九毛九建議的10億元房地產投資,在投資者的激烈反對下很快就宣佈取消,反映中國企業管理層經常把公司當作私人「地盤」的弊病

陽歌

位於中國南方大城市、廣東省省會廣州的大型商業綜合體——國金天地,在建設過程中發生了一件奇怪的事情。

起因是一個典型的地方企業老闆試圖支援該項目,但方法是利用他所創建的上市公司向項目注資,引起股東激烈反對。後來事情發生了意想不到的變化,這名決策人沒有無視股東,而是聽取了他們的意見。

這個特別的故事發生在九毛九國際控股有限公司(9922.HK)身上,它是以特色「酸菜魚」著稱、深受年輕人歡迎的太二連鎖餐廳營運商。但是這個故事其實可以適用於數以百計中國上市公司中的任何一家,這些公司的創辦人,往往也是其控股股東。

這些創辦人經常把他們的公司當作私人「地盤」,有時利用它們來服務其個人利益,即使這種行為對他們的小股東幾乎沒有好處。這個特點是投資者對境外上市中國公司持懷疑態度的一個重要原因,因為他們基本上意識到,當他們投資時,已等同放棄了影響管理層的權利。

但是這個最新的故事表明,也許至少有一些公司的創辦人,開始意識到這種做法是不被接受的,因為這對他們理論上應該服務的股東不負責任。正如九毛九創辦人兼主席管毅宏剛發現的那樣,這種做法的代價相當沉重。

這個故事始於上周,當時九毛九宣佈它將支付10億元購買其家鄉廣州的廣州國金天地項目開發公司26%股份。九毛九解釋它計畫將其總部遷入該建築群,並聲稱有必要保持其作為領先和時尚的餐飲營運商的聲譽。

但投資者並不認同這個觀點。第二天,他們通過拋售九毛九股票來表達不滿,導致該股大跌20%。這意味著該公司的市值損失了約46億港元(41.8億元)。由於管毅宏持有41%九毛九股票,因此也導致17億元的個人損失。這兩個數字都遠超本來計畫的10億元投資規模。

也許是個人損失,才讓管毅宏重新審視自己的決定。

不管是什麼原因,該公司很快在本週一發佈了另一則公告,稱其已經改變主意,不再投資該項目,改由管毅宏利用個人資產進行投資。無容置疑,在第二份公告發佈後,九毛九的股價反彈,現在已經收復了大部分失地。

為了理解事件的來龍去脈,讀者需要認識到良好的政府關係,對於商人在中國成功做生意的巨大重要性。九毛九總部設在廣州,因此依靠當地政府的各種支持,例如獲得必要的許可證、得到當地稅務局的支援等,有助確保其業務順利營運。

與此同時,中國的私人房地產市場,目前正經歷其短暫歷史上最嚴重的衰退。這種低迷導致許多缺乏資金的項目在開發過程中停滯不前,當中以住宅項目受到的衝擊最大。

雖然我們不清楚廣州國金天地的狀況,該項目仍在建設中,預定2026年完工。但我們可以猜測,在目前的環境下,該項目可能面臨著財務困難。作為當地一家擁有大量現金的大型企業負責人,管毅宏可能認為他可以通過其公司提供資金,以協助該項目完成,而且這個舉動甚至可能是由當地政府「建議」的。

最後,我們不能完全責怪管毅宏的行為,因為這可能是為了九毛九和他的個人利益而進行的重大政府關係活動。但是,他使用九毛九的資金來進行該項投資,看起來就非常不負責任,尤其是在目前公司面臨自身業務放緩的情況下。

透過九毛九的案例,希望其他中國企業的負責人能夠注意到,在使用其上市公司資金作出類似的曖昧投資決定前,應該三思而行。因為這種決定不僅會對公司帶來負面影響,也會對公司創辦人的個人財富造成傷害。

是詠竹坊的主編,其聯繫方式是dougyoung@thebambooworks.com

(本文為翻譯文章,中英文版本如有衝突,以英文版本為准。如欲參考原文,請點擊)

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏