這家自稱生物製藥公司的企業,於商業化的早期階段申請到港股上市

重點:

  • 科笛集團的兩款治療脫髮藥物去年上市後僅錄得微薄收入,而且虧損持續擴大
  • 該公司上市前獲大量明星投資機構加持,當中包括藥明康德風險投資部門演變而成的私募投資公司,以及雲鋒基金和紅杉資本

陳嘉儀

這家企業以生物製藥公司自居,但其產品管線中逾半是治療脫髮的外用藥物,實在耐人尋味。

剛於12月8日首次遞表申請到港股上市、成立僅三年的科笛集團,在初步招股文件中自稱是專注於皮膚學的研發型生物製藥公司。該公司致力研發四個主要領域產品,分別為毛髮疾病及護理、皮膚疾病及護理、局部脂肪堆積管理藥物及表皮麻醉,建立了一條由11款產品及候選產品組成的藥品管線,其中兩款從第三方獲得銷售授權的產品已成功上市,同時正在開發5款臨床階段及4款臨床前階段的候選藥物。

值得留意的是,其產品管線中,有6款是用於治療及預防脫髮的外用藥物,其中去年獲授權在中國銷售的外用米諾地爾噴霧劑“CUP-MNDE”及外用純天然植物提取物精華“CUP-SFJH”,均用於預防脫髮和促進頭髮生長。5款臨床階段候選藥物中,正於海南樂城進行商業化試點的外用非那雄胺噴霧劑CU-40102,更是全球首個獲批准用於雄激素性脫髮治療的外用非那雄胺產品;而已開展1期臨床的CU-40101同樣用於治療雄激素性脫髮。另外,該公司尚有兩款用於治療脫髮的候選藥物處於臨床前階段。

皮膚疾病及護理領域的3款候選產品中,只有用於治療暗瘡、粉刺等尋常痤瘡的CU-10201處於註冊性3期臨床試驗階段,同於海南樂城開始商業化試點;而兩款特應性皮炎及銀屑病候選產品,則只是處於臨床前階段。至於局部脂肪堆積管理及表皮麻醉管線中,則各自只有一款候選產品,分別處於1期和2期臨床階段。

非那雄胺和米諾地爾是治療雄激素性脫髮治療的主流藥物,根據招股文件引述弗若斯特沙利文的研究報告,截至2021年,兩種藥物在中國的銷售額分別達4億元及16億元,於全球範圍內的銷售規模則分別達1億美元(6.98億元)及10億美元,說明科笛集團為何重點佈局這兩類藥品。

進軍減肥藥賽道

然而,從財務表現看,該集團於去年6月及9月成功商業化CUP-MNDE及CUP-SFJH後,過去一年半的收入僅270萬元,其中今年上半年僅佔65.8萬元,銷售反應並不理想。若與同業三生製藥(1530.HK)早於2001年獲批的米諾地爾類產品「蔓迪」比較,該產品單是今年上半年銷售收入已達3.7億元,可謂相形見絀。

科笛集團的收入似有還無,但淨虧損持續擴大,從2020年的1.99億元增至去年的3.19億元,今年上半年再倍升至2.52億元,兩年半累計虧損7.7億元。即使撇除近3億元的優先股公允值虧損額,期內的研發開支仍高達3.55億元,加上逾1.3億元的行政開支,以該公司的收入狀況,看來仍然扭虧無期。

因應現有產品銷情一般,該公司已把重點轉移到另外三款產品──正在進行商業化試點、副作用較少的雄激素性脫髮噴霧CU-40102;用於治療中重度尋常痤瘡的抗生素CU-10201;以及可減少局部脂肪過度堆積的「減肥藥」CU-20401。其中已完成1期臨床試驗的CU-20401被視為核心產品,預期明年第三季啟動2期臨床試驗。

由於中國目前只有奧利司他一款藥物獲批用於肥胖或體重超重,而且容易引起胃腸道不良反應,國家藥監局藥品審評中心去年12月發佈指引,鼓勵和推動體重控制藥物研發,如果CU-20401能在減肥藥這個新賽道跑出,科笛集團的前景或重現曙光。

獲著名機構加持

啟動上市計劃前,科笛集團已獲得不少投資者支持,其中2019年8月獲得A-1輪融資,每股成本1美元,為其籌得1,000萬美元;翌年12月完成A-2輪融資,每股成本2.33美元,集資額1,000萬美元;到2020年11月完成的B輪融資1.8億美元,每股成本增至8.75美元;至於去年10月完成的7,500萬美元C輪融資,每股成本已高達13.2美元。總括3年間的4輪融資,為該公司籌得2.75億美元,以應付未來的龐大開支。

根據最新一輪融資,科笛集團的投後估值約52億元。由於其大股東通和毓承是藥明康德(2359.HK; 603259.SH)風險投資部門演變而成的醫療保健私募投資公司,加上第二、第三輪融資分別引入雲鋒基金、紅杉資本、富達基金(香港)等知名投資機構,並由高盛、中金出任聯席承銷人,其上市陣容可謂相當矚目。

科笛集團持續虧損,一直依靠投資者「輸血」維持經營,以致其今年6月底的非流動負債總額已達24.4億元,當中絕大部分來自向投資者發行的可轉換可贖回優先股。不過,該公司同期流動負債只有3,812萬元,參考其流動資產13.01億元,流動比率高達34.1倍,比個別業務相近的同業三生製藥、開拓藥業(9939.HK)及恆瑞醫藥(600276.SH)的3.44倍至11.47倍都要高,反映其財務狀況相對穩健。

獲頂尖創投撐腰的科笛集團,仍要面對產品銷售表現欠佳的問題,即使財務狀況仍然健康,該公司宜加快研發新產品進度,以擴闊未來收入來源,好讓將來上市時吸引更多投資者支持。

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新聞

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簡訊:藍思科技申港上市獲中證監備案

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司(300433.SZ)的香港上市已獲內地放行,中證監周二在官網公告備案通知,稱藍思科技擬發行不超過4.31億股。 藍思科技三月首次披露赴港上市意向,幾周後向港交所提交上市申請。公司去年營收同比增長28%至7,000萬元,淨利潤增長20%至362萬元。 湖南女商人周群飛於1993年創立藍思科技,為包括蘋果iPhone在內的許多智能移動終端提供玻璃蓋板。消息指,蘋果計劃在未來的可折疊設備上,使用藍思科技提供的超薄玻(UTG),預計藍思科技將獲得約70%的訂單。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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豫園股份業績續下滑 復星頻引投資挽狂瀾

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簡訊:六福集團料全年盈利按年跌四成

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周二晚公布,預料截至今年3月底止年度盈利按年下跌約四成。上一個年度股東應佔盈利17.7億港元。 公司稱,利潤下滑主要由於金價飆升導致的黃金對沖損失擴大,以及去年因收購金至尊集團而錄得的一次性相關收益造成的高基數效應所致。若撇除黃金對沖損失影響,經調整後之溢利跌幅會收窄至少於兩成;若再扣除一次性相關收益作對比,溢利跌幅會進一步收窄至少於一成。 另外,於今年4月至5月期間,在有效的品牌推廣及產品差異化策略下,集團同店銷售持續改善,內地市場的同店銷售達雙位數字升幅,而港澳市場同店銷售亦大致持平。公司預期財年餘下月份將取得更佳表現。 公司股價周三低開,至中午休市跌2.91%,今年以來已升逾40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周六福招股集資11億元

內地珠寶零售商周六福珠寶股份有限公司(6168.HK)周三在港公開招股,發售4,680.8萬股,一成公開發售,每股售價24港元,集資約11.2億港元,於本月23日截止認購,26日掛牌。 去年周六福收入57.2億元人民幣(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1億元。截至去年底止,公司線下銷售網絡門店,包括加盟店和自營店共有4,129家。 是次集資所得,50%將用於擴大和加強銷售網絡,20%作品牌加強,20%用於提升產品供應及加強設計與開發力,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏