LKNCY.US
Luckin to enter U.S.

中國最大的咖啡連鎖店正加速進軍海外,而成立兩年的庫迪咖啡也不甘後化要進軍海外市場

重點:

  • 由於國內競爭依然激烈,需求疲軟,瑞幸咖啡在新加坡邁出海外擴張第一步後,計劃向美國和其他市場擴張
  • 在截至9月的三個月內,這家廉價咖啡連鎖店的季度收入首次突破100億元,同比增長41%

  

肖林

「走出去」過去是,現在也依然是中國企業在尋求新的增長機會、擺脫國內激烈競爭時的口頭禪。但隨著中國企業在海外也越多地碰到國內對手,這情況中的後半部分,即為了逃避競爭而走出去,正迅速成為明日黃花。

先是智能手機生產商,然後是珍珠奶茶和電動汽車製造商。現在,中國兩家最具進取心的咖啡連鎖企業瑞幸咖啡(LKNCY.US)和庫迪咖啡準備在海外展開廝殺。庫迪咖啡是瑞幸咖啡的克隆版,由瑞幸咖啡最初的兩位創始人,在會計醜聞被掃出門後所創立。

庫迪在中國發起一場殘酷的價格戰,它的大部分咖啡每杯只賣9.9元,約合1.26美元,促使瑞幸咖啡也加入戰團,採同樣的價位。由此引發的咖啡大戰傷害的不僅是瑞幸咖啡,也傷害了中國的整個咖啡行業,包括全球巨頭星巴克(SBUX.US)。

上周公布的最新季度業績顯示,儘管在海外擴張的第一站新加坡(去年,瑞幸首家海外門店在新加坡開業)遭遇虧損,但它表示正在美國和其他市場探索機會。與此同時,公司還報告稱,得益於大舉開新店,收入增長強勁,而且在加入這場價格戰一年多後,利潤率趨於穩定。

董事長兼首席執行官郭謹一在公司財報電話會議上表示:「國際市場充滿機遇,但也帶來了嚴峻挑戰。」《金融時報》報道稱,瑞幸最早可能會在明年開出美國首店,目標是紐約等有大量中國留學生和遊客的城市。咖啡售價在2美元或3美元,向星巴克和其他價格更高的連鎖店發起挑戰。據國內媒體報道,該公司還計劃進入香港,在那裡開兩家新店。

進軍美國市場對瑞幸來說,是某種程度上的回歸,因公司在2020年因涉及22億元銷售造假的醜聞而被納斯達克摘牌,並被罰款1.8億美元。

近五年後,瑞幸在新管理層的帶領下似變得更強大。它已超越星巴克,成為中國最大的咖啡連鎖店。但它仍然受到兩位聯合創始人陸正耀和錢治亞的困擾,他們在庫迪大力複製瑞幸的策略。

中國初創公司對價格戰並不陌生,自2010年代初以來,它們就利用這種燒錢的策略迅速擴張,打造出了滴滴和拼多多等科技巨頭。憑借低價而聲名鵲起的瑞幸,現在正從庫迪那裡品嘗自己做成的苦果。這個更年輕的競爭對手,在福州開出首家門店僅幾個月後,就於去年初開始了它的9.9元定價策略,迫使瑞幸加入戰場。

閃電式擴張

自那以來,庫迪以閃電般的速度開設新店,上月門店數量突破1萬家,並計劃到明年底再增加4萬家門店。據多家媒體報道,庫迪採取了讓瑞幸走到今天的那種激進策略,包括獎勵在後者附近開設門店的特許經營商。

激烈的價格戰正在擠壓瑞幸的盈利能力,尤其是同店銷售額,不過最新財報顯示價格戰的影響有所放緩。

瑞幸最近一個季度的收入總計102億元,截至9月的三個月里首次突破100億元大關,同比增長41.4%。儘管這個增長讓人覺得很厲害,但仍落後於該公司同期門店擴張的速度——門店增長了61%,達到21,343家。

由於新店開張速度很快,瑞幸的運營費用也居高不下,佔總收入的84.7%。這些費用較去年同期增長38.2%,與收入增長大致持平。

價格戰和快速擴張的影響,在公司的同店銷售額中表現最為明顯,三季度同店銷售額下降13.1%。儘管這一數據看似不佳,但實際上比前兩個季度有所改善——前兩季度均出現了逾20%的跌幅。去年同期同店銷售額增長了19.9%。 

星巴克在中國的同店銷售額也受到影響,在截至9月的最近一個季度下降了14%。

一個積極的跡象是,瑞幸的門店利潤率在三季度顯示出企穩的跡象,經營利潤率甚至從去年同期的13.4%提高到三季度的15.3%。幫助公司在本季度實現淨收入13億元,高於去年同期的9.88億元。

瑞幸的股票仍在紐約場外交易,財報公佈後,它的股價連續兩天上漲,週五回吐了部分漲幅。儘管中國股市最近出現了一輪牛市,但瑞幸的股價仍較去年下跌了約25%。公司股票的市盈率為24倍,低於星巴克的30倍,但高於快餐運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的22倍,後者也在大舉進軍咖啡領域。

瑞幸的海外擴張始於2023年3月,當時它在新加坡開設了兩家門店。據媒體報道,僅過了九個月,庫迪就出現了,開出了新加坡首店,一杯咖啡3.99新元,比瑞幸5新元的均價低20%。 

瑞幸表示,截至三季度末,該公司在新加坡開設了45家門店,今年前九個月在新加坡錄得約7,630萬元的虧損。

庫迪搶先進入美國市場,去年在夏威夷開設了第一家門店,今年初在洛杉磯開設了第二家門店,以2.99美元的價格售賣美式咖啡。

瑞幸預計短期不會從國際擴張中盈利,公司會遵循在中國市場採取的戰略,首先爭取顯著的規模。公司表示,鑒於在美國將面臨來自老牌企業的激烈競爭,將通過「審慎考慮和嚴格的執行計劃」來進軍當地市場。

董事長郭謹一表示:「需要耐心、時間和持續投入。」

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

新聞

簡訊:明略科技招股 籌10.2億港元

營銷軟件製造商明略科技(2718.HK)周四起至下周二招股,發售721.9萬股A類股份,每股141港元,集資最多10.18億港元(1.31億美元)。預計11月3日在港交所主板掛牌上市。 公司計劃將所得款項淨額中,約35%用於未來3年提升技術研發能力;約40%用於豐富產品組合的產品開發;約15%用於營銷、品牌推廣及銷售團隊擴充,旨在進一步擴大客戶群,並深耕數據智能行業;及約10%用於營運資金及一般公司用途。 明略科技提供數據智能產品及解決方案,涵蓋營銷和營運智能,涉及線上及線下場景。今年上半年,公司營收約6.44億元,同比增長13.9%,經調整營運利潤約為2,688萬元,扭虧為盈。 騰訊持有明略科技約30%的股份,投資者還包括紅杉中國、淡馬錫、凱鵬華盈、快手等。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:金沙中國第三季淨收益按年升1.5%

博企金沙中國有限公司(1928.HK)周四公布第三季財務情況,淨收入按年上升1.5%至2.72億美元,經調整物業Ebitda(息、稅、折舊攤銷前盈利)為6.01億美元,按年上升2.7%。 公司母企LVS主席兼行政總裁羅伯特·戈德斯坦表示:「我們財政實力及領先同業的現金流量,繼續支持公司在澳門及新加坡兩地的投資及資本開支項目。」 澳門威尼斯人期內娛樂場的淨收益,按年下跌2%至5.43億美元;澳門巴黎人跌13.8%至1.63億美元,澳門金沙跌9.6%至6,600萬美元;澳門百利宮更跌27%至1.32億美元。旗下各娛樂場中,只有澳門倫敦人上升55%至5.25億美元。金沙在澳門的酒店入住率跟去年同期相若,平均超過95%。 金沙中國周四開市升1.1%報18.63港元,公司年初至今股價跌逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
RTD Coffee

從提神到品味:中國即飲咖啡進入高質量競爭時代

中國即飲咖啡市場高速成長,從提神飲品演變為生活方式象徵    頭豹研究院 近年來,中國即飲咖啡市場呈現顯著擴張趨勢。在便利店、商超和電商渠道推動下,即飲咖啡逐漸成為年輕消費者日常生活的「隨手飲」,從提神需求延伸至健康管理與生活方式表達。品牌紛紛在配方中融入低糖、低脂、功能化元素,迎合健康導向。 同時,精品化趨勢加速滲透,產品從單一口味拓展至冷萃、拿鐵、燕麥奶等細分品類,包裝設計更具質感,滿足消費者對品質與個性化的需求。中國即飲咖啡市場正從「量」的擴張轉向「質」的提升。 即飲咖啡是可直接購買並飲用的預製咖啡飲料,與速溶與現磨並列為三大類別。其市場的迅速成長反映出消費者行為的深刻轉變——從社交飲品到日常必需品,再到生活方式符號,折射出中國消費結構的多元化。 行業數據顯示,中國即飲咖啡零售收入從2020年的120億元增至2024年的280億元,年複合增長率達18%,高於飲料行業整體增速。線上銷售成為主動能,佔比由9%升至35%。 新世代消費力量正在重塑咖啡市場 抖音平台數據顯示,2024年咖啡品類銷售額同比增長110%,帶貨品牌和帶貨商品數量分別增長142.9%和380.3%。直播電商降低嘗鮮門檻,即時零售提升便利度,內容電商場景化營銷激發需求,形成強勁的線上爆發力。 在競爭格局上,中國即飲咖啡正處於高速增長與激烈變革期,從國際品牌主導轉向本土與國際多元混戰。第一梯隊為雀巢(NESN.ZU)與星巴克(SBUX.US),合計佔市場六成;第二梯隊包括農夫山泉(9633.HK)、統一(0220.HK)、可口可樂(KO.US)等品牌旗下的咖啡產品,以健康與性價比策略突圍;新銳品牌則憑創新產品和數字行銷快速崛起。 渠道策略呈現明顯分化。國際品牌依賴商超與酒店渠道,本土品牌積極布局電商與會員制零售,如隅田川1L裝在線上銷量佔比超六成,農夫山泉則深耕山姆會員店,反映消費場景的重構。 健康功能性延伸成為產品升級的主要方向。消費者健康意識覺醒,即飲咖啡品牌紛紛加碼功能性成分添加,推出滿足細分需求的專業化產品。該類精準營養策略不僅提高產品溢價能力,還創造了與傳統現磨咖啡的差異化賣點。 地域風味定制化體現了即飲咖啡本土化的深度發展。品牌結合區域飲食偏好開發特色口味,如雲南小粒咖啡與本地水果融合款、花椒咖啡和凍梨咖啡等小眾風味,使產品成為情感聯結的載體。預計未來,具有地域特色的即飲咖啡產品佔比將從目前的15%提升至30%,成為市場增長的重要驅動力。 包裝形態與技術革新不斷突破即飲咖啡體驗邊界。傳統瓶裝、罐裝之外,咖啡粉、咖啡膠囊、咖啡濃縮液等多種形態競相湧現。 無糖/低糖產品也已從市場差異化選項變為基礎標配。叮咚買菜平台數據顯示,87%的大瓶裝咖啡銷售來自無糖版本,三年前僅為50%左右。健康標配化趨勢正在重塑整個即飲咖啡市場的基本格局,迫使傳統甜味奶咖產品轉型退出主流市場。 成分與配方創新反映即飲咖啡向專業化、精品化發展的趨勢。品牌不再滿足於簡單的咖啡+糖+奶基礎配方,而是引入精品咖啡思維,強調豆種來源、烘焙度和萃取工藝。同時,成分配比也更加科學化,使用天然甜味劑替代人工甜味劑、添加膳食纖維等營養成分。在健康化與精品化雙輪驅動下,即飲咖啡市場正邁向高品質競爭階段,品牌唯有兼顧健康屬性與品質體驗方能脫穎而出。 頭豹研究院中國是行企研究原創內容平台和創新的數字化研究服務提供商,擁有近百名資深分析師,聯繫方式:CS@leadleo.com 本文內容純屬作者個人意見,不代表咏竹坊立場 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Eccogene files for Hong Kong IPO

曾與阿斯利康達成約20億美元重磅交易 誠益生物赴港IPO 

核心產品ECC5004有望成為同類最佳及第二個在全球市場上市的口服小分子GLP-1受體激動劑 重點: 全球GLP-1受體激動劑市場正迅猛增長,該市場預計到2029年將達到2,465億美元 誠益生物曾經歷4輪融資,短短3年內,估值增長了16.75倍    莫莉 港股市場有望再次迎來一家專注於減肥藥賽道的企業。成立僅7年的誠益生物開曼有限公司(Eccogene Inc.)憑借與阿斯利康(AZN.L)達成的一項總價值近20億美元的重磅交易,正式向港交所主板發起上市衝刺。近日,誠益生物遞交主板上市申請,Jefferies、美銀證券及中金公司擔任本次IPO的聯席保薦人。 誠益生物是一家處於臨床階段的全球性生物技術公司,致力於探索和開發新一代口服小分子藥物,以應對全球心血管代謝疾病和炎症性疾病領域尚未滿足的醫療需求。目前誠益生物尚無產品進入商業化階段,但其在2023年與阿斯利康達成的一項重磅交易引發市場關注。根據該協議,誠益生物將在研小分子GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)受體激動劑ECC5004在中國以外的開發和商業化權利許可給阿斯利康,該交易的首付款高達1.85億美元,誠益生物未來還將有資格獲得高達18.25億美元的臨床、註冊和商業化里程碑付款等。 ECC5004是一款每日1次的低劑量口服小分子GLP-1受體激動劑,根據招股書,ECC5004有望成為同類最佳及第二個在全球市場上市的口服小分子GLP-1受體激動劑。與現有口服GLP-1藥物需嚴格空腹服用且避免與其他藥物同服不同,ECC5004憑借高口服生物利用度,可隨餐服用,顯著提升了用藥便利性。在阿斯利康的支持下,ECC5004目前正在進行兩項針對肥胖╱超重症(VISTA)及二型糖尿病的全球IIb期試驗,同時在中國開展橋接Ib期試驗,這兩項臨床試驗預期於2025年第四季度完成。 全球GLP-1受體激動劑市場近年來呈現爆發式增長態勢,主要由其在二型糖尿病和肥胖症治療中的顯著療效驅動。據招股書引述的弗若斯特沙利文數據,全球GLP-1基石療法市場規模已從2020年的132億美元增長至2024年的721億美元,復合年增長率為52.9%,到2029年,該市場預計將達到2465億美元。 然而,面對潛力巨大的市場,GLP-1賽道的競爭已日趨白熱化。其中,口服劑型因其能夠顯著提升患者用藥便利性與依從性,成為新一輪競爭的焦點。諾和諾德的口服司美格魯肽已成為首個獲批上市的口服GLP-1受體激動劑,目前其減重適應證已在部分市場提交申請,其競爭對手禮來的開發重點是其口服小分子GLP-1藥物 Orforglipron的三期臨床試驗已完成。中國本土創新藥亦進展迅速,信達生物(1801.HK)開發的瑪仕度肽已經獲批上市,還有至少8款國產司美格魯肽在排隊上市、14款GLP-1創新藥物在三期臨床階段。 禮來系科學家創業 誠益生物由周敬業博士和徐劍鋒博士在2018年共同創立。在此之前,周敬業曾任禮來中國研發中心化學部負責人,徐劍鋒曾任禮來中國研發中心的首席科學家。禮來在減肥藥領域佔據重要位置,其開發的替爾泊肽(Tirzepatide)在減重效果上優於諾和諾德的司美格魯肽,顯示出強大的研發實力。 憑借創始團隊在藥物開發領域的深厚積澱,誠益生物自成立以來持續獲得資本青睞,估值實現快速攀升。誠益生物在2018年簽約、2020年完成支付的A輪融資獲得1億元,投後估值為2.02億元,到了2023年12月阿斯利康與誠益生物達成合作併入股時,公司的投後估值達到了4.98億美元(35.48億元),短短3年內,估值增長了16.75倍。 不過,由於誠益生物尚處於臨床階段,公司目前所有收入均源自阿斯利康的合作,導致財務表現出現較大波動。招股書顯示,2023年、2024年和2025年上半年,誠益生物的營業收入分別為0.36億美元、2.21億美元和55.7萬美元,同期的淨利潤分別為虧損0.52億美元、盈利1.39億美元和虧損0.2億美元。截至2025年6月30日,公司現金及現金等價物為5,643萬美元,可為後續臨床研發提供資金支撐。 港股減肥藥賽道在2025年持續成為資本市場的焦點,今年港股市場已迎來多間GLP-1類藥物相關公司登陸港股後,市場表現引人矚目。8月上市的銀諾醫藥(2591.HK)公開發售超額認購超5,300倍,派格生物(2565.HK)自5月登陸港股後,累計漲幅已經超過240%,體現了資本市場對減肥藥賽道企業給予了極高估值和期待。相較於銀諾醫藥上市後164億港元的市值,誠益生物最後一輪融資的投後估值35.48億元,後者在推進IPO過程中存在一定的估值提升空間。儘管前景可觀,但誠益生物旗下管線均處於臨床研發階段,其最終能否成功上市並商業化,仍需持續關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏