9658.HK HDL.US
Super Hi International turns Q3 profit under new CEO

在新任首席執行官楊利娟的帶領下,火鍋巨頭海底撈的全球子公司在截至9月的三個月內,取得兩位數的收入增長,並實現第二個季度盈利

重點:

  • 特海國際三季度收入增長14.6%,扭轉去年同期的虧損,恢復盈利
  • 公布最新業績後,公司在香港的股價上漲24%,在紐約的股價上漲21%

  

譚英

宮保雞丁和糖醋里脊都讓開。作為中國首批將中式餐飲體驗帶到世界其他地方的大型餐飲企業,它最新季報顯示,營收和利潤均錄得大幅增長,推動公司股價大漲。

特海國際控股有限公司(HDL.US, 9658.HK)上周發布的最新報告中有很多令人興奮的內容。公司擺脫了虧損,於今年二季度開始盈利,並延續至最近三個月。它成功的秘訣似乎與新領導楊利娟有關,她曾是一名服務員,先是扭轉母公司海底撈(6862.HK)的頹勢,現正試圖在子公司創造類似的奇跡。

特海國際是海底撈的國際版,火煱也是用海底撈品牌,在擴張過程中,吸引了明星的關注。導演伍迪·艾倫就在它的一家餐廳被拍到過,地點可能是在紐約皇后區。該連鎖餐廳在社交媒體上也收穫了熱烈的評論。

投資者也喜歡特海國際。他們對特海國際三季度收入同比增長14.6%至1.99億美元,季度盈利3,770萬美元,扭轉了去年同期虧損140萬美元的局面感到滿意。推動其扭虧為盈的一個因素,是營業利潤率上升至7.5%,較去年同期增長1.8個百分點。

公司的其他指標也很可觀。顧客人均消費同比增長9%至25.8美元,餐廳日均收入也增長大約10%,與海底撈的中國本土市場形成鮮明對比。在中國,消費者日益謹慎,導致大多數連鎖餐廳的業務受損。另一關鍵指標翻台率,從每天3.7次小幅上升至3.8 次,而總客流量增長了4.2%,達到740萬。

與很多喜歡快速開店的中國餐飲連鎖店不同,特海國際採取了較慢的策略。公司在2024年第三季度僅新增7家門店,總門店數達到121家。其中大部分(73家)位於東南亞,其餘的分布在東亞、北美、澳大利亞、英國和阿聯酋。楊利娟在財報電話會議上表示,公司已簽署了另外10家新店的合同,預計今年和明年新店數量將增長兩位數。

楊利娟於6月從母公司海底撈調任特海國際首席執行官。她在這家連鎖店的職業生涯始於17歲,當時她是海底撈首家門店的一名普通服務員。2022年3月,聯合創始人張勇卸任後,她成為首席執行官。

她在早期就做出了亮眼的成績,克服重重困難在西安經營這家連鎖餐廳,在過度擴張和新冠疫情導致這家連鎖餐廳在2021年嚴重虧損後,她被請來扭轉局面。在楊利娟的帶領下,海底撈2023年的利潤增長175%至45億元,收入增長34%,達到415億元。

贏得投資者的掌聲

雖然她能否帶領特海國際取得之前在海底撈的成績,目前還不得而知,但投資者對該公司三季度的表現給予很高的評價。財報公佈後的一周里,公司在紐約上市的股票上漲了21%,在香港上市的股票上漲了24%。

特海國際的往績市盈率為68倍,遠高於一些為了應對國內市場疲軟而同在開拓海外市場的中國餐飲競爭對手。九毛九(9922.HK)也是一家頗受歡迎的火鍋連鎖店的運營商,其市盈率只有15倍,而海底撈的市盈率為19倍。

大多數尋求出海的中國餐飲連鎖企業,往往從東南亞市場開始試水,因為那裡的華人群體龐大,這有助於銷售。然而,它們會發現進展緩慢,這不僅是因為當地口味存在細微差異,還因為在僅有少量門店的市場中,靠大規模運營帶來供應鏈效率不再那麼切實可行。

監管也可能是一個問題,像特海國際發現,由於無法獲得必要的美容許可證,它無法在美國市場使用其標誌性服務之一的現場美甲。

那麼,楊利娟是如何應對這些挑戰?首先,她為門店經理引入簡單的顏色編碼管理工具,並在店內設計了更小的管理單元,讓所有經理都能使用相同的業績提升工具。她表示,這些工具的使用,在三季度改善了客戶體驗和單位經濟效益。

她還引入了一些機制,使顧客服務更加個性化,比如允許對顧客的生日和特殊場合做出回應。另一項創新是,她鼓勵成功的經理「認領」其他門店,去和其他地方分享自己的經驗。公司已在新加坡和馬來西亞建立了中央廚房,並正引進小型加工倉庫,以盡可能實現烹飪準備工作的標準化,並降低成本。

楊利娟還將海底撈標誌性的節日氣氛帶到了海外業務,她指出,與一款知名電子遊戲聯合舉辦的活動,吸引了60萬名顧客和1.2萬份聯名訂單。

楊利娟表示,她還特別關注一個培育火鍋以外新品牌的項目,作為成為全球領先餐飲集團計劃的一部分。她說:「我們正在鼓勵各國經理……探索開設不同形式門店的可能性。」

正如她之前在海底撈任職時所做的那樣,楊利娟正嘗試各種方法來尋找有效的策略。這些努力包括在新加坡開設小型餐廳、在北美開設面館、提供快餐和外賣,以及推出折扣等。她說:「顯然,餐飲行業的競爭一直非常非常激烈,價格競爭將永遠存在。因此,價格調整,包括在非高峰時段打折,將長期存在」

楊利娟承認,特海國際現在還處於起步階段,在成為中國第一家大型國際餐飲連鎖店的過程中,將面臨許多「挑戰和阻力」。她說:「我們依然相信,未來大有希望,還有很多空白有待填補,藍海機會肯定存在。」鑒於她以往的成績,看好她才是明智之舉。

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新聞

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水第一股 if首掛午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.(6603.HK)周一在港首日掛牌,開市股價即升58%報43.9元,之後股價略回軟,中午收市報40元,升44%。 公司發售4,166.7萬股,每股定價27.8元,錄得超額認購2,681倍,國際配售則接近足額,集資淨額近10.73億元。 集資所得的30%用於加強倉配能力,22%用於品牌建設,13%用於鞏固中國內地市場地位及拓展澳洲、美洲及東南亞業務,20%在亞洲、北美或澳洲進行收購,10%用作一般營運資金,餘下5%用於提升產品開發能力。 if是內地椰子水的一哥,銷量自2020年開始,連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。if自2016年開始,在香港市場已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Shein以保密方式提交香港上市申請

據路透社援引多位知情人士報道,快時尚品牌Shein在衝刺英美兩地上市未果後,計劃本周以保密方式,向港交所遞交上市文件。 根據報道,消息人士稱公司或已於上周提交上市文件,另一名消息人士則表示預計最遲周一完成提交。報道補充,此次採取保密申報方式,打破通常公開披露的常規操作。 依據保密程序規定,在通過港交所上市聆訊前,Shein無需公開披露任何財務信息,只需在通過上市聆訊後兩至三周內掛牌交易。 2023年融資輪中,Shein錄得估值660億美元,較上年縮水三分之一。公司近期面臨中外競爭對手的雙重擠壓,同時因美國取消「小額豁免」條款而承壓,該條款曾允許其商品從中國直發美國時免繳進口關稅。 Shein創立於中國,至今大量服裝仍是在中國採購,但已將總部遷往新加坡。儘管如此,公司與中國的緊密聯繫下,被要求在境外上市前,必須獲得中國證監會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
GigaDevice eyes Hong Kong listing amid internal and external challenges

兆易創新謀港上市 內憂外患值博率不高

已在上海證券交易所上市的晶片設計商兆易創新,正申請在香港掛牌 重點: 2024年淨利潤雖然按年大增,但仍遠低2022年水平 估值比國際同業貴,業務或受美國斷供晶片設計軟件影響   白芯蕊 原先在內地上市的美的集團,去年9月來港上市掀起新股熱潮,加上寧德時代在香港掛牌獲熱烈追捧,令多間內地已上市企業跟隨,其中已在A股上市的芯片設計公司兆易創新科技集團股份有限公司(603986.SH),最近也向港交所提出上市申請,為進軍港股鋪路。 主力發展專用型儲存及MCU芯片的兆易創新,2005年由董事長朱一明及北京啟迪創業孵化器成立,2012年12月改為股份有限公司,並引入香港贏富得,隨後在2016年8月在上海證券交易所掛牌,目前大股東為朱一明,持有6.89%股權,香港贏富得為第二大股東,持股量1.97%,香港贏富得則由獨立第三方Shu Qingming為大股東。 周期起跌頻密 集成電路為半導體行業之一,受惠人工智能及電動車急速發展,全球集成電路市場規模由2020年的3,562億美元,升至2024年的5,153億美元,複合年增長率為9.7%,在AI等投資急速擴張下,預計到2029年將達到9,003億美元。 雖然整個集成電路行業持續增長,但細分行業表現卻有不同,尤其兆易創新主攻的存儲芯片,該行業具有一定周期性,單是過去20年中,平均約4年便出現一個行業盛衰周期。 自2022年起,消費電子產品市場需求減弱,加上2023年儲存芯片廠商持續擴大產能,以及全球經濟增長放緩,令市場競爭變得激烈,拖累儲存芯片價格跌入谷底,要到2024年人工智能應用增加,行業需求才好轉,令儲存芯片市場氣氛回升,展現新一輪增長。 兆易創新主要收入來自專用型存儲芯片及MCU,佔集團2024年總收入分別70.6%和23%,也佔兆易創新去年毛利79.7%和23.6%。所謂專用型存儲芯片包括Flash和利基型DRAM,用於消費電子、工業應用、通訊及汽車電子等,負責儲存資料。至於MCU則是與內存(Memory)、計時器及其他功能電路,整合在單一芯片上,與個人電腦上中央處理器(CPU)的能力相似。 受惠人工智能應用增加,加上手機行業需求回暖,兆易創新2024年收入按年升27.7%至73.56億元,當中收入佔比達七成的專用型存儲芯片,去年收人升27.4%至51.94億元,配合該業務毛利率按年大增7.3個百分點至40.3%,帶動兆易創新2024年淨利潤達11.02億元,按年急升584%。 芯片均價續下滑 雖然兆易創新2024年淨利潤急升,但與2022年淨利潤20.53億元相比,其實是低46.3%。此外,佔兆易創新兩大業務,即專用型存儲芯片及MCU業務,其平均售價持續下滑,當中專用型存儲芯片均價由2022年的2.14元,大降至2024年的1.46元,跌幅達31.8%;MCU則由2022年均價8.22元,大幅下滑至4.13元,即幾近腰斬。 值得留意是兆易創新業務易受中美關係影響,尤其兆易創新身處晶片行業,需要用到電子設計自動化軟件EDA(Electronic Design Automation),奈何EDA軟件國產化亦不足,全球行業龍頭為美國Cadence、Synopsys及西門子旗下的美國公司Mentor Graphics,上述三間企業便佔全球EDA市場份額46%、32%和14%,即合共92%。 兆易創新在上市申請文件風險因素中披露,EDA軟件供應商最新已收到美國商務部工業和安全局(BIS)通知,終止向中國供應EDA軟件,或會對兆易創新設計能力造成負面影響。 整體來講,兆易創新雖然是身處半導體行業,業務主要集中在存儲芯片,但最大問題是未能做到輝達(NVDA.US)最需要的高頻寬記憶體(HBM),故未能踏上數據中心快速擴建增長的熱浪;相反兆易創新存儲芯片目前主要集中用於消費電子及汽車電子產品,容易受到行業周期性影響,變成業績大幅波動。 另一方面,目前存儲芯片兩大龍頭為韓國SK海力士(000660.KS)及三星電子(005930.KS),兩間企業目前預期市盈率分別為6倍及12倍,相反兆易創新目前在內地上市預期市盈率已達49.7倍,意味估值已高一大截,若按此估值在港上市,股價被炒高難度甚高,除非能打入高端存儲芯片,否則現水平值博率有限,反之上市後股價受壓機會更大。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏