的業務和資產配置,這就需要走出香港的舒適區。中國公司應考慮《易經》的優點,並仿傚Shein等公司管理中美地緣政治風險的做法。 鐘立斌是C Consultancy和Helios Strategy Advisors的合夥人,這是兩家分別位於香港和新加坡的諮詢和企業服務公司。他還著有《Managing a Chinese Partner》一書。您可以通過 Lbc@c-consultancy.com 與他聯絡 (本文的中文和英文版本若存在衝突,以英文版為准)…