WDH.US
Waterdrop insurance revenue declines

這家在線保險經紀公司近三個月的核心保險業務跌了 4%,導致收入略有下降

重點:

  • 水滴二季度收入下跌0.4%,但由於控製成本得宜,利潤得以增長三倍,它稱這是一個充滿「挑戰」的市場
  • 公司推出不久的「水守」人工智能計劃向前邁進了一步,與一家未具名保險公司簽訂了合作協議

陽歌

經營在線保險經紀的水滴公司(WDH.US)最新業績介紹了企業和所在行業的最新進展,投資者從中瞭解到的情況頗為複雜,既有積極的一面,也有消極一面。

積極的一面是,創始人兼董事長沈鵬似是為了讓投資者相信二季度收入意外下降是反常現象,重申水滴致力取得全年收入兩位數增長。這意味他相信下半年增長會強勁起來,因為在二季度出現下滑後水滴上半年的收入僅增長了7.8%。

積極的一面還包括水滴宣布派發特別股息,儘管金額微不足道,但這是繼去年後第二次派發股息。同樣重要的是,沈鵬在公司財報電話會議上表示,只要水滴保持健康和盈利,公司致力於今後派發年度股息。

最後但同樣重要的積極一面是,公司詳細介紹了去年底首次推出的一項人工智能計劃的進展,該計劃可能會成為未來重要的收入來源。

再來說消極的一面。

除收入下降外,沈鵬還警告,由於政府政策不斷發生變化,他所在的行業面臨“挑戰”。似乎特指像水滴這樣的保險經紀公司,而不是真正的保險承保公司。這些變化,至少在一定程度上是政府試圖幫助保險公司,其中大部分是大型國有公司,因它們發現隨著中國房地產市場陷入困境,其背負有關的問題投資越來越多。

惠譽在9月8日發布的一份關於中國保險業的報告中稱:「(中國)監管機構正在努力降低保險產品的價格,控制責任成本,並要求全面控制傭金支付。」報告還表示:「由於經濟和技術的轉變,個人代理和銀行保險等傳統分銷渠道正在發生重大變化,迫使公司調整戰略。」

這似乎是在說,中國正在限制像水滴這樣的經紀公司收取的服務費金額,這一監管舉措,旨在減輕真正的保險公司的負擔。

水滴面臨的另一個消極動態是,它還透露幫助制藥公司尋找臨床受試患者的業務,二季度的收入出現萎縮,而去年該業務的收入增長了70%。

這是一個挫折,因投資者可能希望這項受監管較少的新業務,有助於降低更為嚴格的保險銷售業務的部分風險。這種巨大的風險甚至導致一些公司完全放棄該行業,包括傳統保險經紀公司泛華控股集團(FANH.US),該公司在最新發布的一份公告中,自稱是一家服務於理財顧問的金融服務公司。

在投資者眼中,財報中的積極因素似蓋過消極因素,不過只是略微蓋過。上週三發布財報當天,水滴的股價上漲5.7%,到週末仍保持了大部分漲幅。今年迄今為止,該股上漲了5.8%,不過它的漲幅一度遠高於此。而且與2021年投資者對中國金融科技股仍相對看好時的IPO價格相比,其股價仍下跌了約90%。

保險業務放緩

接下來,我們仔細看看水滴最新財報中的眾多不同要素。從宏觀層面看,公司收入同比下降0.4%,至6.76億元,核心的保險相關收入(佔其總收入的85%)更是下降了4%,至5.74億元。

水滴將保險相關收入下降,歸因於其承銷的保單首年保費下滑,本季度降幅更是高達19%至17.8億元。這一降幅並不令人十分意外,由於保險產品的新穎性,中國消費者從來都不是大買家。在中國目前經濟放緩的形勢下,他們越來越謹慎,這可能會進一步降低他們對這種產品的熱情。

在此背景下,令人略感意外的是,沈鵬似乎預測水滴的這部分業務將在下半年出現反彈,他承諾:「今年公司仍將致力於實現財務指導目標,實現兩位數的收入增長,同時保持強勁的盈利能力。」

他對實現這種增長的信心,無可避免地依賴保險業務的反彈,但也可能包括對公司其他收入來源開始獲得增長的預期。該公司另一個主要的盈利來源是眾籌服務,幫助人們籌集醫療費用。該業務在二季度同比增長了55%,達到了6,930萬元,不過仍然僅佔水滴公司總收入的10%,而且沈鵬指出,這項業務仍在虧損中。

公司來自醫療相關服務的其他收入來源(主要是幫助制藥公司尋找臨床試驗患者)遭遇挫折,本季度收入同比下降17%至2,640萬元。由於這項業務相對依賴少數客戶,因此水滴可能只是經歷了短暫的業務下滑,下半年情況會有所好轉。

儘管核心的保險業務下滑,但通過控製成本,水滴仍能夠大幅提高業務的經營利潤率,幫助其利潤從去年同期的2,170萬元增加到8,830萬元,增長了三倍。公司還從一年前的運營虧損扭轉為運營盈利。

最後是該公司推出的「水守」大語言模型(LLM) 計劃,正在進行試點,幫助保險商提高效率。公司表示,在本季度與一家未透露姓名的財產險公司達成了「戰略合作」。

這計劃看起來頗具吸引力,並可能成為新的收入來源,此點至關重要,因它只是向保險公司提供AI服務,受監管風險的影響較小。沈鵬表示:「這是我們首次為非壽險業務輸出定制解決方案,公司期待用AI解決方案,賦能更多行業合作夥伴。」

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新聞

J&T is a delivery company

新聞概要:極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升

這家物流公司上半年處理包裹約140億件,在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長   余特莉 全球物流服務商極兔速遞環球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益於新市場拓展成效顯著,上半年經調整淨利潤同比增長147.1%,由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。 近年來極兔全球佈局提速,業務版圖從最初的東南亞和中國,擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。 今年上半年,在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下,公司總營收同比增長13.1%至55億美元,其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善,主要受東南亞業務擴張驅動,經調整EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)同比上升24.2%至4.36億美元。 極兔速遞副總裁後軍儀表示:「我們在東南亞的領先地位更加穩固,中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性,新興市場業務迎來盈利拐點。」 上半年公司處理包裹量達139.9億件,較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑,在電商業務日趨繁榮,以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下,該區域包裹量增至32.3億件,同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)數據,該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%,連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%,競爭力持續增強。 公司最大業務區域為中國市場,上半年包裹處理量達106億件,同比增長20%,市佔率11.1%。儘管價格戰激烈,通過運營提效,單件成本仍降低10.3%。 新興市場包裹量增至1.7億件,同比增長21.7%,南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現,該區域收入貢獻增至3.6億美元,並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元,去年同期則為虧損784萬美元。 截至6月30日,公司擁有6,900家網絡合作夥伴,較2024年末減少100家;服務網點增加100個至19,200個;分揀中心數量維持239個。 極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞,現已成為東南亞頭部快遞企業;2020年進軍中國市場後,業務已覆蓋13個國家,目前持續向拉丁美洲及中東拓展。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:國富氫能折讓17%配股 集資9,099萬港元

氫能儲運設備製造商江蘇國富氫能技術裝備股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售價54港元,配售合共最多173萬股新H股,集資總額9,347萬元,所得淨額9,099萬元(1,167萬美元)。 配售股份佔經擴大之已發行H股總數及已發行股份總數約2.13%及1.62%。每股配售價較上周五收市價65.1元折讓約17%。 公司擬將配售所得款項用於為中國及海外氫能項目,包括但不限於製氫工廠、加氫站及氫氣液化工廠的投資與合作撥付資金。 國富氫能上半年錄得收入1.09億元,按年下降19.2%。虧損由上年同期1.12億元,收窄至8,925萬元。 公司股價週一低開,至中午休市報64.4港元,跌1.08%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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投資者星光熠熠的明略 獲中證監放行擬集資1億美元

這家領先營銷軟件製造商的香港上市計劃,獲中國證監會備案通知書,此次上市可能籌集超過1億美元 重點: 明略科技赴港上市獲中國證監會放行,為公司籌集逾1億美元的上市計劃鋪平道路 投資者包括騰訊、WPP及淡馬鍚的明略,正積極削減成本,向實現盈利邁進   陽歌 明略科技上市申請最令人印象深刻之處在於頂級投資者陣容,幾乎同樣引人注目的是,公司財務狀況的穩步改善;上週五,公司的上市申請獲中國證監會備案通知書,意味香港上市的進程取得重大監管進展。 明略科技潛在的一個棘手問題是去年收入有所下滑,公司的服務旨在幫助企業通過更好地理解客戶,進而提升營銷能力。公司也在相當積極地削減成本,這體現出良好的內控紀律,但如果力度過大,可能導致未來的業內領導地位動搖。值得注意的是,在人工智能領域快速發展的潛力下,公司過去三年將其研發支出削減過半,在行業中這做法可能過於激進。 繼前一次申請過期後,明略科技今年6月再次提交香港上市申請。根據上周中國證監會網站發布的公告,明略科技的上市計劃已獲中國證監會備案通知書,新申請可繼續推進。公告還顯示,明略科技擬發行不超過830萬股境外上市普通股。 在2024年1月一輪融資後,公司估值降至16.7億美元,較2020年11月融資後高峰期的30億美元估值大幅縮水。此次上市計劃由國內投行龍頭中金公司承銷。最新估值加上中金公司的行業地位,上市可能籌集相對可觀的1億美元或更多資金。 儘管如此,我們將深入剖析該公司的運作細節,其基本面雖存少量問題但仍較為樂觀。在多年跟蹤中國科技領域的經歷中,鮮有見到像明略科技這樣具備眾多明星投資者的公司。這一名單以互聯網巨頭騰訊為核心支柱,後者持有明略科技約30%的股份。 騰訊的投資背景可能是幫助明略科技吸引其他知名機構的關鍵因素,包括紅杉中國、新加坡主權財富基金淡馬錫,以及全球風投巨頭凱鵬華盈。其他投資者還涵蓋兩大媒體行業巨頭,英國的WPP和中國領先短視頻平台快手。這些投資者持股比例各異,從1.8%到紅杉中國的7.5%不等。 根據上市文件,公司核心產品「秒針系統」去年佔其總收入的90%,該系統「整合媒介預算優化、社交媒體管理及客戶增長軟件」。明略科技提供工具,幫助企業客戶,如消費品製造商、零售商和餐飲企業,更好地理解消費者行為,並優化主要通過在線媒體平台投放的營銷內容。 例如,上市文件指出,客戶可利用明略科技的分析服務發現,北方地區的產品消費者在冬季更喜歡觀看以雪景為背景的視頻,且喜愛視頻中的小提琴音樂。「可推斷廣告素材中文字、圖片與視頻之間的因果關係及其影響,協助企業識別出可能生成最佳營銷效果的廣告內容。」 收入下滑 接下來,我們將審視財務數據。公司收入去年短暫受阻,但盈利指標正穩步改善,儘管仍處於虧損狀態。 2023年,公司收入同比增長15%至14.6億元(約合2.05億美元),但去年下降5.5%至13.8億元。未提供今年的財務數據,但我們推測降幅在今年上半年可能延續。公司三大主營業務板塊中,運營智能和營銷智能去年雙雙下滑,兩者佔總收入九成以上;僅有行業解決方案板塊實現11.3%增長,但該板塊僅佔收入的9%。 相較而言,據上市文件中第三方數據,明略科技處於龍頭地位的中國數據智能應用軟件市場,預計2023至2028年的年均增長18.7%,到2028年銷售額可達713億元。因此,明略科技增長已滯後行業均值;去年收入收縮又顯著喪失市場份額,作為自居市場領軍者的公司而言,這不是好兆頭。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正嘗試從低毛利的定制產品轉向更盈利的標準化產品。伴隨這一轉型,毛利率從2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不過兩者均低於2022年53.2%的水平。 過去三年,明略科技也在大幅削減開支,進而顯著提升運營效率。如先前所述,研發支出從2022年的7.51億元降至去年的3.53億元,降幅逾半;同期行政開支下降38%,銷售及營銷支出減少55%。 所有這些開支削減,幫助公司去年實現首次調整後經營利潤58萬元,2023年同期則虧損1.18億元。公司調整後淨虧損,不包括金融工具公允價值變動及股票薪酬,也從2023年的1.74億元大幅收窄至去年的4,500萬元。 現金流也穩步改善,明略科技預計今年這一趨勢將「顯著向好」。淨現金量增長的同時,負債比率從2023年末的47.9%銳降至去年的13.8%。 所有這些向好趨勢意味著,此次上市一旦落地,可能吸引相對較強的投資者關注。雄厚投資者陣容構成重大信心信號,成本自律及盈利指標的改善也是積極因素。這家公司很可能成為人工智能快速發展的重要受益者,但需謹慎維持下滑的研發支出,以免被更激進對手趕超。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:大行科工招股集資近4億元

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公開招股,發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,集資3.92億元,本月4日截止認購,8日正式掛牌。 公司的自行車銷量由2022年的148,956輛,上升至2024年的229,525輛,複合年增長率24.1%。今年首四個月,銷量93,398輛,同比上升46.5%。 公司的收入由2022年的2.54億元增至去年的4.5億元,複合年增長率為33%,期內盈利則由3,140萬元,增至5,230萬元,複合年增長率為29.1%。今年首四個月收入及盈利分別為1.85億元及2150萬元,同比上升46.8%及69.3%。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏