這家陷入醜聞的星巴克中國挑戰者稱,處理其美國破產案的清算人已經提出正式結案的動議

重點:

  • 瑞幸咖啡稱,在最近與4.6億美元可轉換票據的持有人達成和解之後,處理其美國破產案的清算人已經正式申請結案
  • 以上進展可能爲該公司在納斯達克重新上市鋪平道路,不過美國的證券監管機構可能面臨否决這一舉措的壓力

陽歌

這是中國最大咖啡提供商不堪回首的一杯飲品。

這就是瑞幸咖啡(LKNCY.US)的想法。該公司宣布,爲回歸穩固的財務基礎而進行了長達一年的重組之後,公司即將結束漫長的破產清算期。這個消息本身並不那麽具有爆炸性,因爲該公司一直定期向大家介紹自己爲恢復財務健康所做的努力。

許多人認爲,該公司的最終目標是重返納斯達克主板。它在那裏曾經備受投資者青睞,令投資者相信了自己作爲一家可能在美國咖啡巨頭星巴克(SBUX.US)的第二大市場向其發起挑戰的高科技咖啡供應商的故事。但是重返納斯達克可能很難,因爲瑞幸有著不光彩的歷史,它曾在承認大規模會計欺詐行爲的數月之後,於2020年6月從納斯達克退市。稍後我們詳細介紹這一點。

首先,我們看一下這份最新公告。其中提到,一家開曼群島的法院已經正式下令結束公司正在進行的清算。這裏使用“清算”可能有點誤導性,因爲它真正的目的從來都不是清算,而是公司努力達成一份協議,對之前發行的4.6億美元的可轉換債券的條款進行重組。

公司在1月末宣布完成這項重組,最新公告指出,開曼群島的法院於2月25日正式接受了重組協議。瑞幸補充說,美國的一家負責這樁破產案的法院也認可了該協議,上周六,處理此案的清算人提交了正式結案的申請。

目前尚不清楚美國的法院是否已經正式接受了這一請求,但考慮到它已經承認了和解協議,開曼群島也已經下令結束清算,這基本上是塵埃落定的事。2020年12月,瑞幸還與美國證券監管機構達成了另一項和解,包括支付與欺詐有關的1.8億美元罰款。

在完成所有的清算和重組之後,瑞幸看起來出人意料地强大,去年三季度的最新財報顯示,該公司在去年9月底擁有50億元(7.92億美元)現金及現金等價物。

 “臨時清算的成功完成,對瑞幸咖啡來說是又邁出了積極的一步,讓我們極大地减輕了債務負擔,改善了公司的資本結構,”董事長兼首席執行官郭謹一說。“接下來,我們將專注於執行增長戰略,繼續向用戶提供業界領先的服務和產品,並爲股東提供長期價值。”

投資者對於這個最新進展並沒有過於興奮,瑞幸的場外交易股票在消息宣布後的兩個交易時段下跌了約16%。這並不出人意料,因爲該公司一直在發布關於其重組的最新消息。不過,即將擺脫破產仍然是一個重大的具有象徵性的里程碑事件,意味著該公司的獨立地位不再需要法院保護。

新的改良咖啡

爲了解該公司的未來,以及爲什麽它試圖重返紐交所可能面臨阻力,我們需要對其動蕩的歷史進行簡要回顧。

瑞幸咖啡成立於2017年,之後沒多久,通過精明的市場宣傳攻勢而引起公衆的注意,號稱憑藉只能在app上下單的高科技策略與星巴克在中國市場一較高下,門店走極簡風格路綫,幾乎不提供座位。這個想法看起來很吸引人,因爲瑞幸可以通過技術手段來控制成本,而且由於所需要的門店空間比星巴克小得多,所以租金也較低。

瑞幸以閃電般的速度擴張,門店數量一度超過了星巴克,並於2019年5月上市——距離成立不到兩年時間。爲了吸引顧客,它總是大幅優惠,使其經營也受到影響。但更大的打擊來自2020年初曝光的一宗會計醜聞,該公司後來承認捏造了22億元的銷售額。

瑞幸很快就從超級明星變成了中國公司會計準則鬆懈的典型代表。該案是一年前美國頒布的一項法律背後的主要推動因素。這部法律提出了威脅,對於那些美國證券監管機構懷疑存在金融違規行爲的中國公司,除非北京方面同意分享相關信息,否則就要將它們從紐約除牌。

雖然這個威脅可能會讓瑞幸無法重新上市,但更大的障礙可能是該公司自身的歷史,以及它與當前的美中摩擦有關。這可能使得美國證券監管機構很難批准瑞幸在納斯達克主板重新上市——即使它想這麽做,因爲它可能不想讓人覺得它對一家此前騙了投資者這麽多錢的公司過於軟弱。

瑞幸咖啡在2019年上市時候的發行價爲17美元,之後股價一度飈升至50美元,但在醜聞曝光後變成了垃圾股。瑞幸當時的投資者損失慘重,如果它突然獲准重新上市,許多人可能會大爲不滿。

醜聞發生後,瑞幸徹底更換了高層管理人員,而且在向特許經營模式轉變,這種模式的資本密集度遠遠低於其早期的自營店模式。因此,截至去年9月底,該公司有5,671家門店,數量超出星巴克。它在去年第三季度的收入也翻了一番,達到23.5億元人民幣,並且在此期間錄得2,350萬元的小幅虧損——如果你相信這些新數字的話。

從估值角度看,該公司市值27億美元是OTC粉單上最大的公司。它的市銷率爲3倍,低於星巴克的3.6倍,考慮到它的過去,這個數字看起來倒也合理,而且也是相當可觀的。這個數字也高於中國的高端茶飲品牌奈雪的茶(2150.HK)的1.9倍,也高於百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的2.3倍,後者是肯德基和咖啡連鎖店Lavazza在中國的運營商。

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新聞

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能配股集資1億元

氫能設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周三公布,將以每股50.13元配售199.48萬股新股,集資金額約1億元。 配售價較公司周三收市價55.5港元折讓9.68%,配售股份將佔擴大後已發行股份約1.8%。 集資所得的72%資金,將用作支持集團業務的營運,包括支付薪金、社保,以及供應商款項;20%用於償還現有信貸融資,餘下8%用於投資中國及海外氫能項目。 國富氫能周四開市跌0.1%報55.45港元,公司股價較過去一年高位下跌65%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Shengjing Bank is a lender

瀋陽國資委終極提價 盛京股東賣還是不賣?

這家地方金融機構正承受前控股股東恒大集團的危機餘波,地方政府擬將其私有化 重點: 瀋陽市政府的投資公司擬將私有化盛京銀行的收購報價提高約20% 這家銀行長期承受中國經濟疲軟與前控股股東恒大集團崩盤的雙重打擊   梁武仁 為維護金融體系的信心,中國當局維持銀行業穩定的舉措正付出高昂代價。 上周五,總部位於東北瀋陽市的盛京銀行股份有限公司(2066.HK)宣布,政府支持的控股股東瀋陽盛京金控投資已將私有化報價提高,擬將盛京銀行從港交所退市。 目前,瀋陽盛京金控提價至每股1.6港元和1.45元人民幣,以收購H股和境內股。銀行大股東瀋陽市國資委掌控當地多家最大國企,本次報價較8月26日初始方案溢價逾20%,並明確表示不再提價。 「要約人將不會再增加最終要約價,且不保留如此行事的權利」,該行聲明,「股東及潛在投資者務須注意,在作出本聲明後,要約人將不上調最終H股要約價及最終內資股要約價。」 最新報價較8月私有化方案提出前的股價高逾40%,總金額達到2024年淨利潤的逾20倍。瀋陽盛京金控已實際持有盛京銀行約37%股權,現願斥資逾10億美元實現全資控股。 若交易完成,盛京銀行將轉為國有獨資運營,繼續要扭轉前大股東恒大集團衰敗的經營頹勢。2022年,瀋陽市政府的接管,實為對這家區域性銀行的紓困,最新私有化方案的昂貴代價顯示,在維護龐大金融體系穩定方面,政府不願冒險。決策層顯然要防範銀行業「害群之馬」引發多米諾效應,波及散戶及機構投資者。 過去幾年,盛京銀行效益滑坡致淨利潤大幅萎縮,股價同步跳水。即便私有化要約觸發大漲,市值較2014年上市時仍低近80%。地方當局顯然認為,脫離公眾投資者審視,實施全盤掌控更利於該行發展。 這家區域性銀行因恒大集團關聯交易引發關注,恒大2016年入股盛京銀行時,正值中國樓市繁榮期,至2019年持股比例達36%。合作之初就存隱患,外界擔憂該行可能放寬授信標準,市場質疑其忽視信貸風險,對恒大實施差別化借貸政策。 隱患最終爆發,作為恒大主要融資方,盛京銀行遭流動性危機反噬。2022年末,恒大子公司拖欠該行數十億美元債務,致後者啓動司法追償。此前數月,恒大通過拍賣將剩餘股權售予瀋陽國資,完成2021年啓動的減持計劃,後者是其債務重組籌資舉措之一。 舉步維艱 無論是否涉及恒大風波,盛京銀行生存本就艱難。如諸多同業般,該行深受2020年代初拖垮恒大的地產寒冬衝擊。房企是盛京銀行等區域性銀行的核心借貸群體,2020年該行貸款損失激增,吞噬近三分之二營業利潤,不良貸款率從2019年不足2%升至逾3%。 2023年,盛京銀行再獲政府援手,以非傳統的方式重整受創資產負債表,向遼寧省政府旗下資產管理公司(AMC)出售約240億美元不良債權及投資。中國政府成立AMC來接管並管理銀行的不良貸款(NPL),這種交易並不罕見。 不過,遼寧的AMC為籌資向盛京銀行發行債券,形成國資機構「借該行資金購其壞賬」的財務騰挪。此舉賬面化解不良貸款,卻使該行持有債券資產。無論如何,資產處置後,盛京銀行表面指標好轉,助力中國銀行體系穩定。 操作後不良率雖降,但受國內經濟疲軟拖累,該行營收盈利仍難提振,去年淨利息收入下滑逾20%,淨利潤跌15%至6.21億元(約8,700萬美元),不足鼎盛期的零頭。 周二,收盤價1.55港元較最新收購價1.60港元小幅折價3%,對應23倍市盈率遠高於同業普遍不足5倍的水平。 鑒於收購價無上浮空間且財務表現黯淡,盛京銀行估值上行空間受限。短期中國銀行業難現好轉,現時接受私有化或是明智選擇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏