這家移動支付服務提供商將發行7,000萬美元可轉換債券,為其電子商務業務的發展融資,希望利用其龐大的商戶基礎獲利

重點:

  • 移卡進軍競爭激烈的電子商務領域之際,其核心移動支付業務增長放緩
  • 該公司股價自2020年上市以來一直大幅波動,經過2021年開局暴漲之後,目前位於IPO價格附近

西一羊

 「別擔心,中國的電子商務領域可能競爭十分激烈,但我們仍然看到了從中賺錢的良機。」

這是來自香港上市的移卡有限公司(9923.HK)的最新訊息,它在本月宣佈,將發行價值約5.5億港元(7,000萬美元)的五年期可轉換債券,以實現在核心的移動支付服務之外的業務多元化。該公司7月5日發佈公告稱,將利用這些資金拓展新業務,包括「進一步擴大其店內電子商務業務規模」。

僅僅兩天後,該公司最大的投資者之一、銀行業巨頭摩根大通透露,它已經出售了數天前剛剛披露的大量持股中的很大一部分,持股比例從15.26%降至11.98%。這一進展似乎與可轉換債券發行有關,因為摩根大通是該發行的其中一個承銷商。

我們稍後將仔細研究該公司最近電子商務業務發展情況,並分析它的成功幾率。但是首先,讓我們回顧一下移卡的歷史,以及該公司的業務。

移卡創辦於2011年,當時恰逢移動支付業務在中國蓬勃興起。該公司後來將自身定位為支付寶和微信支付之外的獨立替代品,開拓了一個小眾市場。近些年來,支付寶和微信支付已經在中國的移動支付市場佔據主導地位。

移卡開發了一系列支付工具——比如二維碼,讓商家可以利用統一的渠道接受廣泛的支付選項,包括支付寶和微信支付,以及其他小型服務提供商。該公司從其平台促成的每筆交易中獲得分成。

自兩年前上市以來,移卡的股價經歷了大幅波動。2020年6月IPO時的價格為16.64港元,後來在2021年初飆升到80港元的歷史高位。但此後一路走低,上週五收於17.26港元,較最初的IPO價格僅有小幅上漲。

即使在股價下跌之後,移卡的表現仍然優於同行。其市盈率約為15倍,市銷率約為2.5倍。該公司最大的競爭對手,在深圳上市的拉卡拉支付(300773.SZ)市盈率更低,為12倍,市銷率為2.21倍。美國的Square Inc.(SQ.US)跟移卡擁有相似的業務模式,市銷率為2.16倍,但由於該公司處於虧損狀態,該股沒有市盈率。

越來越多挑戰

在過去幾年里,隨著市場的日益飽和,移卡的核心移動支付業務失去了往日的勢頭,於是開始在電商領域有所動作。2021年,其支付服務僅增長了24%,而2019年的增幅為115%。

該公司最初的電商嘗試始於2019年推出的一款名為樂商圈的應用程序。但在去年11月,它宣佈注資1億元(1,480萬美元)給一家名為千千惠的本地生活方式服務提供商後,近期進一步加大了在電商領域的力度。

移卡的目標是「店內電子商務業務」,該服務以在線市場為中心,將消費者與當地的服務供應商聯繫起來,比如餐飲。市場運營商通常從其平台上完成的交易中分成。

但對移卡來說,要在該領域成為不容忽視的力量,將是很大的挑戰。首先,中國的店內電子商務市場已經相當飽和。在幾年前贏得一場激烈的補貼大戰後,美團(3690.HK)成為了市場的主導者。即便是電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9898.US),為了吸引商家和消費者入駐它的口碑平台而大把燒錢,最後還是退出了該領域。

移卡的管理層一直熱衷於強調,多年來通過移動支付服務建立的龐大的商家和消費者網絡,為其進入電商領域提供了一項重要資產。截至去年底,該公司擁有730萬活躍支付商戶和9.45億消費者構成的網絡。

說服其中一些商家在樂商圈上提供服務或許是可能的,因為它們中的大多數已經在使用移卡的一些軟件工具和其他分析服務。不過,利用與公司聯繫少得多的 9.45 億消費者可能會更加困難,因為大多數人並不知道移卡的存在,他們以為自己是直接通過支付寶等大型支付公司進行的購買。

移卡制定了一個雄心勃勃的目標,即今年總商戶交易量至少達到28億元,是2021年3.98億元的7倍。這樣的增長不可避免地需要大筆支出,今年可能對該公司構成嚴重考驗。

儘管如此,該公司仍在努力向投資者推銷電子商務計劃。移卡企業發展和資本市場部總經理趙維晨將該公司圍繞消費者的大數據能力高調列為它的價值主張之一。「我們不想成為一個平台,(而是)更想成為一個工具……我們也會根據會員的觀看習慣或消費習慣,向他們展示最相關的內容,趙維晨在今年早些時候的一次財報電話會議上告訴分析師

在那次電話會議上,董事長劉穎麒指出這個市場潛力巨大,企業仍有增長空間。他援引中國本土的市場咨詢公司艾瑞諮詢的一份報告稱,到2025年,中國本地生活方式服務市場預計將達到35萬億元。

對移卡有利的一點是,它有著從作為其主要收入來源的商家那裡榨取更多資金的記錄。多年來,公司開發了從客戶關係管理到財務管理工具的全套軟件和分析工具。向其商家基本盤銷售更多產品和服務有助於公司逐步實現業務多元化。

根據移卡的年報,2021年的30億元收入中,約21%來自其「商戶解決方案」類別,高於2017年的1.7%。其 2021 年的大部分收入(約75%)來自移動支付服務的銷售,剩餘的4%來自「店內電子商務業務」。

可能還需要一段時間才能確定移卡能否從其電子商務業務中獲得新的重大提振,就像它過去從軟件業務中那樣。但至少,摩根大通恐怕不願意等。

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這篇報道已經更新,顯示摩根大通是移卡上市時的承銷商之一。

新聞

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簡訊:創新實業首掛收升32%

電解鋁生產商創新實業集團有限公司(2788.HK)周一在香港首日掛牌,股價大幅上漲。公司以每股10.99元發行5億股,位於發行價區間上限,共集資53.1億元。 該股開盤報15.2元,較發行價上漲38%。在周一午盤交易時段,股價雖有回落,但收市仍升32%報14.59元,漲幅達32%。本次公開發售,香港本地投資者認購部分超額逾400倍,國際配售超額認購約為18倍。 創新實業披露,今年前五個月,實現營收72.1億元人民幣(下同),同比增長22.6%。但受原材料價格上漲影響,盈利同比下降14.4%至8.56億元。公司計劃將約半數集資用於擴大海外產能,包括建設鋁電解槽熔煉設施;另有40%資金將用於建造綠色能源發電站及採購相關設備。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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簡訊:博泰車聯悉售阿維塔股權 套現6,244萬元

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)上周五公布,旗下非全資子公司湖州創晟馳銘股權投資合夥企業已與蕪湖恒和三號創投基金簽署協議,出售所持電動車製造商阿維塔科技(重慶)有限公司0.24%股權,作價約6,244萬元(877.84萬美元)。交易完成後,博泰將不再持有阿維塔任何股權。 此次交易是公司過去半年連續數次減持阿維塔股份的延續。博泰在今年港股IPO前後,分別出售合計0.67%及0.04%股權,加上是次出售,累計已處置0.91%持股。公司表示,交易可鎖定投資收益並改善現金流,同時降低因公允價值波動對短期業績帶來的不確定性,並將所得款項用作一般營運資金。集團預計出售稅前虧損約834萬。 阿維塔科技成立於2018年,是一家聚焦高端智能電動車的製造企業,核心股東為長安汽車及寧德時代,華為則作為合作夥伴,為期提供智能輔助駕駛算法、智能座艙等智能化部件。早前有媒體報道,阿維塔曾計劃今年10月在香港遞交上市申請,但並未實現。 博泰車聯周一低開,至中午休市報179.4港元,轉升5.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --
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90億全售股權 龍騰半導體借殻中聯發展上市

在早前擬投資區塊鏈公司的交易最終未能成事後,皮革製造商中聯發展已簽署諒解備忘錄,擬收購龍騰半導體 重點: 中聯發展已同意收購龍騰半導體,預估金額最高可達90億港元 若交易達成,很可能構成龍騰半導體的借殼上市,因其規模遠大於持續虧損的中聯發展   陽歌 如果皮革行業行不通,區塊鏈也不奏效,那下一步該做什麼? 對中聯發展控股集團有限公司(0264.HK)來說,答案似乎是功率半導體。公司上周五宣布一宗帶有「小蝦米對大鯨魚」意味的交易:它計劃收購一家規模遠大於自身的企業。稍作推敲便不難看出其本質,若最終交易達成,將等同於讓這家位於陝西西安、從事功率半導體製造的龍騰半導體股份有限公司,透過借殼方式在香港上市。 之所以要強調「若最終完成」,是因為從市場反應來看,這宗交易是否能落實仍存在相當變數。消息公布後的首個交易日(周一),中聯發展股價於早盤上下波動,最終收市升6.8%。 以皮革產品為主業的中聯發展,目前市值僅約10億港元(1.28億美元),與其最新簽署的MOU中提出、收購龍騰半導體所需的45億至90億港元相比,幾乎不成比例。公司稱,收購款項將透過現金、發行新股或兩者混合方式支付。 但從中聯發展的體量與財務狀況來看,公司截至6月底的現金僅131萬港元。幾乎可以肯定,若要完成這筆收購,勢必要大量發行新股,而這等同於將公司控制權拱手讓予龍騰半導體。在公告中,中聯發展表示,計劃收購龍騰半導體100%股權,其中包括由龍騰董事長兼單一最大股東徐西昌持有的約 24.81%股份。 對於中聯發展而言,這筆交易的確合理。其現有業務發展停滯,急需一次徹底轉型。公司的收入規模極小,且連續三年下滑,從2022年的5,600萬港元 跌至去年僅2,200萬港元,直到今年上半年才重回增長。 公司的盈利與資產負債狀況更為糟糕,自2021年以來便持續虧損,今年上半年虧損760萬港元。而公司6,350萬港元的流動負債超過其2,170萬港元流動資產約兩倍。過去一年,中聯發展已四度向投資者配股集資,累計集資約7,000萬港元,而且均以折讓價格出售,以維持營運所需資金。 中聯發展在公告中表示,公司一直「尋求擴展業務」,並指新簽署的MOU,讓其有三個月時間與龍騰半導體商討並達成最終協議。公司稱:「集團相信,建議收購事項將有助於進一步擴大業務範圍。」 失敗的區塊鏈交易 投資者之所以保持懷疑,其中一個原因可能與中聯發展今年8月宣布的另一宗「潛在的轉型交易」有關,當時公司計劃進軍熱門的區塊鏈領域。根據該項交易,中聯發展同意以現金及股份支付1億港元,收購RWA平台NVTH Ltd.的20%股權,而該公司的主要經營實體為杭州科杉。公告中將科杉形容為一個「現實世界資產(RWA)代幣化的區塊鏈基礎設施平台」。 今年以來,涉及區塊鏈、加密貨幣及RWA的交易在香港公司中相當普遍,許多企業希望借助加密市場升溫的熱度吸引關注。中聯發展的股價在8月公告發布翌日即飆升68%,其後在炒作推動下更於數日內累計翻倍。然而科杉的實際業務規模十分微小,甚至比中聯發展還小,2024年收入僅246萬港元。 但是到了9月底,中聯發展宣布該筆交易不太可能在9月30日期限前完成,但仍試圖延續其區塊鏈敘事,稱公司仍在「積極考慮開展Web3與數字資產業務」。 令人意外的是,在宣布交易大概率告吹後,公司股價並未大幅回落。現時股價仍比科杉項目公布前高出約90%。或許投資者意識到,公司正在尋找一個轉型方向,能夠徹底改變其體量有限、缺乏增長動能的皮革業務,而龍騰半導體的收購恰好符合這一邏輯。 如今,中聯發展似乎透過龍騰半導體找到了這筆「潛在的轉型交易」,而功率半導體本身,也確實是未來數年極具增長潛力的領域。龍騰半導體的核心產品——功率半導體,主要用於控制電流流動,從而降低電子設備的能耗損失,對能量轉換及高效電源管理至關重要。這類晶片正快速成為新能源汽車與綠色電站中的關鍵元件,而這兩大領域都處於高速增長軌道上。 然而,龍騰半導體在這個市場中仍屬相對小型的參與者。全球主要晶片製造商,包括英飛凌(IFX.DE)、德州儀器(TXN.SU)及博通(AVGO.US)等,都已深度布局功率半導體。根據龍騰半導體的官網,公司去年開始運行一條採用8吋晶圓技術的先進產線,並於今年早些時候獲政府批准興建該產線的第二期。 公司網站亦顯示,龍騰擁有逾600名員工及1,000名客戶,在西安、上海及德國設有研發中心,但其主要業務看來仍集中於中國境內。不過,Pitchbook的資料則有所不同,指龍騰僅有135名員工,儘管該資料可能已過時。Pitchbook還顯示,龍騰自2009年成立以來共進行五輪融資,總額僅6,250萬美元,若考慮到半導體行業的高資本門檻,這個規模可謂非常有限。 目前外界幾乎找不到任何關於龍騰半導體的財務資料,不過,一旦中聯發展控與其簽訂最終合併協議,這基本等同於龍騰透過借殼方式上市,相關數據應會陸續公開。我們對這筆交易是否能最終落實並不抱太高期望,成功機率或許只有一半;但若收購價格合理,其成功可能性仍有機會高於先前的科杉投資案。畢竟,中聯發展控股顯然急需一個全新的發展方向,而龍騰半導體亦無疑希望借助這類借殼上市方式,取得通往全球資本市場的途徑。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:靈寶黃金桐柏老灣礦區黃金資源增逾7成

黃金礦商靈寶黃金集團股份有限公司(3330.HK)周日公布,集團旗下的桐柏老灣金礦區已完成全區勘探工作,黃金的金屬量較之前初步勘探的資源量,高出73%。 靈寶黃金指出,去年底時的估算是101.5萬盎司,約31.57噸,因為新增勘探工程以及估算範圍的差異,今年9月底止的勘採估算量為175.3萬盎司,即約至54.51噸。 桐柏老灣金礦區位於秦嶺造山帶東段的桐柏,採礦許可證範圍內的面積長約7公里,寬約1.2公里,標高-350米。勘查工作歷時3年,施工鑽孔94個,進尺41,000餘米。 周一靈寶黃金開市升2.5%報15.24港元,公司股價較過去一年高位下跌約30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏